股指期貨

【市場要聞】

據(jù)海關統(tǒng)計，今年前8個月，我國進出口總值24.78萬億元，同比增長23.7%，比2019年同期增長22.8%。這也是我國外貿(mào)連續(xù)15個月正增長，進一步呈現(xiàn)穩(wěn)中加固的態(tài)勢。8月份，我國出口1.9萬億元，同比增長15.7%，環(huán)比增長4.9%，比2019年同期增長28.6%；進口1.53萬億元，同比增長23.1%，環(huán)比增長5.1%，比2019年同期增長23.1%；貿(mào)易順差3763.1億元，同比減少6.8%。

央行副行長潘功勝表示，中國的貨幣政策仍然處于常態(tài)化貨幣政策區(qū)間，不搞“大水漫灌”，貨幣政策空間比較大。下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕，搞好跨周期政策設計，統(tǒng)籌考慮今年和明年貨幣政策的銜接。同時在貨幣政策考慮上以我為主，增強貨幣政策的自主性。另外，新增的3000億元支小再貸款額度將在今年年內(nèi)發(fā)放，平均利率為5.5%左右。

央行貨幣政策司司長孫國峰表示，今后幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現(xiàn)大的缺口和大的波動；對于財政收支、政府債券發(fā)行繳款等因素對流動性產(chǎn)生的階段性擾動，央行有充足的工具予以平滑；市場不宜簡單根據(jù)銀行體系流動性或者超額準備金率判斷流動性松緊程度，判斷流動性最重要的指標是觀察市場利率，特別是DR007。

銀保監(jiān)會指出，截至7月末，房地產(chǎn)融資呈現(xiàn)“五個持續(xù)下降”。其中，房地產(chǎn)貸款增速創(chuàng)8年新低，房地產(chǎn)貸款集中度連續(xù)10個月下降，房地產(chǎn)信托規(guī)模自2019年6月以來持續(xù)下降，理財產(chǎn)品投向房地產(chǎn)非標資產(chǎn)規(guī)模近一年來持續(xù)下降，銀行通過特定目的載體投向房地產(chǎn)領域規(guī)模連續(xù)18個月持續(xù)下降。截至7月末，個人按揭貸款首套房占比達到92%，住房租賃市場貸款同比增長29%。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預期增強，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預計期指中短期將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5120（20），華東5120（80）；螺紋，杭州5390（20），北京5210（30），廣州5680（30）；熱卷，上海5830（10），天津5770（10），廣州5720（0）；冷軋，上海6460（0），天津6390（0），廣州6450（0）。

利潤上漲。即期生產(chǎn)，普方坯盈利538（70），螺紋毛利556（10），熱卷毛利814（0），電爐毛利524（-13）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利786（115），螺紋毛利815（57），熱卷毛利1073（47）。

基差螺縮卷闊。杭州螺紋（未折磅）01合約-104（-1），10合約-73（-12）；上海熱卷01合約9（11），10合約-52（3）。

供給，微增，螺增卷降。09.03螺紋334（7），熱卷315（-3），五大品種1016（3）。

需求，建材成交量19.1（-7）萬噸。

庫存，去庫。09.03螺紋社庫776（-12），廠庫340（7）；熱卷社庫285（-10），廠庫92（-4），五大品種整體庫存2079（-25）。

【總   結】

當前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏高，基差升水，整體估值中性偏高。

本周供需雙增，庫存持續(xù)去庫，但去庫速度有所放緩，基本面持續(xù)改善，但改善幅度相對有限。供給及需求均為當前博弈重點，盤面不確定性較大。八月PMI數(shù)據(jù)不及預期給價格上行帶來進一步壓力，下游需求釋放的持續(xù)性將決定價格的支撐強度。旺季需求即將到來下，短期盤面進一步下跌需要現(xiàn)貨帶動。宏觀驅動向下，而產(chǎn)業(yè)驅動在旺季預期下向上，期現(xiàn)矛盾較大。當下成材處于需求來臨前的朦朧期，但需求的回升確定性較大，短期震蕩偏強，建議以事件為驅動，區(qū)間操作為主。關注近期PPI、社融等宏觀數(shù)據(jù)情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1340（0），日照卡拉拉1157（0），日照金布巴913（0），日照PB粉996（0），普氏現(xiàn)價138（6），張家港廢鋼現(xiàn)價3360（30）。

利潤上漲。鐵廢價差680（107），PB20日進口利潤-22（21）。

基差走弱。金布巴01基差277（0）；超特01基差123（0）。

供應下滑。9.3，澳巴19港發(fā)貨量2567（-50）；45港到貨量，2288（-20）。

需求漲跌互現(xiàn)。9.3，45港日均疏港量292（-4）；247家鋼廠日耗278（+1）。

庫存漲跌互現(xiàn)。9.3，45港庫存13099（178）；247家鋼廠庫存10423（-129）。

【總   結】

鐵礦石現(xiàn)貨微漲，估值上進口利潤回歸合理水平，品種比價中性，鐵礦石當下估值回歸中性水平。

供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大，因此期貨價格快速下跌。供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，當下鋼廠利潤較高，但限產(chǎn)背景下中期累庫預期格局不改，需要持續(xù)關注壓減粗鋼政策如何落實。鐵礦石上方空間相對有限，投資者需謹慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1200元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報80美元/噸，5000大卡進口利潤80元/噸。

期貨，1月貼水230，持倉10.1萬手（夜盤-6745手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計1436.1（-12.8），調(diào)入104.9（-21.8），調(diào)出117.7（-5.4），錨地船103（-5），預到船48（+1）。

運費，沿海煤炭運價指數(shù)1179.09（-9.78）。

【總   結】

產(chǎn)量逐步釋放，但按照當前投產(chǎn)進度，供需缺口仍在，且各環(huán)節(jié)庫存低位，特別是港口庫存下滑幅度較快，雖然后期日耗進入下行通道，補庫需求支撐下，現(xiàn)貨也難有較大跌幅。盤面貼水幅度依然較大，價格易漲難跌，警惕政策風險。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西中硫單一煤折盤面3500，港口焦炭折盤面4100。

期貨，JM201貼水657，持倉17.94萬手（夜盤-1.63萬手）；J201貼水500，持倉13.33萬手（夜盤-1.08萬手）。

煉焦煤庫存（9.3當周），港口415（+1），獨立焦化1329.56（-3.6），247家鋼廠882.67（+14.32），總庫存2773.51（+10.53）。

焦炭庫存（9.3當周），全樣本獨立焦化44.92（-5.94）；247家鋼廠741.16（+17.06），可用天數(shù)12.77（+0.26）；港口214（-16.6）。總庫存1000.08（-5.48）。

產(chǎn)量（9.3當周），全樣本焦企日均產(chǎn)量68.4（-0.77）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.77（-0.52），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.45（+0.39）。

【總   結】

焦炭，焦企原料煤緊缺、山東限產(chǎn)使得供給端偏緊程度加劇，鐵水減量難以彌補供給缺口。且鋼廠利潤依然較好，對焦炭提價具有一定接受程度，盤面貼水幅度較大，價格易漲難跌。

焦煤，礦難使得產(chǎn)量在低位水平下再度下降，蒙煤恢復低位并有反復，下游焦化廠尚存一定利潤，對煉焦煤價格接受程度尚可，焦煤結構性緊缺問題仍在，盤面貼水幅度較大，價格易漲難跌。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI68.35美元/桶（-0.94）；Brent71.69美元/桶（-0.53）；SC456.9元/桶（+9.4）。

月差結構，WTI月間價差CL1-CL30.5美元/桶（0）；WTI月間價差CL1-CL123.72美元/桶（-0.25）；Brent月間價差CO1-CO31.21美元/桶（+0.03）；Brent月間價差CO1-CO124.39美元/桶（-0.08）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-3.34美元/桶（-0.41）；SC-Brent-4.5美元/桶（+1.91）。

裂解價差，美國321裂解價差21.03美元/桶（+0.12）；歐洲柴油裂解價差8.96美元/桶（-0.31）。

庫存，2021-8-27美國原油庫存425.4百萬桶（周-7.17）；2021-8-27庫欣原油庫存34.5百萬桶（周+0.84）；2021-8-27美灣原油庫存230.6百萬桶（周-8.97）。

倉單，SC倉單9.87百萬桶（0）。

供給，2021-7OPEC石油產(chǎn)量2666萬桶/日（月+64）；2021-8-27美國原油產(chǎn)量1150萬桶/日（周+10）。

煉廠開工率，2021-8-27美國煉廠開工率91.3%（周-1.1）；2021-9-1山東煉廠開工率66.31%（周+0.06）。

期貨凈多頭，2021-8-31WTI非商業(yè)凈多頭占比17.19%（周-1.13）；2021-8-31Brent管理基金凈多頭占比11.42%（周+1.36）。

美元指數(shù)92.22（+0.1）。

【總   結】

【總結】

昨日國際油價延續(xù)下跌，Brent和WTI油價中樞位于72和69美元/桶附近。月差保持Back結構，月差估值偏高。美國汽油裂解維持高位，柴油裂解持續(xù)反彈，煉廠開工率高位，美國原油庫存延續(xù)快速去庫。美元指數(shù)上行至92.5附近，美元指數(shù)暫未對油價估值構成壓力。

OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日的計劃，三季度供給偏緊；美國原油產(chǎn)量低位運行，且年內(nèi)難以大幅回升，保證供應端的良好競爭格局?！暗聽査币咔閷е氯径仍托枨笤鏊傧抡{(diào)，沙特阿美近期調(diào)降對亞洲的原油售價，部分體現(xiàn)對于需求繼續(xù)走弱的擔憂；短期原油市場仍然存在供給缺口，將延續(xù)去庫走勢；臨近四季度，北半球出行旺季步入尾聲，需求增速放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫速度將放緩。

觀點，短期維持高位震蕩，中期面臨回調(diào)風險；建議多頭逐步離場，無倉位者觀望或逐步布局空單。關注做多歐洲柴油裂解價差的機會。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素、液氨及甲醇反彈。尿素：河南2540（日+0，周+30），東北2550（日+50，周+70），江蘇2550（日-20，周+10）；液氨：安徽3610（日+160，周+160），河北3684（日+166，周+446），河南3550（日+160，周+340）；甲醇：西北2290（日+35，周+50），華東2775（日+5，周+100），華南2795（日+13，周+40）。

【期貨市場】

盤面走平；1/5月間價差收在130元/噸附近；基差正常。期貨：9月2570（日+0，周+30），1月2464（日+0，周+93），5月2351（日+0，周+107）；基差：9月-30（日+0，周+0），1月76（日+0，周-63），5月189（日+0，周-77）；月差：9/1價差106（日+0，周-63），1/5價差113（日+0，周-14）。

價差，合成氨加工費大幅回升；尿素/甲醇價差走弱；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費452（日-92，周-166），尿素-甲醇-245（日-15，周-90）；河南-東北-90（日+0，周-140），河南-江蘇-20（日+0，周-10）。

利潤，尿素利潤回升；復合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿603（日+0，周+15），華東航天爐814（日+0，周+17），華東固定床238（日-20，周-22）；西北氣頭999（日+0，周+0），西南氣頭1028（日+0，周+0）；硫基復合肥114（日+1，周+1），氯基復合肥296（日+0，周-31），三聚氰胺6187（周-552）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工同比偏低，產(chǎn)量同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比回升，同比持平。截至2021/9/2，尿素企業(yè)開工率71.2%(環(huán)比-1.7%，同比-2.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.1%(環(huán)比+1.9%，同比+0.0%)；日產(chǎn)量15.5萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+0.2萬噸）。

需求，銷售回暖，同比偏高；復合肥連續(xù)2周降負荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/2，預收天數(shù)6.6天(環(huán)比+1.3天，同比+0.4天)。復合肥：截至2021/9/2，開工率42.1%（環(huán)比-3.1%，同比-7.4%），庫存43.6萬噸（環(huán)比-6.5萬噸，同比-34.0萬噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從23%再次回到-15%，土地購置面積兩年增速從-8%到1%，竣工面積兩年增速從56%到8%，新開工面積兩年增速從5%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/2，開工率80.4%（環(huán)比+8.2%，同比+21.6%）。

庫存，工廠庫存累庫，同比偏低；港口庫存累庫，同比大幅偏低。截至2021/9/2，工廠庫存45.3萬噸，（環(huán)比+1.4萬噸，同比-3.2萬噸）；港口庫存18.4萬噸，（環(huán)比+6.1萬噸，同比-42.0萬噸）。

【總  結】

周二現(xiàn)貨上漲，盤面回落；動力煤高位；1/5價差處于偏高位置；基差正常。上周尿素供需情況轉暖，復合肥訂單轉弱連續(xù)2周降負荷去庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存積累回到合理區(qū)間，表觀消費上升到15萬噸/日以上。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售轉好、下游三聚氰胺開工率高位、累庫放緩、外需仍在；主要利空因素在于價格及利潤絕對高位、下游復合肥銷售一般。策略：1月基差較大觀望為主。

豆類油脂

【行情走勢】

9月7日，CBOT大豆11月合約收1276.75美分/蒲，-13.25美分，-1.03%。5月中旬開始至今美豆維持約200美分的寬幅盤整走勢；美豆油12月合約收57.48美分/磅，-1.35美分，-2.29%。6月上旬開始至今美豆油維持約11美分的寬幅盤整走勢；美豆粕12月合約收338.4美元/短噸，-1.6美元，-0.47%。5月中旬至今美豆粕整體持續(xù)收跌在21%左右；BMD棕櫚油主力11月合約連續(xù)4個交易日反彈，周二+1.43%。整體來看馬棕依舊處于2020年5月初開始的上升趨勢之中；WTI主力10月合約周二-1.04%，7月初開始至今國際原油價格進入回調(diào)盤整態(tài)勢。

9月7日，DCE豆粕2201主力合約收于3524元/噸，+38元，+1.09%，夜盤-23元，-0.65%。DCE豆油1月主力合約收于9206元/噸，+44元，+0.48%，夜盤-66元，-0.72%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8392元/噸，+42元，+0.50%，夜盤-52元，-0.62%。

【資 訊】

截至2021年9月5日當周，美豆優(yōu)良率57%，市場預估均值57%，前一周56%，去年同期65%。美豆結莢率96%，前一周93%，去年同期98%，五年均值96。美豆落葉率18%，前一周9%，去年同期18%，五年均值15%；

央行副行長潘功勝表示，中國的貨幣政策仍然處于常態(tài)化貨幣政策區(qū)間，不搞“大水漫灌”，貨幣政策空間比較大。下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕，搞好跨周期政策設計，統(tǒng)籌考慮今年和明年貨幣政策的銜接。同時在貨幣政策考慮上以我為主，增強貨幣政策的自主性。另外，新增的3000億元支小再貸款額度將在今年年內(nèi)發(fā)放，平均利率為5.5%左右；

9月10日有兩大報告即將公布，一個是9月USDA月度供需報告，一個是8月MPOB報告。

【總   結】

美國金融體系內(nèi)流動性充裕的狀態(tài)，對大宗商品整體上行趨勢依舊是支持。需要注意的是持續(xù)上行后商品普遍處于高估值水平，外部環(huán)境復雜多變帶來的不確定易引發(fā)高波動。近期隨著美聯(lián)儲表示今年可能開起債務減碼的行動，市場一再將加息預期與債務減碼相關聯(lián)，關注市場心理轉變對大宗運行趨勢的影響；

整體來看國內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，且棕櫚油期現(xiàn)基差高位，豆油遠月基差高位走高，因此當前市場更著重于修復內(nèi)外及期現(xiàn)基差關系，這對盤面構成支撐；

在美豆低庫存背景下，單產(chǎn)下調(diào)，為10月即將開啟的美豆出口高峰埋下了伏筆和炒作基礎，關注美豆出口高峰期蛋白的炒作機會。但就目前而言，蛋白市場依舊缺乏顯著的驅動。

棉 花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周二持穩(wěn)。12月合約收高0.03美分，結算價報每磅94.05美分。美元指數(shù)上漲，令持有其他貨幣持有者購買棉花成本增加。此外收獲前期，需求表現(xiàn)疲軟，而物流也受到影響。

鄭棉周二小漲，夜盤沖高回落：鄭棉主力01合約漲100點于17910元/噸。09漲100點至18065。09合約持倉減至1萬6千余手，01合約增1萬1千余手，前二十主力持倉變動上，多減2千余手，空減5千余手，其中變動較大的是多頭方東證減2千余手，銀河減1千余手?？疹^方道通增3千余手，永安增2千余手，新湖增1千余手，而銀河減1千余手。（夜盤09跌40點，01跌65點增2千余手，最高再次沖到1萬八以上）。

棉紗2201周二漲90點至25470元/噸，夜盤漲50至25520，最新花紗價差7675，變化不大，目前持倉在1萬1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

美國農(nóng)業(yè)部周二公布的每周作物生長報告顯示，截至9月5日當周，美國棉花生長優(yōu)良率為61%，之前一周為70%，去年同期45%。

海關總署9月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按人民幣統(tǒng)計，8月，紡織服裝出口1947.6億元，下降10.23%，環(huán)比增長7.37%，比2019年同期增長10.03%，其中紡織品出口809.7億元，下降21.56%，環(huán)比增長7.87%，比2019年同期增長17.45%，服裝出口1137.9億元，增長0.05%，環(huán)比增長7.02%，比2019年同期增長5.29%。

拋儲：9月7日拋儲交易統(tǒng)計，共計15055.87噸，已加價成交15055.87噸，成交率100%，平均成交價格17197元/噸，較前一日上漲26元/噸，折3128B價格18503元/噸，較前一日下跌24元/噸。其中新疆棉成交均價17382元/噸，折3128B價格18858元/噸；地產(chǎn)棉成交均價16981元/噸，折3128B價格18089元/噸。

【現(xiàn)貨動態(tài)】

近期巴楚絮棉零星上市，籽棉收購價格9.6元/公斤，衣分43%，軋花廠少量試軋加工；疆棉價格上調(diào)100-250元不等，棉價延續(xù)上漲態(tài)勢。一新疆紡織廠機采28本地庫，基差230價18140元/噸；另一新疆加工企業(yè)機采雙28湖北庫，基差450，約折18320元/噸。

純棉紗市場行情穩(wěn)定，受棉紗期貨價格上漲影響，市場信心提振，交投活躍，季節(jié)性產(chǎn)品需求增加，內(nèi)銷市場競爭壓力加大，全國純棉32s環(huán)錠紡均價27641元/噸，較昨日價格持平；紡企排單緊湊，滿負荷開機生產(chǎn)趕制前期訂單交付，目前下游坯布工廠庫存出現(xiàn)高位，新單跟進乏力，織造廠接單利潤不佳。

【總  結】

美棉新高之后偏弱震蕩。產(chǎn)業(yè)面上，目前作物長勢良好，不過因作物進度推遲，天氣敏感性存在，而目前的需求仍然表現(xiàn)不佳，也受到物流影響。但整體的低庫銷比抑制下跌程度。而宏觀上，商品走勢及美元走勢等繼續(xù)影響其價格。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端前期出現(xiàn)較為明顯的下游趨弱現(xiàn)象，最近有所好轉，但旺季特征還不明顯。紡織利潤端仍尚可，但近期花紗價差已逐漸在回歸，且是以紗價回落更多的方式，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存仍是隱憂。但同時，美棉整體價格在高位，國內(nèi)現(xiàn)貨端微偏緊、9月開啟雙11備貨和搶收預期等支撐價格難繼續(xù)深跌，最近的反彈有這種支撐出現(xiàn)及首個新花報價的影響。預計棉價短期或在高位波動運行，等待進一步驅動推進。短期關注上方均線及前高附近壓力處表現(xiàn)。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。柳州5690(0),昆明5570(10)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5825(0),河北5860(0)，山東5930(0),福建5840(0),廣東5700(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5961(19),05合約6007(3)，09合約5635(15)。外盤下跌。紐約10月19.45(-0.13),倫敦10月481.8(-5.8)。

價差:基差走弱。01基差-271(-19),05基差-317(-3)，09基差55(-15)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-46(16),9-1價差-326(-4)。進口利潤回升。巴西配額外現(xiàn)貨-381.6(108.4),泰國配額外現(xiàn)貨-333.9(108.4)

【資 訊】

1.印度21/22年度糖產(chǎn)量料降至3050萬噸。預計會有更多的甘蔗分配至乙醇生產(chǎn)。預計將有可生產(chǎn)350萬噸糖的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，20/21年度有約可生產(chǎn)200萬噸糖的甘蔗轉產(chǎn)乙醇。消費量預計增加至2630-2650萬噸，較20/21年度增加30-40萬噸。21/22年度期初庫存約為900-950萬噸，因此20/21年度總供應量達到3950-4000萬噸。年度出口量在700萬噸左右，因此預計21/22期末庫存約為600-350萬噸。

2.國內(nèi)8月食糖銷售不及預期，環(huán)比、同比均出現(xiàn)下滑。8月單月銷糖90.28萬噸，月環(huán)比下滑12.32%，較去年同期下滑15.17%。截至8月底，累計銷糖876.45萬噸，累計銷糖率82.17%，兩者依然未能趕上去年同期水平。

3.全國2021年1-7月累計進口246.28萬噸糖，同比增長58.23%。累計出口6.8萬噸。

【總  結】

現(xiàn)貨多數(shù)維持，中性偏高。01升水，配額外進口利潤持續(xù)倒掛。盤面估值中性偏低。鄭糖主力合約周二上行，受來賓干旱提振。預計截至8月底，本年度庫存180萬噸上下。后續(xù)應持續(xù)關注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況以及去庫速度。

原糖周二持續(xù)回調(diào)。國際市場多空交織，若想持續(xù)走強需要明顯驅動。供應方面，巴西減產(chǎn)預期兌現(xiàn)，但是當前原糖價格超過印度可無補貼出口價格后，印度出口增加，并且激勵泰國提前鎖定價格，賺取期貨合約遠月價差。需求方面，因疫情復燃導致下游需求疲軟。整體來看短期糖價向上驅動不足，但下跌有支撐。后續(xù)需持續(xù)關注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢。

生 豬

現(xiàn)貨市場，9月7日河南外三元生豬均價為13.66元/公斤（持平），全國均價13.49（-0.03）。

期貨市場，9月7日單邊總持倉87945手(-17)，成交量19679（-4099）。LH2111收于14680（-15），LH2201收于15910（-55），LH2203收于14930元/噸（-30），LH2205收于15320元/噸（+5）。

【總結】

現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，市場供應仍充足，短期消費市場仍無明顯提振。期貨盤面整體弱勢，關注需求變化。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。