需求并未改善

當(dāng)前市場(chǎng)仍處于消費(fèi)淡季，各地實(shí)際需求量并無(wú)明顯改觀。故在當(dāng)下對(duì)旺季強(qiáng)預(yù)期與基本面弱現(xiàn)實(shí)的博弈之下，LPG短期內(nèi)不宜過(guò)分追高。

進(jìn)入8月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季后期，LPG合約仍然維持淡季不淡的強(qiáng)勢(shì)格局。究其原因在于國(guó)際供需基本面緊平衡格局使得海外價(jià)格成本高企進(jìn)而傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)起到了突出作用。月初沙特阿美公司公布CP價(jià)格，丙丁烷均有明顯上調(diào)且幅度高于市場(chǎng)預(yù)期，丙烷報(bào)660美元/噸，較上月上調(diào)40美元/噸；丁烷報(bào)655美元/噸，較上月上調(diào)35美元/噸，折合整體到岸成本均突破5000元/噸大關(guān)。

全球供需維持緊平衡

供需偏緊依然是全球基本面的主基調(diào)，國(guó)際市場(chǎng)以此預(yù)期開(kāi)展交易使得海外價(jià)格易漲難跌。從供應(yīng)端來(lái)看，根據(jù)EIA最新數(shù)據(jù)，美國(guó)丙烷/丙烯庫(kù)存維持5年平均水平低位已接近兩個(gè)月的時(shí)間，且與5年均值相比缺口在14.6%，因先前傳出建庫(kù)緩慢、回購(gòu)貨物已備冬儲(chǔ)等供應(yīng)縮緊消息，使得美國(guó)市場(chǎng)受消息面影響的效應(yīng)進(jìn)一步被放大。同時(shí)，由于北美天然氣增產(chǎn)不足，使得伴生丙烷今年產(chǎn)量維持在3年同期平均水平，難以滿足下游新增化工需求。進(jìn)入二季度累庫(kù)季節(jié)后，其丙烷庫(kù)存率相比近5年平均水平下降22.6%。

再看另一大供應(yīng)來(lái)源地中東，雖然最新OPEC+原油減產(chǎn)協(xié)議允許每月增產(chǎn)不超過(guò)40萬(wàn)桶/天，但作為伴生氣的LPG供應(yīng)可能會(huì)隨原油減產(chǎn)退出而溫和增加。不過(guò)，主產(chǎn)國(guó)沙特當(dāng)前庫(kù)存亦處于低位，而從8月裝船情況來(lái)看，沙特阿美也開(kāi)始下調(diào)裝船計(jì)劃以應(yīng)對(duì)累庫(kù)速度不及預(yù)期。

亞洲市場(chǎng)需求持續(xù)緊俏

近期亞洲市場(chǎng)化工原料需求將隨著新裝置的投產(chǎn)而增加。金能科技的PDH新裝置計(jì)劃在8月下旬投產(chǎn)試運(yùn)行，現(xiàn)裝置可能采用槽車(chē)和壓力船方式來(lái)緩解原料問(wèn)題。另外，在越南也有一套年產(chǎn)180噸PDH新裝置在7—8月投產(chǎn)。東北亞整體需求堅(jiān)挺使得夏季累庫(kù)不多，以日本為例，今年以來(lái)庫(kù)存始終低于5年同期均值；疊加運(yùn)輸環(huán)節(jié)巴拿馬運(yùn)河歷史少見(jiàn)的進(jìn)入夏季便開(kāi)始頻繁擁堵，也在一定程度上加劇了亞洲地區(qū)供給緊張的預(yù)期。

高成本擠壓國(guó)內(nèi)深加工利潤(rùn)

眾所周知，由于化工深加工對(duì)原料品質(zhì)要求較高，所以國(guó)內(nèi)深加工裝置原料端主要采用進(jìn)口純氣，進(jìn)口丙烷成本上漲擠壓了PDH裝置利潤(rùn)，按8月到岸成本測(cè)算其利潤(rùn)降至100元/噸以下。添加劑路線方面，在成品油價(jià)格出現(xiàn)疲軟后，主要添加劑MTBE與烷基化油生產(chǎn)利潤(rùn)均明顯下滑，較年內(nèi)高位回落超五成，預(yù)計(jì)后續(xù)低利潤(rùn)狀態(tài)還將持續(xù)一段時(shí)間，對(duì)原料需求存在一定隱患。

展望后市,雖然CP上調(diào)的利好提供了進(jìn)口成本支撐，傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格形成正向帶動(dòng),但從需求端來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于消費(fèi)淡季，夏季終端消耗速度依舊緩慢，加之國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)反彈，限制了旅游業(yè)以及餐飲業(yè)對(duì)LPG的需求，各地實(shí)際需求量并無(wú)明顯改觀，依然偏弱。市場(chǎng)中長(zhǎng)期主要風(fēng)險(xiǎn)在于持續(xù)高價(jià)后化工利潤(rùn)下滑對(duì)其需求可能存在的壓縮。故在當(dāng)下對(duì)旺季強(qiáng)預(yù)期與基本面弱現(xiàn)實(shí)的博弈之下，LPG短期內(nèi)不宜過(guò)分追高。