一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國9月IHS Markit服務業(yè)PMI初值降至54.4，雖然連續(xù)14個月高于榮枯分水嶺、但創(chuàng)2020年7月份以來新低。制造業(yè)PMI初值降至60.5，創(chuàng)2021年4月份以來新低。綜合PMI初值降至54.5，創(chuàng)2020年9月份以來新低，8月終值為55.4；2020年同期為54.3。

2）國內新聞

近期，“能耗雙控”政策執(zhí)行紛紛落地落實，限電限產措施在多個省份密集推出，“雙高”企業(yè)輪番接到限產通知。企業(yè)與相關產業(yè)鏈都受到波及。比如，上游方面，鋼材、水泥、鋁、黃磷等原材料價格因限產刺激供不應求而漲價，部分產品價格近期直線拉升，創(chuàng)歷史新高。下游方面，價格傳導拉升生產成本之外，供貨周期開始拉長，訂單交付壓力加大。

3）行業(yè)新聞

本周以來，美國最繁忙的南加州洛杉磯港和長灘港擁堵情況加劇，截至本周一，在以上兩個港口外等待進港的集裝箱貨船多達97艘，平均進港時間已延長至8.7天。數據顯示，本周從上海向洛杉磯運送一個40英尺標準集裝箱的運費為10377美元，約合人民幣近67000元，比去年同期上漲329%。航運物流巨頭馬士基預計，全球主要貨運港口嚴重擁堵的情況將至少持續(xù)到今年年底。隨著秋冬購物季臨近，大量商家開始下單提前備貨，使得亞洲到美國的貨運航線進一步承壓。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股繼續(xù)反彈，上一交易日A股沖高回落，兩市成交額略增至1.31萬億元，資金方面北向資金凈流出43.09億元，9月22日融資余額增加69.99億元至17365.46億元。后疫情時期我國貨幣政策不會大幅寬松，經濟下行壓力依然較大，加上我國不斷出臺相關行業(yè)政策，股指估值上升空間相對有限。隨著資本市場深化改革，A股有望成為資金主要配置方向，長期依然看好股指。隨著指數沖高回落，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：低開高走，10年期國債活躍券收益率下行0.75bp至2.8525%。央行為維護季末流動性平穩(wěn)，繼續(xù)開展逆回購操作，Shibor短端品種漲跌不一，資金面保持相對平穩(wěn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能最早11月開始縮減資產購買規(guī)模，英國央行釋放轉鷹信號，市場預期加息時間將提前，隔夜歐美國債收益率大幅上行。國常會要求增強宏觀政策有效性，做好預調微調和跨周期調節(jié)，央行部署推動常備借貸便利操作方式改革和落實3000億元支小再貸款政策。在國內信貸支持政策陸續(xù)出臺、政府債券加快發(fā)行、適度超前進行基礎設施建設的背景下，社融和基建投資增速將有所企穩(wěn)，帶動經濟穩(wěn)定恢復。綜合預計國債期貨價格繼續(xù)上行空間有限，仍以調整為主，操作上建議暫時觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：美國海灣地區(qū)油氣生產恢復緩慢，美國原油庫存連續(xù)第七周下降，國際油價連續(xù)第三天上漲，布倫特原油期貨漲至近三年來最高。隨著美國旅行禁令放松，美國東海岸煉油廠的利用率升至93%，這是自2019年5月以來的最高水平。美國原油庫存下降使美國原油庫存總量略低于4.14億桶，為2018年10月以來的最低水平。盡管美國石油日產量在一周內增加了50萬桶，達到每天1060萬桶，但仍遠低于颶風艾達之前的每天1150萬桶，而數據顯示，美國煉油商在墨西哥灣風暴后繼續(xù)以比原油生產更快的速度復蘇。短期油價高位震蕩。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲2.26%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在63.88%，較上周下降11.04個百分點。本周期內，神華包頭、斯爾邦以及誠志一期等裝置停車，同時部分裝置負荷有所下降，所以國內CTO/MTO裝置整體開工下降明顯。截至9月16日，國內甲醇整體裝置開工負荷為64.31%，較上周下降3.43個百分點，較去年同期下降5.16個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為67.54%，下降3.72個百分點，較去年同期下降14.45個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在100.98萬噸（再度突破100萬噸大關），環(huán)比上周上漲3.55萬噸，漲幅在3.64%，同比下降19.7%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在25.6萬噸附近。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計9月17日到9月26日沿海地區(qū)進口船貨到港量在33.55萬-34萬噸。短期甲醇偏強運行。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四窄幅震蕩，RU01價格運行至前低，國內散發(fā)疫情影響需求預期，能耗雙控背景下，輪胎企業(yè)開工下滑，庫存方面，青島庫存持續(xù)下滑，出口量受運費影響難以釋放，基本面偏弱，ru01在13200一帶獲得支撐，但走勢尚未企穩(wěn)，預計短期仍偏弱。。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，兩油現(xiàn)貨價格平穩(wěn)。煤化工8800，成交回升。拉絲PP，中石化部分上調150，中石油平穩(wěn)。煤化工8900，成交回升。兩油石化庫存76萬，環(huán)比下降4萬。昨日聚烯烴期貨走勢分化，PP走強，PE延續(xù)整理。短期煤炭價格延續(xù)強勢，PP受到提振。后市角度而言，持續(xù)關注能耗政策落地的情況。同時考慮成本因素，逢低仍以偏多思路對待。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA偏強，MEG拉漲。原油偏強，煤價拉漲，聚酯原料價格整體反彈。產業(yè)上，PTA開工負荷下降，虹港石化、恒力石化裝置陸續(xù)檢修，供應端減量；乙二醇多套裝置檢修及重啟延遲干擾供應。需求端，江浙地區(qū)能耗雙控影響，下游聚酯及終端織造減產，疫情及海運費導致紡織服裝出口承壓。庫存方面，周度乙二醇小幅去化，PTA壘庫暫緩。整體上，PTA、MEG基本面變化較快，關注近期大廠檢修和下游減產消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)震蕩。短期供應面持穩(wěn)，進口木漿現(xiàn)貨市場弱勢整理，主要港口紙漿庫存去庫速度平平。下游需求無明顯改觀，開工率有所下滑，整體成品紙庫存壓力較大，紙品利潤較低，金九銀十旺季預期正在減弱，紙廠剛需采購為主。整體來看，當前終端需求復蘇乏力，現(xiàn)貨報價也略有松動，漿價存在弱勢預期，短期預計繼續(xù)承壓運行。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：昨日鋼聯(lián)供需數據顯示鋼材產量進一步降低36萬噸至271萬噸，但與此同時表觀需求也在旺季的時間段內邊際降低，供需兩若的格局下庫存去化速度進一步加快，但也使得市場對消費進入淡季后的鋼廠繼續(xù)維持高利潤存疑。隨著能耗雙控的限產政策在江蘇、兩廣等地逐漸蔓延，粗鋼產量下滑的幅度進一步擴大，在3季度季末考核之前，螺紋產量的下滑將一定程度上支撐華東地區(qū)的價格。但與此同時，表需的環(huán)比走弱也使得作為冬儲合約的01合約價格上方空間受到壓制。鑒于10月需求仍處旺季，同比下滑的幅度較難超過供給端的17%,螺紋去庫的進程在未來1個半月內或仍將得到延續(xù)，RB2201合約以震蕩偏強思路對待。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格震蕩。前期鐵礦持續(xù)下跌主要原因是市場對需求端大幅回落的擔憂，全國各地落實粗鋼平控，部分省市粗鋼壓減政策加速，鐵礦供需走向過剩確定性較強。同時鐵水產量同比大幅回落，港口總庫存同比大幅增加，進口鐵礦港口成交同比回落較多，基本面依然較為悲觀。后市來看，雖盤面出現(xiàn)反彈，但供需難以好轉，價格上漲較難持續(xù)。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格大幅回落。近期受相關環(huán)保因素影響，山東地區(qū)焦企預計限產持續(xù)至年底，河北邯鄲地區(qū)部分焦企執(zhí)行限產高達70%，焦炭供應偏緊。同時煤礦端安全、環(huán)保檢查嚴格執(zhí)行，個別地區(qū)部分煤礦仍處于停產階段，焦煤市場供需矛盾仍存。后市來看，短期煤礦供應端難以好轉，雙焦市場回歸交易現(xiàn)實，價格走勢有望呈現(xiàn)寬幅震蕩。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅期價再度漲停。當前市場情緒高漲，現(xiàn)貨價格大幅上調，當前出廠價逼近12000元/噸。近期壓減粗鋼產量政策及能耗雙控政策對鋼材產量形成壓制，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。但目前內蒙貴州用電緊張、廠家生產受限，云南、陜西雙控政策落地，寧夏控耗收緊，廣西雙控政策嚴格，錳硅產量回落明顯，加之廠家?guī)齑婢o張，市價下方存有較強支撐。操作上建議輕倉逢低多配為主。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵期價再度漲停。當前市場情緒高漲，現(xiàn)貨價格大幅上調，已出臺的鋼招價格調漲至17700元/噸附近。雖然壓減粗鋼產量政策的推進、以及控耗政策對鎂錠及粗鋼產量的壓制將削弱需求端的表現(xiàn)，但寧夏控耗政策收緊、陜西限產政策落地、青海也存有出臺控耗政策的可能，硅鐵產能釋放受限嚴重。綜合來看，市場供應緊張格局或將延續(xù)，硅鐵市價易漲難跌。操作上建議以偏多思路為主。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤期價偏弱震蕩。港口煤價小幅下滑至1500元/噸。煤炭產量緩慢提升，但安全檢查仍制約產能的釋放。各省能耗雙控政策的推進在一定程度上壓制了終端用電需求，但當前下游電廠的存煤水平不高，冬季用電高峰來臨之前補庫需求仍存，同時北方供熱煤的冬儲進程也在陸續(xù)推進。當前坑口拉運積極性不減，下游備貨需求逐漸釋放，煤價暫不具備大幅回調的條件。但近期政策面調控風險逐漸增加，建議多單輕倉謹慎持有。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：9月美聯(lián)儲利率會議中性偏鷹。點陣圖顯示一半的總委員認為2022年底會加息，較6月會議有所增加。市場仍在消化會議結果，美債長短端利率均出現(xiàn)上行，黃金承壓走低，白銀弱勢震蕩。市場情緒有所好轉，美股上行美元回落。預計美聯(lián)儲會到11月再宣布縮減QE，年內Taper仍為大概率事件，使得金銀上方存在壓力。由于美國政府龐大的債務壓力，縮減QE后未來美聯(lián)儲退出貨幣寬松的難度較大，中長期為金銀提供支撐。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅上漲，受美元走弱支撐。目前精礦加工費總體回升，表明礦供應明顯改善，但能否持續(xù)仍需關注。有調研顯示，9月份銅冶煉產量環(huán)比回升有限。上海港口升水維持高位。上期所庫存下降至低位。受房地產行業(yè)波動影響，短期銅價總體可能圍繞7萬整數波動。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲超1%，受電力緊張影響。有調研顯示，各地限電可能影響產量1-2萬噸。目前國內庫存處于較低水平。國內精礦加工費總體回升，較前期略有緩解，但需求端缺乏亮點?？傮w延續(xù)區(qū)間波動的可能性較大。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩。基本面方面，國內社會庫存本周增長至78萬噸，較上周增長較多，短期供需缺口明顯緩解。美聯(lián)儲9月會議顯示可能于11月開始taper，對金屬價格形成一定壓力。供應方面四季度淡季疊加新疆和廣西的限產動作造成供應減少預期，中期供應預計難有明顯增長，此外市場擔憂境外冬季電價上漲可能大幅推高成本，鋁價下方預計仍有支撐。走勢方面短期預計鋁價高位震蕩。

【鎳】

鎳：鎳價上漲。國內盤后有消息稱印尼政府將對40%以下鎳產品禁止出口或征收出口關稅，按照目前印尼鎳產品看基本涉及全部出口鎳產品，外盤鎳價一度跳漲超過3%。但后又有官員辟謠稱計劃仍在討論初期。此外恒大違約風險及美聯(lián)儲taper預期導致市場拋壓加大。短期受下游減產影響鎳價預計偏弱，但潛在的政策影響仍不可忽視。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤下跌?；久娣矫鎻V西地區(qū)的某煉鋼企業(yè)繼9月限產后再度受到限產，此外，江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行全線停產，不銹鋼排產繼續(xù)下降，市場擔憂不銹鋼供應。目前下游消費預計逐步轉弱，但供應同樣減少。中長期看不銹鋼產能較多且存在增長空間，但短期受國內政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望為主。

【鉛】

鉛：倫鉛企穩(wěn)反彈，滬鉛震蕩。產業(yè)上，9月16日國內鉛錠社會庫存22.14萬噸，再度小幅壘庫。供應端，8月再生鉛產量大增，但9月受環(huán)保督查及再生鉛利潤虧損影響，減停產企業(yè)持續(xù)增多，高海運費也限制了鉛錠出口。需求端，下游鉛酸蓄電池消費旺季不旺，終端電池產品漲價困難，消費訂單不及預期。整體上，消費仍有待觀察，建議暫時選擇觀望為主。

【錫】

錫：倫錫走強，滬錫再度走高。海外市場，此前全球第三大精煉錫制造商MSC年中發(fā)貨受影響停產，近期已開始入市買礦恢復生產，市場供應短缺預期緩解。國內8月錫礦進口數量15557噸，環(huán)比減少18.27%；8月份精煉錫產量13660噸，較7月份環(huán)比增加20.63%，但西南限電、環(huán)保督查組進駐湖北影響部分供應，國內錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應偏緊維持，滬錫高位偏強走勢。

5）農產品

【棉花】

棉花：美棉出口數據表現(xiàn)亮眼，外盤大幅反彈。目前全球棉花消費尚可，期末庫存繼續(xù)調減，近期美棉出口裝運量也顯著提升，外盤下方仍有較強支撐。國內下游訂單整體偏弱，紡織市場繼續(xù)轉淡，旺季不旺特征明顯，使得近期棉價偏弱震蕩，但由于籽棉搶收尚未正式開始，回調空間或較有限。新棉開秤在即，棉價仍有上沖動能，偏多思路對待。

【白糖】

糖：受能源價格上漲推動，原糖昨夜繼續(xù)走強。后期原糖市場將繼續(xù)關注北半球需求、糖料生長和巴西21/22榨季的壓榨情況。同時宏觀方面擾動也將對糖價產生影響，但由于目前糖價絕對價格不高，因此回調空間相對有限。進入金九銀十糖廠銷售壓力將逐步降低，考慮到下榨季國內將減產，SR01合約可以逢回調后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)走弱?，F(xiàn)貨方面，根據涌益咨詢的數據，國內生豬均價11.93元/公斤，日度下降0.04元/公斤。國家發(fā)改委舉行9月份新聞發(fā)布會。國家發(fā)改委價格司副司長、一級巡視員彭紹宗在會上表示，針對生豬價格持續(xù)偏低的情況，近日已啟動今年以來的第二輪收儲工作，持續(xù)時間會更長、規(guī)模會更大。總體而言，目前生豬價格過剩問題尚未得到完全解決，但在絕對價格偏低以及跌價豬肉收儲情緒的支撐下后期行情會有反復，并且國慶需求有望增加，后期生豬期貨預計維持長期盤整態(tài)勢。短期投資者可以逢回調買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：受陜西甘肅冰雹暴雨影響，蘋果期貨出現(xiàn)上漲?，F(xiàn)貨方面，根據我的農產品網的數據，山東棲霞客商貨條紋80#成交價格2.6元/斤，與上一日持平；陜西富縣70#紙袋采青富士收購價3.0元/斤，與上一日持平?；久鎭砜?，2021/22作物季的豐產預期仍在，9月后新季蘋果陸續(xù)上市，時令水果量大價低，冷庫走貨出現(xiàn)減緩。目前冰雹災害對產量最終影響尚未確定，考慮到總體產量依然偏大，做多仍需謹慎。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高位橫盤，被外泄的epa提交給美國政府的文件顯示下調2020-2022年摻混標準目標RVO，但是由于只針對乙醇，外盤美豆及豆油先跌后漲。Y2201收盤于9168，漲幅1.62%，棕櫚油P2201收盤于8652，漲幅2.05%，菜油OI2201收盤于11087，漲幅1.50%。市場預估馬來西亞9月前20日棕櫚油產量同比-2%到2%，最近印度為排燈節(jié)、十勝節(jié)大量備貨棕櫚油，出口轉好，預計后期累庫程度不高。國內三大油脂庫存低，高基差，進口或壓榨虧損，資金再次入場，大幅增倉，但是在外盤美豆及美豆油上方增幅或有限，印度補庫后出口持續(xù)性等問題下，不建議追多，預計單邊暫時處于高位震蕩走勢。

【粕】

粕：9月23日(星期四)CBOT大豆收盤上漲。11月大豆收1284.50美分/蒲式耳，漲幅0.14%。受油脂壓制及美豆回調影響，內盤豆菜粕偏弱M2201收盤于3519，跌幅0.79%，RM2201收盤于2889，跌幅0.79%。上周美豆優(yōu)良率58%，高于預期。美灣港口升降設施還未恢復，中國陸續(xù)采購采購貼水更高的巴西大豆，大豆盤面壓榨利潤不佳，買船進度偏慢，國內季節(jié)性豆粕需求支撐現(xiàn)貨，限產導致基差繼續(xù)上漲。暫時美豆缺乏利多消息，后續(xù)關注收割期天氣和物流。國內粕類近月仍會相對偏強，豆菜粕01價差預計維持區(qū)間震蕩。