股指期貨

【市場要聞】

央行發(fā)布8月金融信貸數(shù)據(jù)顯示，M2同比增長8.2%，前值為8.3%；新增人民幣貸款1.22萬億，比上年同期少增631億元，前值為1.08萬億元；社會融資規(guī)模增量為2.96萬億元，比上年同期少6295億元，前值為1.06萬億元。8月末社會融資規(guī)模存量為305.28萬億元，同比增長10.3%。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月，新能源汽車產(chǎn)銷量首次超過30萬輛，同比增長1.8倍。新能源汽車市場需求高速增長，帶動動力電池需求大增161.7%。上游原料價格月內(nèi)漲幅超40%。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。雖然近期指數(shù)連續(xù)上漲，但由于今年市場波動加大，是否重啟升勢仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5200（30），華東5270（20）；螺紋，杭州5540（0），北京5300（70），廣州5790（50）；熱卷，上海5870（0），天津5790（20），廣州5750（-30）；冷軋，上海6500（10），天津6410（20），廣州6500（30）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利632（30），螺紋毛利653（10），熱卷毛利796（10），電爐毛利696（22）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利939（-4），螺紋毛利972（-25），熱卷毛利1116（-25）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約-100（42），10合約-29（30）；上海熱卷01合約12（35），10合約-41（32）。

供給，微降，螺降卷增。09.10螺紋327（-7），熱卷319（4），五大品種1015（-1）。

需求，建材成交量19.6（-10）萬噸。

庫存，去庫。09.10螺紋社庫751（-26），廠庫321（-19）；熱卷社庫278（-7），廠庫85（-7），五大品種整體庫存2024（-55）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏高，盤面利潤偏高，基差升水，整體估值偏高。

本周基本面大幅改善，供降需增下庫存加速去庫，供需錯配加劇。成交在盤面拉升下明顯放量，需求釋放的持續(xù)性決定價格進(jìn)一步上漲動能。宏觀驅(qū)動向下，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動在旺季預(yù)期下向上，期現(xiàn)矛盾較大。需要警惕投機(jī)及期現(xiàn)商入場帶來的貨權(quán)分散。短期震蕩偏強(qiáng)，高位下輕倉參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1330（0），日照卡拉拉1132（-5），日照金布巴890（-4），日照PB粉955（-15），普氏現(xiàn)價129（-2），張家港廢鋼現(xiàn)價3340（-20）。

利潤下跌。鐵廢價差680（74），PB20日進(jìn)口利潤47（-8）。

基差走弱。金布巴01基差283（-7）；超特01基差109（-15）。

供應(yīng)下滑。9.3，澳巴19港發(fā)貨量2567（-50）；45港到貨量，2288（-20）。

需求下跌。9.10，45港日均疏港量283（-8）；247家鋼廠日耗277（-1）。

庫存漲跌互現(xiàn)。9.10，45港庫存13035（-64）；247家鋼廠庫存10409（-14）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤回歸合理水平，品種比價中性，鐵礦石當(dāng)下估值回歸中性水平。

供需面變化不大，港口總庫存下跌，鋼廠庫存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大，貿(mào)易商對于海漂資源謹(jǐn)慎。供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，需要注意鋼廠缺焦背景下的鋼廠國慶補(bǔ)庫節(jié)奏，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。鐵礦石上方空間相對有限，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1220元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報80美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤100元/噸。

期貨，1月貼水229，持倉9.12萬手（夜盤+735手）。

環(huán)渤海港口（周日較周四），庫存合計1411.9（+1），調(diào)入135.5（+15.9），調(diào)出125.1（-25.3），錨地船121（+23），預(yù)到船46（-27）。

運(yùn)費(fèi)，沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1167.66（+4.24）。

【總   結(jié)】

受全運(yùn)會影響，榆林煤礦停產(chǎn)至16號，短期對市場沖擊較大；中長期來看，煤礦增產(chǎn)力度不夠，缺口仍在，且各環(huán)節(jié)庫存低位，現(xiàn)貨具有較強(qiáng)支撐。盤面貼水較大，價格易漲難跌，警惕政策風(fēng)險。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西中硫單一煤折盤面3600，港口焦炭折盤面4400。

期貨，JM201貼水701，持倉15.14萬手（夜盤+543手）；J201貼水822，持倉11.2萬手（夜盤-8手）。

煉焦煤庫存（9.10當(dāng)周），港口419（+4），獨(dú)立焦化1355.23（+25.67），247家鋼廠882.79（+0.12），總庫存2802.06（+28.55）。

焦炭庫存（9.10當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化45.08（+0.16）；247家鋼廠742.04（+0.88），可用天數(shù)13.12（+0.36）；港口207.5（-6.5）?？値齑?94.62（-5.46）。

產(chǎn)量（9.10當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量65.61（-2.79）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.83（+0.06），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量225.63（-1.82）。

【總   結(jié)】

焦炭，山東限產(chǎn)、山西環(huán)保督察使得焦炭產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，鐵水減量低于預(yù)期，焦炭各環(huán)節(jié)庫存低位，但部分地區(qū)鋼廠利潤被壓縮明顯，后期現(xiàn)貨價格向上空間取決于鋼材，盤面貼水幅度較大，價格易漲難跌，警惕政策風(fēng)險。

焦煤，受全運(yùn)會影響，榆林煤礦停產(chǎn)至16號，短期對市場沖擊較大，且山西部分煤礦生產(chǎn)同樣受到影響，蒙煤因疫情原因通關(guān)反復(fù)，焦煤結(jié)構(gòu)性問題仍在。主焦煤現(xiàn)貨價格有支撐，盤面貼水幅度較大，價格具有支撐，警惕政策風(fēng)險。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI69.72美元/桶（+1.58）；Brent72.92美元/桶（+1.47）；SC447.3元/桶（-9.8）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL30.59美元/桶（+0.06）；WTI月間價差CL1-CL124.19美元/桶（+0.25）；Brent月間價差CO1-CO31.29美元/桶（+0.01）；Brent月間價差CO1-CO124.81美元/桶（+0.17）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-3.2美元/桶（+0.11）；SC-Brent-7.14美元/桶（-2.91）。

裂解價差，美國321裂解價差19.99美元/桶（-0.34）；歐洲柴油裂解價差7.3美元/桶（-1.47）。

庫存，2021-9-3美國原油庫存423.87百萬桶（周-1.53）；2021-9-3庫欣原油庫存36.42百萬桶（周+1.92）；2021-9-3美灣原油庫存228.01百萬桶（周-2.59）。

倉單，SC倉單8.87百萬桶（-1）。

供給，2021-7OPEC石油產(chǎn)量2666萬桶/日（月+64）；2021-9-3美國原油產(chǎn)量1000萬桶/日（周-150）。

煉廠開工率，2021-9-3美國煉廠開工率81.9%（周-9.4）；2021-9-8山東煉廠開工率67.18%（周+0.87）。

期貨凈多頭，2021-9-7WTI非商業(yè)凈多頭占比16.57%（周-0.62）；2021-9-7Brent管理基金凈多頭占比11.82%（周+

【總   結(jié)】

上周五國際油價震蕩走高，漲超2%，Brent和WTI油價收于73和70美元/桶附近。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。美國汽油裂解維持高位，柴油裂解持續(xù)反彈，原油及成品油延續(xù)去庫走勢。本周EIA數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大擾動，屬于颶風(fēng)“艾達(dá)”造成的短期影響。美元指數(shù)維持低位震蕩（92-93），暫未對油價估值構(gòu)成壓力。

供給端保持良好的競爭格局，OPEC+延續(xù)每月增產(chǎn)40萬桶/日的計劃，三季度供給偏緊?！暗聽査币咔閷?dǎo)致三季度原油需求增速下調(diào)，但市場仍然存在供給缺口，將延續(xù)去庫走勢。臨近四季度，北半球出行旺季步入尾聲，需求增速放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫速度將放緩。

觀點(diǎn)，短期維持高位震蕩，中期面臨回調(diào)風(fēng)險，建議多頭逐步離場，無倉位者觀望或逢前高附近試空。關(guān)注做多歐洲柴油裂解價差的機(jī)會。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素、液氨及甲醇反彈。尿素：河南2600（日+0，周+60），東北2600（日+50，周+100），江蘇2620（日+20，周+50）；液氨：安徽3800（日+40，周+350），河北4194（日+105，周+676），河南3960（日+0，周+570）；甲醇：西北2405（日+0，周+150），華東2920（日-35，周+150），華南2890（日-35，周+108）。

【期貨市場】

盤面回落；1/5月間價差收在110元/噸附近；基差偏低。期貨：9月2556（日+0，周+26），1月2551（日+0，周+115），5月2439（日+0，周+129）；基差：9月44（日+0，周+34），1月49（日+0，周-55），5月161（日+0，周-69）；月差：9/1價差5（日+0，周-89），1/5價差112（日+0，周-14）。

價差，合成氨加工費(fèi)反彈；尿素/甲醇價差走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)255（日+30，周-289），尿素-甲醇-280（日+65，周-50）；河南-東北-90（日+0，周-130），河南-江蘇-20（日+0，周+10）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿667（日+16，周+95），華東航天爐885（日+18，周+101），華東固定床238（日-78，周-22）；西北氣頭1049（日+0，周+0），西南氣頭1028（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥71（日-4，周-41），氯基復(fù)合肥290（日+0，周-6），三聚氰胺8372（周+2,185）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏高；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比回落，同比偏低。截至2021/9/9，尿素企業(yè)開工率70.7%(環(huán)比-0.5%，同比-4.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率76.5%(環(huán)比-2.6%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量15.2萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比-0.5萬噸）。

需求，銷售回暖，同比偏高；復(fù)合肥繼續(xù)降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/9，預(yù)收天數(shù)6.9天(環(huán)比+0.3天，同比+0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/9/9，開工率41.2%（環(huán)比-0.9%，同比-6.3%），庫存42.2萬噸（環(huán)比-1.4萬噸，同比-33.1萬噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從23%再次回到-15%，土地購置面積兩年增速從-8%到1%，竣工面積兩年增速從56%到8%，新開工面積兩年增速從5%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/9，開工率78.9%（環(huán)比-1.5%，同比+18.2%）。

庫存，工廠庫存去庫，同比偏低；港口庫存累庫，同比大幅偏低。截至2021/9/9，工廠庫存35.8萬噸，（環(huán)比-9.5萬噸，同比-15.3萬噸）；港口庫存24.9萬噸，（環(huán)比+6.5萬噸，同比-25.7萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨上漲，盤面回落；動力煤高位回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏低。本周尿素供需情況轉(zhuǎn)暖，復(fù)合肥訂單轉(zhuǎn)弱持續(xù)降負(fù)荷去庫；三聚氰胺廠高利潤下開工高位；尿素庫存去化回到偏低位置，表觀消費(fèi)上升到16萬噸/日以上。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售轉(zhuǎn)好、下游三聚氰胺開工率高位、庫存去化且偏低、外需仍在；主要利空因素在于價格絕對高位、利潤偏高、下游復(fù)合肥銷售一般。策略：1月基差偏低，可開始布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】

9月6-10日當(dāng)周，CBOT大豆11月合約收1288.00美分/蒲，-2.00美分，-0.16%。上周五9月USDA報告公布后美豆尾盤沖高，+15.75美分/蒲，+1.24%。5月中旬開始至今美豆維持約200美分的寬幅盤整走勢；美豆油12月合約收56.02美分/磅，-2.81美分，-4.78%。上周五9月USDA報告公布后美豆油尾盤反彈，但最終收盤時-0.26美分，-0.46%。6月中旬開始至今美豆油維持約12美分的寬幅盤整走勢；美豆粕12月合約收324.5美元/短噸，+2.5美元，+0.74%。上周五9月USDA報告公布后美豆粕顯著收漲1.30%。5月中旬至上周四美豆粕整體持續(xù)收跌在21%左右；BMD棕櫚油主力11月合約連續(xù)5個交易日反彈后周四-1.99%、周五-2.55%。主要是8月MPOB報告顯示馬棕庫存環(huán)比顯著增加所致；WTI主力10月合約上周+0.61美元/桶，+0.88%，上周五+2.64%。7月初開始至今國際原油價格進(jìn)入回調(diào)盤整態(tài)勢。

9月6-10日，DCE豆粕2201主力合約收于3500元/噸，+13元，+0.37%，夜盤+10元，+0.29%。DCE豆油1月主力合約收于8958元/噸，-194元，-2.12%，夜盤+22元，+0.25%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8154元/噸，-164元，-1.97%，夜盤+20元，+0.25%。

【資 訊】高盛預(yù)期美聯(lián)儲有望11月開啟Tape

上周五，高盛通過分析美聯(lián)儲官員近期的采訪和公開聲明，預(yù)計美聯(lián)儲內(nèi)部將在接下來的會議上達(dá)成一致，11月開始縮減QE。高盛將美聯(lián)儲11月宣布Taper的可能性從45%上調(diào)為70%；將美聯(lián)儲12月宣布Taper的可能性從35%下調(diào)至10%。高盛也不排除德爾塔變異毒株有可能帶來的潛在風(fēng)險，預(yù)計美聯(lián)儲仍有20%的可能性將宣布Taper的時間推遲至2022年；

上周五USDA公布的9月供需報告顯示：美豆2021/22年度單產(chǎn)預(yù)估為50.60蒲式耳(8月預(yù)估為50.0蒲式耳)，收割面積為8640萬英畝(8月預(yù)估為8670萬英畝)，產(chǎn)量預(yù)估為43.74億蒲式耳(8月預(yù)估為43.39億蒲式耳)；美豆2021/22年度出口預(yù)估為20.90億蒲式耳(8月預(yù)估為20.55億蒲式耳)。美豆2021/22年度壓榨量預(yù)估為21.80億蒲式耳(8月預(yù)估為22.05億蒲式耳)；美豆2021/22年度大豆期末庫存預(yù)估為1.85億蒲式耳(8月預(yù)估為1.55億蒲式耳)。

8月MPOB報告顯示：馬來棕櫚油產(chǎn)量：1702430噸，環(huán)比增11.8%，出口1162812噸，環(huán)比降17.06%，庫存1874746噸，環(huán)比增25.28%

【總   結(jié)】

美國金融體系內(nèi)流動性依舊處于充裕狀態(tài)，對大宗商品整體上行趨勢依舊是支持。但上周五美PPI同比高企的數(shù)據(jù)，進(jìn)一步加劇市場對美聯(lián)儲開起債務(wù)減碼行動的語氣，關(guān)注市場心理轉(zhuǎn)變對大宗運(yùn)行趨勢的影響；

上周五公布的8月MPOB報告顯示馬棕庫存環(huán)比顯著增加，導(dǎo)致馬棕引領(lǐng)國內(nèi)植物油價格回落。國際植物油庫消比依舊偏低，國內(nèi)植物油庫存低位，國內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，棕櫚油期現(xiàn)基差高位，豆油遠(yuǎn)月基差高位走高，因此當(dāng)前市場更著重于修復(fù)內(nèi)外及期現(xiàn)基差關(guān)系。不建議過分看空；

就目前而言，蛋白市場依舊缺乏顯著的驅(qū)動。關(guān)注4季度美豆出口高峰期，需求對行情的指引。

棉 花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周五上漲，因美國農(nóng)業(yè)部在月度報告中上調(diào)美國出口預(yù)估，抵消美國產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)的影響。12月合約上漲0.28美分，結(jié)算價報每磅93.50美分。

鄭棉周五跌勢擴(kuò)大：鄭棉主力01合約跌435點(diǎn)于17540元/噸。09跌375點(diǎn)至17800。09合約持倉減至1萬3千余手，01合約減1千余手，前二十主力持倉變動上，多增1萬1千余手，空增3千余手，其中變動較大的是多頭方中信、永安、廣州、西部各增2千余手，海通、長江、華融融達(dá)各增1千余手，而中糧減6千余手?？疹^方申銀萬國、南華、國泰君安分別增5千、3千和2千余手，而中糧減4千余手，華融融達(dá)和銀河各減2千余手，中信減1千余手。（夜盤09跌15點(diǎn)，01反彈90點(diǎn)減1千余手。）

棉紗2201周五跌690點(diǎn)至24940元/噸，夜盤反彈25至24965，最新花紗價差7335，再次走縮，目前持倉在1萬1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)CFTC公布數(shù)據(jù)，截至9月7日當(dāng)周，投機(jī)客增持棉花期貨期權(quán)多頭部位4578手，至87223手。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的9月供需報告顯示：全球2021/22年度全球產(chǎn)量預(yù)估為2603.77萬噸，較上月增加16.33萬噸。其中美國產(chǎn)量預(yù)估403.01萬噸，較上月增加27.22萬噸，印度產(chǎn)量預(yù)估為620.51萬噸，較上月減少10.89萬噸。全球消費(fèi)量預(yù)估為2702.83萬噸，較上月增加17.64萬噸。美國的出口量預(yù)估為337.47萬噸，較上月預(yù)估增加10.89萬噸。全球期末庫存預(yù)估為1887.23萬噸，較上個月減少11.97萬噸，全球庫銷比69.82%，較上月預(yù)估減少0.9個百分點(diǎn)。

拋儲：9月10日拋儲交易統(tǒng)計，共計15075.82噸，已加價成交15075.82噸，成交率100%，平均成交價格17162元/噸，較前一日下跌108元/噸，折3128B價格18550元/噸，較前一日上漲15元/噸。其中新疆棉成交均價17219元/噸，折3128B價格18633元/噸；地產(chǎn)棉成交均價16977元/噸，折3128B價格18283元/噸。

現(xiàn)貨：周五棉花期價下跌，貿(mào)易商銷售積極，下游剛需采購為主，由于基差高于周邊地區(qū)庫存資源，成交相對較少。一新疆紡織廠機(jī)采雙28本地庫，基差532價18370元/噸；另一新疆加工企業(yè)機(jī)采雙28本地庫，基差560，約折18420元/噸。純棉紗價格穩(wěn)定，純棉普梳環(huán)錠紡高配32s價格27700元/噸。

【總  結(jié)】

美棉新高之后偏弱震蕩中。產(chǎn)業(yè)面上，最新公布了9月供需報告，美國產(chǎn)量調(diào)增，但同時美國出口也增加，對產(chǎn)量增加的利空有所抵消。此外，全球的庫存和庫銷比仍是下降走勢，一定程度繼續(xù)支撐價格。而價格上漲的壓力來自需求的不佳和運(yùn)輸?shù)氖茏?。而宏觀上，商品走勢及美元走勢等繼續(xù)影響其價格，最近美元于支撐位處有所反彈。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端上，下游旺季特征還不明顯，而紗、布在庫庫存偏大，且南通等地織造限電停工繼續(xù)對需求不利。但同時，美棉整體價格在高位，國內(nèi)現(xiàn)貨端微偏緊、9月開啟雙11備貨和搶收預(yù)期等支撐價格難繼續(xù)深跌。預(yù)計棉價短期或在高位波動運(yùn)行，等待進(jìn)一步驅(qū)動推進(jìn)。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5680(-20),昆明5555(-20)。加工糖維持或下跌。遼寧5825(0),河北5850(-20)，山東5930(0),福建5780(-40),廣東5690(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5863(-63),05合約5918(-55)，09合約5581(-40)。外盤下跌。紐約10月18.84(-0.35),倫敦10月466.6(-7)。

價差:基差走強(qiáng)。01基差-183(43),05基差-238(35)，09基差99(20)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-55(-8)，9-1價差-282(23)。進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-182(76.2),泰國配額外現(xiàn)貨-117.6(110.1)

【資 訊】

1.預(yù)計烏克蘭產(chǎn)量增加。烏克蘭21/22年度，迄今為止，種植面積22.71萬公頃，高于上年的20.16萬公頃。甜菜壓榨量17.69萬噸，糖產(chǎn)量1.88萬噸，預(yù)計產(chǎn)糖140萬噸。20/21年度，累計產(chǎn)糖100萬噸，甜菜壓榨量770萬噸。

2.預(yù)計美國需求增加，上調(diào)進(jìn)口預(yù)估。USDA周五表示，21/22年度糖使用量預(yù)計上調(diào)7.5萬噸至1234萬噸，同時上調(diào)進(jìn)口預(yù)估。月度供需報告顯示，預(yù)計10月進(jìn)口321萬噸，8月預(yù)計為313萬噸。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨多數(shù)下滑，中性偏高。01升水收窄，配額外進(jìn)口利潤修復(fù)中。盤面估值中性略低。鄭糖主力合約周五繼續(xù)回調(diào)。截至8月底，本年度庫存190萬噸左右，近五年高位。后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況以及去庫速度。

原糖周五下跌，因巴西減產(chǎn)預(yù)期已被盤面交易，基金盈利平倉，凈多單減少。國際市場多空交織，若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動。供應(yīng)方面，雖然巴西糖供應(yīng)減少，但是當(dāng)前原糖價格超過印度可無補(bǔ)貼出口價格后，印度出口增加，并且激勵泰國提前鎖定價格，賺取期貨合約遠(yuǎn)月價差。需求方面，因疫情復(fù)燃導(dǎo)致下游需求疲軟。整體來看短期糖價向上驅(qū)動不足，但下跌有支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢。

生 豬

現(xiàn)貨市場，9月12日河南外三元生豬均價為12.28元/公斤（較周五下跌0.16元/公斤），全國均價12.33（-0.33）。

期貨市場，9月10日單邊總持倉94492手(+920)，成交量44556（+6564）。LH2111收于14015（+30），LH2201收于15070（+75），LH2203收于14475元/噸（+185），LH2205收于14925元/噸（+185）。

周度數(shù)據(jù)：9月9日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價13.43元/公斤，前值為14.75；前三級白條肉出廠價17.52元/公斤，前值為18.14；15公斤仔豬價格311元/頭，前值為379；50公斤二元母豬價格2013元/頭，前值為2192。養(yǎng)殖端繼續(xù)優(yōu)化母豬種群，淘汰低效及高胎齡母豬；商品豬出欄均重125.53元/公斤，前值為126.75，肥豬出欄占比繼續(xù)下降，豬價低迷，養(yǎng)殖端壓欄心態(tài)謹(jǐn)慎；樣本企業(yè)周度平均屠宰量156462頭/日，前值為152851，部分學(xué)校開學(xué)略提振終端消費(fèi)，部分屠宰場沖量令宰量增加，后續(xù)動力不足；凍品庫容率28.42%，前值為31.5%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，部分區(qū)域跌破6月低價區(qū)間。豬價快速回落后，部分養(yǎng)殖端抗價意愿再起或限制價格下跌空間，但需關(guān)注需求端博弈，目前看需求端未現(xiàn)明顯提振。現(xiàn)貨價格回落后盤面基差絕對值再度拉大，關(guān)注現(xiàn)貨市場波動。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。