■股指市場存在短期調(diào)整，但依然保持向上趨勢

1.外部方面：夜間美股三大指數(shù)迎來調(diào)整，整體短期呈現(xiàn)弧形頂形態(tài)

2.內(nèi)部方面：市場今天成體呈現(xiàn)分化局面，漲跌比較低情況下，上證指數(shù)依然收漲。金融權(quán)重股貢獻較大能量，中字頭指數(shù)迎來短期調(diào)整，但趨勢依然保持五日線上方運行。上午半導體行業(yè)迎來爆發(fā)。中證500出現(xiàn)調(diào)整，需要持續(xù)關(guān)注材料和大宗商品漲價邏輯的持續(xù)性。

3.結(jié)論：關(guān)注中字頭指數(shù)是否能在調(diào)整后繼續(xù)帶領(lǐng)指數(shù)突破前高。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■螺紋: 庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5220(+20)；上海市場價5660元/噸（+40)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5990(+50)，杭州地區(qū)5690(0)2.庫存：五大品種鋼材產(chǎn)量1015.29萬噸，周環(huán)比減少0.97萬噸。其中，螺紋鋼產(chǎn)量327.23萬噸，周環(huán)比減少7.36萬噸；熱軋板卷產(chǎn)量318.83萬噸，周環(huán)比增加4.18萬噸；五大品種鋼材表觀消費量1070.6萬噸，周環(huán)比增加29.18萬噸；鋼材總庫存量2024萬噸，周環(huán)比減少55.31萬噸。從下周供應(yīng)預(yù)估來看，供應(yīng)將延續(xù)偏緊狀態(tài)，上升空間有限，五大品種供應(yīng)量將繼續(xù)維持在1010-1020萬噸之間。4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預(yù)期再次支撐價格。

■鐵礦石: 礦石最便利交割品價格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴890（-5），青島PB粉955（-15）。

2.全國45個港口進口鐵礦庫存為13035.2萬噸，環(huán)比降63.95萬噸；日均疏港量283.26萬噸，降8.42萬噸。全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10409.11萬噸，環(huán)比減少14.24萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為276.64萬噸，環(huán)比減少1.55萬噸，庫存消費比37.63，環(huán)比增加0.16。3.總結(jié):短期來看，超特粉價格毫無起色，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)依然需求不旺。

■動力煤：動力煤反彈一周后，走出陰包陽走勢

1. 現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1197.5元/噸（+10）。

2. 基差：ZC201上漲2.57%，收991.0元/噸。盤面基差206.5元/噸（-2.8）。

3. 需求：東北部地區(qū)氣溫下行，北方采暖季將至，電廠陸續(xù)啟動煤炭補庫。居民用電高峰期已經(jīng)過去，現(xiàn)在需要關(guān)注第四季度的工業(yè)開工情況。

4. 國內(nèi)供給：陜西榆林地區(qū)火工管制，個別煤礦暫停生產(chǎn)；榆林地區(qū)預(yù)計將關(guān)停所有露天煤礦作業(yè)，內(nèi)蒙古產(chǎn)能稍有釋放，但是釋放量不及預(yù)期。

5. 進口供給：印尼大量煤礦接二連三違約，導致；目前雖然國內(nèi)港口煤價稍有回調(diào)，倒掛已修復(fù)，但是進口煤由于通關(guān)靠泊和防疫問題，在與內(nèi)貿(mào)煤價差較小時吸引力還是不足。6. 港口庫存：秦皇島港今日庫存362萬噸，較昨日增加10萬噸?？涌趦r格穩(wěn)中有漲，港口庫存止降企穩(wěn)，貿(mào)易商采購情緒較差，采購意愿較低。

7. 總結(jié)：全運會開幕在即，陜西榆林地區(qū)進入全面安全生產(chǎn)檢查階段，大部分火工均已暫停，露天煤礦系數(shù)關(guān)閉，整個陜西地區(qū)的煤炭產(chǎn)量預(yù)計將在兩周內(nèi)有明顯下降，在冬季補庫需求全面打開后，供需矛盾或?qū)⒓觿?，煤炭價格底部支撐強勁。

■焦煤焦炭：國務(wù)院發(fā)改委喊話，雙焦小幅回調(diào)

1. 焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價4050元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3380元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4010元/噸，與昨日持平。

2. 期貨：JM2201下跌1.76%，收2899.0/噸，貼水1151.0元/噸；J2201下跌2.40%，收3578.0元/噸，貼水432.0元/噸。

3. 需求：焦企第十輪漲價落地，但長期來看鋼材需求端仍有下降預(yù)期，國內(nèi)預(yù)計將在2021年底前關(guān)停高爐60座為2022年冬奧會及亞運會提前做準備。

4. 供給：根據(jù)江蘇市場會議確定，耗能較高的電爐將在9月減產(chǎn)60-70%，10-11月減產(chǎn)20-30%，12月減產(chǎn)10%。

5. 庫存：根據(jù)Mysteel調(diào)研，247家鋼廠焦炭庫存可使用天數(shù)為14.17天，較上周下降0.02天；全樣本焦化廠的焦煤庫存可使用天數(shù)為15.53天，較上周上漲0.92天。

6. 總結(jié)：國務(wù)院發(fā)改委發(fā)聲喊話雙焦后，雙焦期貨價格紛紛迎來大幅回調(diào)，但大部分跌幅已經(jīng)于周五夜盤修復(fù)?；氐交久?，雖然焦炭庫存稍有累庫，但從后續(xù)市場來看，焦炭大幅限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)任然偏緊，這樣的緊張局面在下游鋼材大幅限產(chǎn)之前恐怕難以出現(xiàn)拐點。

■滬銅：振幅加大，觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,130元/噸（+1,140元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,018.06元/噸，前值為虧損886.66元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存61,838噸（-7,440噸），LME銅庫存為233,950噸 （0噸），保稅區(qū)庫存為總計28.4萬噸（-0.5噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。美國8月PPI同比升8.3%，續(xù)刷逾11年來高位。高盛將美聯(lián)儲11月宣布Taper可能性從45%上調(diào)為70%。但銅價反而利空出盡，再度突破7萬，目前仍然區(qū)間操作對待，指數(shù)壓力位72500，支撐位70000，65000。

■滬鋁：振幅加大，多單以趨勢線為止損持有 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為22,660元/噸（+430元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為815.04元/噸，前值進口虧損為666.61元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-10，前值-245。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存228,529噸（-3,716噸），LME鋁庫存1,317,725噸 （-7,500噸），保稅區(qū)庫存為總計73.4萬噸（+1.5萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，TAPER進程趨緩。鋁價新高頻創(chuàng)，多單以最陡的加速趨勢線附近為支撐持有，支撐位22800-22300，跌破出局。

■PTA：反彈無力，短期震蕩為主

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4710元/噸現(xiàn)款自提 (0）；江浙市場現(xiàn)貨報價4740-4750元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-70（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.1天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR臺灣）887.3美元/噸(+3.7)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。 6.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置已出料，目前負荷在8成附近，該裝置8月初停車。華東一套250萬噸PTA裝置今日起降負至5成運行，預(yù)計持續(xù)7-10天附近。

7.總結(jié)：PTA供應(yīng)量逐漸增加，現(xiàn)貨流通寬裕。前期檢修裝置陸續(xù)回歸，現(xiàn)貨流動性逐漸寬松。下游聚酯產(chǎn)銷依舊弱勢，需求等待提振機會。

■MEG：港口庫存預(yù)計維持低位

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5368元/噸（-5），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5375元/噸（+23）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差+100（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動：伊朗一套40萬噸/年的MEG裝置近日已升溫重啟，但整體運行負荷不高。

5.總結(jié)：當前進口量明顯不及預(yù)期，港口庫存預(yù)計難以有明顯增量，預(yù)計低位運行。國內(nèi)產(chǎn)出增量有限。近期動力煤價格大漲，原油價格較為堅挺，關(guān)注成本端價格波動和終端需求轉(zhuǎn)暖拐點出現(xiàn)。

■橡膠: 國內(nèi)下游輪胎開工跌幅超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12325元/噸（+75）、RSS3（泰國三號煙片）上海16200元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1110元/噸（-40）。

3.庫存：截止9月5日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比下跌1.77，環(huán)比跌幅繼續(xù)略有擴大，同比降低29.77%，同比跌幅繼續(xù)小幅擴大。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為47.70%，環(huán)比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半鋼胎樣本廠家開工大幅走低。本周中國全鋼胎樣本廠家開工率為48.91%，環(huán)比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.總結(jié)：需求端對膠價構(gòu)成了壓力，國內(nèi)下游輪胎開工率跌幅超預(yù)期，汽車產(chǎn)量下跌，同時制造業(yè)恢復(fù)放緩，推動海外需求走弱預(yù)期。主產(chǎn)區(qū)的降雨量對割膠作業(yè)影響偏多，今年1-8月份整體進口量環(huán)比下跌，9月份預(yù)計進口量有小幅度增加。庫存周環(huán)比下跌，其中深色膠跌幅明顯超預(yù)期。

■PP：并不是多配的最優(yōu)選擇

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8525元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差0（-10）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：行情更多還是圍繞供給和成本做文章，如煤價、甲醇強勢表現(xiàn)和西北雙控影響，從這個角度出發(fā)建議四季度煤化工產(chǎn)品可多留有多頭敞口，不過煤化工中最適合多配的品種應(yīng)該選擇煤頭占比大+供需預(yù)期好+更偏產(chǎn)業(yè)鏈中游的品種，如甲醇、PVC，相對來說，PP并不是多配的最優(yōu)選擇。階段性還是跟隨整個煤化工板塊上行，關(guān)注下游利潤和基差情況，目前BOPP利潤受益于中秋國慶節(jié)前備貨刺激，仍維持高位。

■塑料：下游存在一定的補庫備貨需求

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8450元/噸（-0）。

2.基差：L09基差-40（+15）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：市場交易西北雙控預(yù)期及煤制成本刺激，價格整體偏強勢，下游農(nóng)膜恢復(fù)也在加速，開工率以及原料庫存持續(xù)上升，管材行業(yè)近期也開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，開工水平連續(xù)3周出現(xiàn)上漲，并且由于今年整體訂單不佳，下游投機性備貨需求較低，下游企業(yè)原料庫存普遍偏低，中秋國慶來臨，下游存在一定的補庫備貨需求。不過隨著近期價格的持續(xù)上漲，下游農(nóng)膜利潤也出現(xiàn)大幅壓縮，暫時不建議追多，等待回調(diào)再進場。

■原油：階段性行情還是在交易颶風艾達的后續(xù)影響

1.期貨價：NYMEX原油期貨10合約價格69.72美元/桶（+ 1.58），ICE布油期貨11合約價格72.92美元/桶（+1.47），中國INE原油期貨主力合約2111價格445.5元/桶（-5.8）。

2.總結(jié)：市場目前階段性行情還是在交易颶風艾達的后續(xù)影響，颶風對供需兩端均有沖擊，供應(yīng)端，9月3日當周美國原油產(chǎn)量受颶風影響大幅下降150桶/日至1000萬桶/日，這一影響目前還在持續(xù)，據(jù)統(tǒng)計墨西哥灣海上鉆機平臺仍有七成處于關(guān)停狀態(tài)，這也是目前多頭交易的主邏輯，不過這一影響也正在邊際轉(zhuǎn)弱。而需求端在颶風過后，受排水、停電等影響，部分煉廠也尚未恢復(fù)開工，從相對高頻的美國CDU裝置停工量來看，目前也還處在高位，尚未出現(xiàn)明顯回落。接下來的一到兩周，美國方面的數(shù)據(jù)可能還是更多反應(yīng)颶風的后續(xù)影響，但這一影響正在邊際減弱，行情最終還是會回到中長期的邏輯上。

■油脂：供應(yīng)改善，高位承壓

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9850（0），張家港9860（0），棕櫚油，天津24度9470（0），東莞9590（0）

2.基差：豆油天津892（），棕櫚油天津1296（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9516（+74）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10743（-21）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油庫存為187.5萬噸，環(huán)比增長25.28%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至8月31，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.93萬噸，環(huán)比減少0.95萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存44.6萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸，連續(xù)第三周庫存增長。

7.總結(jié)：周五美盤豆油延續(xù)跌勢，9月USDA供需報告上調(diào)新季美豆期末庫存，豆油生物柴油消費預(yù)估被小幅下調(diào)，供需兩端同時施壓油脂期價，周五公布的MPOB庫存數(shù)據(jù)環(huán)比大增亦打壓油脂期價。內(nèi)盤油脂操作上暫保持波段，等待空單介入機會

■豆粕：美豆高位震蕩

1.現(xiàn)貨：天津3720元/噸（0），山東日照3680元/噸（-20），東莞3680元/噸（+30）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4640元/噸（+38）。

4.庫存：截至8月31日，豆粕庫存97.97萬噸，環(huán)比上周增加5.93萬噸，比上月同期減少22.57萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，9月USDA供需報告收割面積下調(diào)30萬英畝，單產(chǎn)上調(diào)0.6至50.6蒲式耳，期末結(jié)轉(zhuǎn)上調(diào)至1.85億蒲式耳，同時USDA小幅上調(diào)舊作期末結(jié)轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)調(diào)整基本符合市場預(yù)期，對盤面呈現(xiàn)輕度利空，美豆高位震蕩偏弱思路不改，內(nèi)盤操作上保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2900-2960（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6742元/噸（-165）

4.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，9月USDA供需報告收割面積下調(diào)30萬英畝，單產(chǎn)上調(diào)0.6至50.6蒲式耳，期末結(jié)轉(zhuǎn)上調(diào)至1.85億蒲式耳，同時USDA小幅上調(diào)舊作期末結(jié)轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)調(diào)整基本符合市場預(yù)期，對盤面呈現(xiàn)輕度利空，美豆高位震蕩偏弱思路不改，菜粕現(xiàn)貨季節(jié)性壓力提升，操作上保持震蕩思路。

■花生：新花生水分好轉(zhuǎn)，市場供給量增加

0.期貨：2110花生8582（-102）、2201花生8570（-144）、2204花生8638（-90）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9800，邯鄲100002.基差：油料米：10月：臨沂218，南陽1218，邯鄲1418 

3.供給：產(chǎn)地天氣改善，新花生水分好轉(zhuǎn)，市場供給量增加。

4.需求：總體仍然偏弱，對新花生處于觀望狀態(tài)。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港，走貨尚可。

6.總結(jié)：本周天氣狀況改善，有利于春花生采摘和晾曬。短期，產(chǎn)地天氣有所改善，產(chǎn)區(qū)春花生開始大量收獲，后期上市數(shù)量增加。中期，雖然新米價格較高，但是后期可能與夏花生上市時間重疊，造成新米集中上市，對價格造成壓力。目前，需求端仍然較弱，預(yù)計需要等待油廠入市才能有所起色。

■白糖：暫時觀望

1.現(xiàn)貨：南寧5690（-25）元/噸，昆明5555（-20）元/噸，日照5870（0）元/噸2.基差：1月：南寧-173元/噸、昆明-308元/噸、日照7元/噸3.生產(chǎn)：UNICA8月下半月報告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量同比小幅增加，糖產(chǎn)量同比小幅增加。

4.消費：國內(nèi)情況，8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不比去年同期，甚至環(huán)比減少，9月數(shù)據(jù)預(yù)計進一步回落，消費驅(qū)動逐漸趨弱。5.進口：8月巴西對華發(fā)運大增，預(yù)計四季度進口糖同比增加。6.庫存：8月去庫存不順利，庫存同比增加幅度有所擴大，期待9月繼續(xù)去庫存。7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)利好消化完畢，原糖上行動力減弱，鄭糖進入震蕩行情。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是弱于原糖。另外，鄭糖下方空間有限，在震蕩行情中，考慮到新產(chǎn)季預(yù)期缺口，中短期預(yù)期和長期預(yù)期有所出入，建議暫時觀望。

■棉花：限產(chǎn)政策擾動

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報18416（25）元/噸。

2.基差：1月，441元/噸；5月，661元/噸；9月，241元/噸

3.供給：輪出拍賣每日數(shù)量調(diào)增，政策開始調(diào)控市場。新棉少量上市，價格偏高。國內(nèi)和國際都處于減產(chǎn)預(yù)期。

4.需求：下游開機由于限電等原因有所下降，棉紗庫存開始累積，紡紗利潤下行。政策上限制貿(mào)易商競拍，短期內(nèi)減少了市場需求，形成了短期的利空。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，建庫節(jié)奏開始減弱。

6.總結(jié)：短期，國內(nèi)下游部分織廠限產(chǎn)，對需求有負面影響，對價格造成波動，但是后期需求預(yù)計逐步釋放。中長期，全球供給預(yù)期偏緊，ICE棉價預(yù)計保持偏強，為國內(nèi)價格提供支撐，多單可繼續(xù)持有。

■貴金屬：經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半

1.現(xiàn)貨：AuT+D374.04（0.33 %），AgT+D5171（0.77 %），金銀（國際）比價75.26 。

2.利率：10美債1.35%；5年TIPS -1.73%；美元92.64 。

3.聯(lián)儲：紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，今年開始縮債可能是合適的，縮債的節(jié)奏和時機將在美聯(lián)儲未來的討論中根據(jù)取得的實質(zhì)性進展來決定，但任何關(guān)于縮債的決定都不能代表加息的時機。

4.EFT持倉：SPDR998.1700噸（0）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲收縮購債的時間給市場造成擔憂，國際金價在1800下方徘徊?？紤]備兌或跨期價差策略。