庫存小幅回升

受季節(jié)性颶風(fēng)影響，短期原油價(jià)格有一定支撐，而隨著供需缺口收窄，原油市場(chǎng)將由去庫轉(zhuǎn)為累庫。

圖為美國煉油廠產(chǎn)能利用率變動(dòng)（單位：%）

當(dāng)前，受美灣颶風(fēng)影響，油價(jià)得到支撐，原油價(jià)格振蕩運(yùn)行。

需求較為穩(wěn)定

從IATA（國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)）上座率來看，無論是國際航線還是國內(nèi)航線，較疫情前仍有較大差距，航煤需求恢復(fù)較為緩慢。且夏季旅游出行旺季接近尾聲，汽油需求也已在季節(jié)性高位，裂解價(jià)差較前期小幅回落，煉廠加工意愿走弱。截至9月3日，美國煉油廠產(chǎn)能利用率為81.9%，環(huán)比下降9.4個(gè)百分點(diǎn)。颶風(fēng)“艾達(dá)”雖然已過，但“尼古拉斯”正帶來新的影響，疊加煉廠秋季檢修期到來，煉廠產(chǎn)能利用率將維持在相對(duì)低位。

國內(nèi)原油的進(jìn)口需求和加工需求均一般。7月，國內(nèi)原油進(jìn)口4124萬噸，環(huán)比增加111萬噸，同比下降1005萬噸；國內(nèi)原油加工量5906萬噸，環(huán)比下降176萬噸，同比下降50.1萬噸。8月，國內(nèi)CPI同比增加0.8%，石油和天然氣開采業(yè)PPI同比增加41.3%。為緩解生產(chǎn)型企業(yè)的原材料價(jià)格上漲壓力，我國將以輪換方式分期分批組織投放國家儲(chǔ)備原油，主要面向國內(nèi)煉化一體化企業(yè)。中國作為全球最大原油進(jìn)口國，拋儲(chǔ)消息公布后，國內(nèi)原油進(jìn)口需求下滑擔(dān)憂加劇。

OPEC月報(bào)上調(diào)全球原油需求預(yù)期。OPEC在其最新月報(bào)中，將2021年全年原油需求增長預(yù)測(cè)維持在596萬桶/天，預(yù)計(jì)2021年全球原油需求為9668萬桶/天；將2022年原油需求增速預(yù)期上調(diào)90萬桶/天至420萬桶/天，將2022年原油需求預(yù)測(cè)上調(diào)98萬桶/天至1.008億桶/天。

颶風(fēng)影響仍在

8月，美國原油鉆機(jī)數(shù)量周環(huán)比大幅增加，原油產(chǎn)量也逐漸增長至近期高位1150萬桶/天。颶風(fēng)“艾達(dá)”過境導(dǎo)致墨西哥灣海上原油開采設(shè)備關(guān)閉，截至9月3日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量環(huán)比下降150萬桶/天至1000萬桶/天。截至9月13日，美國墨西哥灣地區(qū)關(guān)閉了43.6%的原油產(chǎn)量（或79.3萬桶/天），相比9月2日關(guān)閉93.55%的原油產(chǎn)量（或170萬桶/天），墨西哥灣原油產(chǎn)量已恢復(fù)半數(shù)，但颶風(fēng)“尼古拉斯”日前生成，仍將影響美灣原油產(chǎn)量，待季節(jié)性颶風(fēng)階段過后，原油產(chǎn)量將逐漸恢復(fù)。

OPEC+按減產(chǎn)協(xié)議溫和增產(chǎn)。按照7月達(dá)成的OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，從8月開始逐月增產(chǎn)40萬桶/天，直到逐步取消580萬桶/天的增產(chǎn)，從明年5月開始，分別上調(diào)沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克的減產(chǎn)基準(zhǔn)線至1150萬桶/天、1150萬桶/天、350萬桶/天、295.9萬桶/天、480.3萬桶/天。隨著油價(jià)回升至相對(duì)高位，OPEC+減產(chǎn)動(dòng)力減弱，在9月1日召開的OPEC+會(huì)議上，延續(xù)之前達(dá)成的協(xié)議，10月繼續(xù)增產(chǎn)40萬桶/天。

伊朗的原油供應(yīng)仍然是達(dá)摩克利斯之劍。伊朗表示，一旦美國政府單方面的非法制裁被解除，伊朗準(zhǔn)備將石油產(chǎn)量提高到可能的最高水平，盡管美國對(duì)伊朗實(shí)施制裁，但德黑蘭決心增加石油出口。近期伊朗原油供應(yīng)逐漸小幅增加，待制裁徹底解除，伊朗原油短期將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。

供應(yīng)缺口收窄

CallonOPEC與OPEC供應(yīng)預(yù)期差逐漸收窄，全球原油供需缺口也逐漸收窄。若OPEC完全執(zhí)行當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議，原油供應(yīng)將逐漸增加，直至明年開始，超過CallonOPEC，這也意味著OPEC+必須在年底之前召開會(huì)議調(diào)整減產(chǎn)政策，否則油市將由供需緊平衡轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。

截至9月3日，美國商業(yè)原油庫存42386.7萬桶，環(huán)比下降152.8萬桶；汽油庫存21999.9萬桶，環(huán)比下降721.5萬桶。當(dāng)前原油庫存處于歷史同期低位。中期來看，秋季檢修期來臨，原油庫存或小幅回升。因供應(yīng)缺口收窄，長期來看，原油將由去庫逐漸轉(zhuǎn)為累庫。

雖然縮減QE預(yù)期在油價(jià)上已經(jīng)pricein，但由于疫情帶來的不確定性較大，Taper進(jìn)程也會(huì)受到影響，原油價(jià)格延續(xù)振蕩格局。