橡膠弱勢運行，深色強而淺色弱

昨日橡膠大跌，期現(xiàn)價差價差、RU-NR價差縮小。從橡膠供應(yīng)而言，云南膠水-膠快價差收窄，顯示膠水供應(yīng)放量；8月越南出口環(huán)比走弱明顯，東南亞疫情對加工和運輸端的影響或在9月顯現(xiàn)。需求端看，輪胎廠開工率環(huán)比回升明顯，主要因部分停產(chǎn)廠家恢復(fù)開工，但仍未達到正常水平，且出貨仍相對緩慢，庫存水平高位；8月歐洲、美國汽車銷售數(shù)據(jù)均回落明顯，主要因芯片短缺，預(yù)計芯片問題或延續(xù)到明年一季度。上期所庫存小幅增加，上周保區(qū)內(nèi)庫存下降0.65萬噸，區(qū)外庫存下降約1.33萬噸，庫存下降主要因短期受疫情及臺風(fēng)天氣制約，船期到港推遲，預(yù)計庫存下滑趨勢有望延續(xù)。宏觀層面，美聯(lián)儲Taper漸近，市場已有所Price in，宏觀風(fēng)險短暫解除。綜上，短期看，中秋假期日膠下跌，預(yù)計節(jié)后橡膠或低開，但繼續(xù)大幅下跌空間有限，或在超跌之后迎來反彈，且去庫邏輯下，對膠價有支撐，但反彈高度受需求端壓制；中期而言，橡膠供應(yīng)增長預(yù)期仍在延續(xù)，后期能否走出低谷，須關(guān)注需求驅(qū)動以及供應(yīng)端超預(yù)期收縮的可能，預(yù)計RU-NR有望繼續(xù)回歸，當前雖是低估值，但驅(qū)動強度不足，資金關(guān)注有限。

開工率下降但庫存持平，需求弱勢仍制約瀝青

瀝青昨日再次下跌，MACD紅柱縮?。恢芫€收上吊線陰線，MACD綠柱擴大。油價昨日高位偏強震蕩，主要因EIA原油庫存連續(xù)7周下降，下降至3年低位，但汽油庫存上升，有所拖累。瀝青煉廠開工率下滑，但庫存持平，顯示需求改善不明顯，關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后的需求釋放和去庫持續(xù)性。昨日現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有升，部分中石化煉廠庫存出現(xiàn)下降，昨日中石化上調(diào)瀝青結(jié)算價，各地區(qū)價格上調(diào)50-80元/噸不等，帶動市場成交小幅走高，山東基差、華東基差走強。綜上，油價高位震蕩偏強，但瀝青需求改善仍不明顯，瀝青或維持弱勢運行。