■股指：節(jié)前資金存在避險情緒

1.外部方面：假期外盤大幅下跌，港股市場地產(chǎn)和銀行行業(yè)進(jìn)一步下挫。可能會給節(jié)后A股市場帶來消極震蕩。

2.內(nèi)部方面：節(jié)前資金存在避險情緒，消費(fèi)和醫(yī)藥龍頭承擔(dān)起避險資金去處，上證50表現(xiàn)較好。主板市場也因權(quán)重龍頭的強(qiáng)勢收紅，中證500繼續(xù)向下調(diào)整，但盤中觸底反彈，關(guān)注節(jié)后外盤對指數(shù)影響

3.結(jié)論：節(jié)日前，資金存在避險情緒，假期外盤走勢表現(xiàn)較差。

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元上漲壓制

1.現(xiàn)貨：AuT+D368.38，AgT+D4816，金銀（國際）比價77.9。

2.利率：10美債1.4%；5年TIPS -1.55%；美元93.22 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，逐步減碼QE在明年中旬左右結(jié)束是適宜的，taper不是何時加息的直接信號。

4.EFT持倉：SPDR1000.7900噸（0）。

5.總結(jié)：提前加息擔(dān)憂助漲美元和美債收益率，國際金價下探至1750徘徊?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5250(+20)；上海市場價6030元/噸（+20)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)6290(+40)，杭州地區(qū)5970(0)

2.庫存：五大品種鋼材產(chǎn)量1015.29萬噸，周環(huán)比減少0.97萬噸。其中，螺紋鋼產(chǎn)量327.23萬噸，周環(huán)比減少7.36萬噸；熱軋板卷產(chǎn)量318.83萬噸，周環(huán)比增加4.18萬噸；五大品種鋼材表觀消費(fèi)量1070.6萬噸，周環(huán)比增加29.18萬噸；鋼材總庫存量2024萬噸，周環(huán)比減少55.31萬噸。從下周供應(yīng)預(yù)估來看，供應(yīng)將延續(xù)偏緊狀態(tài)，上升空間有限，五大品種供應(yīng)量將繼續(xù)維持在1010-1020萬噸之間。

4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預(yù)期再次支撐價格。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴646（-14），青島PB粉746（+19）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12975.74，環(huán)比降59.46；日均疏港量274.23降9.03。分量方面，澳礦6414.89降66.69，巴西礦4020.83增166.67，貿(mào)易礦7581.90增105，球團(tuán)4408.51降9.79，精粉1082.77降43.42，塊礦2068.64增32.05，粗粉9415.82降38.4。（單位：萬噸）

3.總結(jié):短期來看，超特粉價格毫無起色，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)依然需求不旺。

■滬銅：振幅加大，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,110元/噸（-180元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,031.66元/噸，前值為虧損1,780.03元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差360。

4.庫存：上期所銅庫存54,341噸（-7,497噸），LME銅庫存為226,025噸（-3,700噸），保稅區(qū)庫存為總計27.1萬噸（0噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，另外恒大地產(chǎn)事件發(fā)酵，若恒大倒下，則下游供應(yīng)商應(yīng)收賬款數(shù)目龐大，波及企業(yè)數(shù)量眾多，對銅消費(fèi)有負(fù)面預(yù)期。銅價向上突破7萬后又跌回，目前仍然區(qū)間操作對待，指數(shù)壓力位70500，支撐位68000, 65000。多單逢壓力位離場。

■滬鋁：振幅加大，觀察支撐，跌破多單仍可獲利了結(jié) 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為23,310元/噸（+500元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為744.31元/噸，前值進(jìn)口虧損為273.34元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-190，前值-270。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存224,050噸（-4,479噸），LME鋁庫存1,289,075噸（-15,650噸），保稅區(qū)庫存為總計76.6萬噸（+1.7萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，廣西雙控升級，廣西雙控升級，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實行開二停五用電政策。鋁價出現(xiàn)調(diào)整，目前加速趨勢線支撐22800-22300，觀察22800支撐，跌破多單仍可以離場。

■動力煤：坑口價格帶動期價齊飛

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1492.50元/噸（+55.0）。

2.基差：ZC201漲停大漲11.01%，收1237.80元/噸。盤面基差254.70元/噸（-41）。

3.需求：北方地區(qū)氣溫逐步下降，華東氣溫未明顯下降，預(yù)計將在節(jié)前退坡。沿海八省電廠日耗量已經(jīng)入下行通道，約為190.6噸/天，庫存可用天數(shù)為9.99天。

4.國內(nèi)供給：內(nèi)蒙嚴(yán)管煤管票，暫停銷售；陜西榆林地區(qū)為全運(yùn)會讓路，停產(chǎn)停售；山西無存煤累計，大部分煤礦已保供長協(xié)為主。

5.進(jìn)口供給：國際市場持續(xù)火爆，北美地區(qū)因今年天然氣暴漲等原因也加入了東南亞市場的搶煤大戰(zhàn)，印尼煤等進(jìn)口煤悉數(shù)上漲，港口進(jìn)口煤報價混亂，成交價格整體偏高，據(jù)了解，印尼3800大卡動力煤價格已經(jīng)來到了82美元/噸，且煤礦惜售情緒非常濃，外礦仍然在觀望國內(nèi)煤市場。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存441萬噸，較昨日上漲3萬噸。電廠畏高情緒依然較濃，受節(jié)前避險情緒影響，港口成交一般。坑口港口仍然保持倒掛。

7.總結(jié)：動力煤供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，北港近期受到臺風(fēng)及節(jié)假日避險情緒影響，稍有累庫。根據(jù)發(fā)改委要求，下游發(fā)電企業(yè)需要做到長協(xié)合同100%覆蓋，目前所有電廠均已完成長協(xié)補(bǔ)簽，市場煤受擠壓后空間進(jìn)一步縮小，供應(yīng)量稀少。當(dāng)前ZC201合約基差仍然保持高位，基差修復(fù)動能較強(qiáng)，建議多單繼續(xù)持有。

■焦煤焦炭：期貨盤面重回3000點

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價4250元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3580元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4410元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201大漲6.23%，收3002.0/噸，貼水1248.0元/噸；J2201上漲4.10%，收3482.0元/噸，貼水928.0元/噸。

3.需求：下游鋼廠壓減產(chǎn)量提前，目前利潤較好，對上游焦炭提漲接受度較高。國慶節(jié)前需重點關(guān)注第十二輪提漲情況。當(dāng)前雙焦處于加速沖頂后半段，后續(xù)漲價預(yù)計將逐漸放緩。

4.供給：焦煤保供增產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放，但供應(yīng)量仍然處于同比低位，蒙煤口岸受到疫情干擾，通關(guān)車次不夠穩(wěn)定；澳煤進(jìn)口預(yù)計大概率將繼續(xù)缺席第四季度。

5.庫存：根據(jù)Mysteel調(diào)研，247家鋼廠焦炭庫存可使用天數(shù)為13.22天，較上周上漲0.10天；全樣本焦化廠的焦煤庫存可使用天數(shù)為16.33天，較上周上漲0.80天。

6.總結(jié)：中秋節(jié)前避險出逃資金在節(jié)后大幅回流，焦煤2201重新站回3000點大關(guān)，期貨盤面在接近50%的深貼水保護(hù)下易漲難跌。現(xiàn)貨價格保持堅挺，焦化或在明天提出第十二輪漲價，需關(guān)注后續(xù)鋼廠的接價意愿。

■PTA：現(xiàn)貨流動性寬松

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4945元/噸現(xiàn)款自提(+40）；江浙市場現(xiàn)貨報價4960-4970元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-45（+5）。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值4.1）。

4.成本：PX（CFR臺灣）887.3美元/噸(+3.7)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動：華東一套220萬噸PTA裝置原計劃10月安排檢修，昨天因故提前檢修，時長約10-12天。

7.總結(jié):PTA 累庫不及預(yù)期，雙控下聚酯預(yù)計開工率維持低位。華東兩套裝置意外檢修，基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨買盤偏強(qiáng)，預(yù)計PTA多圍繞成本端波動。

■MEG：進(jìn)口外輪港口卸貨緩慢

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5545元/噸（+5），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5555元/噸（+5）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +75（-8）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年合成氣制乙二醇裝置計劃9月17日重啟，目前合成氣環(huán)節(jié)已重啟，該裝置前期于9月初停車檢修。

5.總結(jié)：當(dāng)前進(jìn)口量明顯不及預(yù)期，港口庫存預(yù)計難以有明顯增量，預(yù)計低位運(yùn)行。國內(nèi)產(chǎn)出增量有限，煤化工增量緩慢。近期動力煤價格大幅度上漲，原油價格較為堅挺，關(guān)注成本端價格波動和終端需求轉(zhuǎn)暖拐點出現(xiàn)。

■橡膠：9月份到港依舊較少

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12775元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海16450

元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1055元/噸（-5）。

3.庫存：截止9月5日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比下跌1.77，環(huán)比跌幅繼續(xù)略有擴(kuò)大，同比降低29.77%，同比跌幅繼續(xù)小幅擴(kuò)大。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為47.70%，環(huán)比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半鋼胎樣本廠家開工大幅走低。本周中國全鋼胎樣本廠家開工率為48.91%，環(huán)比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.總結(jié)：上周汽車銷售日均3.6萬輛，同比下降12%。汽車產(chǎn)量下跌，同時制造業(yè)恢復(fù)放緩，推動海外需求走弱預(yù)期。東南亞整體出口縮量，越南8月出口環(huán)比大跌，9月份中國到港依舊較少，供應(yīng)端存在支撐。青島地區(qū)庫存去庫速度較快，短期對膠價有所支撐。

■滬銅：振幅加大，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,110元/噸（-180元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,031.66元/噸，前值為虧損1,780.03元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差360。

4.庫存：上期所銅庫存54,341噸（-7,497噸），LME銅庫存為226,025噸（-3,700噸），保稅區(qū)庫存為總計27.1萬噸（0噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，另外恒大地產(chǎn)事件發(fā)酵，若恒大倒下，則下游供應(yīng)商應(yīng)收賬款數(shù)目龐大，波及企業(yè)數(shù)量眾多，對銅消費(fèi)有負(fù)面預(yù)期。銅價向上突破7萬后又跌回，目前仍然區(qū)間操作對待，指數(shù)壓力位70500，支撐位68000, 65000。多單逢壓力位離場。

■滬鋁：振幅加大，觀察支撐，跌破多單仍可獲利了結(jié)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為23,310元/噸（+500元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為744.31元/噸，前值進(jìn)口虧損為273.34元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-190，前值-270。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存224,050噸（-4,479噸），LME鋁庫存1,289,075噸（-15,650噸），保稅區(qū)庫存為總計76.6萬噸（+1.7萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，廣西雙控升級，廣西雙控升級，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實行開二停五用電政策。鋁價出現(xiàn)調(diào)整，目前加速趨勢線支撐22800-22300，觀察22800支撐，跌破多單仍可以離場。

■油脂：高位震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9730（+100），張家港9810（+80），棕櫚油，天津24度9430（+150），東莞9550（+150）

2.基差：豆油天津554（-146），棕櫚油天津766（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9313（+82）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10651（+2）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油庫存為187.5萬噸，環(huán)比增長25.28%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至9月14，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.58萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存39.1萬噸，環(huán)比減少5.1萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周四繼續(xù)大漲，出口繼續(xù)保持大幅增長狀態(tài)提振期價，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，9月前20日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長38-44%，原油上漲亦提供動力，美盤豆油隔夜繼續(xù)小幅反彈，內(nèi)盤油脂節(jié)前備貨繼續(xù)消化庫存，操作上暫繼續(xù)保持高位震蕩思路，不宜追漲殺跌。

■豆粕：美豆震蕩，內(nèi)盤延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3900元/噸（+50），山東日照3850元/噸（+30），東莞3830元/噸（+10）。

2.基差：東莞M01月基差+260（0），張家港M01基差+260（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4695元/噸（-7）。

4.庫存：截至9月7日，豆粕庫存90.81萬噸，環(huán)比上周減少3.83萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，外部市場提供反彈動力，USDA數(shù)據(jù)，截至9月16日當(dāng)周，美豆21-22年度大豆出口凈銷售90.3萬噸，對中國銷售62.4萬噸，短期豆類缺乏方向，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■菜粕：保持震蕩操作思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3140-3150（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6537元/噸（-47）

4.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，外部市場提供反彈動力，USDA數(shù)據(jù)，截至9月16日當(dāng)周，美豆21-22年度大豆出口凈銷售90.3萬噸，對中國銷售62.4萬噸，短期市場缺乏有效反彈動力，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■玉米：華北暫反彈

1.現(xiàn)貨：華北反彈。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2430（0），吉林長春出庫2390（0），山東德州進(jìn)廠2600（40），港口：錦州平倉2500（0），主銷區(qū)：蛇口2700（-40），成都2810（-20）。

2.基差：現(xiàn)貨下跌修復(fù)基差。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=16（-21）。

3.月間：C2201-C2205=-45（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2424（30），進(jìn)口利潤276（-70）。

5.供給：新糧開始上市，但量暫不大。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年37周（9月9日-9月16日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米96.1萬噸（+3），同比去年減少7.8萬噸，減幅7.48%。

7.庫存：截止9 月15日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量339.7萬噸（-2.6%）。本北港玉米庫存130萬噸（-25）。注冊倉單24381（0）。

8.總結(jié)：近期現(xiàn)貨市場依舊弱勢，中秋節(jié)后現(xiàn)貨價格全線下跌，北港價格大幅下調(diào)，高基差得以通過現(xiàn)貨價格大跌來修復(fù)。下游需求延續(xù)疲軟態(tài)勢。進(jìn)口利潤高位小幅回落，近期美玉米裝運(yùn)速度明顯放緩。華北地區(qū)受天氣影響，深加工到車輛下降而調(diào)高收購價，華北玉米價格反彈的持續(xù)性需繼續(xù)關(guān)注?？傮w來說，東北、華北均未迎來新糧集中上市壓力考驗，現(xiàn)貨價格仍處探底過程之中。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌 

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開封11.4（-0.3），吉林長春11.3（-0.2），山東臨沂11.9（-0.1），上海嘉定12.8（-0.3），湖南長沙12.2（-0.1），廣東清遠(yuǎn)13.2（-0.3），四川成都12.45（-0.15）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：全線下跌。河南開封16.71（-0.37），吉林長春15.49（-0.38），山東臨沂17.22（-0.38），廣東清遠(yuǎn)21.95（-0.37），四川成都20.19（-0.15）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.45（-0.19）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2200（-215）。

5.總結(jié)：節(jié)后需求迅速回落，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。盤面仍有一定升水，跌勢延續(xù)，不建議盲目左側(cè)抄底。

■棉花：保持觀望

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17928（-117）元/噸。

2.基差：1月，773元/噸；5月，873元/噸；9月，718元/噸

3.供給：協(xié)會8月調(diào)查報告調(diào)增新疆棉花新季產(chǎn)量，減產(chǎn)預(yù)估幅度調(diào)減。文件嚴(yán)格控制采收行為，政策開始調(diào)控市場。機(jī)采逐漸開始，新棉少量上市，價格偏高，不具有代表性，預(yù)估機(jī)采棉8-9元/斤。

4.需求：限產(chǎn)政策短期內(nèi)減少了市場需求，影響短期內(nèi)不會消散，下游產(chǎn)品累計，形成了短期的利空。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累。

6.總結(jié)：國際方面，全球宏觀因素擾動，大宗商品價格波動變強(qiáng)，同時USDA調(diào)增美棉產(chǎn)量，前期利多減弱，美棉價格受到影響，預(yù)計影響鄭棉價格。國內(nèi)方面，下游部分織廠限產(chǎn)，對需求有負(fù)面影響造成利空，但進(jìn)入10月后需求釋放利空可能減弱。近期多空因素多變，策略上建議觀望為主，前期多單可以部分獲利離場。

■花生：油脂板塊帶動上漲

0.期貨：2110花生8410（+44）、2201花生8564（+74）、2204花生8618（+96）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂9000，南陽9400，邯鄲9000

2.基差：油料米：10月：臨沂590，南陽990，邯鄲590 3.供給：供給逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞．a(chǎn)地天氣有利于新花生晾曬，新花生水分好轉(zhuǎn)，市場供給量逐漸增加。

4.需求：總體仍然偏弱。下游對新花生處于觀望狀態(tài)，大型油廠入市時間還未確定。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口量環(huán)比減少55%，進(jìn)口米繼續(xù)少量到港，目前走貨尚可，新產(chǎn)季進(jìn)口花生預(yù)計仍然不少。

6.總結(jié)：短期，天氣狀況改善，有利于花生采摘和晾曬，產(chǎn)區(qū)開始收獲，上市數(shù)量逐漸增加，雖然需求仍然弱，但是供給端挺價心理存在。中期，雖然新米價格較高，但是后期可能與夏花生上市時間重疊，造成新米集中上市，現(xiàn)貨價格承壓。目前，需求端仍然較弱，花生價格下行壓力較大，預(yù)計需要等待油廠入市才能有所起色。

■白糖：港口現(xiàn)價松動，觀望測試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5620（0）元/噸，昆明5515（0）元/噸，日照5745（-55）元/噸

2.基差：1月：南寧-132元/噸、昆明-237元/噸、日照-7元/噸

3.生產(chǎn)：UNICA8月下半月報告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量同比小幅增加，糖產(chǎn)量同比小幅增加，前期利多驅(qū)動逐步消化。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不比去年同期，甚至環(huán)比減少，9月數(shù)據(jù)預(yù)計進(jìn)一步回落，消費(fèi)驅(qū)動逐漸趨弱，產(chǎn)區(qū)可能陷入主動去庫階段。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口量50萬噸，同比減少17萬噸。8月巴西對華發(fā)運(yùn)大增，預(yù)計四季度進(jìn)口糖同比增加。

6.庫存：8月去庫存不順利，庫存同比增加幅度有所擴(kuò)大，期待9月繼續(xù)去庫存。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)利好消化完畢，原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是由于國內(nèi)庫存較高，走勢弱于原糖。近期UNICA9月上半月報告發(fā)布，關(guān)注減產(chǎn)幅度的變化。