2021年8月20日，國(guó)債期貨各品種主力合約全線下跌。截至下午收盤(pán)，十年期主力合約跌0.09%；五年期主力合約跌0.07%；二年期主力合約跌0.03%。

央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展100億元7天期逆回購(gòu)操作

8月20日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.20%，今日100億元逆回購(gòu)到期。

中信證券：目前利率底部約束明確，隨著寬信用政策和信用拐點(diǎn)出現(xiàn)，或逐漸對(duì)利率形成上行壓力

中信證券稱，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好金融穩(wěn)定發(fā)展，跨周期調(diào)節(jié)下政策或?qū)⒅匦履媚蟆胺€(wěn)增長(zhǎng)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”之間的權(quán)重。2021年“防風(fēng)險(xiǎn)”與2018年不同之處在于——2018年經(jīng)濟(jì)下行壓力的政策源頭是以貨幣政策收緊為代表的金融去杠桿政策以及中美貿(mào)易摩擦，而2021年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的政策原因是地產(chǎn)和政府債務(wù)管控導(dǎo)致的財(cái)政政策偏弱，因而當(dāng)政策變化的路徑也會(huì)有所不同——2018年貨幣政策轉(zhuǎn)松，而2021年則首先應(yīng)加大財(cái)政和信貸支持力度。隨著財(cái)政發(fā)力逐步強(qiáng)化、地方債發(fā)行提速、信貸增長(zhǎng)將支持寬信用進(jìn)程，市場(chǎng)認(rèn)知還將進(jìn)一步糾偏，目前利率底部約束明確，隨著寬信用政策和信用拐點(diǎn)出現(xiàn)，或逐漸對(duì)利率形成上行壓力。

中輝期貨：海外流動(dòng)性變化和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整對(duì)國(guó)內(nèi)債市的影響相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)基本面和貨幣政策的變化則更為關(guān)鍵

中輝期貨稱，從海外消息來(lái)看，周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)如期公布了7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，在此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)達(dá)到縮減購(gòu)債規(guī)模的門(mén)檻，但縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模并不等于收緊貨幣政策立場(chǎng)，而只是暗示將以較慢的速度提供額外的貨幣寬松政策，年內(nèi)加息的概率更是較低。與美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率掛鉤的期貨合約價(jià)格顯示，2022年11月加息的可能性約為50%，同年12月加息的可能性為69%。因此，海外流動(dòng)性變化和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整對(duì)國(guó)內(nèi)債市的影響相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)基本面和貨幣政策的變化則更為關(guān)鍵。