股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

商務(wù)部副部長(zhǎng)任鴻斌表示，展望全年外貿(mào)，我們有信心通過努力完成全年“量穩(wěn)質(zhì)升”的目標(biāo)任務(wù)。同時(shí)要保持清醒和穩(wěn)定，不能盲目樂觀。下一步將適時(shí)推出針對(duì)性強(qiáng)的政策支持舉措，加大對(duì)中小微外貿(mào)企業(yè)的幫扶力度。積極參與高標(biāo)準(zhǔn)的多邊區(qū)域貿(mào)易安排。積極支持跨境電商、海外倉(cāng)、市場(chǎng)采購(gòu)、離岸貿(mào)易等外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式的發(fā)展。

國(guó)家能源局：8月份，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到7607億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%，兩年平均增長(zhǎng)6.0%。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月皮卡市場(chǎng)批發(fā)銷售3.4萬輛，同比下降17.9%，環(huán)比下降13.0%。雖然8月出現(xiàn)同比環(huán)比雙下降，但同比2019年仍有12.3%的增長(zhǎng)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)疫情再度給市場(chǎng)帶來不確定性，國(guó)內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對(duì)寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長(zhǎng)。指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，未來是否重啟升勢(shì)仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山5220（-30），華東5350（0）；螺紋，杭州5560（-50），北京5350（0），廣州5820（-20）；熱卷，上海5760（-90），天津5760（-10），廣州5680（-60）；冷軋，上海6480（-30），天津6390（-20），廣州6490（-20）。

利潤(rùn)減少。即期生產(chǎn)：普方坯盈利797（32），螺紋毛利761（-18），熱卷毛利775（-57），電爐毛利738（-50）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利959（-49），螺紋毛利930（-103），熱卷毛利943（-141）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約68（100），10合約149（123）；上海熱卷01合約71（26），10合約-1（19）。

供給：微降，螺降卷增。09.10螺紋327（-7），熱卷319（4），五大品種1015（-1）。

需求：建材成交量17.1（1.1）萬噸。

庫(kù)存：去庫(kù)。09.10螺紋社庫(kù)751（-26），廠庫(kù)321（-19）；熱卷社庫(kù)278（-7），廠庫(kù)85（-7），五大品種整體庫(kù)存2024（-55）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性偏高，盤面利潤(rùn)偏高，基差平水，整體估值中性偏高。

本周基本面大幅改善，供降需增下庫(kù)存加速去庫(kù)，供需錯(cuò)配加劇。成交在盤面拉升下明顯放量，需求釋放的持續(xù)性決定價(jià)格進(jìn)一步上漲動(dòng)能，目前持續(xù)性存疑。宏觀驅(qū)動(dòng)向下，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)在旺季預(yù)期下向上，期現(xiàn)矛盾較大。需要警惕投機(jī)及期現(xiàn)商入場(chǎng)帶來的貨權(quán)分散。價(jià)格高位下波動(dòng)加劇，市場(chǎng)提前交易地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及恒大等利空情況，仍建議等待數(shù)據(jù)發(fā)布再參與行情，或隨期現(xiàn)離場(chǎng)適當(dāng)套保規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1310（0），日照卡拉拉1122（5），日照金布巴840（-20），日照PB粉912（-9），普氏現(xiàn)價(jià)120（-2），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3320（0）。

利潤(rùn)下跌。鐵廢價(jià)差607（-14），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-68（-36）。

基差走弱。金布巴01基差250（-27）；超特01基差95（-10）。

供應(yīng)增加。9.10，澳巴19港發(fā)貨量2580（13）；45港到貨量，2394（106）。

需求下跌。9.10，45港日均疏港量283（-8）；247家鋼廠日耗277（-1）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。9.10，45港庫(kù)存13035（-64）；247家鋼廠庫(kù)存10409（-14）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤(rùn)較低，品種比價(jià)偏低，鐵礦石當(dāng)下估值水平極低。

供需面變化不大，港口總庫(kù)存下跌，鋼廠庫(kù)存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大，貿(mào)易商對(duì)于海漂資源謹(jǐn)慎，貨權(quán)重新回歸上游，這將放大補(bǔ)庫(kù)過程中的議價(jià)權(quán)，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，需要注意鋼廠缺焦背景下的鋼廠國(guó)慶補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，中期來看限產(chǎn)背景下累庫(kù)預(yù)期格局不改，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。鐵礦石估值較低，驅(qū)動(dòng)存在節(jié)奏性向上機(jī)會(huì)，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡1300元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報(bào)84美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)150元/噸。

期貨：1月貼水305，持倉(cāng)9.64萬手（夜盤+1887手）。

環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1418.2（-0.1），調(diào)入112.4（-10.8），調(diào)出112.5（-12.6），錨地船108（+2），預(yù)到船42（-2）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1242.69（+58.55）。

【總   結(jié)】

榆林煤礦將逐步復(fù)產(chǎn)，煤礦新增產(chǎn)能力度不夠，缺口仍在，各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，日耗走低后冬儲(chǔ)需求漸起，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨難有深度回調(diào)，盤面貼水幅度較大，價(jià)格易漲難跌，警惕政策風(fēng)險(xiǎn)。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3700，港口焦炭折盤面4400。

期貨：JM201貼水1055，持倉(cāng)13.14萬手（夜盤-4153手）；J201貼水1135，持倉(cāng)9.72萬手（夜盤-3559手）。

煉焦煤庫(kù)存（9.10當(dāng)周）：港口419（+4），獨(dú)立焦化1355.23（+25.67），247家鋼廠882.79（+0.12），總庫(kù)存2802.06（+28.55）。

焦炭庫(kù)存（9.10當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化45.08（+0.16）；247家鋼廠742.04（+0.88），可用天數(shù)13.12（+0.36）；港口207.5（-6.5）?？値?kù)存994.62（-5.46）。

產(chǎn)量（9.10當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量65.61（-2.79）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.83（+0.06），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量225.63（-1.82）。

【總   結(jié)】

山東限產(chǎn)、山西環(huán)保督查雖然對(duì)焦炭產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，但焦炭供給端主要制約因素仍是煉焦煤，煉焦煤庫(kù)存連續(xù)兩周積累，在焦煤期現(xiàn)貨連續(xù)大漲之后，市場(chǎng)恐高情緒增加，部分地區(qū)高價(jià)主焦煤和配煤出現(xiàn)回落，短期焦炭跟隨焦煤有一定程度調(diào)整，但中長(zhǎng)期來看，主焦煤緊缺問題依然沒有解決，且盤面貼水幅度較大，預(yù)計(jì)難有較大跌幅空間。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格：WTI70.46美元/桶（+0.01）；Brent73.6美元/桶（+0.09）；SC464.1元/桶（+4.1）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月間價(jià)差CL1-CL30.63美元/桶（-0.01）；WTI月間價(jià)差CL1-CL124.58美元/桶（+0.15）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.27美元/桶（+0.04）；Brent月間價(jià)差CO1-CO125.12美元/桶（+0.21）。

跨區(qū)價(jià)差：WTI-Brent-3.14美元/桶（-0.08）；SC-Brent-5.35美元/桶（+0.51）。

裂解價(jià)差：美國(guó)321裂解價(jià)差20.88美元/桶（+0.44）；歐洲柴油裂解價(jià)差9.44美元/桶（+0.11）。

庫(kù)存：2021-9-3美國(guó)原油庫(kù)存423.87百萬桶（周-1.53）；2021-9-3庫(kù)欣原油庫(kù)存36.42百萬桶（周+1.92）；2021-9-3美灣原油庫(kù)存228.01百萬桶（周-2.59）。

倉(cāng)單：SC倉(cāng)單8.54百萬桶（-0.33）。

供給：2021-8OPEC石油產(chǎn)量2676萬桶/日（月+15）；2021-9-3美國(guó)原油產(chǎn)量1000萬桶/日（周-150）。

煉廠開工率：2021-9-3美國(guó)煉廠開工率81.9%（周-9.4）；2021-9-8山東煉廠開工率67.18%（周+0.87）。

期貨凈多頭：2021-9-7WTI非商業(yè)凈多頭占比16.57%（周-0.62）；2021-9-7Brent管理基金凈多頭占比11.82%（周+0.4）。

美元指數(shù)92.62（-0.02）。

【行業(yè)資訊】

1.API數(shù)據(jù)：截至9月10日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存–540萬桶，汽油庫(kù)存–280萬桶，餾分油庫(kù)存–290萬桶。

2.國(guó)家石油儲(chǔ)備中心將在2021年9月24日進(jìn)行第一批國(guó)家儲(chǔ)備原油競(jìng)價(jià)交易，第一批銷售總量為738萬桶。

3.美國(guó)墨西哥灣仍有超過39%的原油和天然氣產(chǎn)能處于關(guān)閉狀態(tài)。

4.颶風(fēng)“尼古拉斯”于周一登陸地德克薩斯州，將于近日登陸路易斯安那州。

【總   結(jié)】

昨日國(guó)際油價(jià)小幅上行，近期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，Brent和WTI油價(jià)收于74和70美元/桶附近。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。美國(guó)汽油裂解高位回落，柴油裂解持續(xù)反彈，原油及成品油延續(xù)去庫(kù)走勢(shì)。颶風(fēng)“艾達(dá)”的影響仍未消除，颶風(fēng)“尼古拉斯”卻接踵而來，美灣地區(qū)的原油產(chǎn)能恢復(fù)或?qū)⒗^續(xù)延后。美元指數(shù)維持低位震蕩（92-93），暫未對(duì)油價(jià)估值構(gòu)成壓力。

供給端保持良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，OPEC+延續(xù)每月增產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃，短期供給偏緊。市場(chǎng)仍然存在供給缺口，將延續(xù)去庫(kù)走勢(shì)。臨近四季度，北半球出行旺季步入尾聲，需求增速季節(jié)性放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫(kù)速度將放緩。

觀點(diǎn)：短期維持高位震蕩，中期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，以觀望為主或逢前高附近試空。關(guān)注做多歐洲柴油裂解價(jià)差的機(jī)會(huì)。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素回落；液氨及甲醇反彈。尿素：河南2560（日+0，周+50），東北2600（日+0，周+50），江蘇2580（日-40，周-20）；液氨：安徽3925（日+0，周+165），河北4335（日+0，周+246），河南4030（日+0，周+70）；甲醇：西北2540（日+0，周+135），華東2900（日-40，周-55），華南2935（日+0，周+10）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小幅回落；1/5月間價(jià)差收在100元/噸附近；基差偏低。期貨：9月2540（日+0，周-20），1月2509（日+0，周+33），5月2410（日+0，周+47）；基差：9月20（日+0，周+70），1月51（日+0，周+17），5月150（日+0，周+3）；月差：9/1價(jià)差31（日+0，周-53），1/5價(jià)差99（日+0，周-14）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)低位；尿素/甲醇價(jià)差走弱；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)235（日+0，周+10），尿素-甲醇-360（日+0，周-15）；河南-東北-90（日+0，周-120），河南-江蘇-20（日+0，周+0）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回落；復(fù)合肥利潤(rùn)走強(qiáng)；三聚氰胺利潤(rùn)回升。華東水煤漿625（日-40，周-26），華東航天爐859（日-24，周-8），華東固定床238（日-75，周-78）；西北氣頭1119（日+0，周+0），西南氣頭1068（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥86（日+6，周+10），氯基復(fù)合肥323（日+35，周+33），三聚氰胺8372（周+2,185）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回落，同比偏低。截至2021/9/9，尿素企業(yè)開工率70.7%(環(huán)比-0.5%，同比-4.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率76.5%(環(huán)比-2.6%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量15.2萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比-0.5萬噸）。

需求，銷售回暖，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)3周降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/9，預(yù)收天數(shù)6.9天(環(huán)比+0.3天，同比+0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/9/9，開工率41.2%（環(huán)比-0.9%，同比-6.3%），庫(kù)存42.2萬噸（環(huán)比-1.4萬噸，同比-33.1萬噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?3%再次回到-15%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?8%到1%，竣工面積兩年增速?gòu)?6%到8%，新開工面積兩年增速?gòu)?%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/9，開工率78.9%（環(huán)比-1.5%，同比+18.2%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存去化，同比偏低；港口庫(kù)存累庫(kù)，同比大幅偏低。截至2021/9/9，工廠庫(kù)存35.8萬噸，（環(huán)比-9.5萬噸，同比-15.3萬噸）；港口庫(kù)存24.9萬噸，（環(huán)比+6.5萬噸，同比-25.7萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤面回落；動(dòng)力煤高位；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差偏低。上周尿素供需情況轉(zhuǎn)暖，復(fù)合肥訂單轉(zhuǎn)弱連續(xù)3周降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠高利潤(rùn)下開工高位，尿素庫(kù)存積累回到合理區(qū)間，表觀消費(fèi)上升到16萬噸/日以上。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售轉(zhuǎn)好、下游三聚氰胺開工率高位、庫(kù)存轉(zhuǎn)去化、外需仍在；主要利空因素在于價(jià)格絕對(duì)高位、利潤(rùn)中高位、下游復(fù)合肥銷售一般。策略：1月合約基差較低，可繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】

9月14日，CBOT大豆11月合約收1282.00美分/蒲，-3.25美分，-0.25%。上周五9月USDA報(bào)告公布后美豆尾盤沖高，+15.75美分/蒲，+1.24%；美豆油12月合約收56.90美分/磅，+0.83美分，+1.48%。上周五9月USDA報(bào)告公布后美豆油尾盤反彈，但最終收盤時(shí)-0.26美分，-0.46%；美豆粕12月合約收341.5美元/短噸，-3.4美元，-0.99%。上周五9月USDA報(bào)告公布后美豆粕顯著收漲1.30%；BMD棕櫚油主力11月合約周一收盤+0.96%、周二收盤-0.27%。8月MPOB報(bào)告帶來利空沖擊后，盤面等待進(jìn)一步指引；WTI主力10月合約周一收+1.35%、周二收+0.17%，依舊處于7月初開始的寬幅震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。

截至9月14日，DCE豆粕2201主力合約連續(xù)3個(gè)交易日收漲77元/噸，周二收于3545元/噸，+15元，+0.42%，夜盤-8元，-0.23%。DCE豆油1月主力合約收于8978元/噸，-26元，-0.29%，夜盤-70元，-0.78%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8278元/噸，+10元，+0.12%，夜盤-22元，-0.27%。

【資 訊】

8月MPOB報(bào)告顯示：馬來棕櫚油產(chǎn)量：1702430噸，環(huán)比增11.8%，出口1162812噸，環(huán)比降17.06%，庫(kù)存1874746噸，環(huán)比增25.28%；

SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞9月1—10日棕櫚油出口量為548420噸，較8月同期出口的423888噸增加29.38%；

周三NOPA將公布月度大豆壓榨報(bào)告，分析師平均預(yù)測(cè)8月壓榨量為1.54183億蒲式耳，預(yù)期值較7月環(huán)比減0.6%，較上年同期減6.6%；

美國(guó)勞工部周二數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)8月未季調(diào)CPI同比上升5.3%，與預(yù)期值一致，前值為5.4%。8月季調(diào)后CPI環(huán)比上升0.3%，為七個(gè)月來最小漲幅，略低于預(yù)期值0.4%，前值為0.5%；8月核心CPI環(huán)比上升0.1%，創(chuàng)今年2月以來新低。

【總   結(jié)】

美國(guó)金融體系內(nèi)流動(dòng)性依舊處于充裕狀態(tài)，對(duì)大宗商品整體上行趨勢(shì)依舊是支持。但上周五美PPI同比高企的數(shù)據(jù)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開起債務(wù)減碼行動(dòng)的預(yù)期，關(guān)注市場(chǎng)心理轉(zhuǎn)變對(duì)大宗運(yùn)行趨勢(shì)的影響；

MPOB報(bào)告公布后，8月馬棕庫(kù)存環(huán)比顯著增加拖累馬棕和國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格。但由于國(guó)際植物油庫(kù)消比依舊偏低，國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存低位，國(guó)內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，棕櫚油期現(xiàn)基差高位，豆油遠(yuǎn)月基差高位走高，因此當(dāng)前市場(chǎng)更著重于修復(fù)內(nèi)外及期現(xiàn)基差關(guān)系。不建議過分看空；

就目前而言，蛋白市場(chǎng)依舊缺乏顯著的驅(qū)動(dòng)。關(guān)注4季度美豆出口高峰期，美豆低庫(kù)存背景下，需求對(duì)行情的指引。

棉 花

【行情走勢(shì)】

ICE棉花期貨周二上漲1%，因擔(dān)憂颶風(fēng)“尼古拉斯”損害作物，美元走貶也給棉價(jià)額外支持。12月合約上漲0.85美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅93.66美分。

鄭棉周二繼續(xù)偏弱：鄭棉主力01合約跌15點(diǎn)于17405元/噸，持倉(cāng)減6千余手。05反彈20點(diǎn)至17340，持倉(cāng)增3千余手。01合約前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多減2千余手，空減7千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方海通、西部、銀河分別減3千、2千和1千余手，而空頭方中信、海通各增1千余手，而永安、國(guó)泰君安各減4千余手（夜盤01反彈35點(diǎn)，持倉(cāng)變化不大。05反彈10點(diǎn)）

棉紗2201周二漲95點(diǎn)至24710元/噸，夜盤反彈90至24800，最新花紗價(jià)差7360，微走擴(kuò)，目前持倉(cāng)在1萬2千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

ICE棉花期貨周二上漲1%，因擔(dān)憂颶風(fēng)“尼古拉斯”損害作物，美元走貶也給棉價(jià)額外支持。12月合約上漲0.85美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅93.66美分。

鄭棉周二繼續(xù)偏弱：鄭棉主力01合約跌15點(diǎn)于17405元/噸，持倉(cāng)減6千余手。05反彈20點(diǎn)至17340，持倉(cāng)增3千余手。01合約前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多減2千余手，空減7千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方海通、西部、銀河分別減3千、2千和1千余手，而空頭方中信、海通各增1千余手，而永安、國(guó)泰君安各減4千余手（夜盤01反彈35點(diǎn)，持倉(cāng)變化不大。05反彈10點(diǎn)）

棉紗2201周二漲95點(diǎn)至24710元/噸，夜盤反彈90至24800，最新花紗價(jià)差7360，微走擴(kuò)，目前持倉(cāng)在1萬2千余手。

【總  結(jié)】

美棉新高之后偏弱震蕩中。產(chǎn)業(yè)面上，最新公布了9月供需報(bào)告，美國(guó)產(chǎn)量調(diào)增，但同時(shí)美國(guó)出口也增加，對(duì)產(chǎn)量增加的利空有所抵消，不過美棉庫(kù)銷比整體被調(diào)高。此外，全球的庫(kù)存和庫(kù)銷比仍是下降走勢(shì)，一定程度會(huì)支撐價(jià)格。而宏觀上，商品走勢(shì)及美元走勢(shì)等繼續(xù)影響其價(jià)格，需繼續(xù)關(guān)注趨勢(shì)性影響。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端上，下游旺季特征不明顯，而紗、布在庫(kù)庫(kù)存偏大，且南通等地織造限電停工繼續(xù)對(duì)需求不利，對(duì)近期價(jià)格形成偏弱勢(shì)運(yùn)行的影響。但同時(shí)，美棉整體價(jià)格在高位，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨端微偏緊、9月開啟雙11備貨和搶收預(yù)期等支撐價(jià)格難繼續(xù)深跌。預(yù)計(jì)棉價(jià)短期或在高位波動(dòng)運(yùn)行，等待進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)推進(jìn)。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。柳州5650(-20),昆明5555(5)。加工糖維持或下跌。遼寧5805(-20),河北5830(-10)，山東5930(0),福建5760(-20),廣東5680(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5838(10),05合約5897(11)，09合約5590(17)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月19.68(-0.06),倫敦12月500.4(4.9)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-188(-30),05基差-247(-31)，09基差60(-37)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-59(-1)，9-1價(jià)差-248(7)。進(jìn)口利潤(rùn)小幅回調(diào)。巴西配額外現(xiàn)貨-269.2(27),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-204.8(26.8)

【資 訊】

印度：馬邦將在10月15日開始21/22新榨季。印度全國(guó)現(xiàn)有900萬噸期初庫(kù)存，其中470萬噸屬于馬邦。預(yù)計(jì)馬邦將壓榨1.1億噸甘蔗，產(chǎn)糖1120萬噸。甘蔗種植面積123.2萬公頃，預(yù)計(jì)將有可產(chǎn)100萬噸糖的甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇。提前壓榨的糖廠，每壓榨一噸甘蔗就要支付1000盧比的罰款。馬邦下一年度的出口目標(biāo)是200萬噸。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨多數(shù)下滑，中性偏高。01升水縮小，配額外進(jìn)口利潤(rùn)小幅回調(diào)。盤面估值中性略低。鄭糖主力合約周二小幅反彈。截至8月底，本年度庫(kù)存190萬噸左右，近五年高位。后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況以及去庫(kù)速度。

原糖周二繼續(xù)收跌，巴西8月下半月雙周產(chǎn)量數(shù)據(jù)符合預(yù)期，基金盈利平倉(cāng)，凈多單減少。國(guó)際市場(chǎng)多空交織，若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)方面，雖然巴西糖供應(yīng)減少，但是當(dāng)前原糖價(jià)格超過印度可無補(bǔ)貼出口價(jià)格后，印度出口增加，并且激勵(lì)泰國(guó)提前鎖定價(jià)格，賺取期貨合約遠(yuǎn)月價(jià)差。需求方面，因疫情復(fù)燃導(dǎo)致下游需求疲軟。整體來看短期糖價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足，但下跌有支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國(guó)巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢(shì)。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，9月14日河南外三元生豬均價(jià)為12.56元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)12.39（-0.02）。

期貨市場(chǎng)，9月14日單邊總持倉(cāng)100084手(+4337)，成交量44440（-40）。LH2111收于13100（-345），LH2201收于14385（-190），LH2203收于14360元/噸（-60），LH2205收于15315元/噸（+120）。

消息：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部14日指出，生豬保護(hù)價(jià)收購(gòu)現(xiàn)階段不宜實(shí)行，將繼續(xù)加大對(duì)生豬規(guī)?；B(yǎng)殖的扶持力度，鼓勵(lì)各地結(jié)合本地區(qū)實(shí)際建立相應(yīng)層級(jí)的生豬產(chǎn)能調(diào)控基地，穩(wěn)定規(guī)模豬場(chǎng)存量，繼續(xù)發(fā)揮部門協(xié)調(diào)機(jī)制作用，會(huì)同有關(guān)部門督促地方穩(wěn)定并落實(shí)財(cái)政、金融、用地、環(huán)保等長(zhǎng)效性扶持政策，防止“急轉(zhuǎn)彎”“翻燒餅”，讓規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)有穩(wěn)定的政策預(yù)期。

【總結(jié)】

豬價(jià)快速回落后，部分養(yǎng)殖端抗價(jià)意愿再起，但集團(tuán)場(chǎng)出欄穩(wěn)定，此外需關(guān)注需求端博弈，受節(jié)前備貨影響下游消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性需關(guān)注，目前看未現(xiàn)明顯提振。期貨盤面整體弱勢(shì)，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。