美聯儲Taper預期暫時放緩以及受颶風因素擾動，國際原油價格近期整體偏強運行。不過，隨著消息面利好逐步兌現，油價進一步上行驅動不足。

美聯儲放緩Taper步伐

近期公布的美國8月非農就業(yè)數據不及預期，數據僅錄得增加23.5萬人，創(chuàng)2021年1月以來最小增幅，遠低于預期的73萬人。而7月非農新增就業(yè)人數從94.3萬人上修至105萬人，同時8月失業(yè)率錄得5.2%，與預期持平。美國非農就業(yè)數據被視為美聯儲貨幣政策變化的重要參考指標，8月數據與預期差距較大，令市場認為美聯儲Taper步伐或放緩。

然而，在此前的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲方面同樣沒有明確Taper的具體時間表，這使得市場對短期流動性收緊的擔憂減弱，美元指數也出現連續(xù)下跌，對原油等商品走勢形成明顯支撐。不過，隨著全球經濟持續(xù)復蘇以及通脹上升，美聯儲未來逐步縮減購債規(guī)模只是時間問題，這也意味著流動性未來整體會趨于收緊，屆時將利多美元、利空商品。

圖為全球M2指數、CRB商品指數、原油價格同比

供應端的不確定性消除

9月初，OPEC+會議宣布維持此前的增產計劃不變，8—12個月OPEC+產油國將以總計40萬桶/日的速度穩(wěn)定增長，這進一步消除了原油供應端的不確定性，年底前產油國產量政策預計不會有較大變動，整體將呈現穩(wěn)定增產的狀態(tài)。不過，明年逐步退出減產以及提高產量基線，仍會給油市供應帶來一定壓力。

此外，由于美伊談判陷入僵局，伊朗原油供給的恢復出現延遲，但伊朗方面表示，一旦美國政府單方面的制裁被解除，伊朗準備將石油產量提高到可能的最高水平，以補償美國單方面制裁造成的巨大損失。今年上半年，伊朗原油產量和出口量已顯著增長，7月產量達到250萬桶/日，為近兩年來新高，但由于出口通道仍未完全打開，所以未來伊朗供給仍將受限。

颶風艾達破壞石油設施  

8月底，颶風“艾達”侵襲了美灣地區(qū)，并帶來停水、停電以及石油設施的破壞。截至本周一，美灣地區(qū)共有99個石油、天然氣生產平臺仍處于撤離狀態(tài)，同時有83.87%的原油產量（或153萬桶/日）處于關閉狀態(tài)，煉廠加工需求受限。目前，美國進入季節(jié)性消費淡季，終端成品油需求及煉廠原油加工需求將出現減少，庫存端進入累積周期。未來不排除美灣地區(qū)再遭颶風侵襲的可能，颶風疊加季節(jié)性消費因素，美國市場需求會進一步受到抑制。

綜合以上分析，短線利好逐步兌現后，原油面臨回調壓力。中期來看，貨幣層面大方向收緊以及石油季節(jié)性消費弱化將持續(xù)壓制原油價格。