近期偏暖的消息面帶動市場逐步消化海內(nèi)外政策帶來的不確定性，高景氣度熱門板塊均出現(xiàn)了上漲。在流動性寬松與政策發(fā)力下，期指錄得不俗表現(xiàn)。

美聯(lián)儲此前的會議紀(jì)要影響全球風(fēng)險偏好，流動性收緊預(yù)期壓力增強，但近期美聯(lián)儲官員對于縮減政策的態(tài)度出現(xiàn)一定變化。8月19日，美聯(lián)儲公布7月議息會議紀(jì)要，這是美聯(lián)儲首次明確討論了縮減資產(chǎn)購買計劃（TAPER）。從當(dāng)前形勢來看，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)開始討論TAPER，但是就具體縮表時間仍未達成一致。目前全球經(jīng)濟前景仍存隱憂，全球日新增冠肺炎病例數(shù)維持高位，經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國8月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)回落2.2個百分點至61.2%，同時歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI指數(shù)亦回落1.3個百分點至61.5%，隨著供給能力不斷回升，經(jīng)濟環(huán)比改善力度的趨勢性弱化不可避免。如果德爾塔病毒的傳播確實減緩了經(jīng)濟的增長，美聯(lián)儲重要官員表示對于貨幣政策的路徑持開放態(tài)度。

鮑威爾將于8月27日就經(jīng)濟前景在全球央行年會發(fā)表講話，市場預(yù)期盡管美聯(lián)儲將不可避免地宣布縮減QE，但速度會非常緩慢，而且不會出現(xiàn)類似2013年那樣的“縮減恐慌”。權(quán)益市場做出積極回應(yīng)，美債收益率下跌，美股頻繁創(chuàng)下新高，美元下挫?？傮w上看，海外的環(huán)境依舊復(fù)雜，8月27日前也不宜對市場反應(yīng)過度解讀，市場已經(jīng)對縮減QE做好較充分準(zhǔn)備，但需要等待進一步的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以確定最后時間。

就國內(nèi)環(huán)境而言，政策對于穩(wěn)增長的關(guān)注持續(xù)提升，央行在“金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會”上指出，“全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力”。經(jīng)濟體面臨復(fù)蘇不均衡和不牢固的問題，中央政治局會議明確宏觀政策要延續(xù)“穩(wěn)中求進”總基調(diào)，新增的表述是“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”，流動性寬松的預(yù)期得到增強。

此外，近期中美經(jīng)貿(mào)磋商上取得不錯進展，美國在汽車芯片等行業(yè)與關(guān)稅問題上的態(tài)度有所松動。受此樂觀情緒感染，港股率先反彈，海外芯片個股也出現(xiàn)不錯漲幅?？傮w上，近期偏暖的消息面帶動市場逐步消化海內(nèi)外政策帶來的不確定性，市場人氣迅速恢復(fù)。后續(xù)要關(guān)注的是寬松政策的預(yù)期改善，如果寬松有所提升，那么指數(shù)仍有繼續(xù)走高的趨勢和基礎(chǔ)。一旦寬松預(yù)期遲遲不能兌現(xiàn)，那么指數(shù)繼續(xù)保持輪動以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換或是常態(tài)。

經(jīng)過消息面發(fā)酵后，指數(shù)迅速修復(fù)前期跌幅。經(jīng)歷2月中旬以來的下跌之后，市場牛市格局也有望發(fā)生較大變化，牛市依然沒有結(jié)束，但已經(jīng)進入牛市后期，整體性機會并不明顯，注意整體性風(fēng)險的同時，可適當(dāng)博弈結(jié)構(gòu)性機會。期指來看，期貨價格弱于現(xiàn)貨，近月貼水?dāng)U大，當(dāng)月持倉同步流出，期貨端表現(xiàn)出一定畏高情緒。中短期，市場快速修復(fù)后，IC/IH比價前期大幅走高，短期比價有調(diào)整的需求，市場風(fēng)格趨于均衡，短期投資者建議減多IC。中長期，科技股當(dāng)前景氣度高企，分化之后仍有反復(fù)，業(yè)績提振下，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍可考慮低吸，中長期多IC空IH組合依然可以持有。