種種跡象表明，“指數牛”正在路上，甚至早已上路。雪球投資董事長李昌民說，“‘指數?！谴_定的趨勢，尤其是在北交所設立提振市場信心之后。實際上，‘指數牛’從2019年1月已經開始了，比如社會的資金在不斷地流向優(yōu)質的股票?！?/p>

可許多投資者可能對自己的持倉感到困惑，因為只見指數漲，不見自己的持倉市值漲。這或與A股市場上市公司數量快速增長有一定關系。據統(tǒng)計，最近三年，A股上市公司數量新增203家、396家和338家，退市方面卻僅為雙位數。

中泰證券首席經濟學家李迅雷指出，A股市場的擴容非常迅猛，就會出現“資產過?！钡那闆r，這主要還是因為A股的退市率太低，這與美股有本質的不同。今年以來至8月末，A股的退市率是0.4%，而美股是4%。這表明，很多公司可能會變成“僵尸”企業(yè)。

因此，市場資金不得不主動展開“優(yōu)勝劣汰”，即關注好公司，無視差公司。據《紅周刊》記者統(tǒng)計，今年以來，兩市換手率居于前10%的公司，其整體的換手率占全部上市公司換手率的32%；與之相對，兩市換手率居于后10%的公司，其整體換手率占比僅為1.5%。與此同時，《紅周刊》記者注意到，大、小市值公司之間的“蹺蹺板”效應也在加劇，大市值越發(fā)受到資金關注。

以去年完整年度的數據為例，在去年漲幅榜TOP100的個股中，有83只個股的市值超過百億元，其中寧德時代、中國中免、比亞迪、隆基股份、長城汽車和山西汾酒更是超過3000億元，而在百億以下的個股僅有17只。與之相對，在去年跌幅榜TOP100的個股中，僅有1只個股的市值超過200億元，95只個股的市值低于100億元。而今年以來的數據也顯示出類似的現象。

對此，李迅雷表示，“之前A股各行業(yè)的龍頭股股價都處在持續(xù)上升期，但今年以來都在往下走，而以中證1000為代表的開始引領行情，這說明A股是新興市場且仍帶有較強的投機性。不過，當下‘炒小炒新’的現象是不可持續(xù)的，我認為，這一輪炒完之后又會回落。今年的資本市場發(fā)生了兩個重大的事件，一個是‘反壟斷’，一個是‘專精特新’，給市場的感覺是，這是在打壓大市值的公司，扶持中小市值的公司。而國家之所以扶持中小企業(yè)，是因為中小企業(yè)可以極大程度上解決就業(yè)問題，但扶持不改趨勢，頭部企業(yè)的份額還會不斷地提升，ROE也會提升，而非頭部企業(yè)的ROE會不斷下行。這樣來看，未來A股那些大市值行業(yè)頭部公司的估值還是有進一步的提升空間。因為以美股市場為鏡像，其市值排在后50%的公司的交易量占整個市場的比重大概在3%，也就是說，A股將來應該會有超2000家的公司在未來是沒有什么交易量的。我們要看到趨勢，從這方面看，資金向頭部集中的趨勢是很難改變的，這是全球成熟市場演變的經驗。”

而所謂的頭部公司陣營并非一成不變，順應時代的小公司可能乘風而起變身為大公司，一如20多年前的谷歌、亞馬遜、蘋果和微軟等公司，也類似于十幾年前的阿里和騰訊等，這其實也是北交所設立帶來的直接價值。

李迅雷就此指出，一定要看到消費在經濟結構中占比不斷提升的趨勢，以及科技對現實生活帶來巨大影響的趨勢。而這個方向既造就了有百年以上歷史的食飲龍頭們，也是蘋果、騰訊們這些新貴的來處。