從8月下旬開(kāi)始，焦煤價(jià)格進(jìn)入大漲階段。截至9月13日，呂梁地區(qū)低硫主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格為3900元/噸，較上月每噸提漲1200元以上，同比上漲2660元/噸。進(jìn)口方面，截至9月13日，蒙古產(chǎn)5號(hào)精煤報(bào)3540元/噸，較上月提漲1290元/噸，同比上漲2550元/噸。期貨市場(chǎng)上，焦煤指數(shù)從8月20日的2460元/噸最高漲至3191.2元/噸。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)減少

供應(yīng)不足使焦化廠持續(xù)去庫(kù)，是導(dǎo)致焦煤現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲的主要原因。截至9月10日，焦煤總庫(kù)存為2657萬(wàn)噸，比去年同期下降559萬(wàn)噸。今年，國(guó)內(nèi)和國(guó)外焦炭供應(yīng)都受到多重因素的影響。國(guó)內(nèi)方面，上半年煤礦安全檢查非常多，由于安檢、環(huán)保、雙控等諸多檢查與監(jiān)管，加上煤礦安全事故頻發(fā)，焦煤減產(chǎn)較多。

具體來(lái)看，首先，在建黨百年、“十四五”開(kāi)局疊加碳達(dá)峰減排的背景下，煤炭生產(chǎn)受到管制；其次，上半年安全事故較多，監(jiān)管層針對(duì)煤礦安全生產(chǎn)相關(guān)檢查十分頻繁，檢查力度較去年大幅增加；最后，在“七一”大慶時(shí)，一些煤礦進(jìn)行短暫停產(chǎn)，之后復(fù)產(chǎn)工作比較緩慢，時(shí)至今日仍未恢復(fù)到6月以前的水平，這加劇了煤炭供應(yīng)緊張問(wèn)題。受各方因素疊加，造成國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量大幅降低，市場(chǎng)供應(yīng)減少。

進(jìn)口下降明顯

進(jìn)口方面，澳煤進(jìn)口量從去年12月開(kāi)始不允許通關(guān)，蒙古又因疫情影響進(jìn)口量不盡如人意，今年前7個(gè)月進(jìn)口焦煤同比減少2000萬(wàn)噸。

具體來(lái)看，2020年共進(jìn)口焦煤7260萬(wàn)噸，其中澳洲進(jìn)口量占總量的48%，但因?yàn)橹邪年P(guān)系惡化，從去年12月澳煤禁止通關(guān)到今年7月共造成2860萬(wàn)噸減量，而澳煤何時(shí)能通關(guān)取決于國(guó)家戰(zhàn)略。其他主要進(jìn)口國(guó)中，蒙煤進(jìn)口量占比最高，去年蒙煤占焦煤總進(jìn)口量的33%。今年1—6月，蒙煤進(jìn)口量同比增加104萬(wàn)噸，但因疫情反復(fù)，7月起口岸通車量不穩(wěn)定，1—7月累計(jì)進(jìn)口量同比減少了66萬(wàn)噸，8月底焦煤上漲的導(dǎo)火索就是甘其毛都口岸暫停通關(guān)。當(dāng)前，蒙煤通車量普遍低于200車/天，與2019年高峰1000車/天的通車量相比大幅降低。雖然政府9月初協(xié)議約定增加過(guò)貨量，但疫情期間就算增加也最多恢復(fù)到300—400車的通車量，難以彌補(bǔ)實(shí)際缺口。

產(chǎn)量缺口不大

筆者分析認(rèn)為，目前焦煤供需矛盾峰值已過(guò)，后市將持續(xù)改善。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在進(jìn)口焦煤，雖然進(jìn)口缺口短期確實(shí)難以改善，但投資者應(yīng)更加關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)能變化。數(shù)據(jù)顯示，去年國(guó)內(nèi)供應(yīng)量占總量的87%，今年1—7月國(guó)內(nèi)焦煤生產(chǎn)2.8億噸，去年為2.71億噸，實(shí)際增產(chǎn)900萬(wàn)噸，產(chǎn)量主要集中在第一季度，第二季度同比小幅減量136萬(wàn)噸。由此來(lái)看，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量缺口沒(méi)有那么大。當(dāng)然，今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量還有表外產(chǎn)量消減的問(wèn)題，由于反腐和超產(chǎn)入刑，過(guò)去本就在表外的超產(chǎn)產(chǎn)量被直接去掉，但由于沒(méi)有明確量化數(shù)據(jù)，該部分產(chǎn)量消減具體影響程度無(wú)法量化。

不過(guò)，考慮到國(guó)家對(duì)焦煤產(chǎn)能釋放的批復(fù)工作正在緊鑼密鼓地推進(jìn)，由此預(yù)計(jì)，9—10月焦煤供應(yīng)會(huì)明顯增加。此外，內(nèi)蒙古一些礦區(qū)的煤管票也已放開(kāi)，后市煤炭供應(yīng)會(huì)有較大增量。鋼廠限產(chǎn)方面，1—7月生鐵產(chǎn)量增加2265萬(wàn)噸，若僅為保持全年不增，只考慮消化這2265萬(wàn)噸，將對(duì)應(yīng)焦煤需求減少1400萬(wàn)噸，市場(chǎng)需求端有明顯減量。因此，接下來(lái)的市場(chǎng)邏輯非常明顯，盤(pán)面可能轉(zhuǎn)向交易鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦煤需求的影響。

綜上所述，雖然焦煤供需矛盾已經(jīng)爆發(fā)，但因鋼廠減產(chǎn)，預(yù)計(jì)矛盾不會(huì)持續(xù)激化，并且隨著第四季度國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)增加，當(dāng)前已是供需矛盾最激烈的階段，后市供需矛盾將逐步改善。從交易策略來(lái)看，由于當(dāng)前雙焦市場(chǎng)處于高位博弈階段，新進(jìn)入者建議以觀望為主，觀察供需矛盾改善情況。