水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復，菜粕需求旺盛，加之美農(nóng)月度報告偏利多，助推鄭州菜粕期貨上周五觸底回升，強勁反抽。展望后市，沿海油廠菜粕庫存見底，下游需求旺盛依舊，美豆天氣炒作機會仍存，菜粕期貨短線強勢將延續(xù)。

美農(nóng)報告輕微利多

上周四，美農(nóng)月度供需報告如期出臺。美豆主產(chǎn)區(qū)北部部分州持續(xù)干旱，美豆生長優(yōu)良率持續(xù)低于去年水平，美國農(nóng)業(yè)部在報告中下調(diào)了今年美豆單產(chǎn)，從上月的50.8蒲式耳/英畝下調(diào)到50蒲式耳/英畝，低于市場平均預估的50.2蒲式耳/英畝。相應的，今年美豆產(chǎn)量從上月預估的44.05億蒲式耳下調(diào)到43.39億蒲式耳。但由于調(diào)高了期初庫存數(shù)據(jù)以及下調(diào)了2021/2022年度的出口和壓榨數(shù)據(jù)，2021/2022年度的期末庫存依舊維持了上月1.55億蒲式耳的水平，比上年度的1.6億蒲式耳略有下降。目前美豆仍處于關鍵生長期，本月單產(chǎn)水平是美國農(nóng)業(yè)部第一次基于實地調(diào)查的預估數(shù)據(jù)，市場較為重視。因此，報告出臺后，市場忽略了美豆消費端的下調(diào)，美豆期價振蕩走高。

目前美豆長勢仍不容樂觀，美豆主產(chǎn)州北達科他、南達科他以及明尼蘇達等州的大豆生長優(yōu)良率依舊維持在30%的偏低水平，總體優(yōu)良率在60%，遠低于去年同期的73%。目前美豆尚未完全開花，產(chǎn)量遠未定型，依然會為市場資金提供豐富的炒作題材。

菜粕庫存大幅走低

沿海油廠菜籽庫存偏低，加之部分油廠停機檢修，油廠菜粕庫存大幅下降。截至8月6日，沿海油廠菜粕庫存為0.25萬噸，周環(huán)比下降3.1萬噸，降幅達93%，為歷年來同期最低水平。華東進口顆粒粕庫存為3.7萬噸，周環(huán)比減少3.76萬噸，降幅為50.4%。

與此同時，受疫情影響，下游積極備貨，加之前期大豆壓榨量偏低，油廠豆粕庫存下降較快。據(jù)監(jiān)測，截至8月12日，主流油廠豆粕庫存為99.08萬噸，周環(huán)比減少21.78萬噸，減幅為18.02%，比去年同期增加8.5萬噸，增幅9.38%。

菜粕需求明顯擴大

由于供應量增加，今年豬肉價格降幅較大。但水產(chǎn)品價格居高不下，水廠養(yǎng)殖利潤極為豐厚，刺激水產(chǎn)養(yǎng)殖擴大規(guī)模，水產(chǎn)飼料生產(chǎn)增幅明顯。據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年6月份水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為277萬噸，環(huán)比增加17.9%；1—6月累計生產(chǎn)924萬噸，同比增加9.4%。由于菜粕主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量增加意味著菜粕需求擴大。沿海油廠菜粕合同以及下游提貨成交情況明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)監(jiān)測，截至8月6日，沿海油廠菜粕未成交合同24.4萬噸，周環(huán)比增加7.3萬噸。8月6日至12 日沿海油廠菜粕提貨量為2.8萬噸，較前一周減少 0.11 萬噸。

綜上所述，美農(nóng)月度供需報告提供短期利多支持，疊加國內(nèi)菜粕供應偏緊格局，菜粕期貨在振蕩后強勁反抽也就順理成章了。但美豆產(chǎn)區(qū)天氣仍不確定，中長期走勢仍應看美豆長勢以及更遠的南美大豆生產(chǎn)。