美聯(lián)儲(chǔ)Taper預(yù)期暫時(shí)放緩以及受颶風(fēng)因素?cái)_動(dòng)，國(guó)際原油價(jià)格近期整體偏強(qiáng)運(yùn)行。不過，隨著消息面利好逐步兌現(xiàn)，油價(jià)進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)不足。

美聯(lián)儲(chǔ)放緩Taper步伐

近期公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)僅錄得增加23.5萬人，創(chuàng)2021年1月以來最小增幅，遠(yuǎn)低于預(yù)期的73萬人。而7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從94.3萬人上修至105萬人，同時(shí)8月失業(yè)率錄得5.2%，與預(yù)期持平。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被視為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化的重要參考指標(biāo)，8月數(shù)據(jù)與預(yù)期差距較大，令市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)Taper步伐或放緩。

然而，在此前的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)方面同樣沒有明確Taper的具體時(shí)間表，這使得市場(chǎng)對(duì)短期流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂減弱，美元指數(shù)也出現(xiàn)連續(xù)下跌，對(duì)原油等商品走勢(shì)形成明顯支撐。不過，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及通脹上升，美聯(lián)儲(chǔ)未來逐步縮減購(gòu)債規(guī)模只是時(shí)間問題，這也意味著流動(dòng)性未來整體會(huì)趨于收緊，屆時(shí)將利多美元、利空商品。

圖為全球M2指數(shù)、CRB商品指數(shù)、原油價(jià)格同比

供應(yīng)端的不確定性消除

9月初，OPEC+會(huì)議宣布維持此前的增產(chǎn)計(jì)劃不變，8—12個(gè)月OPEC+產(chǎn)油國(guó)將以總計(jì)40萬桶/日的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，這進(jìn)一步消除了原油供應(yīng)端的不確定性，年底前產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量政策預(yù)計(jì)不會(huì)有較大變動(dòng)，整體將呈現(xiàn)穩(wěn)定增產(chǎn)的狀態(tài)。不過，明年逐步退出減產(chǎn)以及提高產(chǎn)量基線，仍會(huì)給油市供應(yīng)帶來一定壓力。

此外，由于美伊談判陷入僵局，伊朗原油供給的恢復(fù)出現(xiàn)延遲，但伊朗方面表示，一旦美國(guó)政府單方面的制裁被解除，伊朗準(zhǔn)備將石油產(chǎn)量提高到可能的最高水平，以補(bǔ)償美國(guó)單方面制裁造成的巨大損失。今年上半年，伊朗原油產(chǎn)量和出口量已顯著增長(zhǎng)，7月產(chǎn)量達(dá)到250萬桶/日，為近兩年來新高，但由于出口通道仍未完全打開，所以未來伊朗供給仍將受限。

颶風(fēng)艾達(dá)破壞石油設(shè)施  

8月底，颶風(fēng)“艾達(dá)”侵襲了美灣地區(qū)，并帶來停水、停電以及石油設(shè)施的破壞。截至本周一，美灣地區(qū)共有99個(gè)石油、天然氣生產(chǎn)平臺(tái)仍處于撤離狀態(tài)，同時(shí)有83.87%的原油產(chǎn)量（或153萬桶/日）處于關(guān)閉狀態(tài)，煉廠加工需求受限。目前，美國(guó)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端成品油需求及煉廠原油加工需求將出現(xiàn)減少，庫(kù)存端進(jìn)入累積周期。未來不排除美灣地區(qū)再遭颶風(fēng)侵襲的可能，颶風(fēng)疊加季節(jié)性消費(fèi)因素，美國(guó)市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步受到抑制。

綜合以上分析，短線利好逐步兌現(xiàn)后，原油面臨回調(diào)壓力。中期來看，貨幣層面大方向收緊以及石油季節(jié)性消費(fèi)弱化將持續(xù)壓制原油價(jià)格。