鄭糖：震蕩偏弱

昨日原糖回落，最新Unica報告中，8月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4462.3萬噸，較去年同期的4658.1萬噸減少195.8萬噸，同比降幅達4.20%；產糖量為299.4萬噸，較去年同期的323.6萬噸減少24.2萬噸，同比降幅達7.48%。數(shù)據(jù)已然顯示減產跡象，但減產的更進一步確認需要后期巴西提前收榨。內盤日內繼續(xù)弱勢，主要進口壓力仍大，8月配額外原糖到港43.9萬噸，9月預報到港54萬噸，進口壓力大，高庫存也成為市場的主要擔憂。7月底工業(yè)庫存 280.49 萬噸，高于近五年水平，其原因主要由于前期進口放量，但是近期去庫的速度正在加快, 食糖工業(yè)庫存增幅呈現(xiàn)邊際遞減。

整體來看全球各機構對于21/22榨季全球產需預估隨著巴西霜凍的影響逐步轉為短缺。巴西霜凍、印度E20計劃使得全球的基本面更加健康，國內食糖更多是依賴于進口成本的帶動上漲，自身驅動不強，總體來講當下進口利潤為負支撐糖價，可觀望等待盤面企穩(wěn)介入多單。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：繼續(xù)走弱

昨日鄭棉震蕩運行，夜盤探底回升，盤面有企穩(wěn)跡象。宏觀層面繼美國8月消費信心指數(shù)創(chuàng)2011年低位后，德國9月消費者信心指數(shù)也出現(xiàn)下降。隨著拜登政府的聯(lián)邦失業(yè)救濟金在9月到期，業(yè)內人士預測美國零售狂熱將會回調，終端服裝需求或有回落。整體上北半球棉花生長進入天氣觀察窗口期，供應端利多助推短期行情，但經濟增長動能擔憂初顯對需求端有利空。國內終端內外銷訂單議價能力比較低，已有坯布企業(yè)暫停生產線，后期高價格下傳導預估不會太順暢，部分廣東、江浙等輕紡市場紡服企業(yè)反映，歐美等發(fā)達國家圣誕節(jié)、復活節(jié)訂單較往年已提前下達。隨著新棉采摘時間臨近，市場觀望等待開秤情緒升溫。需持續(xù)關注產業(yè)鏈價格上漲的傳導、東南亞主要是越南訂單的轉移以及貿易商棉紗庫存情況。

策略層面看，近期棉花在宏觀利空下出現(xiàn)較大波動，高點回落近千點，初步釋放了部分風險，我們預估在新花上市前市場觀望等待開秤情緒升溫，預計新花上市前棉花價格仍存在一定韌性，但消費層面的擔憂使得盤面再向上沖擊將面臨阻力，短期盤面有企穩(wěn)跡象，短線可逢低做多。謹慎偏多。

油脂油料: 油脂震蕩收跌，粕類低位窄幅震蕩

前一交易日收盤油脂震蕩收跌，粕類低位窄幅震蕩。美國農業(yè)部首席經濟學家塞斯·梅耶稱，由于可再生燃料行業(yè)對豆油需求旺盛，加之大豆壓榨利潤遠高于正常水平，大豆壓榨需求增加，目前豆油占壓榨利潤的46%，高于去年10月份的33%。預計2024年美國可再生柴油行業(yè)對豆油需求將增至190億升，而2021年為40億升。美國國家海洋大氣管理局稱，2021年冬季連續(xù)第二年出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的幾率為70%。南美農業(yè)專家表示，在拉尼娜年份里，巴西南部和阿根廷的降雨量通常比正常低30%左右，如果今年冬季出現(xiàn)拉尼娜，南美農作物可能受到嚴重影響。Farm Futures雜志公布的2022年美國種植意向調查顯示，2022年大豆種植面積預計為9080萬英畝，較USDA對2021年的預估高出3.7%。巴西全國谷物出口協(xié)會（Anec）周二預計，巴西8月出口大豆578.5萬噸，低于上周預估的598.6萬噸，但高于去年同期的557.4萬噸。SPPOMA報告顯示，21年8月馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增長2.74%，單產環(huán)比增長1.53%，出油率環(huán)比增長0.23%。船運調查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油出口量為1213126噸，較7月出口的1440096噸減少15.8%。 國內粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M01+90，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM01+200；國內油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1030，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y01+540，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+50。

短期來看，當前全球整體商品價格處于高位，宏觀政策變化對短期市場價格形成較大影響，油脂油料相關品種價格也受到一定拖累。同時，美豆產區(qū)在8月末應該改善性降雨，對美豆價格形成一定情緒壓力，而東南亞棕櫚油產區(qū)也面臨短期的季節(jié)性累庫壓力。因此，在當前油粕價格估值處于高位的情況下，短期存在一定回調需求。

長期來看，今年美國中西部產區(qū)降雨較少，高溫干旱，8月USDA供需報告預估今年美豆單產在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時，目前馬來西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產期，但由于勞動力短缺等因素，馬棕產量始終低于市場預期，產量端的限制導致馬棕平衡表同樣維持低庫存狀態(tài)。在供需緊張的背景下，全球油脂油料價格仍處長期上漲趨勢，但需注意短期市場價格可能存在的階段性回調，等待價格風險釋放后，再擇機布局遠月合約多單。

策略：

粕類：單邊中性

油脂：單邊中性

玉米與淀粉：期價繼續(xù)弱勢下行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)中偏弱，其中華北和東北產區(qū)局部地區(qū)小幅下跌；淀粉現(xiàn)貨價格亦穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報價下調10-40元不等。玉米與淀粉期價繼續(xù)弱勢下行，僅9月淀粉合約收漲。

邏輯分析：對于玉米而言，期價整體表現(xiàn)繼續(xù)分化，9-1價差繼續(xù)擴大，凸顯現(xiàn)實與預期之間的反差，即近月受現(xiàn)貨支撐，而遠月則基于新作上市壓力。在這種情況下，一方面關注現(xiàn)貨博弈走向，對應近月合約期價下行空間；另一方面關注外盤美玉米走勢，因其對應新作進口成本。對于淀粉而言，考慮到供需端總體趨于改善，后期矛盾或主要集中在原料端，即產區(qū)現(xiàn)貨價格會否出現(xiàn)大幅下跌來修復產區(qū)與北港的價差，華北產區(qū)在于早熟新作玉米上市壓力，而東北產區(qū)則在于貿易商挺價心理。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格趨于穩(wěn)定

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格趨于穩(wěn)定，主產區(qū)均價維持在4.64元/斤，主銷區(qū)均價維持在4.95元/斤，期價震蕩分化運行，近月相對弱于遠月，以收盤價計，1月合約下跌6元，5月合約上漲10元，9月合約下跌67元，主產區(qū)均價對9月合約升水395元。

邏輯分析：從合約價差和期現(xiàn)基差表現(xiàn)可以看出，市場亦認為季節(jié)性高點之后的回落空間受限，這主要源于兩個方面，其一是新冠疫情對下游需求的影響，其二是目前在產蛋雞存欄相對偏低。在這種情況之下，建議繼續(xù)關注后期現(xiàn)貨價格走勢，市場或據(jù)此評估后期行業(yè)供需格局的變化。

策略：中期維持中性，短期轉為中性，建議投資者觀望為宜。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：9月消費預期回暖 生豬現(xiàn)貨價格止跌反彈

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：2021年9月1日全國外三元生豬均價為13.96元/kg，較昨日上漲0.04元/kg；仔豬均價為23.96元/kg，較昨日下跌0.03元/kg；白條肉均價18.73元/kg，較昨日下跌0.08元/kg。9月1日，全國生豬現(xiàn)貨價格小幅反彈為主，北方產區(qū)養(yǎng)殖企業(yè)挺價情緒較強，價格相對堅挺。發(fā)改委發(fā)布豬糧比處于過度下跌二級預警區(qū)間，近期國家將再次啟動豬肉儲備收儲工作，對市場信心有一點提振。9月份，隨著新冠疫情形勢好轉，加上各地學校陸續(xù)開學，中秋節(jié)假日臨近，豬肉消費預計小幅回暖。9月合約進入交割月繼續(xù)下跌，創(chuàng)上市以來的新低，盤面貼水現(xiàn)貨交割。生豬養(yǎng)殖處在盈虧平衡線以下，隨著豬肉消費的短期回暖，養(yǎng)殖企業(yè)挺價意愿提高，豬價或將小幅反彈，建議投機持倉移倉或者離場。

策略：中性策略。

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差收斂風險，9月合約逼倉風險。

紙漿：紙漿期貨震蕩下跌 現(xiàn)貨市場小幅調整

目前， 山東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應量穩(wěn)定，盤面震蕩下挫150-200元/噸，成交偏剛需。市場含稅報價：銀星6050元/噸，馬牌、雄獅6000-6500元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場剛需交易，盤面窄幅震蕩整理為主。含稅參考價：銀星6050-6100元/噸，馬牌、月亮6100元/噸，北木6150-6200元/噸。華南地區(qū)進口針葉漿市場橫盤整理運行，成交氛圍僵持，觀望氛圍濃厚。市場含稅自提參考報價：銀星暫報6200元/噸，貨源偏緊，加針報6400元/噸，實際成交一單一談。整體看，國產漿恢復開工，疊加進口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應量相對充裕。下游原紙市場價格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預計短期漿市放量改善有限，漿價承壓運行。

策略：中性；短期進口木漿外盤呈下調態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）