受北美颶風(fēng)“艾達(dá)”登陸墨西哥灣影響，上周末至本周初，乙二醇期價(jià)大幅反彈后回落，主力合約一度跌破5000元/噸關(guān)口。9月2日，受煤炭?jī)r(jià)格大漲刺激，乙二醇期價(jià)大幅反彈。

颶風(fēng)“艾達(dá)”對(duì)國(guó)內(nèi)乙二醇價(jià)格影響較小

8月29日，四級(jí)颶風(fēng)“艾達(dá)”登陸美國(guó)南部路易斯安那州，最大持續(xù)風(fēng)速達(dá)240公里/小時(shí)。根據(jù)美國(guó)安全與環(huán)境執(zhí)法局（BSEE）的數(shù)據(jù)，美國(guó)墨西哥灣地區(qū)原油生產(chǎn)在颶風(fēng)“艾達(dá)”過(guò)后仍然大量中斷，造成172萬(wàn)桶/日產(chǎn)量暫停。

美國(guó)在墨西哥灣地區(qū)存在包括樂(lè)天、南亞等在內(nèi)的多套乙二醇裝置，但由于“艾達(dá)”最終登陸地點(diǎn)并未直擊乙二醇裝置所在區(qū)域，因此多數(shù)裝置處于正常運(yùn)行狀態(tài)，僅殼牌位于Geismar的兩套共計(jì)38萬(wàn)噸/年產(chǎn)能裝置停車(chē)，當(dāng)?shù)匾叶忌a(chǎn)受到影響程度有限。此外，由于2021年國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能提升，且上半年美國(guó)裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口乙二醇體量明顯下降。因此，颶風(fēng)“艾達(dá)”對(duì)國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)影響較小。

終端負(fù)反饋持續(xù)傳導(dǎo)，乙二醇需求偏弱

由于終端織造出口遭遇海運(yùn)費(fèi)高企、貨柜資源緊張等問(wèn)題，部分秋冬季節(jié)訂單前移，造成今年聚酯以及織造環(huán)節(jié)形成“淡季不淡”的局面。然而，訂單前移也意味著部分后期需求被提前透支。

自7月末開(kāi)始，終端織機(jī)開(kāi)工率便逐步下滑，近一個(gè)月來(lái)開(kāi)工率下降約10個(gè)百分點(diǎn)。終端需求負(fù)反饋持續(xù)傳導(dǎo)，使得聚酯端出貨以及庫(kù)存壓力上升，部分廠(chǎng)家開(kāi)始主動(dòng)減停產(chǎn)，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷自7月下旬開(kāi)始也逐步下降。8月初，多家聚酯大廠(chǎng)開(kāi)始實(shí)施聯(lián)合減產(chǎn)計(jì)劃，聚酯裝置開(kāi)工率進(jìn)一步下降至八成附近。目前終端市場(chǎng)暫無(wú)明顯利好提振，預(yù)計(jì)近期負(fù)反饋還將持續(xù)存在，乙二醇需求整體偏弱。

截至8月30日，聚酯工廠(chǎng)日度開(kāi)工負(fù)荷82.64%，較前期高點(diǎn)下降7.83個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降5.74個(gè)百分點(diǎn)；江浙織機(jī)日度開(kāi)工負(fù)荷71.46%，較前期高點(diǎn)下降8.17個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期上升6.26個(gè)百分點(diǎn)。

賬面加工利潤(rùn)再度惡化，原料端支撐增強(qiáng)

隨著前期乙二醇價(jià)格下跌，乙二醇賬面加工利潤(rùn)再度惡化：煤制乙二醇賬面利潤(rùn)降至-1000元/噸附近，而原本保有一定利潤(rùn)的油制乙二醇也回到了盈虧平衡線(xiàn)附近。在國(guó)際油價(jià)暫未進(jìn)一步下跌、國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持高位的情況下，乙二醇成本端支撐有所增強(qiáng)。

根據(jù)估算，截至8月30日，石腦油制乙二醇賬面加工利潤(rùn)為31.76元/噸，較2020年同期下降2.83元/噸；煤制乙二醇賬面加工利潤(rùn)為-1103元/噸，較2020年同期下降441元/噸。

總之，從基本面來(lái)看，乙二醇需求偏弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)部分檢修裝置重啟，且有新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力加大。近期乙二醇賬面加工利潤(rùn)再度惡化，在原料價(jià)格未深跌的情況下，乙二醇成本支撐效應(yīng)增強(qiáng)。此外，由于到港船貨有限，華東港口乙二醇庫(kù)存持續(xù)處于低位亦給予乙二醇價(jià)格一定支撐。在需求轉(zhuǎn)好之前，乙二醇價(jià)格將承壓運(yùn)行。不過(guò)，受成本端以及港口低庫(kù)存支撐，乙二醇期價(jià)下跌空間有限。