周三A股市場出現(xiàn)分化態(tài)勢，前期活躍的化工股、鋰電股、軍工股等品種大幅走低，而前期調(diào)整的白酒股、保險(xiǎn)股震蕩回升，券商股在盤中積極策應(yīng)，使得上證綜指、上證50指數(shù)大幅拉升，成交金額逾1.7萬億。

看來，在機(jī)構(gòu)資金博弈過程中，市場風(fēng)格漸趨均衡，一度擴(kuò)張的各個(gè)板塊的估值數(shù)據(jù)差有望收斂。

機(jī)構(gòu)資金回流低位品種

經(jīng)過持續(xù)多年的培育，A股市場機(jī)構(gòu)資金話語權(quán)漸趨增強(qiáng)，這得到兩個(gè)信息的佐證，一是券商2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)，因?yàn)?，券商半年?bào)中的資管收入數(shù)據(jù)背后就是公募基金的規(guī)模擴(kuò)張數(shù)據(jù)。二是盤面走勢，東方證券（600958）等券商股的領(lǐng)漲就是大資管時(shí)代的一個(gè)縮影，而大資管時(shí)代的背后就是社會(huì)財(cái)富正在源源不斷地購買基金（包括公募，也包括陽光私募）。所以，當(dāng)前A股市場是典型的機(jī)構(gòu)資金博弈的格局。

機(jī)構(gòu)資金雖然在部分時(shí)間段、在部分投資主線中有些非理性的特征，但在長周期、寬廣角的范圍內(nèi)，還是相對理性的。體現(xiàn)在盤面中，比如，一季度基金紛紛撤離各種茅系列個(gè)股、白馬股，而轉(zhuǎn)戰(zhàn)高產(chǎn)業(yè)景氣的鋰電股、芯片股，就是最好的例證。周三，開始出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金從高估值、高價(jià)位的鋰電股、周期股，轉(zhuǎn)向持續(xù)調(diào)整、估值以及股價(jià)均處低位的食品飲料股、部分大金融股（比如保險(xiǎn)股、銀行股），所以，此類個(gè)股在周三盤中有明顯的資金凈流入態(tài)勢。

市場或?qū)⒈３指呋钴S度

如此走勢說明，當(dāng)前A股市場較以往有了實(shí)質(zhì)性區(qū)別。以往A股市場演繹特征較為明顯，就是一旦某個(gè)主線沒落之后，A股市場就會(huì)回落，獲利資金就會(huì)撤出。但是，當(dāng)前A股市場，甚至自2019年以來，有一個(gè)顯著特征就是，各路資金會(huì)從高估值、高價(jià)位，順利切向低估值、高成長或低估值、穩(wěn)增長的主線，但就是不會(huì)流出市場。

甚至在演繹過程中，資金仍然在不斷地涌入A股市場，就如同在前期，白酒股持續(xù)回落，但白酒ETF的份額并未急促“失血”；再比如，近期軍工股寬幅震蕩，但軍工ETF的份額仍然處于穩(wěn)中有升趨勢中。如此資金特征說明，在當(dāng)前環(huán)境下，社會(huì)財(cái)富涌入權(quán)益資產(chǎn)的趨勢特別明顯。這不僅是因?yàn)榱鲃?dòng)性寬松所帶來的社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，而且還在于房地產(chǎn)等投資渠道進(jìn)一步收斂，使更多的社會(huì)財(cái)富涌向權(quán)益資產(chǎn)。即便獲利，也會(huì)反復(fù)在證券市場中尋找投資機(jī)會(huì)。

既如此，當(dāng)前A股市場的高、低風(fēng)格切換以及所帶來的風(fēng)格均衡趨勢，持續(xù)萬億的成交金額，是當(dāng)前A股市場所處的股權(quán)投資時(shí)代的標(biāo)志特征。所以，雖然周三A股分化加劇，成交放大，但并不是A股市場行情結(jié)束的征兆。也就是說，無論食品飲料股、游戲股等前期調(diào)整充分的個(gè)股在周三的反彈能否延續(xù)，A股市場仍將保持極高的活躍度，交易情緒仍然高亢。

因此，在操作中，建議市場參與者跟隨機(jī)構(gòu)博弈的方向，也適量進(jìn)行倉位的風(fēng)格均衡，既跟蹤食品飲料等能夠用DCF模式進(jìn)行較為精確估值的價(jià)值型品種，也可以跟蹤股價(jià)在周三雖回調(diào)但產(chǎn)業(yè)景氣度仍然高昂的軍工、芯片以及受益汽車電動(dòng)化的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭品種。