7月中旬左右，國際原油價(jià)格高位回落，成本端支撐瀝青上漲行情告一段落。8月底，雖然原油大幅反彈，但對(duì)于瀝青市場(chǎng)的刺激有限?；久骈_始主導(dǎo)瀝青價(jià)格。

成本端短期有支撐

國際油價(jià)在8月下旬之前整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，主要是德爾塔變異毒株引發(fā)全球多地疫情反彈。從宏觀數(shù)據(jù)來看，全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)下滑。市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩的擔(dān)憂令油價(jià)承壓。8月底，墨西哥海上石油平臺(tái)發(fā)生火災(zāi)、沙特及OPEC可能暫緩減產(chǎn)、美元匯率回撤等多重利好因素助推油市反彈，短期成本端走強(qiáng)為瀝青價(jià)格帶來支撐。原油結(jié)束跌勢(shì)，開啟反彈行情。后市需關(guān)注OPEC會(huì)議動(dòng)向、墨西哥灣油田復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及市場(chǎng)情緒變化等。

瀝青庫存維持高位

需求偏弱及供應(yīng)減量不足是導(dǎo)致瀝青庫存維持高位的主要原因。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)瀝青社會(huì)庫存總計(jì)91.47萬噸，雖較8月初有所下滑，但整體去庫并不理想。煉廠庫存方面，瀝青廠家?guī)齑鏋?20.16萬噸，較8月初小幅上漲，當(dāng)前庫存率在53.14%，處于相對(duì)高位。廠家?guī)齑嬲w增加，主要是煉廠開工率提升明顯，帶動(dòng)廠家?guī)齑嬖黾印Ａ硪环矫?，市?chǎng)需求一般，消耗有限?？紤]到煉廠瀝青庫存較高，未來煉廠有望以降價(jià)來帶動(dòng)去庫存。

開工率方面，8月底瀝青煉廠周度綜合開工率在42.5%，較月初的39.9%增加了2.6個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，華東、華北和東北增加明顯。

關(guān)注需求改善情況

當(dāng)前，終端實(shí)際需求不佳。前期降雨、疫情等因素導(dǎo)致項(xiàng)目施工進(jìn)度緩慢。進(jìn)口方面，由于瀝青需求并未預(yù)期強(qiáng)勁，疊加進(jìn)口瀝青利潤空間狹窄，進(jìn)口貿(mào)易商采購積極性明顯減弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—7月累計(jì)進(jìn)口瀝青總量同比下滑，降幅達(dá)到32.65%。8月底，隨著天氣好轉(zhuǎn)及疫情逐漸解封，貿(mào)易商出貨量開始恢復(fù)。9月是瀝青市場(chǎng)比較關(guān)鍵的時(shí)期，主要關(guān)注需求端改善情況。

8月瀝青近遠(yuǎn)月合約價(jià)差依然呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)，整體維持在-20元/噸至-60元/噸。8月底，原油價(jià)格反彈，對(duì)于瀝青近月合約的提振效果弱于遠(yuǎn)月合約。截至8月30日，BU2110-BU2112價(jià)差在-32，處于月內(nèi)的均值附近。基差方面，目前瀝青主力合約與華東地區(qū)基差在70元/噸；與山東地區(qū)基差在130元/噸，兩地基差較月初均擴(kuò)大，基差操作空間顯現(xiàn)。

綜合來看，近日國際原油連續(xù)反彈提振瀝青市場(chǎng)，但瀝青在高庫存壓力下反彈乏力，原油漲幅明顯強(qiáng)于瀝青。國內(nèi)瀝青市場(chǎng)，需求遲遲不見起色，旺季不旺。短期煉廠繼續(xù)減產(chǎn)的可能性不大。關(guān)注需求端改善情況。