橡膠或有技術性反彈，但缺乏實質(zhì)性利多反彈力度有限

昨日橡膠繼續(xù)弱勢運行，期現(xiàn)價差價差、RU-NR價差縮小，1-9價差縮小。從橡膠供應而言，9月替代指標膠將逐步流入，疊加國內(nèi)供應旺季到來，預計新膠集中上市；東南亞疫情對加工和運輸端的影響，關注8月國內(nèi)進口和海外出口數(shù)據(jù)。需求端看，輪胎廠開工率環(huán)比走弱明顯，主要因環(huán)保督察導致部分企業(yè)停產(chǎn)，同時廠家出貨不佳，庫存高位下自主控產(chǎn)行為猶存，且部分工廠檢修設備。上期所庫存小幅增加，上周保區(qū)內(nèi)庫存下降0.02萬噸，區(qū)外庫存下降約0.92萬噸。宏觀層面，8月PMI顯示內(nèi)外需集體走弱，市場氛圍轉(zhuǎn)弱。綜上，短期看，盡管庫存延續(xù)去化，但市場的關注點是宏觀氛圍走弱，需求繼續(xù)下滑明顯，供應缺乏實質(zhì)性利多，橡膠或延續(xù)弱勢；中期而言，RU需求面臨3L替代增強、濃乳需求下滑導致分流減弱的雙重沖擊，NR需求存在改善預期，但強度有限，預計RU-NR有望繼續(xù)回歸；橡膠供應增長預期仍在延續(xù)，后期能否走出低谷，須關注需求驅(qū)動，當前雖是低估值，但驅(qū)動強度不足，資金關注有限，預計橡膠震蕩中底部抬升，難見大漲。

油價重心下移，瀝青反彈需關注需求驅(qū)動

瀝青昨日偏強運行，MACD紅柱擴大；周線收大陽線，MACD死叉延續(xù)，綠柱縮小。昨夜油價反彈乏力，主要因市場炒作中國采購需求回歸和美國煉廠因颶風無油可用，考慮國內(nèi)成品油出口配額下降，預計中國采購需求有限，且颶風僅為短期影響，油價繼續(xù)沖高乏力。瀝青煉廠開工率、庫存均出現(xiàn)回落，顯示需求邊際改善，關注天氣好轉(zhuǎn)后的需求釋放和去庫持續(xù)性。另外，由于開工率持續(xù)處于低位，煉廠原料儲備延長至9月之后，警惕供應縮減預期不及預期。昨日現(xiàn)貨市場以穩(wěn)為主，個別地區(qū)價格下跌，山東基差、華東基差小幅走強。綜上，油價高位震蕩，瀝青需求小幅改善，瀝青或延續(xù)反彈，但因油價重心下移，預計反彈空間有限。