本周滬鎳價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，主要受不銹鋼價(jià)格大幅反彈及電解鎳庫(kù)存持續(xù)回落推動(dòng)。展望后市，由于純鎳及鎳鐵供應(yīng)維持偏緊格局，疊加旺季終端需求有望逐步改善，預(yù)計(jì)后市鎳價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì)。

鎳礦需求維持高位，鎳礦價(jià)格持續(xù)上行

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)旺季，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升。船代數(shù)據(jù)顯示，8月鎳礦周度發(fā)運(yùn)量約為30艘，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比上月繼續(xù)回升。港口庫(kù)存方面，隨著菲律賓鎳礦出口量季節(jié)性走高，港口鎳礦庫(kù)存較前期低位有所回升，但整體庫(kù)存水平仍處于歷史低位水平。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月27日全國(guó)港口鎳礦庫(kù)存較上周增加15.4萬(wàn)濕噸至607.6萬(wàn)噸，總折合金屬量4.77萬(wàn)鎳噸，當(dāng)前港口庫(kù)存僅能維持國(guó)內(nèi)鎳鐵廠當(dāng)月鎳礦需求。后市來(lái)看，由于當(dāng)前菲律賓鎳礦利潤(rùn)豐厚，當(dāng)?shù)氐V企出貨積極性較高，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫(kù)存仍將繼續(xù)回升。從港口鎳礦價(jià)格來(lái)看，雖然鎳礦供應(yīng)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)鎳鐵廠產(chǎn)能逐步回升，鎳礦需求維持高位，菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)上漲至88美元/濕噸的歷史高位。由于鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)，鎳鐵廠備貨需求旺盛，預(yù)計(jì)后市鎳礦價(jià)格仍將維持易漲難跌走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)維持緊張

由于鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已上升至1300元/鎳點(diǎn)以上，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鎳鐵成本走高對(duì)鎳價(jià)支撐依然較強(qiáng)。產(chǎn)量端，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)明顯修復(fù)，但受地區(qū)限產(chǎn)增多及鎳礦流通貨源緊張影響，部分中小鎳鐵廠退出市場(chǎng)，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)再度回落。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-7月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為26.5萬(wàn)金屬?lài)?，同比下?1%，累計(jì)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然當(dāng)前鎳礦供應(yīng)處于高位，但雨季前備貨需求推動(dòng)鎳礦采購(gòu)情緒維持高位，新增產(chǎn)能投放仍存在較大不確定性，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量仍將維持同比下滑趨勢(shì)。境外來(lái)看，由于印尼當(dāng)?shù)匾咔楣芸卮胧┮廊惠^為嚴(yán)格，當(dāng)?shù)睾罄m(xù)新增產(chǎn)能落地恐將不及預(yù)期，疊加當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)消化鎳鐵產(chǎn)能，印尼鎳鐵回流量持續(xù)回落。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月印尼鎳鐵回流至中國(guó)總量下滑至23萬(wàn)噸，環(huán)比上月下降0.1萬(wàn)噸。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)利潤(rùn)依然豐厚，預(yù)計(jì)后期印尼鎳鐵運(yùn)行產(chǎn)能仍將繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受疫情管控措施升級(jí)拖累港口發(fā)運(yùn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

不銹鋼需求企穩(wěn)，新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼

7月政治局會(huì)議提出糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”后，鋼廠限產(chǎn)預(yù)期走弱，不銹鋼價(jià)格大幅回落，疊加鋼廠主動(dòng)降價(jià)以打壓原料價(jià)格，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈一度陷入負(fù)反饋階段，但隨著9月廣西鋼廠再度執(zhí)行限產(chǎn)政策，不銹鋼價(jià)格再度企穩(wěn)回升。產(chǎn)量方面，受部分地區(qū)限電及洪澇災(zāi)害影響，部分鋼廠出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月300系不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比7月小幅下降5萬(wàn)噸至149萬(wàn)噸，9月不銹鋼產(chǎn)量仍難出現(xiàn)明顯回升。庫(kù)存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無(wú)錫與佛山兩地300系不銹鋼庫(kù)存合計(jì)為38.5萬(wàn)噸，較上周下降0.2萬(wàn)噸，整體庫(kù)存依然維持高位水平。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月不銹鋼出口量為41萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.8%，同比增長(zhǎng)58.3%。1-7月累計(jì)出口總量259.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.8%。 

新能源領(lǐng)域，由于下游終端消費(fèi)依然保持火爆，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量繼續(xù)維持高位水平。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-7月新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量為157萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)195%，整體產(chǎn)銷(xiāo)依然維持環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。受動(dòng)力電池企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)，硫酸鎳采購(gòu)需求持續(xù)大漲，1-7月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)113%至16.9萬(wàn)噸，同比增速繼續(xù)維持高位水平。受需求端持續(xù)維持高增長(zhǎng)拉動(dòng)，8月上海期貨交易所純鎳庫(kù)存下滑至0.4萬(wàn)噸，較年初下降1.4萬(wàn)噸，而倫敦金屬交易所庫(kù)存下滑至19.5萬(wàn)噸，較年初下降5萬(wàn)噸。后市來(lái)看，由于濕法中間品原料供應(yīng)依然緊張，疊加酸溶鎳豆利潤(rùn)性?xún)r(jià)比依然較高，鎳鹽企業(yè)仍有動(dòng)力增開(kāi)鎳豆酸溶產(chǎn)線，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平，預(yù)計(jì)電解鎳庫(kù)存仍有望維持下降趨勢(shì)。

綜上所述，由于鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲，鎳鐵成本高企對(duì)鎳價(jià)支撐仍存，疊加下游需求進(jìn)入旺季，鎳市有望維持供需緊平衡格局，預(yù)計(jì)鎳價(jià)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì)，關(guān)注前高壓力位。

作者：浙商期貨 蔣欣彬