近期偏暖的消息面帶動(dòng)市場(chǎng)逐步消化海內(nèi)外政策帶來(lái)的不確定性，高景氣度熱門(mén)板塊均出現(xiàn)了上漲。在流動(dòng)性寬松與政策發(fā)力下，期指錄得不俗表現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)此前的會(huì)議紀(jì)要影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，流動(dòng)性收緊預(yù)期壓力增強(qiáng)，但近期美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于縮減政策的態(tài)度出現(xiàn)一定變化。8月19日，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月議息會(huì)議紀(jì)要，這是美聯(lián)儲(chǔ)首次明確討論了縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（TAPER）。從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始討論TAPER，但是就具體縮表時(shí)間仍未達(dá)成一致。目前全球經(jīng)濟(jì)前景仍存隱憂，全球日新增冠肺炎病例數(shù)維持高位，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)回落2.2個(gè)百分點(diǎn)至61.2%，同時(shí)歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI指數(shù)亦回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至61.5%，隨著供給能力不斷回升，經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善力度的趨勢(shì)性弱化不可避免。如果德?tīng)査《镜膫鞑ゴ_實(shí)減緩了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)重要官員表示對(duì)于貨幣政策的路徑持開(kāi)放態(tài)度。

鮑威爾將于8月27日就經(jīng)濟(jì)前景在全球央行年會(huì)發(fā)表講話，市場(chǎng)預(yù)期盡管美聯(lián)儲(chǔ)將不可避免地宣布縮減QE，但速度會(huì)非常緩慢，而且不會(huì)出現(xiàn)類似2013年那樣的“縮減恐慌”。權(quán)益市場(chǎng)做出積極回應(yīng)，美債收益率下跌，美股頻繁創(chuàng)下新高，美元下挫?？傮w上看，海外的環(huán)境依舊復(fù)雜，8月27日前也不宜對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度解讀，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)縮減QE做好較充分準(zhǔn)備，但需要等待進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以確定最后時(shí)間。

就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，政策對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)注持續(xù)提升，央行在“金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)”上指出，“全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)仍需努力”。經(jīng)濟(jì)體面臨復(fù)蘇不均衡和不牢固的問(wèn)題，中央政治局會(huì)議明確宏觀政策要延續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)，新增的表述是“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”，流動(dòng)性寬松的預(yù)期得到增強(qiáng)。

此外，近期中美經(jīng)貿(mào)磋商上取得不錯(cuò)進(jìn)展，美國(guó)在汽車(chē)芯片等行業(yè)與關(guān)稅問(wèn)題上的態(tài)度有所松動(dòng)。受此樂(lè)觀情緒感染，港股率先反彈，海外芯片個(gè)股也出現(xiàn)不錯(cuò)漲幅。總體上，近期偏暖的消息面帶動(dòng)市場(chǎng)逐步消化海內(nèi)外政策帶來(lái)的不確定性，市場(chǎng)人氣迅速恢復(fù)。后續(xù)要關(guān)注的是寬松政策的預(yù)期改善，如果寬松有所提升，那么指數(shù)仍有繼續(xù)走高的趨勢(shì)和基礎(chǔ)。一旦寬松預(yù)期遲遲不能兌現(xiàn)，那么指數(shù)繼續(xù)保持輪動(dòng)以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換或是常態(tài)。

經(jīng)過(guò)消息面發(fā)酵后，指數(shù)迅速修復(fù)前期跌幅。經(jīng)歷2月中旬以來(lái)的下跌之后，市場(chǎng)牛市格局也有望發(fā)生較大變化，牛市依然沒(méi)有結(jié)束，但已經(jīng)進(jìn)入牛市后期，整體性機(jī)會(huì)并不明顯，注意整體性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可適當(dāng)博弈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。期指來(lái)看，期貨價(jià)格弱于現(xiàn)貨，近月貼水?dāng)U大，當(dāng)月持倉(cāng)同步流出，期貨端表現(xiàn)出一定畏高情緒。中短期，市場(chǎng)快速修復(fù)后，IC/IH比價(jià)前期大幅走高，短期比價(jià)有調(diào)整的需求，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，短期投資者建議減多IC。中長(zhǎng)期，科技股當(dāng)前景氣度高企，分化之后仍有反復(fù)，業(yè)績(jī)提振下，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍可考慮低吸，中長(zhǎng)期多IC空IH組合依然可以持有。