■關(guān)注市場(chǎng)切換能否持續(xù)

1.外部方面：夜間美股道瓊斯和標(biāo)普500高位震蕩，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)歷史新高

2.內(nèi)部方面：滬深兩市上午交易情緒火爆，全天成交額超1.7萬億。中證500指數(shù)迎來回調(diào)，中大市值代表的上證50和滬深300迎來放量反彈。上證指數(shù)放巨量突破上方缺口壓力。

3.結(jié)論：市場(chǎng)情緒高漲，關(guān)注市場(chǎng)切換動(dòng)向

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D377.27（-0.05 %），AgT+D5111（-0.92 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)75.07 。

2.利率：10美債1.31%；5年TIPS -1.7%；美元92.65 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們?cè)趯?shí)現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標(biāo)方面看到“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。

4.EFT持倉：SPDR1000.2600噸（0）。

5.總結(jié)：杰克森霍爾央行年會(huì)召開，聯(lián)儲(chǔ)言論被充分預(yù)期。美元震蕩，貴金屬小幅反彈，等待非農(nóng)數(shù)據(jù)?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5000(0)；上海市場(chǎng)價(jià)5400元/噸（-60)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5720(-20)，杭州地區(qū)5390(-30)

2.庫存：本周建筑鋼材社會(huì)庫存總量為1062.48萬噸，較上周減少7.98噸，社會(huì)庫存小幅下降。40城市螺紋鋼(5152, 128.00, 2.55%)社會(huì)庫存842.00萬噸，較上周減少9.07萬噸，降幅1.07%；40城市線材庫存220.48萬噸，較上周增加1.09萬噸，增幅0.50%；建材庫存合計(jì)1062.48萬噸，較上周減少7.98萬噸，降幅0.75%。

4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預(yù)期再次支撐價(jià)格。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴928（-32），PB粉1017（-49）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12795.78，環(huán)比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳礦6414.73增2.93，巴西礦3658.21增167.03，貿(mào)易礦7203.40增158.9 ，球團(tuán)412.98增24.37，精粉990.80增57.14，塊礦1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，超特粉價(jià)格毫無起色，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)依然需求不旺。

■動(dòng)力煤：運(yùn)行局發(fā)話布局冬儲(chǔ)

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1127.50元/噸（+5.00）。

2.基差：ZC201上漲0.88%，收874.80元/噸。盤面基差252.70元/噸（+2.20）。

3.需求：運(yùn)行局組織內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江，要求各地重視今冬明春煤炭保供工作。

4.國(guó)內(nèi)供給：內(nèi)蒙地區(qū)部分地區(qū)煤礦增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，但整體仍然受到疫情的影響；山西產(chǎn)量中性，與上周持平；陜西地區(qū)安全檢查頻繁，開工率稍有下滑。

5.進(jìn)口供給：BDI回調(diào)2.88%，收4013點(diǎn)。波羅的海干散貨指數(shù)沖高回落，但印尼-中國(guó)地區(qū)運(yùn)費(fèi)仍然居高不下，廣州港印尼煤利潤(rùn)繼續(xù)倒掛。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存388萬噸，較昨日大降27萬噸。港口市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)，雖然下游電廠對(duì)高價(jià)煤接受度任然較低，但是采購積極性已大幅好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：目前現(xiàn)貨盤面在冬儲(chǔ)需求、各環(huán)節(jié)低庫存帶動(dòng)下穩(wěn)中有漲，期價(jià)在深貼水保護(hù)下易漲難跌。但是此時(shí)也需要注意需求淡季、供需轉(zhuǎn)好，供需緊張關(guān)系邊際轉(zhuǎn)好。

■焦煤焦炭：雙焦差異走勢(shì)，焦煤小幅回調(diào)

1.焦煤現(xiàn)貨：日照港貿(mào)易一級(jí)焦煤（A12.5，S0.65，CSR65）提貨價(jià)3680元/噸，較昨日上漲20元/噸；日照港工廠一級(jí)焦煤（A13，S0.7，CSR65）提貨價(jià)3690元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：日照港一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.7，CSR65）提庫價(jià)3700元/噸，與昨日持平；準(zhǔn)一級(jí)冶金焦（A13，S0.7，CSR60）提庫價(jià)3600元/噸，較昨日上漲20元/噸。

2.期貨：JM2201日盤小幅反彈2.07%，收2511.5元/噸；J2201小幅反彈1.38%，收3197.0元/噸。

3.需求：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，鋼廠開工率74.22%，環(huán)比上周上漲0.65%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.30%，環(huán)比上周下降0.17%。山東部分國(guó)企、東北部分企業(yè)收到通知要求提前一個(gè)月完成產(chǎn)量平控目標(biāo)，減量部分以螺紋為主。

4.供給：焦企預(yù)計(jì)將在11-12月集中壓減產(chǎn)能，按照以往傳統(tǒng)，10月至11月將會(huì)是旺季產(chǎn)能釋放的高峰期。

5.庫存：焦化廠焦煤庫存小幅下降，鋼廠焦化庫存稍有回升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，247家鋼廠焦炭庫存724.10萬噸，環(huán)比上周增長(zhǎng)9.78萬噸。

6.總結(jié)：焦化廠預(yù)計(jì)將于11-12月集中壓減產(chǎn)量，在下游成材旺季不淡預(yù)期沒有證偽之前，成材端將始終呈現(xiàn)出供需雙緊的格局。在下游鋼廠的支撐下，雙焦價(jià)格底部支撐明顯，期貨盤面在深貼水保護(hù)下同樣呈現(xiàn)出易漲難跌的局面。

■滬銅：振幅加大，觀望

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,970元/噸（-470元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,479.56元/噸，前值為虧損2,108.66元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差260。

4.庫存：上期所銅庫存82,390噸（-3,185噸），LME銅庫存為252,725噸（-275噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)30.8萬噸（-0.4噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。鮑威爾發(fā)言稱taper不意味著就要加息，發(fā)言偏鴿派。但海外貨幣政策在本年度剩余時(shí)間邊際收緊已是共識(shí)，銅價(jià)7萬附近再度遇阻，目前仍然區(qū)間操作對(duì)待，壓力位70500，支撐位65000。跌破65000可以沽空。

■滬鋁：振幅加大，多單以趨勢(shì)線為止損持有

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為21,140元/噸（-100元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為649.26元/噸，前值進(jìn)口虧損為951.83元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差65，前值-145。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存248,926噸（-655噸），LME鋁庫存1,336,850噸（+2,175噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)73.3萬噸（-0.4萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，周末鮑威爾發(fā)言偏鴿派，鋁價(jià)再創(chuàng)新高但沖高回落，多單以趨勢(shì)線附近為支撐持有，支撐位19900，跌破出局。

■PTA：價(jià)格重心震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4815元/噸現(xiàn)款自提（-85）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4860-4870元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-65（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）913-915美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動(dòng)：西北一套120萬噸PTA裝置原計(jì)劃9.1附近重啟，目前計(jì)劃推遲至下周重啟。

7.總結(jié)：8月份整體裝置檢修較為集中，下游整體產(chǎn)銷放量，聚酯工廠剛需支撐。目前裝置逐漸回歸，負(fù)荷逐漸提升。預(yù)計(jì)PTA后續(xù)加工費(fèi)低位維持。

■MEG：維持小幅度過剩，暫無累庫預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5093元/噸（-27），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5100元/噸（-30）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差+110（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：66.01。

4.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年合成氣制乙二醇裝置按計(jì)劃今日（9月1日）起停車檢修15天左右。湖北一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日順利出產(chǎn)品，目前負(fù)荷9成附近運(yùn)行。

6.總結(jié)：檢修裝置陸續(xù)重啟，華魯、三寧、衛(wèi)星裝置逐漸回歸提升負(fù)荷，現(xiàn)貨流動(dòng)性預(yù)計(jì)寬松。當(dāng)前供需小幅度累庫，預(yù)計(jì)累庫量在6萬噸左右。下游產(chǎn)銷較為薄弱，需求提振弱，等待需求提振。

■橡膠: 9月到港量小幅度增加

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12575元/噸（-100）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16100元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1270元/噸（+30）。

3.庫存：截止8月29日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存周環(huán)比下跌1.48，環(huán)比跌幅略有擴(kuò)大，同比降低28.03%，同比跌幅小幅擴(kuò)大。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。

4.總結(jié)：當(dāng)前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情嚴(yán)重，疫情的不穩(wěn)定因素加劇供應(yīng)的不確定性。中國(guó)進(jìn)口量7月份依舊維持較低，短期內(nèi)進(jìn)口量難以提升。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對(duì)值依舊處于低位，短期內(nèi)難以提振需求消化庫存。九月是出口訂單的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)期較為樂觀

■PP：能耗雙控影響凸顯

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8330元/噸（-20），PP進(jìn)口完稅價(jià)8821元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差146（-70）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3.5）。

4.利潤(rùn)：華北外采丙烯制PP利潤(rùn)-150元/噸（-0），PP粉聚合利潤(rùn)-180元/噸（-10）。

5.總結(jié)：市場(chǎng)傳因能耗雙控影響，內(nèi)地三套煤化工裝置9月開始有檢修降負(fù)情況，按照停車降幅的量級(jí)來看，對(duì)甲醇的影響比聚烯烴顯著，相應(yīng)甲醇成本端對(duì)PP的推動(dòng)力度更強(qiáng)，目前下方強(qiáng)成本支撐的邏輯還在。觀察市場(chǎng)階段性交易的邏輯是否從新增產(chǎn)能可能提前兌現(xiàn)的預(yù)期轉(zhuǎn)為煤化工檢修降幅的預(yù)期。中長(zhǎng)期來看，即使煤化工這幾套裝置如期停車降幅，也很難扭轉(zhuǎn)中長(zhǎng)期累庫的格局，中長(zhǎng)期上PP空配為主。

■塑料：不看趨勢(shì)性下跌

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8080元/噸（-70），LL進(jìn)口完稅價(jià)8798元/噸（-0）。

2.基差：L09基差5（-110）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3.5）。

4.成本：煤制線型成本8230元/噸（-0），油制線型成本7270元/噸（-30）。

5.總結(jié)：PE今年以來美國(guó)進(jìn)口量占總進(jìn)口的6%多，美國(guó)進(jìn)口有一定影響，不過考慮到目前國(guó)內(nèi)PE價(jià)格已經(jīng)長(zhǎng)期處于全球洼地，我們對(duì)于PE的進(jìn)口量相應(yīng)也已經(jīng)有所調(diào)低，所以美國(guó)颶風(fēng)對(duì)于國(guó)內(nèi)供需平衡的邊際影響也相對(duì)有限。目前市場(chǎng)交易邏輯在新增產(chǎn)能可能提前兌現(xiàn)的預(yù)期與煤化工檢修降幅的預(yù)期之間切換博弈，整體在新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，檢修損失量減少的情況下，目前并不存在前幾次在下邊際附近均有階段性供應(yīng)緊縮的明顯利好情況，所以這次從區(qū)間下沿再上行的難度加大。

■原油：美國(guó)頁巖油增產(chǎn)幅度仍然受限

1.現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油68.50美元/桶（-0.71），OPEC一攬子原油價(jià)格71.43美元/桶（-0.45）。

2.總結(jié)：近期美國(guó)原油產(chǎn)量維持在1140萬桶/天，雖距離疫情前將近1300萬桶/天的量級(jí)仍有較大差距，但從相對(duì)偏前端的活躍鉆機(jī)數(shù)來看，最近鉆機(jī)恢復(fù)速度加快，絕對(duì)數(shù)量已超過400臺(tái)，新井的單產(chǎn)效率開始覆蓋老井的自然衰減率，產(chǎn)量將會(huì)逐步回升，不過從頁巖油公司的二季報(bào)來看，營(yíng)收已經(jīng)恢復(fù)甚至超過了疫情前的水平，但資本支出，尤其資本支出占營(yíng)收的比例仍然不高，資本開支的壓制就導(dǎo)致即使在目前新井產(chǎn)量逐漸開始覆蓋老井衰減的情況下，增產(chǎn)幅度仍然會(huì)受限。

■油脂：利多匱乏，高位調(diào)整壓力提升

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9470（-160），張家港9600（-160），棕櫚油，天津24度8990（-210），東莞9140（-60）

2.基差：豆油天津530（+20），棕櫚油天津936（+42）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9277（-13）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10810（-60）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油庫存為149.6萬噸，環(huán)比下降7.3%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至8月24，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約80.88萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸，上周庫存略有回升。棕櫚油商業(yè)庫存41.8萬噸，環(huán)比增加1.2萬噸，連續(xù)第二周庫存增長(zhǎng)。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日收低近2個(gè)百分點(diǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)AmSpec數(shù)據(jù)，8月馬來西亞棕櫚油出口約為122萬噸，環(huán)比下降15.65%。美豆、美豆油延續(xù)跌勢(shì)，期價(jià)跌至近兩個(gè)月新低，短期市場(chǎng)缺乏利多驅(qū)動(dòng)，高位調(diào)整壓力蓄積，內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持震蕩思路，破位可考慮轉(zhuǎn)空。

■豆粕：成本支撐削弱，持續(xù)震蕩走低

1.現(xiàn)貨：天津3650元/噸（-10），山東日照3620元/噸（0），東莞3620元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4533元/噸（-34）。

4.庫存：截至8月24日，豆粕庫存92.04萬噸，環(huán)比上周增加2.21萬噸，比上月同期減少28.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆繼續(xù)下滑，期價(jià)創(chuàng)兩個(gè)月以來最低，USDA數(shù)據(jù)，8月美大豆壓榨1.66億蒲式耳，環(huán)比增加400萬蒲式耳，同比減少1900萬蒲式耳，需求繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)，短期市場(chǎng)缺乏有效驅(qū)動(dòng)，季節(jié)性壓力提升。國(guó)內(nèi)豆粕庫存壓力繼續(xù)釋放，美豆成本支撐暫有所削弱，操作上保持震蕩偏空思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3020-3070（-10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6362元/噸（-53）

4.總結(jié)：美豆繼續(xù)下滑，期價(jià)創(chuàng)兩個(gè)月以來最低，USDA數(shù)據(jù)，8月美大豆壓榨1.66億蒲式耳，環(huán)比增加400萬蒲式耳，同比減少1900萬蒲式耳，需求繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)，短期市場(chǎng)缺乏有效驅(qū)動(dòng)，季節(jié)性壓力提升。操作上保持震蕩思路?！龌ㄉ毫阈巧鲜校瑲夥掌?/p>

0.期貨：2110花生8452（-208）、2201花生8618（-174）、2204花生8718（-100）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8200，南陽10000，邯鄲8400

2.基差：油料米：10月：臨沂-256，南陽1548，邯鄲-52 3.供給：湖北新花生開始上市，南陽新米零星上市。產(chǎn)地天氣多陰雨，全國(guó)總體進(jìn)度緩慢。

4.需求：新米上市推遲，近日陳米走貨有所加快。下游對(duì)舊花生采購有所增加，不過總體仍然偏弱。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)少量到港，走貨尚可。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，期貨價(jià)格下行空間打開。新花生由于天氣連續(xù)陰雨，產(chǎn)地新米推遲上市，陳米走貨有所增加。新米方面，后期繼續(xù)注意產(chǎn)區(qū)天氣變化，如果天氣不再遭遇連續(xù)陰雨，有利于春花生大量上市，屆時(shí)可能與夏花生上市時(shí)間重疊，造成新米集中上市。總體來看，市場(chǎng)對(duì)于新花生價(jià)格的預(yù)期偏向悲觀。

■玉米：震蕩趨弱

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2460（-40），吉林長(zhǎng)春出庫2590（0），山東德州進(jìn)廠2840（0），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2870（-10），成都2970（0）。

2.基差：高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=197（24）。

3.月間：C2201-C2205=-55（-6）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2471（0），進(jìn)口利潤(rùn)399（-10）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年34周（8月19日-8月25日），全國(guó)主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米90.3萬噸（+4.8），同比去年減少15.2萬噸，減幅14.37%。

7.庫存：截止8 月25日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量374萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存192萬噸（-13）。注冊(cè)倉單27417（-647）。

8.總結(jié)：東北貿(mào)易主體抱團(tuán)挺價(jià)有所松動(dòng)，產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)下跌跡象。國(guó)內(nèi)新季豐產(chǎn)概率大增，玉米對(duì)其他品種比價(jià)仍不支持需求恢復(fù)，遠(yuǎn)月若關(guān)鍵支撐位增倉下破成立短期情緒發(fā)酵下期價(jià)或再下一臺(tái)階。但新季玉米種植成本折盤面2450-2550元/噸，從成本支撐角度，估值偏低預(yù)計(jì)限制下方空間。

■生豬：首日貼水交割

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南開封14.1（0），吉林長(zhǎng)春13.4（0.1），山東臨沂14.3（0.1），上海嘉定14.9（0），湖南長(zhǎng)沙14.3（0），廣東清遠(yuǎn)15.1（0），四川成都14.3（-0.2）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封22.33（-0.15），吉林長(zhǎng)春20.22（0），山東臨沂23.82（0），廣東清遠(yuǎn)29.07（-0.08），四川成都25.36（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.75（-0.02）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-2465（195）。

5.總結(jié)：收儲(chǔ)預(yù)期助現(xiàn)貨止跌反彈，同時(shí)臨近9月，隨著消費(fèi)好轉(zhuǎn)至走強(qiáng)或帶動(dòng)豬價(jià)反彈。但遠(yuǎn)月合約依舊維持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：企穩(wěn)跡象的時(shí)機(jī)

1.現(xiàn)貨：南寧5660（-10）元/噸，昆明5550（-15）元/噸，日照5835（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-164元/噸、昆明-274元/噸、日照11元/噸

3.生產(chǎn)：ISO機(jī)構(gòu)再次下調(diào)巴西新產(chǎn)季產(chǎn)量，新產(chǎn)季轉(zhuǎn)為缺口約380萬噸。巴西即將迎來降雨，甘蔗生長(zhǎng)有所恢復(fù)，緩解市場(chǎng)情緒。中南部8月上半月產(chǎn)量同比減少7.5%，總體減產(chǎn)幅度有所縮小。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，9月數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)有所回落，等待8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口量43萬噸，同比增加12萬噸，符合市場(chǎng)預(yù)期。后期糖進(jìn)口預(yù)計(jì)有所減少，主要來源于高企的國(guó)際糖價(jià)。

6.庫存：目前去庫順利，7月庫存280.49萬噸，雖然同比增加，但是幅度減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，利好消化完畢，原糖上行動(dòng)力減弱，鄭糖進(jìn)入階段性尋底走向。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撐較強(qiáng)，那么鄭糖下方空間將被限制?？稍谄蠓€(wěn)后，仍然可以考慮做多。

■棉花：逢低吸多

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)17983（-144）元/噸。

2.基差：9月，713元/噸；5月，763元/噸；1月，483元/噸

3.供給：國(guó)內(nèi)和國(guó)際狀況都是普遍偏緊。國(guó)內(nèi)方面，新一輪調(diào)查面積減少。國(guó)際狀況，美國(guó)產(chǎn)量可能下降，巴基斯坦和印度棉花產(chǎn)量不容樂觀。

4.需求：下游開機(jī)由于限電等原因有所下降，棉紗庫存開始累積，紡紗利潤(rùn)下行。政策上限制貿(mào)易商競(jìng)拍，短期內(nèi)減少了市場(chǎng)需求，形成了短期的利空。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，建庫節(jié)奏開始減弱。

6.總結(jié)：短期，價(jià)格受到國(guó)際疫情發(fā)酵和原油價(jià)格波動(dòng)影響，同時(shí)國(guó)內(nèi)限拍政策有打壓作用，棉花價(jià)格調(diào)整走勢(shì)。中長(zhǎng)期，全球供給預(yù)期偏緊，ICE棉價(jià)預(yù)計(jì)保持偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，供給面擔(dān)憂較多，但利多因素逐漸消化，受到外盤偏強(qiáng)帶動(dòng)，鄭棉下方尋求支撐。