輪胎開工率繼續(xù)大幅下跌，橡膠短期延續(xù)弱勢(shì)

昨日橡膠繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，期現(xiàn)價(jià)差價(jià)差持平、RU-NR價(jià)差縮小，1-9價(jià)差小幅擴(kuò)大。從橡膠供應(yīng)而言，9月替代指標(biāo)膠將逐步流入，疊加國(guó)內(nèi)供應(yīng)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)新膠集中上市；8月進(jìn)口基本與7月持平，東南亞疫情對(duì)加工和運(yùn)輸端的影響或在9月顯現(xiàn)。需求端看，輪胎廠開工率環(huán)比繼續(xù)大幅走弱，主要因環(huán)保督察導(dǎo)致部分企業(yè)停產(chǎn)，同時(shí)廠家出貨不佳，庫(kù)存高位下自主控產(chǎn)行為猶存。全球汽車“缺芯”加劇，AFS越策今年全球汽車減產(chǎn)將超過(guò)810萬(wàn)輛。上期所庫(kù)存小幅增加，上周保區(qū)內(nèi)庫(kù)存下降0.2萬(wàn)噸，區(qū)外庫(kù)存下降約1.66萬(wàn)噸。宏觀層面，8月PMI顯示內(nèi)外需集體走弱，市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱。綜上，短期看，需求弱勢(shì)下的去庫(kù)顯示供應(yīng)確有問(wèn)題，但短期供應(yīng)減量難以對(duì)抗需求的大幅走弱，橡膠或延續(xù)弱勢(shì)；中期而言，RU需求面臨3L替代增強(qiáng)、濃乳需求下滑導(dǎo)致分流減弱的雙重沖擊，NR需求存在改善預(yù)期，但強(qiáng)度有限，預(yù)計(jì)RU-NR有望繼續(xù)回歸；橡膠供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期仍在延續(xù)，后期能否走出低谷，須關(guān)注需求驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前雖是低估值，但驅(qū)動(dòng)強(qiáng)度不足，資金關(guān)注有限。

原料端風(fēng)險(xiǎn)再起，瀝青裂解價(jià)差回升

瀝青昨日偏強(qiáng)震蕩，MACD紅柱縮??；周線收大陽(yáng)線，MACD死叉延續(xù)，綠柱縮小。油價(jià)震蕩走弱，主要因中國(guó)釋放原油儲(chǔ)備，壓制需求前景，同時(shí)EIA庫(kù)存降幅不及預(yù)期，雖有產(chǎn)能未恢復(fù)，但煉廠關(guān)停同樣影響需求。瀝青煉廠開工率、庫(kù)存均持平，需求未出現(xiàn)回落，關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后的需求釋放和去庫(kù)持續(xù)性。中國(guó)釋放原油儲(chǔ)備讓第四批進(jìn)口配額預(yù)期落空，或影響煉廠9月之后的原料供應(yīng)，對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐。昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)，山東基差、華東基差走弱明顯。綜上，油價(jià)高位震蕩偏弱，瀝青需求未出現(xiàn)回落，同時(shí)原料端有炒作預(yù)期，短期瀝青價(jià)格有支撐，利潤(rùn)有修復(fù)空間。