近期，雙焦走出一波快速上漲大行情。從基本面來看，供需矛盾激化。國內(nèi)焦煤產(chǎn)量較低，進(jìn)口煤減量較多，澳洲從去年12月起不允許通關(guān)，蒙煤因為疫情影響供應(yīng)擾動較大。不過，本周開始，雙焦基本面出現(xiàn)了較大變化，在政策和產(chǎn)業(yè)鏈矛盾緩解的背景下，雙焦價格或已觸頂。

需求開始下降

本周焦炭生產(chǎn)受限產(chǎn)影響較大，獨立焦企的產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.91個百分點，同比下降5.85個百分點。但下游鋼廠的產(chǎn)能利用率同比下降9.19個百分點，鋼廠對焦炭需求的下降幅度預(yù)計跟生鐵需求的下降幅度相當(dāng)。也就是說，下游鋼廠的產(chǎn)能利用率降幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于焦企的產(chǎn)能利用率降幅。三、四季度又有1372萬噸的焦化產(chǎn)能投放，山東、山西都將出現(xiàn)增量。

更重要的是，焦炭、焦煤的庫存拐點基本確認(rèn)。焦炭已經(jīng)累庫兩周，從3萬噸擴大至6萬噸；焦煤庫存在持續(xù)下降后，首次出現(xiàn)增長，環(huán)比上周累庫12萬噸。雖然雙焦累庫的絕對量較小，但庫存累積趨勢已經(jīng)確認(rèn)。

焦煤、焦炭庫存累積的主要原因在于鋼廠雙焦庫存增加。鋼廠焦煤庫存增加14萬噸，鋼廠焦炭庫存增加17萬噸，這充分說明鋼廠限產(chǎn)力度加強對雙焦需求有著明顯的影響。根據(jù)政策要求，9月對粗鋼產(chǎn)量壓減力度不減，鐵水產(chǎn)量在目前水平下將繼續(xù)下降，這就從需求端逐步緩解雙焦的供需矛盾。從供應(yīng)端來看，洗煤廠產(chǎn)量也回到了6月初的水平。

繼續(xù)保供穩(wěn)價

8月16日國常會指出，做好市場保供穩(wěn)價工作，完善并落實重要原材料價格上漲應(yīng)對方案，合理增加國內(nèi)生產(chǎn)，科學(xué)組織儲備投放，強化重點商品市場聯(lián)動監(jiān)管。8月25日，為加快釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，國家有關(guān)部門和內(nèi)蒙古自治區(qū)積極推動露天煤礦接續(xù)用地辦理，盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)。8月26日，國家發(fā)改委表態(tài)，將會同有關(guān)方面加強煤炭價格監(jiān)測，對惡意炒作、哄抬價格等違法違規(guī)行為依法依規(guī)進(jìn)行查處。當(dāng)前，國家正在推進(jìn)煤炭儲備能力建設(shè)，總的目標(biāo)是在全國形成相當(dāng)于年煤炭消費量15%約6億噸的煤炭儲備能力。多地也對做好煤炭儲備能力建設(shè)工作進(jìn)行了部署。例如，山西省能源局發(fā)文提出，2021年，山西省形成新增300萬噸以上政府可調(diào)度煤炭儲備能力。內(nèi)蒙古更是率先約談煤礦，要求對鄂爾多斯市多個煤礦聯(lián)合漲價的問題予以說明，煤管票也逐步放開。隨著夏季用電高峰即將結(jié)束，市場對煤炭的需求會有所減少。據(jù)了解，9月中旬還有近5000萬噸/年的露天煤礦產(chǎn)能將陸續(xù)取得接續(xù)用地批復(fù)，全部正常生產(chǎn)后，可增加月產(chǎn)量700萬噸以上。

因此，在需求明顯下降、政策面大力釋放煤炭產(chǎn)能和保供穩(wěn)價的導(dǎo)向下，雙焦上行或告一段落。