7月底，A股市場曾展開了一波上漲行情，上證綜指在14個交易日中拉了12根陽線，股指從3312點一路上漲到3544點，漲幅達到7.0%。然而進入8月中旬以后，股指明顯受阻于60天均線，連續(xù)四個交易日大盤向上突破宣告失敗，在留下較長的上影線后選擇了下行。這一跌，不但破位了3500點，一度還跌破了年線，大盤形態(tài)也因此顯得頗為嚴(yán)峻。

有人從量價關(guān)系的角度分析這輪股市的下跌，認(rèn)為一段時間來滬深兩市的成交金額持續(xù)保持在單日1萬億元以上的水平，如此天量卻沒有能夠有效推動股市上行，這就形成了久盤必跌的格局。這當(dāng)然是有道理的，畢竟在交易十分活躍的時候股市卻漲不上去，反映出在有資金入場的同時，也有相應(yīng)的資金在借機退出，而且由于在這一區(qū)間堆積了越來越多的籌碼，這就在無形中增添了上行的阻力，使得大盤變得易跌難漲。

進一步說，大盤會跌，還不僅僅是因為盤得太久，而是還有其它原因。在某種意義上，這些原因?qū)π星榈挠绊?，事實上還是很大的。

很多人注意到了日前國家統(tǒng)計局召開新聞發(fā)布會，介紹7月份的經(jīng)濟形勢，由于受到疫情反復(fù)以及局部地區(qū)洪澇災(zāi)害的影響，7月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。從分項數(shù)據(jù)來看，投資與消費都不甚理想，盡管外貿(mào)狀況不錯，但從訂單數(shù)量來看，也有走下坡路的跡象。以往，三季度往往是一年中經(jīng)濟增長最快的時期，去年三季度是國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進入高潮，GDP環(huán)比增長速度很高。但在今年三季度，由于基數(shù)效應(yīng)加上缺乏內(nèi)生動力，增長幅度會放緩。如果說今年的經(jīng)濟增長是前高后低大家都有預(yù)期，但三季度可能會低得比預(yù)期多一點，則未必是很多人都想像到的。也因為如此，在相關(guān)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露后，市場出現(xiàn)調(diào)整也就很自然了。

換個角度來說，雖然有些人也看到了經(jīng)濟數(shù)據(jù)不太理想，但又認(rèn)為管理層會因此松動銀根，采取進一步寬松的政策以刺激經(jīng)濟，這有助于讓股市率先走出反彈行情。現(xiàn)在看來，下半年無論是財政政策還是貨幣政策，都是易松難緊，但問題是什么時候開始松，又松到到什么程度？7月初央行進行了降準(zhǔn)操作，但此后已經(jīng)幾度在中期借貸便利的續(xù)作上收縮了規(guī)模，另外LPR以及回購利率也一直沒有進行調(diào)整，因此現(xiàn)在來看，雖然貨幣供應(yīng)狀況較之上半年有所改善，但價格水平則未發(fā)生變化，市場資金供應(yīng)的總體局面改觀有限。在這種背景下，指望股市能夠有很好的表現(xiàn)，應(yīng)該說是不太現(xiàn)實的。

再從市場本身來看，結(jié)構(gòu)性行情演繹到了“茅指數(shù)”與“寧組合”的某種對峙，這樣也就壓縮了市場的彈性，以至一些資金只能到中低價的冷門股中去尋找機會，不能說這種尋找沒有收獲，但由此產(chǎn)生的個股行情不但強度有限，而且也缺乏號召力，難以對大盤的上漲起到明顯的推動作用。而此刻擴容力度又比較大，單個幾百億元的融資、再融資項目不斷，其中既有中國電信的A股首發(fā)，也有寧德時代的增發(fā)。雖然現(xiàn)在市場規(guī)模大了，這樣的擴容也還能夠承受，但畢竟是存在資金較大規(guī)模的流出，尤其是增發(fā)給二級市場投資者帶來的即期業(yè)績攤薄效應(yīng)，在一定時期對股市還是有影響的。顯然，這樣的市場格局，并不有利于展開轟轟烈烈的上漲行情。由此，人們也的確可以說，當(dāng)前股市的調(diào)整，是多方面因素綜合作用的產(chǎn)物，并不是偶然的。

當(dāng)然，說大盤此時要調(diào)整，并不意味著行情就此趴下。應(yīng)該看到，有關(guān)方面對經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新情況、新問題，也是一清二楚的，并且會及時對相關(guān)政策進行預(yù)調(diào)微調(diào)。而股市上的結(jié)構(gòu)性問題，隨著行情的調(diào)整也會得到相應(yīng)的消化，另外新基金的募集仍然比較火爆。幾方面因素的疊加，使得后市仍然具備重新上漲的可能。只是就目前而言，先要進行充分的整理，改變當(dāng)前存在的一些較為消極的市場因素。在這基礎(chǔ)上，大盤重新回到上升通道應(yīng)該還是有機會的。