8月中旬，受美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向擔(dān)憂和中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的影響，銅價(jià)下跌至近期低位，倫銅最低達(dá)到8740美元/噸，滬銅2110最低至65770元/噸，而后美元指數(shù)偏弱且市場情緒修復(fù)，銅價(jià)又逐步回升。短期來看，宏觀壓力減弱，不過市場情緒或有反復(fù)，基本面上庫存處于低位提供較強(qiáng)支撐，銅價(jià)或振蕩為主。

市場情緒或有反復(fù)

全球央行會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，今年內(nèi)縮減購債規(guī)模是合理的，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再需要那么多貨幣政策支持，不過距離加息還很遙遠(yuǎn)。盡管縮債基本成為共識，但會議并未透露縮減QE的時(shí)間表，被市場解讀為鴿派信號，美元指數(shù)大幅下挫，工業(yè)品受到帶動。另外，颶風(fēng)艾達(dá)侵襲美國墨西哥灣，原油供應(yīng)受阻，原油價(jià)格急漲也對市場樂觀情緒有一定帶動。但是，當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)依舊是經(jīng)濟(jì)增長放緩與美聯(lián)儲縮債臨近。

7月中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、投資（房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建）、工業(yè)生產(chǎn)增速均出現(xiàn)不同程度回落，有超預(yù)期的部分，多少反映了疫情反復(fù)及洪澇災(zāi)害的拖累，但數(shù)據(jù)總體放緩趨勢基本確認(rèn)。美國就業(yè)市場持續(xù)改善，但7月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)兩月下滑，至59.5，零售銷售數(shù)據(jù)也差于預(yù)期，部分驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)增長的疲態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長放緩及價(jià)格高位，加重滯脹擔(dān)憂。當(dāng)前市場較為敏感，極易在美元走弱與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間搖擺，關(guān)注美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

精銅庫存處于低位

銅精礦加工費(fèi)TC已悄然提升至60美元/噸左右，銅礦供應(yīng)偏緊態(tài)勢明顯緩解。二季度多數(shù)礦企產(chǎn)量上升，疫情影響減弱，新擴(kuò)建的銅礦增量逐漸釋放。中國7月銅礦砂及精礦進(jìn)口量188.74萬噸，環(huán)比增加近13%，同比增加5%。此前全球最大銅礦Escondida銅礦的罷工威脅解除，但Coldlco旗下EITeniente銅礦多數(shù)工人拒絕薪資提議，現(xiàn)有合同將于10月底到期。

近期罷工事件雖然較為密集，但對銅礦產(chǎn)出總體影響有限。7月國內(nèi)精銅產(chǎn)量84.6萬噸，環(huán)比小增0.9萬噸，檢修及限電影響產(chǎn)量增長。國內(nèi)庫存延續(xù)降勢，上周上期所銅庫存減少3185噸，至8.24萬噸，處于往年同期低位；倉單庫存減少5076噸，至3.08萬噸。

精廢價(jià)差收窄及銅價(jià)下跌刺激消費(fèi)

7月國內(nèi)銅材開工率要好于預(yù)期，主要體現(xiàn)在銅桿上，銅管、銅板帶等都是下降的。精銅桿企業(yè)開工率連續(xù)三周增長，上周環(huán)比回升3.42個(gè)百分點(diǎn)，至75.36%，精廢價(jià)差持續(xù)收窄利好精銅桿消費(fèi)，疊加銅價(jià)的下滑，下游補(bǔ)倉情緒較高。再生銅原料貨源稀缺，再生銅制桿廠家報(bào)價(jià)偏高，精銅替代廢銅明顯。

7月銅管企業(yè)開工率為80.31%，環(huán)比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.92個(gè)百分點(diǎn)，基本持穩(wěn)。1—7月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額2029億元，累計(jì)同比下滑1.17%。7月后，空調(diào)生產(chǎn)步入淡季，7月產(chǎn)量為1801.8萬臺，同比增長2.8%。7月汽車產(chǎn)銷同比維持降勢，新能源汽車銷量保持高位增長。