投資要點(diǎn)：近期，我們強(qiáng)調(diào)，調(diào)整是機(jī)會(huì)。如今，調(diào)整發(fā)生后，我們認(rèn)為要把握機(jī)會(huì)。從流動(dòng)性環(huán)境看，A股目前不具備由牛轉(zhuǎn)熊的條件，至少具備結(jié)構(gòu)性行情的基礎(chǔ)。當(dāng)前A股面臨的一些壓力點(diǎn)：北上資金在Taper預(yù)期下的流出和消費(fèi)行業(yè)中報(bào)較差屬于前期已有預(yù)期且持續(xù)時(shí)間較短的利空因素。部分行業(yè)的政策不確定性有待進(jìn)一步的澄清和消化，我們認(rèn)為市場(chǎng)存在過(guò)度解讀和擔(dān)心的可能，但無(wú)論如何其不影響以“寧組合”為代表的高景氣長(zhǎng)賽道或者高端制造這一主線。從中長(zhǎng)期來(lái)看，主線是否切換最重要因素還是在于景氣趨勢(shì)比較，因此在配置方向上，我們認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)配置新能源等高景氣長(zhǎng)賽道標(biāo)的，短期適度關(guān)注受益于穩(wěn)增長(zhǎng)與政策寬松的方向，即配置寧組合+交易穩(wěn)增長(zhǎng)，行業(yè)關(guān)注：軍工、新能源、化工、煤炭等，中線繼續(xù)看好中小盤(pán)、軍工、新基建三大方向，適度關(guān)注基建鏈、券商、地產(chǎn)等受益于政策寬松預(yù)期的方向。

中小盤(pán)行情有望繼續(xù)：中小盤(pán)成長(zhǎng)有望繼續(xù)成為未來(lái)市場(chǎng)的延伸方向。當(dāng)前中小盤(pán)特別是中小成長(zhǎng)股的價(jià)值挖掘仍不充分，未來(lái)有望出現(xiàn)價(jià)值重估，并與自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成戴維斯雙擊。個(gè)股層面，專精特新“小巨人”上市公司的技術(shù)水平與創(chuàng)新能力獲得官方認(rèn)可，是中小盤(pán)硬科技成長(zhǎng)的優(yōu)秀代表，值得進(jìn)一步挖掘。

先進(jìn)制造主線中近期持續(xù)提示關(guān)注軍工：高景氣成長(zhǎng)行業(yè)中前期滯漲方向，年初至今指數(shù)漲幅僅5%，中報(bào)季產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)下行期具備絕對(duì)增速和相對(duì)景氣優(yōu)勢(shì)。關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)線索，中期最看好新基建：隨著經(jīng)濟(jì)下行，托底力度邊際必然增加，有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的新基建正獲得越來(lái)越多的政策青睞。建議關(guān)注新能源基建和數(shù)字化基建兩大方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中美關(guān)系持續(xù)緊張；2、疫情超預(yù)期；3、通脹超預(yù)期。