展望9月，內(nèi)外環(huán)境仍然具有相對(duì)不確定性，但美元重回貶值趨勢(shì)，人民幣重回升值態(tài)勢(shì)，有望支撐指數(shù)，利好A股走高。指數(shù)短期出現(xiàn)上漲概率較大，期權(quán)策略方面可以考慮買入牛市價(jià)差。

8月份，股指呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢(shì)，上證50振蕩走低，滬深300走平。截至8月31日，上證50指數(shù)跌1.14%，在3100點(diǎn)附近振蕩，滬深300指數(shù)跌0.12%，回到4800點(diǎn)附近。從基本面來看，央行貨幣政策維持穩(wěn)健，北向資金持續(xù)流入，利好指數(shù)。但受過高的估值影響，指數(shù)走勢(shì)呈現(xiàn)疲弱格局。

從基本面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)總體良好，國(guó)內(nèi)疫情得到控制，外貿(mào)持續(xù)走強(qiáng)，基本面因素對(duì)于股市依然具有較好的支撐。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1—7月，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口19584.8億元，同比增長(zhǎng)25.9%；進(jìn)口6616.1億元，同比增長(zhǎng)38.8%。8月30日，上海航運(yùn)交易所公布的出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)顯示，截至8月27日，SCFI（上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)）已上漲至4385.62點(diǎn)的水平，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。由于缺柜、缺艙問題難以解決，中國(guó)到美國(guó)海運(yùn)運(yùn)費(fèi)漲勢(shì)未歇。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，中國(guó)經(jīng)貿(mào)形勢(shì)仍維持穩(wěn)中走強(qiáng)的格局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面保持強(qiáng)勢(shì)，這為下半年人民幣走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。

受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的影響，美元指數(shù)上半年總體表現(xiàn)較強(qiáng)，美元指數(shù)重回93附近。但從后期走勢(shì)看，持續(xù)走強(qiáng)的通脹現(xiàn)實(shí)以及美聯(lián)儲(chǔ)難以實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向限制了美元上行空間，美元弱勢(shì)格局仍將維持。在8月底的全球央行會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)重申鴿派立場(chǎng)，短期加息縮表恐難以實(shí)施。拜登大規(guī)模基建計(jì)劃以及美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策將使得美元指數(shù)進(jìn)一步走弱，2021年下半年有望向下跌至85附近，因此，人民幣匯率走強(qiáng)概率較大，中期升值趨勢(shì)并未改變。

從估值上看，目前上證50指數(shù)估值水平已經(jīng)從年初的高位大幅回落，目前估值回落至70%分位附近，滬深300估值水平亦出現(xiàn)回落，已經(jīng)回到66.9%分位附近。雖然估值上仍有回落可能，但風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較大釋放。

從技術(shù)上看，指數(shù)下方支撐亦較強(qiáng)，滬深300指數(shù)支撐在4700點(diǎn)，上證50在3100點(diǎn)，目前指數(shù)處于上有壓力、下有支撐的技術(shù)格局。我們預(yù)計(jì)，指數(shù)9月出現(xiàn)探底回升的概率較大，不過指數(shù)上方壓力亦較強(qiáng)，突破4—6月的大型振蕩區(qū)間概率較低。9月指數(shù)有望振蕩偏強(qiáng)。

從資金流向看，北向資金8月出現(xiàn)大幅流出，8月末雖然指數(shù)總體下行，但北向資金仍然維持集中大幅流入的格局，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)有關(guān)，我們預(yù)計(jì)北向資金大幅流入的趨勢(shì)不會(huì)改變。

綜合來看，展望9月，內(nèi)外環(huán)境仍然具有相對(duì)不確定性，但美元重回貶值趨勢(shì)，人民幣重回升值態(tài)勢(shì)，有望支撐指數(shù)，利好A股走高。不過，外圍股市出現(xiàn)頂部特征，利空A股走勢(shì)，需要警惕。這些因素仍將在9月對(duì)指數(shù)構(gòu)成較大影響。從方向上看，股指9月有望出現(xiàn)探底回升的走勢(shì)，股指期貨的操作上，可以在壓力位逢高做空，在下方強(qiáng)支撐位逢低做多。

期權(quán)方面，從波動(dòng)率來看，7月末上證50指數(shù)隱含波動(dòng)率從17%位置回升到20%上方。我們判斷，9月波動(dòng)率總體仍將維持在20%—35%，鑒于波動(dòng)率維持區(qū)間振蕩，波動(dòng)率策略方面短期依然建議在高位做空波動(dòng)率。中期來看，由于指數(shù)估值水平出現(xiàn)大幅回落，繼續(xù)大幅下行概率較低，指數(shù)短期出現(xiàn)上漲概率較大，期權(quán)策略方面可以考慮買入牛市價(jià)差，單邊賣出虛值認(rèn)沽期權(quán)，賣出寬跨式策略。