股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

中國(guó)8月CPI重回1%以下，與PPI“剪刀差”擴(kuò)大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，中國(guó)8月CPI同比上漲0.8%，預(yù)期1%，前值1%；其中豬肉價(jià)格下降44.9%，影響CPI下降約1.09個(gè)百分點(diǎn)。受煤炭、化工和鋼材等產(chǎn)品價(jià)格上漲影響，PPI環(huán)比和同比漲幅均有所擴(kuò)大，8月PPI同比上漲9.5%，創(chuàng)13年新高，預(yù)期9.1%，前值9%。

央行新增3000億元支小再貸款額度，在今年剩余4個(gè)月之內(nèi)以?xún)?yōu)惠利率發(fā)放給符合條件的地方法人銀行，支持其增加小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)貸款，要求貸款平均利率在5.5%左右，引導(dǎo)降低小微企業(yè)融資成本。

歐洲央行按兵不動(dòng)，宣布將放緩四季度PEPP購(gòu)債速度，但維持PEPP潛在規(guī)模在1.85萬(wàn)億歐元不變。歐洲央行強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵利率將保持在當(dāng)前水平或更低，直到確定長(zhǎng)期通脹指標(biāo)上升并保持在2%，短期內(nèi)通脹可能溫和超過(guò)目標(biāo)，隨時(shí)準(zhǔn)備調(diào)整所有工具。對(duì)于宣布四季度放緩PEPP購(gòu)債，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，并不是縮減購(gòu)債，而是校準(zhǔn)PEPP，當(dāng)前離結(jié)束購(gòu)債、加息還有很長(zhǎng)的路要走。拉加德還表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正加速?gòu)?fù)蘇，并有望在年底恢復(fù)到危機(jī)前水平。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)疫情再度給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，國(guó)內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對(duì)寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)期指中短期將維持寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5170（50），華東5250（130）；螺紋，杭州5540（150），北京5230（50），廣州5740（70）；熱卷，上海5870（70），天津5770（10），廣州5780（80）；冷軋，上海6490（30），天津6390（0），廣州6470（0）。

利潤(rùn)上漲。即期生產(chǎn)，普方坯盈利602（44），螺紋毛利642（65），熱卷毛利786（-19），電爐毛利674（150）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利943（157），螺紋毛利997（183），熱卷毛利1141（98）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約-142（-80），10合約-59（-15）；上海熱卷01合約-23（-47），10合約-73（-36）。

供給，微降，螺降卷增。09.10螺紋327（-7），熱卷319（4），五大品種1015（-1）。

需求，建材成交量29.6（11.2）萬(wàn)噸。

庫(kù)存，去庫(kù)。09.10螺紋社庫(kù)751（-26），廠庫(kù)321（-19）；熱卷社庫(kù)278（-7），廠庫(kù)85（-7），五大品種整體庫(kù)存2024（-55）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性偏高，盤(pán)面利潤(rùn)偏高，基差升水，整體估值偏高。

本周基本面大幅改善，供降需增下庫(kù)存加速去庫(kù)。成交在盤(pán)面拉升下明顯放量，需求釋放的持續(xù)性決定價(jià)格進(jìn)一步上漲動(dòng)能。宏觀驅(qū)動(dòng)向下，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)在旺季預(yù)期下向上，期現(xiàn)矛盾較大。需要警惕投機(jī)及期現(xiàn)商入場(chǎng)帶來(lái)的貨權(quán)分散。短期震蕩偏強(qiáng)，高位下謹(jǐn)慎參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1330（-10），日照卡拉拉1137（-10），日照金布巴894（-6），日照PB粉970（-10），普氏現(xiàn)價(jià)131（-3），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3360（0）。

利潤(rùn)下跌。鐵廢價(jià)差615（-39），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)56（-84）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差289（11）；超特01基差125（-8）。

供應(yīng)下滑。9.3，澳巴19港發(fā)貨量2567（-50）；45港到貨量，2288（-20）。

需求漲跌互現(xiàn)。9.3，45港日均疏港量292（-4）；247家鋼廠日耗278（+1）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。9.3，45港庫(kù)存13099（178）；247家鋼廠庫(kù)存10423（-129）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤(rùn)回歸合理水平，品種比價(jià)中性，鐵礦石當(dāng)下估值回歸中性水平。

供需面變化不大，港口總庫(kù)存上漲，鋼廠庫(kù)存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨并沒(méi)有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大。供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，限產(chǎn)背景下中期累庫(kù)預(yù)期格局不改，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。鐵礦石上方空間相對(duì)有限，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1200元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)80美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)80元/噸。

期貨，1月貼水222，持倉(cāng)9.57萬(wàn)手（夜盤(pán)-1143手）。

環(huán)渤海港口，庫(kù)存合計(jì)1410.9（-13.7），調(diào)入119.6（+17.1），調(diào)出150.4（+19.3），錨地船98（+2），預(yù)到船73（+6）。

運(yùn)費(fèi)，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1163.42（-4.19）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)量逐步釋放，但按照當(dāng)前投產(chǎn)進(jìn)度，供需缺口仍在，且各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，特別是港口庫(kù)存下滑幅度較快，雖然后期日耗進(jìn)入下行通道，補(bǔ)庫(kù)需求支撐下，現(xiàn)貨也難有較大跌幅。盤(pán)面貼水幅度依然較大，價(jià)格易漲難跌，警惕政策風(fēng)險(xiǎn)。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西中硫單一煤折盤(pán)面3600，港口焦炭折盤(pán)面4400。

期貨，JM201貼水610，持倉(cāng)16.06萬(wàn)手（夜盤(pán)-3783手）；J201貼水656，持倉(cāng)12.2萬(wàn)手（夜盤(pán)-1564手）。

煉焦煤庫(kù)存（9.10當(dāng)周），港口419（+4），獨(dú)立焦化1355.23（+25.67），247家鋼廠882.79（+0.12），總庫(kù)存2802.06（+28.55）。

焦炭庫(kù)存（9.10當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化45.08（+0.16）；247家鋼廠742.04（+0.88），可用天數(shù)13.12（+0.36）；港口207.5（-6.5）?？値?kù)存994.62（-5.46）。

產(chǎn)量（9.10當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量65.61（-2.79）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.83（+0.06），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量225.63（-1.82）。

【總   結(jié)】

焦炭，焦企原料煤緊缺、山東限產(chǎn)使得供給端偏緊程度加劇，鐵水減量明顯低于預(yù)期。且鋼廠仍有利潤(rùn)，對(duì)焦炭提價(jià)具有一定接受程度，盤(pán)面貼水幅度較大，價(jià)格易漲難跌。

焦煤，礦難、安檢使得供應(yīng)端進(jìn)一步收緊，蒙煤因疫情原因通關(guān)反復(fù)，下游焦化廠尚存一定利潤(rùn)，對(duì)煉焦煤價(jià)格接受程度尚可，焦煤結(jié)構(gòu)性緊缺問(wèn)題仍在，盤(pán)面貼水幅度較大，價(jià)格易漲難跌。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格：WTI68.14美元/桶（-1.16）；Brent71.45美元/桶（-1.15）；SC457.1元/桶（+3.3）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月間價(jià)差CL1-CL30.53美元/桶（-0.07）；WTI月間價(jià)差CL1-CL123.94美元/桶（-0.35）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.28美元/桶（-0.18）；Brent月間價(jià)差CO1-CO124.64美元/桶（-0.37）。

跨區(qū)價(jià)差：WTI-Brent-3.31美元/桶（-0.01）；SC-Brent-4.23美元/桶（+1.64）。

裂解價(jià)差：美國(guó)321裂解價(jià)差20.33美元/桶（-0.22）；歐洲柴油裂解價(jià)差8.77美元/桶（+0.07）。

庫(kù)存：2021-9-3美國(guó)原油庫(kù)存423.87百萬(wàn)桶（周-1.53）；2021-9-3庫(kù)欣原油庫(kù)存36.42百萬(wàn)桶（周+1.92）；2021-9-3美灣原油庫(kù)存228.01百萬(wàn)桶（周-2.59）。

倉(cāng)單：SC倉(cāng)單9.87百萬(wàn)桶（0）。

供給：2021-7OPEC石油產(chǎn)量2666萬(wàn)桶/日（月+64）；2021-9-3美國(guó)原油產(chǎn)量1000萬(wàn)桶/日（周-150）。

煉廠開(kāi)工率：2021-9-3美國(guó)煉廠開(kāi)工率81.9%（周-9.4）；2021-9-1山東煉廠開(kāi)工率66.31%（周+0.06）。

期貨凈多頭：2021-8-31WTI非商業(yè)凈多頭占比17.19%（周-1.13）；2021-8-31Brent管理基金凈多頭占比11.42%（周+1.36）。

美元指數(shù)92.72（+0.18）。

【行業(yè)資訊】

1.EIA數(shù)據(jù)：截至9月3日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存–152.80萬(wàn)桶（預(yù)期–475），庫(kù)欣庫(kù)存+190萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存–721.50萬(wàn)桶（預(yù)期–330），餾分油庫(kù)存–314.10萬(wàn)桶（預(yù)期–350）。美國(guó)原油產(chǎn)量–150萬(wàn)桶/日至1000萬(wàn)桶/日。

2.經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局首次以輪換方式分期分批組織投放國(guó)家儲(chǔ)備原油，本次投放主要面向國(guó)內(nèi)煉化一體化企業(yè)，用于緩解生產(chǎn)型企業(yè)的原材料價(jià)格上漲壓力。

【總   結(jié)】

昨日國(guó)際油價(jià)寬幅震蕩，最終收跌–2%左右，Brent和WTI油價(jià)中樞小幅回落至71和68美元/桶附近。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。美國(guó)汽油裂解維持高位，柴油裂解持續(xù)反彈，原油及成品油延續(xù)去庫(kù)走勢(shì)。本周EIA數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大擾動(dòng)，屬于颶風(fēng)“艾達(dá)”造成的短期影響。美元指數(shù)維持低位震蕩（92-93），暫未對(duì)油價(jià)估值構(gòu)成壓力。

OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日的計(jì)劃，三季度供給偏緊?！暗?tīng)査币咔閷?dǎo)致三季度原油需求增速下調(diào)，沙特阿美近期調(diào)降對(duì)亞洲的原油售價(jià)，部分體現(xiàn)對(duì)于需求繼續(xù)走弱的擔(dān)憂。短期原油市場(chǎng)仍然存在供給缺口，將延續(xù)去庫(kù)走勢(shì)；臨近四季度，北半球出行旺季步入尾聲，需求增速放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫(kù)速度將放緩。

觀點(diǎn)：短期維持高位震蕩，中期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；建議多頭逐步離場(chǎng)，無(wú)倉(cāng)位者觀望或逐步布局空單。關(guān)注做多歐洲柴油裂解價(jià)差的機(jī)會(huì)。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素、液氨及甲醇反彈。尿素：河南2600（日+20，周+60），東北2550（日+0，周+50），江蘇2600（日+0，周+30）；液氨：安徽3760（日+100，周+310），河北4089（日+108，周+571），河南3960（日+130，周+570）；甲醇：西北2405（日+15，周+150），華東2955（日+45，周+185），華南2938（日+53，周+155）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面大漲；1/5月間價(jià)差收在120元/噸附近；基差偏低。期貨：9月2650（日+0，周+84），1月2608（日+0，周+196），5月2484（日+0，周+203）；基差：9月-50（日+0，周-24），1月-8（日+0，周-136），5月116（日+0，周-143）；月差：9/1價(jià)差42（日+0，周-112），1/5價(jià)差124（日+0，周-7）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)大幅回落；尿素/甲醇價(jià)差走弱；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)225（日-75，周-319），尿素-甲醇-345（日-35，周-115）；河南-東北-90（日+0，周-130），河南-江蘇-20（日+0，周+10）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回升；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿652（日+50，周+80），華東航天爐868（日+50，周+84），華東固定床238（日-58，周-22）；西北氣頭1049（日+0，周+0），西南氣頭1028（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥75（日+5，周-37），氯基復(fù)合肥290（日-2，周-6），三聚氰胺6187（周-552）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，開(kāi)工、產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落，同比偏低。截至2021/9/9，尿素企業(yè)開(kāi)工率70.7%(環(huán)比-0.5%，同比-4.5%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率76.5%(環(huán)比-2.6%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量15.2萬(wàn)噸(環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比-0.5萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回暖，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)3周降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/9/9，預(yù)收天數(shù)6.9天(環(huán)比+0.3天，同比+0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/9/9，開(kāi)工率41.2%（環(huán)比-0.9%，同比-6.3%），庫(kù)存42.2萬(wàn)噸（環(huán)比-1.4萬(wàn)噸，同比-33.1萬(wàn)噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?3%再次回到-15%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?8%到1%，竣工面積兩年增速?gòu)?6%到8%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/9，開(kāi)工率78.9%（環(huán)比-1.5%，同比+18.2%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)去化，同比偏低；港口庫(kù)存累庫(kù)，同比大幅偏低。截至2021/9/9，工廠庫(kù)存35.8萬(wàn)噸，（環(huán)比-9.5萬(wàn)噸，同比-15.3萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存24.9萬(wàn)噸，（環(huán)比+6.5萬(wàn)噸，同比-25.7萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨上漲，盤(pán)面大漲；動(dòng)力煤高位；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差正常。本周尿素供需情況轉(zhuǎn)暖，復(fù)合肥訂單轉(zhuǎn)弱連續(xù)2周降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠高利潤(rùn)下開(kāi)工高位，尿素庫(kù)存積累回到合理區(qū)間，表觀消費(fèi)上升到15萬(wàn)噸/日以上。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售轉(zhuǎn)好、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、累庫(kù)放緩、外需仍在；主要利空因素在于價(jià)格及利潤(rùn)絕對(duì)高位、下游復(fù)合肥銷(xiāo)售一般。策略：1月基差偏低，關(guān)注基差走弱趨勢(shì)。

豆類(lèi)油脂

【行情走勢(shì)】

9月9日，CBOT大豆11月合約收1272.25美分/蒲，-8.00美分，-0.62%。5月中旬開(kāi)始至今美豆維持約200美分的寬幅盤(pán)整走勢(shì)；美豆油12月合約收56.28美分/磅，-1.24美分，-2.16%。6月上旬開(kāi)始至今美豆油維持約11美分的寬幅盤(pán)整走勢(shì)；美豆粕12月合約收338.1美元/短噸，-0.2美元，-0.06%。5月中旬至今美豆粕整體持續(xù)收跌在21%左右；BMD棕櫚油主力11月合約連續(xù)5個(gè)交易日反彈后周四收跌1.99%。整體來(lái)看馬棕依舊處于2020年5月初開(kāi)始的上升趨勢(shì)之中；WTI主力10月合約周四-2.12%，7月初開(kāi)始至今國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)入回調(diào)盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

9月9日，DCE豆粕2201主力合約收于3468元/噸，-18元，-0.52%，夜盤(pán)-0元，-0.00%。DCE豆油1月主力合約收于9168元/噸，-24元，-0.26%，夜盤(pán)-22元，-0.24%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8488元/噸，+46元，+0.54%，夜盤(pán)-34元，-0.40%。

【資 訊】

截至2021年9月5日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率57%，市場(chǎng)預(yù)估均值57%，前一周56%，去年同期65%。美豆結(jié)莢率96%，前一周93%，去年同期98%，五年均值96。美豆落葉率18%，前一周9%，去年同期18%，五年均值15%；

標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)四天下跌。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，令投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減碼刺激的前景保持警惕；

9月10日有兩大報(bào)告即將公布，一個(gè)是9月USDA月度供需報(bào)告，一個(gè)是8月MPOB報(bào)告。

【總   結(jié)】

美國(guó)金融體系內(nèi)流動(dòng)性充裕的狀態(tài)，對(duì)大宗商品整體上行趨勢(shì)依舊是支持。需要注意的是持續(xù)上行后商品普遍處于高估值水平，外部環(huán)境復(fù)雜多變帶來(lái)的不確定易引發(fā)高波動(dòng)。近期隨著美聯(lián)儲(chǔ)表示今年可能開(kāi)起債務(wù)減碼的行動(dòng)，市場(chǎng)一再將加息預(yù)期與債務(wù)減碼相關(guān)聯(lián)，關(guān)注市場(chǎng)心理轉(zhuǎn)變對(duì)大宗運(yùn)行趨勢(shì)的影響；

整體來(lái)看國(guó)內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，且棕櫚油期現(xiàn)基差高位，豆油遠(yuǎn)月基差高位走高，因此當(dāng)前市場(chǎng)更著重于修復(fù)內(nèi)外及期現(xiàn)基差關(guān)系。今日有MPOB報(bào)告公布，關(guān)注馬棕產(chǎn)需對(duì)庫(kù)存及高位價(jià)格的指引；

在美豆低庫(kù)存背景下，單產(chǎn)下調(diào)，為10月即將開(kāi)啟的美豆出口高峰埋下了伏筆和炒作基礎(chǔ)，關(guān)注美豆出口高峰期蛋白的炒作機(jī)會(huì)，不過(guò)市場(chǎng)同時(shí)在預(yù)期新季巴西供給壓力。但就目前而言，蛋白市場(chǎng)依舊缺乏顯著的驅(qū)動(dòng)。

棉 花

【行情走勢(shì)】

ICE棉花期貨周四回落，因預(yù)期USDA會(huì)上調(diào)美棉產(chǎn)量預(yù)估。12月合約下跌0.86美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅93.22美分。

鄭棉周四轉(zhuǎn)跌：鄭棉主力01合約跌110點(diǎn)于17975元/噸。09跌85點(diǎn)至18175。09合約持倉(cāng)減至1萬(wàn)4千余手，01合約增5千余手，前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多增53手，空減449手，其中變動(dòng)較大的是多頭方中信增2千余手，華泰增1千余手，而中糧減3千余手，東證減2千余手?？疹^方永安、國(guó)投安信各增1千余手，而東證減2千余手。（夜盤(pán)09跌140點(diǎn)，01跌20點(diǎn)增4百余手。）

棉紗2201周四跌65點(diǎn)至25630元/噸，夜盤(pán)跌160至25470，最新花紗價(jià)差7515，再次收縮，目前持倉(cāng)在1萬(wàn)1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)悉南通等地由于雙控政策影響，多數(shù)織造企業(yè)（噴氣、劍桿織機(jī)為主）計(jì)劃于9月10號(hào)到月底停車(chē)20天。

拋儲(chǔ)：9月9日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，共計(jì)15048.54噸，已加價(jià)成交15048.54噸，成交率100%，平均成交價(jià)格17270元/噸，較前一日上漲34元/噸，折3128B價(jià)格18535元/噸，較前一日上漲5元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)17389元/噸，折3128B價(jià)格18837元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)17129元/噸，折3128B價(jià)格18181元/噸。

【總  結(jié)】

美棉新高之后偏弱震蕩中。產(chǎn)業(yè)面上，目前作物長(zhǎng)勢(shì)良好，但最新作物生長(zhǎng)狀況已下降，德州生長(zhǎng)優(yōu)良率由上周68%下降至54%。而且因作物進(jìn)度推遲，天氣敏感性存在。但美棉產(chǎn)量調(diào)增預(yù)期存在，此外目前的需求仍然表現(xiàn)不佳，也受到物流影響。但整體的低庫(kù)銷(xiāo)比也抑制下跌程度。而宏觀上，商品走勢(shì)及美元走勢(shì)等繼續(xù)影響其價(jià)格。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端前期出現(xiàn)較為明顯的下游趨弱現(xiàn)象，最近有所好轉(zhuǎn)，但旺季特征還不明顯。紡織利潤(rùn)端仍尚可，但近期花紗價(jià)差已逐漸在回歸，且是以紗價(jià)回落更多的方式，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存仍是隱憂。但同時(shí)，美棉整體價(jià)格在高位，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨端微偏緊、9月開(kāi)啟雙11備貨和搶收預(yù)期等支撐價(jià)格難繼續(xù)深跌，最近的反彈有這種支撐出現(xiàn)及首個(gè)新花報(bào)價(jià)的影響。預(yù)計(jì)棉價(jià)短期或在高位波動(dòng)運(yùn)行，等待進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)推進(jìn)。短期關(guān)注上方均線及前高附近壓力處表現(xiàn)。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。柳州5700(0),昆明5575(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5825(0),河北5860(0)，山東5930(0),福建5820(-20),廣東5710(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5926(-27),05合約5973(-23)，09合約5621(-7)。外盤(pán)下跌。紐約10月19.19(-0.3),倫敦10月473.6(-8.1)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-226(27),05基差-273(23)，09基差79(7)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-47(-4),9-1價(jià)差-305(20)。進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-273.1(86.5),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-241.4(86.4)

【資 訊】

1.印度一貿(mào)易組織周四表示，21/22市場(chǎng)年度出口料600萬(wàn)噸。20/21年度預(yù)計(jì)累計(jì)出口700萬(wàn)噸。

2.印度糖廠已經(jīng)簽訂了120萬(wàn)噸的下一年度糖出口合同。

3.多雨夏季后，歐盟甜菜作物需要晴好天氣提升糖份。法國(guó)種植業(yè)集團(tuán)預(yù)計(jì)單產(chǎn)較2015-2019年將下降6%。預(yù)計(jì)今年糖產(chǎn)量420萬(wàn)噸。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨多數(shù)穩(wěn)定，中性偏高。01升水，配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)中。盤(pán)面估值中性偏低。鄭糖主力合約周四繼續(xù)回調(diào)。截至8月底，本年度庫(kù)存190萬(wàn)噸左右，近五年高位。后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況以及去庫(kù)速度。

原糖周四下跌，因美元走強(qiáng)抑制糖價(jià)上漲。國(guó)際市場(chǎng)多空交織，若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)方面，巴西減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但是當(dāng)前原糖價(jià)格超過(guò)印度可無(wú)補(bǔ)貼出口價(jià)格后，印度出口增加，并且激勵(lì)泰國(guó)提前鎖定價(jià)格，賺取期貨合約遠(yuǎn)月價(jià)差。需求方面，因疫情復(fù)燃導(dǎo)致下游需求疲軟。整體來(lái)看短期糖價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足，但下跌有支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國(guó)巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢(shì)。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，9月9日河南外三元生豬均價(jià)為13.06元/公斤（-0.4），全國(guó)均價(jià)13.07（-0.28）。

期貨市場(chǎng)，9月9日單邊總持倉(cāng)93572手(+3795)，成交量37992（+15037）。LH2111收于13985（-465），LH2201收于14995（-590），LH2203收于14290元/噸（-415），LH2205收于14740元/噸（-295）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)市場(chǎng)供應(yīng)仍充足，短期消費(fèi)市場(chǎng)仍無(wú)明顯提振。期貨盤(pán)面整體弱勢(shì)，關(guān)注需求變化。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。