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李立峰:再平衡 布局暖冬行情

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2021-10-11 08:34:51 來源:華西證券 作者:李立峰

一、海外市場:中美頻繁對話釋放積極信號,有利于提振短期市場風險偏好。1)全球貨幣政策方面,9月美聯(lián)儲點陣圖顯示的加息預期有所提前,挪威、英國央行均釋放鷹派信號。但與海外不同,中國面臨的是PPI-CPI剪刀差不斷走闊的問題,預計未來我國貨幣政策都將保持更強的獨立性;2)近期中美兩國對話頻繁,10月6日中美高層在瑞士蘇黎世會晤,兩國元首可能會在年底前舉行視頻會晤,中美關系有階段性轉暖跡象;3)美國債務上限危機緩解,美國參議院通過短期提高債務上限的法案延長至12月初的協(xié)議達成一致意見。


二、經(jīng)濟面臨“類滯脹”風險,“逆周期”政策持續(xù)發(fā)力。9月生產(chǎn)進入收縮,PPI通脹壓力進一步加大,國內(nèi)經(jīng)濟“類滯脹”特征逐步顯現(xiàn)。未來一個季度,煤電企業(yè)的緊張可能還會維持一段時間,政策“穩(wěn)就業(yè)”壓力加大。1)流動性層面,10月資金缺口較9月擴大,貨幣政策預計維持較寬松。若后續(xù)經(jīng)濟下行壓力加大,貨幣政策邊際寬松可能加碼;2)年底財政支出力度或加強。9月地方專項債發(fā)行超5200億,創(chuàng)今年新高,專項債發(fā)行有提速趨勢;3)地產(chǎn)政策調(diào)控趨于穩(wěn)定。央行三季度貨政例會特別提到房地產(chǎn)問題,預計四季度房地產(chǎn)政策仍以“穩(wěn)”為主。


三、國慶假期消費經(jīng)濟持續(xù)回暖,電影和免稅數(shù)據(jù)亮眼。1)國慶檔票房超市場預期。2021年國慶檔票房43.87億元,位列中國影史國慶檔票房第二,僅次于2019年;2)旅游恢復偏慢,旅游人次恢復至疫前同期70%,旅游收入恢復至疫前同期60%。離島免稅銷售亮眼,10月1日至6日,海南9家離島免稅店總銷售額16.35億元,比2020年同期增長75%,比2019年同期增長359%;3)地產(chǎn)銷售平淡,全國樓市沒有迎來“金九銀十”,但整體符合預期。


四、10月A股投資建議:再平衡,布局暖冬行情。海外利空因素在假期得到消化,中美兩國頻繁對話也有利于短期市場風險偏好的提振。經(jīng)濟“類滯脹”特征逐步顯現(xiàn)的背景下,四季度財政和信用政策將重點發(fā)力,市場系統(tǒng)性風險有限,A股有望迎“暖冬”。十月迎來A股季報密集披露期,整體盈利有望維持較高增速,預計上游資源品和高端制造業(yè)有望延續(xù)高景氣度,硬科技、新能源方向,包括“專精特新”小巨人企業(yè)仍是中長期主線。行業(yè)配置上,重點布局“二”條主線、“一”主題:


1)受益于“穩(wěn)增長”政策發(fā)力的新基建,如“電動汽車”等;


2)前期估值經(jīng)歷調(diào)整,四季度具備業(yè)績穩(wěn)增長優(yōu)勢的消費行業(yè)迎布局期,如“食品飲料、醫(yī)藥”等。


主題投資關注“碳中和(綠色產(chǎn)業(yè))內(nèi)涵拓展”。


風險提示:國內(nèi)外疫情反復;海外市場大幅波動;中美博弈加劇等。

責任編輯:李燁

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