前期主流PTA裝置檢修，支撐PTA期貨創(chuàng)年內(nèi)新高，之后，隨著原油價(jià)格回落，加之部分PTA裝置重啟，PTA期價(jià)振蕩下行。

短期供應(yīng)偏緊

美國(guó)7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)94.3萬(wàn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表的擔(dān)憂，疊加美元指數(shù)走強(qiáng)，以及疫情再度蔓延，原油價(jià)格高位回落。不過(guò)，目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期并沒有形成，原油基本面尚可，油價(jià)暫無(wú)持續(xù)性深跌基礎(chǔ)，下方存在一定支撐，短期寬幅振蕩的可能性較大。

從PX方面來(lái)看，浙江石化250萬(wàn)噸PX新增產(chǎn)能已經(jīng)生產(chǎn)出合格品，但浙江石化PX裝置負(fù)荷不高，成本端對(duì)PTA有一定支撐。

截至8月6日，國(guó)內(nèi)PTA裝置負(fù)荷為69.5%，環(huán)比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)，主要因前期華南、華東等主流裝置集中檢修。目前，華南裝置福海創(chuàng)450萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，處于負(fù)荷提升中；華東逸盛新材360萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置雖然已經(jīng)重啟，但未出合格品；三房巷、虹港石化、中泰化學(xué)處于檢修中。由于部分裝置重啟，本周PTA裝置負(fù)荷或有所回升，但仍處于相對(duì)低位。

此外，據(jù)了解，某主流PTA供應(yīng)商將其8月合約貨供應(yīng)比例從80%進(jìn)一步下調(diào)至50%，或者保價(jià)保量，延期至9月份發(fā)貨。因此，華東現(xiàn)貨短期仍有供應(yīng)偏緊預(yù)期。

需求較為平穩(wěn)

前期，隨著PTA價(jià)格上漲，短纖、瓶片等下游持續(xù)虧損，聚酯企業(yè)開始減產(chǎn)，導(dǎo)致聚酯負(fù)荷有所下滑。截至8月6日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷91.1%，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)下聚酯負(fù)荷降幅有所放緩。一方面，長(zhǎng)絲利潤(rùn)尚可，維持較高開工率；另一方面，雖然近期聚酯庫(kù)存有所攀升，但市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)的“金九銀十”需求旺季仍有預(yù)期，聚酯企業(yè)有提前備貨的可能。從裝置動(dòng)態(tài)看，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)兩周有81.5萬(wàn)噸/年產(chǎn)能聚酯裝置計(jì)劃重啟、35萬(wàn)噸/年產(chǎn)能聚酯裝置計(jì)劃?rùn)z修，聚酯裝置重啟產(chǎn)能大于檢修。因此，聚酯負(fù)荷進(jìn)一步大幅下降的可能性較小，除非疫情再度大規(guī)模暴發(fā)。

從庫(kù)存來(lái)看，4月以來(lái)PTA持續(xù)去庫(kù)存，7月去庫(kù)存加速。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存286.81萬(wàn)噸，較7月初下降10.2%，降幅明顯，為去年3月以來(lái)首次跌破300萬(wàn)噸。由此來(lái)看，8月PTA仍有望延續(xù)去庫(kù)存。

綜上所述，PTA供應(yīng)端擾動(dòng)仍在，而需求暫時(shí)平穩(wěn)，短期華東現(xiàn)貨貨源仍有供應(yīng)偏緊預(yù)期，去庫(kù)存邏輯持續(xù)。PTA基差偏強(qiáng)，除9月合約外，PTA期貨盤面呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)。因此，基于原油不會(huì)大跌的判斷，PTA供應(yīng)偏緊使得下方支撐較強(qiáng)。需關(guān)注疫情的發(fā)展。