■股指：短期仍有調整

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，通脹保持高位，近期美國非農就業(yè)較好。美聯(lián)儲維持基準利率不變，總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內部方面：昨日股指收跌，成交額1.3萬億，有色金屬領漲。北向資金流出1.78億元。貨幣政策穩(wěn)健中性。金融監(jiān)管趨嚴，政策調控運行節(jié)奏特征明顯，近期政策對教育、互聯(lián)網、地產行業(yè)打壓增強，相關股票大幅下挫，導致市場風險偏好回落。在股指跌至低位后，監(jiān)管層釋放出安撫市場信號。中長期理財增量資金仍會借調整低點，逢低入市。關注大消費科技新能源領域機會?；罘矫?，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢還會延續(xù)。

3.總結：股指將在年線附近反復震蕩，中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：小幅反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.55（1.13 %），AgT+D5087（0.54 %），金銀（國際）比價75.79 。

2.利率：10美債1.36%；5年TIPS -1.72%；美元93.02 。

3.聯(lián)儲：資產購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標方面看到“實質性的進一步進展”。

4.EFT持倉：SPDR1023.5400噸（0）。

5.總結：美國7月季調后CPI月率公布值0.5%，符合預期但低于前值0.9%，國際金價反彈，白銀偏弱?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存增加，增產預期再起，期現(xiàn)價格走勢劈叉。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5110(0)；上海市場價5450元/噸（0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5820(+10)，杭州地區(qū)5440(-20)

2.庫存：五大品種庫存總量為2157.99萬噸，環(huán)比上周增加20.98萬噸，其中建材庫存增23.44萬噸，降幅為1.7%；板材庫存降2.46萬噸，降幅為0.3%。上期庫存總量為2137.01萬噸，環(huán)比上周減少4.19萬噸，其中建材庫存降3.59萬噸，降幅為0.3%；板材庫存降0.6萬噸，降幅為0.1%。

4.總結:鋼廠擴產可能性增大，利潤高企產量持續(xù)下行動力不足。但是消費淡季將近，需求減弱導致庫存增加，短期隱憂增加，價格持續(xù)上行動力不足。

■鐵礦石:價格階段低位，期貨率先反彈

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1047（-15），PB粉1142（-21）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12639.30，環(huán)比降174.12；日均疏港量284.37增35.55。分量方面，澳礦6392.70降201.61，巴西礦3457.34增76.63，貿易礦7006.20增15.6，球團384.08降2.12，精粉940.17降35.39，塊礦1912.64降106.60，粗粉9402.41降31.01。(單位：萬噸)

3.總結:短期來看，價格低位優(yōu)勢顯現(xiàn)，中澳關系影響礦石價格反彈。

■動力煤：保供政策穩(wěn)步進行，煤價松動

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為1052.50元/噸（-15.00元/噸）。

2.基差：ZC109貼水修復。ZC109合約跳空低開，夜盤收于891元/噸，基差161.50元/噸（-8.10元/噸）。

3.需求：電廠保持低庫存狀態(tài)運行，庫存使用天數(shù)約為13天，依然以長協(xié)剛需拉運為主。夏季高峰已過，預計伴隨著全國平均氣溫進一步下降，居民用電將繼續(xù)走低，而工業(yè)用電將逐漸回暖，東北部分電廠也即將開始冬儲煤采購。

4.國內供給：內蒙、山西在增產保供的號召下批復露天煤礦并允許聯(lián)合試轉到期煤礦延期，并對煤礦產能核增實行產能置換承諾。目前預計產能較為充足，但實際開工率仍然需要等待時間的認證，如上游供應端未按照保供計劃完全放開，那么供需缺口將仍然存在。

5.進口供給：印尼部分大礦在高利潤驅動下，堅持對外出貨，且九月遠期貨報價暫高于即期報價，表現(xiàn)出看漲的態(tài)度

6.庫存：貿易商著急出貨，但是目前港口成交整體較為冷清，秦皇島5500大卡動力煤下跌15元。港口庫存1752.80萬噸，相比上一日下降12.10萬噸，港口庫存仍然在中地位徘徊。

7.總結：目前ZC109正在進行移倉換月，基差修復動能占據主導。從目前來看市場供需緊張關系依舊沒徹底緩解，現(xiàn)貨將對ZC109盤面行程較為有效的支撐。近期應重點關注內蒙露天煤礦的批復情況以及印尼煤即期貨銷售情況。

■滬銅：振幅加大，回7萬以上多單以此為止損重新做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,330元/噸（+230元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,396元/噸，前值為虧損1,815.96元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差220。

4.庫存：上期所銅庫存99,486噸（+5,396噸），LME銅庫存為235,775噸（-150噸），保稅區(qū)庫存為總計36.1萬噸（-0.9噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調和波動。供應TC不斷回升，需求面有韌性，回7萬以上多單以此為止損重新做多。

■滬鋁：振幅加大，關注能否向上突破

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為20,040元/噸（-20元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為600元/噸，前值進口虧損為797.84元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-50，前值-50。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存249,564噸（-6,650噸），LME鋁庫存1,333,575噸（-6,650噸），保稅區(qū)庫存為總計70.4萬噸（-0.7萬噸）。

6.總結：去庫速度加快，基差轉弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價快速殺跌后目前小橫盤向上突破，目前前高附近收斂橫盤，仍關注是否向上突破，突破仍做多。

■PTA：聚酯減產，基差松動

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 5325元/噸現(xiàn)款自提（-15）；江浙市場現(xiàn)貨報價5350-5360元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-09主力10（-30）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.6天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR臺灣）949-951美元/噸(+2)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置預計近日提滿。華東一套360萬噸PTA裝置目前低負荷運行，維持在40%附近。

7.總結：PTA去庫背景下，主流供應商下調供應量。下游裝置停車檢修量較多，原料價格強勢下減負預期進一步加大。供需博弈下跟隨原油波動。

■MEG：累庫初期

1.現(xiàn)貨：內盤華東主港MEG現(xiàn)貨5303元/噸（-72），內盤MEG寧波現(xiàn)貨5310元/噸（-70）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差50（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：51.90。

4.裝置變動：國內一套90萬噸/年的MEG裝置目前重啟恢復中，現(xiàn)計劃周末附近提升至滿負荷運行。

5.總結：海外裝置整體恢復不及預期，恢復時間待定。進口量目前持續(xù)低位，支撐價格。預計本月自從中旬起，國產以及進口到船的現(xiàn)貨補充均將陸續(xù)兌現(xiàn)。乙二醇價格回落較為明顯，預計寬幅震蕩。

■橡膠: 輪胎開工率增幅較小

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13275元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海17300元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1350元/噸（+145）。

3.庫存：截止8月8日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比微跌0.44%，同比降低25.38%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低1.26%，同比下降33.51%，淺色膠庫存周環(huán)比上漲0.78%，漲幅微幅擴大。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為61.09%，環(huán)比上漲0.21%，同比下跌5.18%，全鋼胎樣本廠家開工率為65.88%，環(huán)比上漲0.11%，同比下跌6.92%。

5.總結：下游輪胎開工率低于常規(guī)水平。當前輪胎內銷壓力依舊較大，成品庫存壓力大，預計會壓制開工率。未來兩周天然橡膠主產區(qū)降雨較多，區(qū)域降雨量高于正常水平，影響割膠作業(yè)。國內需求持續(xù)低迷，缺乏上漲動力。

■PP：維持區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（+0），PP進口完稅價8881元/噸（-1）。

2.基差：PP09基差13（-6）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-50元/噸（+0），PP粉聚合利潤-30元/噸（+0）。

5.總結：維持區(qū)間震蕩判斷，區(qū)間下邊際的支撐邏輯在于估值不高，存在邊際成本支撐，另外近幾次下跌均在交易供應端的故事，供應階段性緊縮+下游利潤修復，帶來階段性補庫，目前關注標品排產比例偏低問題；而區(qū)間上邊際的壓制邏輯在于高位需求跟進不足，需求端沒有大的實質性改善。中長期從靜態(tài)平衡表來看PP持續(xù)累庫，建議等待高空PP2201合約的機會。操作上，PP09維持區(qū)間震蕩對待，震蕩區(qū)間8250至8750，套利方面，PP9-1正套受制于平衡表給出累庫預期，預計正套空間受限，建議正套逢高止盈。

■塑料：正套逢高止盈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8170元/噸（+20），LL進口完稅價8662元/噸（-2）。

2.基差：L09基差-110（+25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.成本：煤制線型成本8476元/噸（-15），油制線型成本7171元/噸（+58）。

5.總結：PE進口端受北美乙烯價格高漲影響，倒掛明顯。目前來看，持續(xù)高溫對北美裝置影響明顯，且后續(xù)還有颶風影響，從預測來看，今年颶風影響力度將高于往年。我們也相應調低了后續(xù)聚烯烴的進口量，預計聚烯烴尤其是PE端進口量更多呈現(xiàn)緩慢恢復狀態(tài)，凈進口量難以迅速恢復至140萬噸以上水平。階段性供應方面，受丁烯-1緊缺影響，LL排產比例下降，部分全密度裝置轉產低壓。L09維持區(qū)間震蕩對待，震蕩區(qū)間8000至8500，套利方面，L9-1正套受制于LL目前基差congtango結構，不利于正套運行，建議正套逢高止盈。

■原油：短期仍需震蕩調整

1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格70.87美元/桶（-1.11），美國西德克薩斯中級輕質原油69.25美元/桶（+0.96），OPEC一攬子原油價格70.52美元/桶（+0.39）。

2.總結：市場目前更多交易的是delta病毒對于需求的利空預期，但我們至少從高頻數(shù)據層面來看，目前delta對原油需求端的影響還未顯現(xiàn)，高頻裂解價差依舊維持強勢，所以油價存在修復錯誤預期的需求，加之供應端在OPEC+和美國產量約束下，釋放緩慢，油價下方支撐強勁。不過考慮到前期支撐油價上行的歐美需求恢復邏輯開始動搖，未來歐美需求恢復的空間和速度均不足，油價也無持續(xù)上沖動能，原油維持高位震蕩判斷。操作上，Brent在72美金附近壓制較重，短期仍需震蕩調整。

■玉米：維持近強遠弱格局

1.現(xiàn)貨：南港繼續(xù)上漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2850（10），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2820（20），成都2970（40）。

2.基差：有所回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=46（-34）。

3.月間：C2109-C2201=42（7）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2481（-3），進口利潤339（23）。

5.供給：貿易商庫存下降。

6.需求：我的農產品網數(shù)據，2021年30周（7月22日-7月28日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米85.2萬噸（-2.4），同比去年減少14.9萬噸，減幅14.9%。

7.庫存：截止7 月29日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量473萬噸（-5.9%）。本北港玉米庫存255萬噸（-23）。注冊倉單35724（0）。

8.總結：東北貿易主體與下游深加工企業(yè)采購端陷入博弈，現(xiàn)貨市場有價無市，關注后期現(xiàn)貨價格走向。短期盤面反彈后再度回落，繼續(xù)圍繞關鍵支撐位爭奪。但遠月合約明顯更為偏弱，國內新季豐產概率大增，外盤美玉米震蕩偏弱導致進口利潤顯著擴大，而需求端看不到好轉跡象，玉米對其他品種比價仍不支持需求恢復，謹防遠月合約提前下破。

■生豬：現(xiàn)貨轉跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略漲。河南開封15.1（-0.2），吉林長春14.2（-0.1），山東臨沂15.5（-0.2），上海嘉定16.1（-0.2），湖南長沙15.7（-0.3），廣東清遠16.7（-0.4），四川成都14.6（-0.4）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封25.79（0），吉林長春23.9（0），山東臨沂27.43（0），廣東清遠32.45（0），四川成都30.32（0.08）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.47（0.02）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-1955（-170），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3175（-165）。

5.總結：現(xiàn)貨反彈未能有效持續(xù)，多地轉跌。9月合約臨近交割，高升水格局下，期價下跌修復基差為主。中期來看，三季末至四季度，隨著消費好轉至走強或帶動豬價反彈。

■白糖：鄭糖上方壓力大

1.現(xiàn)貨：南寧5695（+20）元/噸，昆明5530（0）元/噸，日照5815（0）元/噸

2.基差：9月：南寧41元/噸、昆明-124元/噸、日照161元/噸

3.生產：7月下半月累計減產幅度擴大，甘蔗含糖率同比減少，高出市場預期。巴西霜凍天氣惡劣，國際機構再次下調巴西新產季產量，新產季可能轉為缺口，國際市場對未來供給持緊張態(tài)度。

4.消費：國內情況，進入8月消費高峰需求端驅動會繼續(xù)加強。7月消費數(shù)據繼續(xù)改善銷量102.96萬噸，同比增加16.85。

5.進口：6月與7月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預計三季度進口量會增加。

6.庫存：目前去庫順利，7月庫存280.49萬噸，雖然同比增加，但是幅度減少。

7.總結：短期內，原糖強勢，但是國內壓力較大，鄭糖上漲遇到不小的壓力。后期，如果原糖支撐較強，能夠站穩(wěn)19美分，那么鄭糖下方空間將被限制。國內市場三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅動會逐漸變強，因此依舊看好三季度糖價走勢，不過9月合約套保壓力較大，可以關注1月合約。

■花生：南方新花生上市，江西新米價格偏高

0.期貨：2110花生9102（-26）、2201花生9194（-108）、2204花生9218（-82）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8200，南陽8400，邯鄲8400

2.基差：油料米：10月：臨沂-902，南陽-784，邯鄲-818 3.供給：春花生在8月開始陸續(xù)上市。供給端總體保持寬松，庫存壓力大，陳米消耗進度緩慢。

4.需求：需求方多在觀望新花生產情。對舊花生需求仍然弱勢。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港。

6.總結：天氣炒作氣氛已經散去，短期內市場回歸基本面。8月春花生陸續(xù)上市，關注供需端的交易情況，江西新米價格偏高。預計由于主產地春花生面積減少，并遭遇暴雨影響，新花生上市時候價格可能較為堅挺。

到國內疫情影響，出現(xiàn)波動，但是考慮中長期棉花需求仍然樂觀，供給面未來可能偏緊，策略上可以繼續(xù)逢低布局。近期，熱帶風暴逼近美國南部，防止天

■棉花：繼續(xù)逢低買入

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17841（11）元/噸。

2.基差：9月，296元/噸；5月，-44元/噸；1月，1元/噸

3.供給：國際方面，USDA預計美國產量可能下降；國內方面，新疆面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產季產量不樂觀。巴基斯坦和印度棉花產量也不容樂觀，巴西產量本年度減少已經基本確定。

4.需求：美國市場出口強勁，已經完成USDA預計的107%，近五年均值的112%。國內情況淡季不淡，下游紡織高負荷，銷售順利。市場搶收預期濃烈，為價格提供了支撐。

5.庫存：拋儲市場火熱，成交價格最近有所下滑。商業(yè)庫存和進口棉庫存整體依舊處于高位，部分紡企原料開始主動累庫。

6.總結：國內供給面擔憂較多，新棉搶收預期較高。同時，考慮中長期棉花需求仍然樂觀，供給面未來可能偏緊，策略上可以繼續(xù)逢低布局。近期，熱帶風暴逼近美國南部，防止天氣炒作。