一方面，整體供應(yīng)依舊高于往年同期水平；另一方面，地產(chǎn)端回款慢使得地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)需求增加的難度加大。整體上，基本面不給力，玻璃市場壓力重重。

玻璃價格自高點連續(xù)下行至當前，回調(diào)幅度已接近16%，究其原因在于玻璃廠低庫存態(tài)勢難以維系。一方面，玻璃供應(yīng)持續(xù)增加，而地產(chǎn)端開工增速大幅回落，7月累計增速已呈負增長；另一方面，地產(chǎn)企業(yè)資金緊張使得相關(guān)需求均有所走弱。整體上，供應(yīng)增量明確，需求受地產(chǎn)壓制，玻璃價格恐難有大幅度突破。

供應(yīng)端相對平穩(wěn)

今年玻璃供應(yīng)端平穩(wěn)增長，在工信部的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》政策基調(diào)下，貫徹總產(chǎn)能不增、開工率增加的原則。年初至今，玻璃價格快速上漲，在利潤的推動下，今年玻璃生產(chǎn)線點火產(chǎn)線數(shù)大于冷修數(shù)，目前玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線262條，較年初凈增11條產(chǎn)線。浮法玻璃在產(chǎn)日熔量約為17.3萬噸，截至9月，產(chǎn)量累計比2019年、2020年同期均有10%左右的增量。

預計四季度玻璃供應(yīng)依舊穩(wěn)定。玻璃2021年剩余可點火的線大約有5條，可冷修的線約為12條，玻璃整體利潤過高導致冷修推遲，所以在玻璃現(xiàn)貨價格沒有大幅下跌的情況下，預計四季度玻璃整體產(chǎn)能有所下行，但依舊會維持高位。

地產(chǎn)需求預期轉(zhuǎn)弱

年初以來，央行和銀保監(jiān)會開始對房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款進行集中管理，房地產(chǎn)企業(yè)和居民融資環(huán)境收緊，多地開始實行住宅用地供應(yīng)“兩集中”制度，漲價較多的城市加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度。在調(diào)控政策收緊后，房地產(chǎn)市場逐漸降溫，銷售增速明顯放緩，房地產(chǎn)投資增速也有所回落。前7個月房屋新開工面積增速已經(jīng)降至-0.9%，累計增速轉(zhuǎn)負增長，地產(chǎn)相關(guān)需求預期走弱。

雖然今年房地產(chǎn)竣工端的相對強勢對于玻璃需求有較強的支撐，但是由于地產(chǎn)端回款難，導致門窗廠、玻璃深加工廠整體資金流承壓，對于高價玻璃沒有大量消化的能力。玻璃整體需求依舊存在，但是投機性需求被壓制。一方面，玻璃高價格壓制了投機性；另一方面，地產(chǎn)端走弱改變了需求預期。玻璃在供應(yīng)相對高位的情況下，需求預期改變使得價格承壓。

綜上所述，玻璃在高價格下維持高利潤，整體供應(yīng)依舊高于往年同期水平，四季度冷修復產(chǎn)的線基本持平，供應(yīng)壓力存在。需求端，從中周期來看，地產(chǎn)端依舊受政策壓制，雖然竣工端節(jié)奏好于開工端，但是由于地產(chǎn)資金吃緊，整體地產(chǎn)端回款慢使得地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)需求增量的難度較大。

對于玻璃來說，今年旺季在供應(yīng)增量的壓力下，需要需求維持上半年的水平才能保持住庫存不增。而玻璃上半年需求疊加了去年年底深加工廠停工的部分訂單后移，重回高點的難度較大，整體上，需求的不確定性大于供應(yīng)的確定性。因此，需求難以起色，庫存累積，玻璃期貨下行的壓力增大。