■市場持續(xù)高成交額，分歧猶在

1.外部方面：夜間美各大指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)小幅調(diào)整

2.內(nèi)部方面：各大指數(shù)上午均呈下跌趨勢，下午在券商指數(shù)帶領(lǐng)下，上證指數(shù)翻紅，但上證50和滬深300相比較中證500表現(xiàn)依然偏弱。北向資金凈買入額61.47億，為連續(xù)7日買入。全市場依然保持超萬億成交額，分歧繼續(xù)。

3.市場依然存在分歧，關(guān)注短期內(nèi)是否有資金從中證500轉(zhuǎn)換上證50和滬深300

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D377.45（-0.05 %），AgT+D5172（0.59 %），金銀（國際）比價75.92 。

2.利率：10美債1.3%；5年TIPS -1.71%；美元92.70 。

3.聯(lián)儲：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標方面看到“實質(zhì)性的進一步進展”。

4.EFT持倉：SPDR1000.2600噸（-1.46）。

5.總結(jié)：杰克森霍爾央行年會召開，聯(lián)儲言論被充分預期。美元短線下跌，貴金屬小幅反彈，等待非農(nóng)數(shù)據(jù)。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4950(0)；上海市場價5460元/噸（+10)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5740(0)，杭州地區(qū)5420(-10)

2.庫存：本周建筑鋼材社會庫存總量為1062.48萬噸，較上周減少7.98噸，社會庫存小幅下降。40城市螺紋鋼(5152, 128.00, 2.55%)社會庫存842.00萬噸，較上周減少9.07萬噸，降幅1.07%；40城市線材庫存220.48萬噸，較上周增加1.09萬噸，增幅0.50%；建材庫存合計1062.48萬噸，較上周減少7.98萬噸，降幅0.75%。

4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預期再次支撐價格。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴960（-13），PB粉1066（-19）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12795.78，環(huán)比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳礦6414.73增2.93，巴西礦3658.21增167.03，貿(mào)易礦7203.40增158.9 ，球團412.98增24.37，精粉990.80增57.14，塊礦1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，超特粉價格毫無起色，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)依然需求不旺。

■動力煤：運行局發(fā)話布局冬儲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1122.50元/噸（+15.00）。

2.基差：ZC201上漲1.56%，收864.00元/噸。盤面基差250.50元/噸（+7.00）。

3.需求：運行局組織內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江，要求各地重視今冬明春煤炭保供工作。

4.國內(nèi)供給：坑口煤價普漲20-40元/噸。安全檢查再度收緊，短期內(nèi)煤礦開工率預計小幅下行。

5.進口供給：BDI回調(diào)2.43%，收4132點。由于海外疫情影響，印尼煤、俄羅斯煤生產(chǎn)及外運均受到一定程度影響，外貿(mào)煤價格繼續(xù)保持高位，國內(nèi)進口市場成交慘淡。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存415萬噸，與昨日持平。港口市場成交正常，下游電廠對高價煤接受度較低，維持長協(xié)采購、剛需拉運。

7.總結(jié)：一邊增產(chǎn)保供落地不及預期、安全檢查收緊，另一邊運行局發(fā)聲組織冬儲。動力煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，期貨盤面ZC201合約在ZC109合約破千后也順勢起飛，沖破880大關(guān)。預期短時間內(nèi)期價仍然有較強支撐，后續(xù)需重點關(guān)注增產(chǎn)保供落地效果。

■焦煤焦炭：雙焦差異走勢，焦煤小幅回調(diào)

1.焦煤現(xiàn)貨：日照港貿(mào)易一級焦煤（A12.5，S0.65，CSR65）提貨價3680元/噸，較昨日上周上漲30元/噸；日照港工廠一級焦煤（A13，S0.7，CSR65）提貨價3690元/噸，較昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：呂梁一級冶金焦（A12.5，S0.7，CSR65）提庫價3490元/噸；準一級冶金焦（A13，S0.7，CSR60）提庫價3370元/噸，較昨日持平。

2.期貨：JM2201夜盤沖高回落收漲0.39%，收2470.0元/噸；J2201小幅回調(diào)0.19%，收3147.5元/噸。

3.需求：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)現(xiàn)實，鋼廠開工率74.22%，環(huán)比上周上漲0.65%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.30%，環(huán)比上周下降0.17%。東北地區(qū)限產(chǎn)落地，目前已經(jīng)有九家鋼廠受到通知要求今年產(chǎn)量不得超過去年。

4.供給：焦煤煤礦開工率與產(chǎn)量環(huán)比稍有上漲，但是同比仍然處于歷史低位。

5.庫存：焦化廠焦煤庫存小幅下降，鋼廠焦化庫存稍有回升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，247家鋼廠焦炭庫存724.10萬噸，環(huán)比上周增長9.78萬噸。

6.總結(jié)：焦炭在上游焦煤強勢推動下落地了第八輪漲價，但利潤并沒有大幅改善，雙焦目前均面臨供需雙弱的情況。焦炭期貨夜盤受下午盤后東北地區(qū)限產(chǎn)消息影響，產(chǎn)生小幅回調(diào)。目前看來成材端限產(chǎn)已成事實，不確定的點在于鋼廠到底是采取先產(chǎn)后停還是逐步釋放，這也是后續(xù)需要持續(xù)跟蹤的重點。短期來看，焦炭板塊供需雙弱的狀況仍然無法改變，雙焦盤面底部支撐較強，中長期來看可能會隨著下游鋼廠檢查產(chǎn)生下滑。

■滬銅：振幅加大，觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,440元/噸（+310元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,108.66元/噸，前值為虧損1,551.9元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差260。

4.庫存：上期所銅庫存82,390噸（-3,185噸），LME銅庫存為253,000噸（-1,250噸），保稅區(qū)庫存為總計31.2萬噸（-2.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。鮑威爾發(fā)言偏鴿，銅價再獲支撐向上。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性。目前關(guān)注70000附近壓力，站穩(wěn)可繼續(xù)做多，目標位72500。否則仍以反抽對待。

■滬鋁：振幅加大，多單以趨勢線為止損持有

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為21,240元/噸（+210元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為951.83元/噸，前值進口虧損為603.62元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-145，前值-465。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存248,926噸（-655噸），LME鋁庫存1,334,675噸（-3,450噸），保稅區(qū)庫存為總計73.3萬噸（-0.4萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，周末鮑威爾發(fā)言偏鴿派，鋁價再創(chuàng)新高但沖高回落，多單以趨勢線附近為支撐持有，支撐位19900，跌破出局。

■PTA：供應(yīng)逐漸充裕

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4935元/噸現(xiàn)款自提（0）；江浙市場現(xiàn)貨報價4920-4930元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-60（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）913-915美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：據(jù)悉西南一套100萬噸/年P(guān)TA裝置因蒸汽原因停車，目前重啟時間待定。

7.總結(jié)：8月份整體裝置檢修較為集中，下游整體產(chǎn)銷放量，聚酯工廠剛需支撐。目前裝置逐漸回歸，負荷逐漸提升。預計PTA后續(xù)加工費低位維持。

■MEG：衛(wèi)星90萬噸正在重啟

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5120元/噸（-37），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5130元/噸（-35）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差+110（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：66.01。

4.裝置變動：河南能源永城一套20萬噸/年的MEG裝置今日順利出產(chǎn)品，持續(xù)提負中，目前負荷在5-6成附近。

6.總結(jié)：檢修裝置陸續(xù)重啟，華魯、三寧、衛(wèi)星裝置逐漸回歸提升負荷，現(xiàn)貨流動性預計寬松。當前供需小幅度累庫，預計累庫量在6萬噸左右。下游產(chǎn)銷較為薄弱，需求提振弱，等待需求提振。

■橡膠: 8月中國進口量大幅不及預期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12675元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海16100元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1170元/噸（+30）。

3.庫存：上周輪胎開工環(huán)比小幅下跌，同比維持較大幅度低位，檢修廠家開工逐漸恢復，但庫存壓力高位，天氣因素減弱，預計對開工漲幅減少壓制。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。

4.總結(jié)：當前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情嚴重，疫情的不穩(wěn)定因素加劇供應(yīng)的不確定性。中國進口量7月份依舊維持較低，短期內(nèi)進口量難以提升。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對值依舊處于低位，短期內(nèi)難以提振需求消化庫存。九月是出口訂單的關(guān)鍵時期，預期較為樂觀。

■PP：成本支撐仍在

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8350元/噸（-10），PP進口完稅價8821元/噸（-25）。

2.基差：PP09基差216（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72.5萬噸（+0）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-150元/噸（-0），PP粉聚合利潤-180元/噸（-10）。

5.總結(jié)：美國颶風對PP的直接進口影響不大，今年以來美國進口量占PP進口量的比例不足0.3%。目前檢修損失量還處于高位，加之成本支撐仍在，PP下方還有較強支撐，但考慮到后續(xù)供應(yīng)端新增產(chǎn)能兌現(xiàn)，檢修損失量減少，PP端供應(yīng)壓力將逐步做加法。而需求端社融增速持續(xù)下滑，在緊信用的背景下，下游需求難言樂觀，供需趨弱，PP空配為主。

■塑料：不看趨勢性下跌

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8150元/噸（-50），LL進口完稅價8798元/噸（-24）。

2.基差：L09基差115（+105）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72.5萬噸（+0）。

4.成本：煤制線型成本8230元/噸（-0），油制線型成本7300元/噸（+36）。

5.總結(jié)：PE今年以來美國進口量占總進口的6%多，美國進口有一定影響，不過考慮到目前國內(nèi)PE價格已經(jīng)長期處于全球洼地，我們對于PE的進口量相應(yīng)也已經(jīng)有所調(diào)低，所以美國颶風對于國內(nèi)供需平衡的邊際影響也相對有限。目前市場主要在交易新增產(chǎn)能可能提前兌現(xiàn)的預期，除了浙石化裝置可能提前兌現(xiàn)外，中韓石化二期計劃9月下旬出產(chǎn)品，中油塔里木30號晚間投料，新增產(chǎn)能的壓力開始顯現(xiàn)，但目前成本端支撐仍在，在成本端沒有坍塌之前，也不看趨勢性下跌。

■原油：處于供需緊平衡狀態(tài)

1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油69.21美元/桶（+0.47），OPEC一攬子原油價格71.88美元/桶（+0.40）。

2.總結(jié)：7月OPEC+會議決定從8月開始逐月增產(chǎn)40萬桶/日，直至消耗完當前580萬桶/日的減產(chǎn)規(guī)模，基本奠定了今年余下時間OPEC+產(chǎn)量緩慢釋放的狀態(tài)，三季度分別在七八九月回歸70、40、40萬桶/日，季度口徑將增產(chǎn)110萬桶/日，結(jié)合OPEC月報中的供需平衡表來看，三季度要想達到全球原油供需平衡，OPEC需要相較二季度增產(chǎn)超過120萬桶/日，雖然全球原油供應(yīng)缺口在收窄，但供應(yīng)缺口仍在，原油市場仍處于供需緊平衡的狀態(tài)。

■油脂：外盤高位震蕩，繼續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9630（0），張家港9760（0），棕櫚油，天津24度9200（+40），東莞9200（+40）

2.基差：豆油天津510（-108），棕櫚油天津894（-60）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9290（-13）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10870（-227）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油庫存為149.6萬噸，環(huán)比下降7.3%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至8月24，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約80.88萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸，上周庫存略有回升。棕櫚油商業(yè)庫存41.8萬噸，環(huán)比增加1.2萬噸，連續(xù)第二周庫存增長。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油因節(jié)日休市一天，美豆、美豆油隔夜均延續(xù)跌勢，颶風破壞了港口一處糧食出口倉庫，對美豆出口造成一定影響，周一盤后公布的美豆優(yōu)良率為56%，與上周持平，短期市場缺乏利多題材，期價受外圍影響持續(xù)調(diào)整。內(nèi)盤操作上油脂暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■豆粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3660元/噸（-30），山東日照3620元/噸（-20），東莞3620元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4567元/噸（-53）。

4.庫存：截至8月24日，豆粕庫存92.04萬噸，環(huán)比上周增加2.21萬噸，比上月同期減少28.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜均延續(xù)跌勢，颶風破壞了港口一處糧食出口倉庫，對美豆出口造成一定影響，周一盤后公布的美豆優(yōu)良率為56%，與上周持平，短期市場缺乏利多題材，期價受外圍影響持續(xù)調(diào)整。國內(nèi)豆粕庫存壓力繼續(xù)釋放，美豆成本支撐暫有所削弱，操作上保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3030-3080（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6415元/噸（-481）

4.總結(jié)：美豆隔夜均延續(xù)跌勢，颶風破壞了港口一處糧食出口倉庫，對美豆出口造成一定影響，周一盤后公布的美豆優(yōu)良率為56%，與上周持平，短期市場缺乏利多題材，期價受外圍影響持續(xù)調(diào)整。操作上多單暫離場觀望。

■花生：新花生零星上市，市場氣氛偏空

0.期貨：2110花生8656（-48）、2201花生8800（-20）、2204花生8818（-40）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8200，南陽10000，邯鄲8400

2.基差：油料米：10月：臨沂-456，南陽1344，邯鄲-256

3.供給：湖北新花生開始上市，南陽新米零星上市。產(chǎn)地天氣多陰雨，全國總體進度緩慢。

4.需求：新米上市推遲，近日陳米走貨有所加快。下游對舊花生采購有所增加，不過總體仍然偏弱。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港，走貨尚可。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，期貨價格下行空間打開。新花生由于天氣連續(xù)陰雨，產(chǎn)地新米推遲上市，陳米走貨有所增加。新米方面，后期繼續(xù)注意產(chǎn)區(qū)天氣變化，如果天氣不再遭遇連續(xù)陰雨，有利于春花生大量上市，屆時可能與夏花生上市時間重疊，造成新米集中上市。總體來看，市場對于新花生價格的預期偏向悲觀。

■玉米：繼續(xù)爭奪關(guān)鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2460（-40），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2840（0），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2880（-30），成都2970（0）。

2.基差：高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=173（-5）。

3.月間：C2201-C2205=-49（3）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2471（-28），進口利潤409（-2）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年34周（8月19日-8月25日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米90.3萬噸（+4.8），同比去年減少15.2萬噸，減幅14.37%。

7.庫存：截止8 月25日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量374萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存192萬噸（-13）。注冊倉單28064（-100）。

8.總結(jié)：東北貿(mào)易主體抱團挺價有所松動，產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)價格出現(xiàn)下跌跡象。國內(nèi)新季豐產(chǎn)概率大增，玉米對其他品種比價仍不支持需求恢復，遠月若關(guān)鍵支撐位增倉下破成立短期情緒發(fā)酵下期價或再下一臺階。但新季玉米種植成本折盤面2450-2550元/噸，從成本支撐角度，估值偏低預計限制下方空間。

■生豬：收儲預期助現(xiàn)貨止跌反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南開封14.1（0），吉林長春13.3（0.2），山東臨沂14.2（0.1），上海嘉定14.9（-0.2），湖南長沙14.3（0），廣東清遠15.1（-0.2），四川成都14.5（-0.2）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封22.48（0），吉林長春20.22（0），山東臨沂23.82（0），廣東清遠29.15（-0.15），四川成都25.36（-0.08）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.77（-0.14）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2660（-330）。

5.總結(jié)：收儲預期助現(xiàn)貨止跌反彈，同時臨近9月，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強或帶動豬價反彈。但遠月合約依舊維持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：等待企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：南寧5670（-10）元/噸，昆明5565（-5）元/噸，日照5835（-15）元/噸

2.基差：1月：南寧-201元/噸、昆明-306元/噸、日照-36元/噸

3.生產(chǎn)：巴西即將迎來降雨，甘蔗生長有所恢復。中南部8月上半月產(chǎn)量同比減少7.5%，總體減產(chǎn)幅度有所縮小。ISO機構(gòu)再次下調(diào)巴西新產(chǎn)季產(chǎn)量，新產(chǎn)季轉(zhuǎn)為缺口約380萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，9月數(shù)據(jù)預計有所回落，等待8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布。

5.進口：7月進口量43萬噸，同比增加12萬噸，符合市場預期。后期糖進口預計有所減少，主要來源于高企的國際糖價。

6.庫存：目前去庫順利，7月庫存280.49萬噸，雖然同比增加，但是幅度減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，利好消化，原糖受到油價和宏觀雙重影響，上行動力減弱，鄭糖進入階段性尋底走向。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撐較強，那么鄭糖下方空間將被限制?？稍谄蠓€(wěn)后，仍然可以考慮做多。

■棉花：多單持有，逢低做多

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報18127（-59）元/噸。

2.基差：9月，572元/噸；5月，792元/噸；1月，687元/噸

3.供給：國內(nèi)和國際狀況都是普遍偏緊。國內(nèi)方面，新一輪調(diào)查面積減少。國際狀況，美國產(chǎn)量可能下降，巴基斯坦和印度棉花產(chǎn)量不容樂觀。

4.需求：下游開機由于限電等原因有所下降，棉紗庫存開始累積，紡紗利潤下行。政策上限制貿(mào)易商競拍，短期內(nèi)減少了市場需求，形成了短期的利空。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，建庫節(jié)奏開始減弱。

6.總結(jié)：短期，價格受到國際疫情發(fā)酵和原油價格波動影響，同時國內(nèi)限拍政策有打壓作用，棉花價格調(diào)整走勢。中長期，全球供給預期偏緊，ICE棉價預計保持偏強。國內(nèi)方面，供給面擔憂較多，但利多因素逐漸消化，受到外盤偏強帶動，鄭棉下方尋求支撐。