股指期貨

【市場要聞】

國家能源委員會部署能源改革發(fā)展工作，審議“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃、能源碳達(dá)峰實施方案、完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見等。必須以保障安全為前提構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，著力提高能源自主供給能力。要優(yōu)化煤炭產(chǎn)能布局，合理建設(shè)先進(jìn)煤電，繼續(xù)有序淘汰落后煤電；加大國內(nèi)油氣勘探開發(fā)，加強(qiáng)煤氣油儲備能力建設(shè)，推進(jìn)先進(jìn)儲能技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用。要科學(xué)有序推進(jìn)實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)；結(jié)合近期應(yīng)對電力、煤炭供需矛盾的情況，深入論證提出碳達(dá)峰分步驟的時間表、路線圖。從實際出發(fā)，糾正有的地方“一刀切”限電限產(chǎn)或運動式“減碳”。提高清潔能源比重，更多依靠市場機(jī)制促進(jìn)節(jié)能減排降碳。

乘聯(lián)會：9月汽車廠商批發(fā)總體同比下降16%，環(huán)比增長18%，生產(chǎn)供給稍有改善；芯片問題帶來的影響仍在延續(xù)，9月末廠商銷量改善，金九的期待難以落地，期待銀十表現(xiàn)能有改善。

【觀   點】

國際方面，美國債務(wù)上限問題暫時得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5330（0），華東5380（30）；螺紋，杭州6040（10），北京5790（-40），廣州6370（-30）；熱卷，上海5860（-30），天津5820（0），廣州5880（-40）；冷軋，上海6550（0），天津6410（0），廣州6510（-20）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利744（-6），螺紋毛利1170（-27），熱卷毛利789（-68），電爐毛利1218（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利798（20），螺紋毛利1226（0），熱卷毛利844（-40）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約232（-28），05合約555（-32）；上海熱卷01合約27（-10），05合約270（-5）。

供給：回升。10.08螺紋265（17），熱卷297（-5），五大品種895（35）。

需求：建材成交量17.2（-3.9）萬噸。

庫存：累庫。10.08螺紋社庫659（21），廠庫238（-4）；熱卷社庫277（3），廠庫93（8），五大品種整體庫存1850（64）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，盤面利潤偏高，基差貼水，整體估值中性偏高。

本周數(shù)據(jù)供增需降，部分鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量回升相對有限，在需求停擺下，低位的產(chǎn)量令累庫速度呈現(xiàn)近5年最慢水平，后續(xù)隨旺季需求回歸，成材供需錯配仍將加劇，并支撐現(xiàn)貨價格走強(qiáng)。旺季下現(xiàn)貨啟動，部分城市價格已破前高。而受遠(yuǎn)月較差預(yù)期影響，期價可能以跟隨為主。高估值下近月多單輕倉參與，逼近平水前止盈。

當(dāng)前市場情緒較為樂觀，貨權(quán)已明顯分散，若期價重新回歸升水，可考慮適當(dāng)套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1130（10），日照卡拉拉1092（35），日照金布巴812（19），日照PB粉915（25），普氏現(xiàn)價137（12），張家港廢鋼現(xiàn)價3320（0）。

利潤上漲。鐵廢價差707（48），PB20日進(jìn)口利潤260（20）。

基差走弱。金布巴01基差133（-14）；超特01基差7（-14）。

供應(yīng)下降。10.8，澳巴19港發(fā)貨量2413（-332）；45港到貨量，2456（29）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.8，45港日均疏港量274（-8）；247家鋼廠日耗264（+4）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.8，45港庫存13419（98）；247家鋼廠庫存10132（-272）。

【總   結(jié)】

鐵礦石掉期、連鐵大漲，現(xiàn)貨上漲，其中海運費明顯上漲，預(yù)期到港成本將有所抬升。估值上進(jìn)口利潤偏高，品種比價偏低，鋼廠利潤高位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存下跌但可用天數(shù)較高，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，但需要關(guān)注巴西發(fā)運四季度存在的不確定性。鐵礦石估值中性，驅(qū)動存在節(jié)奏性向上機(jī)會，若巴西發(fā)運無擾動中期累庫格局未改，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡2100元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報125美元/噸，折算成5500大卡進(jìn)口利潤300元/噸。

期貨：1月貼水595，持倉8.25萬手（夜盤+4043手）。

環(huán)渤海港口：庫存合計1663.2（+4.3），調(diào)入129.1（+6.4），調(diào)出124.8（-12.2），錨地船119（-5），預(yù)到船48（+1）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1300.51（-32.02）。

【總   結(jié)】

內(nèi)蒙增產(chǎn)逐步落實，但全部釋放需要時間，大秦線檢修造成運力進(jìn)一步緊張，電廠庫存低位，冬儲補(bǔ)庫需求較為強(qiáng)烈，盤面依然具有較大貼水，價格易漲難跌。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3700，港口焦炭折盤面4250。

期貨：JM201貼水230，持倉11.53萬手（夜盤+920手）；J201貼水463，持倉7.93萬手（夜盤+1579手）。

煉焦煤庫存（10.8當(dāng)周）：港口405（-17），獨立焦化1369.23（-30.91），247家鋼廠894.97（+6.19），總庫存2808.9（-41.72）。

焦炭庫存（10.8當(dāng)周）：全樣本獨立焦化108.64（+37.68）；247家鋼廠739.71（-13.26），可用天數(shù)14.83（-0.08）；港口183.6（+4.6）?？値齑?031.95（+9.82）。

產(chǎn)量（10.8當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量64.21（+0.41）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量45.47（-0.01），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量214.3（+3.35）。

【總   結(jié)】

焦煤：供給端依然偏緊，內(nèi)煤暫無明顯增量，配煤受到保電煤擠壓，蒙煤通關(guān)低位，煉焦煤結(jié)構(gòu)性緊缺問題難以解決，且下游庫存偏低，后期存在補(bǔ)庫需求，預(yù)計現(xiàn)貨價格下行幅度有限，盤面貼水幅度適中，短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運行為主。

焦炭：環(huán)保督察有所放松，焦炭產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加，后期大概率或維持小幅增加態(tài)勢。焦炭出現(xiàn)持續(xù)累庫，現(xiàn)貨有走弱可能，盤面反映較大提降預(yù)期，短期大概率以震蕩為主。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI80.52美元/桶（+1.17）；Brent83.65美元/桶（+1.26）；SC530元/桶（+1.9）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL31.27美元/桶（-0.05）；WTI月差CL1-CL127.33美元/桶（+0.03）；Brent月差CO1-CO31.53美元/桶（+0.04）；Brent月差CO1-CO127.39美元/桶（+0.09）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-3.13美元/桶（-0.09）；SC-Brent-5.71美元/桶（-0.98）。

裂解價差：美國321裂解價差21.25美元/桶（-0.34）；歐洲柴油裂解價差13.69美元/桶（+0.19）。

庫存：2021-10-1美國原油庫存420.89百萬桶（周+2.35）；2021-10-1庫欣原油庫存35.52百萬桶（周+1.55）；2021-10-1美灣原油庫存227.84百萬桶（周+0.07）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-8OPEC石油產(chǎn)量2676萬桶/日（月+15）；2021-10-1美國原油產(chǎn)量1130萬桶/日（周+20）。

煉廠開工率：2021-10-1美國煉廠開工率89.6%（周+1.5）；2021-9-29山東煉廠開工率63.88%（周-2.41）。

期貨凈多頭：2021-10-5WTI非商業(yè)凈多頭占比17.85%（周+0.67）；2021-10-5Brent管理基金凈多頭占比13.14%（周-0.12）。

美元指數(shù)94.1（-0.12）。

【總   結(jié)】

昨日國際油價延續(xù)上漲，WTI油價突破80美元/桶，近期維持震蕩偏強(qiáng)走勢，Brent和WTI油價收于83.69和80.49美元/桶。美國天然氣價格近期高位回調(diào)，收于5.4美元/mmBtu。月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差估值高位，歐美柴油裂解價差持續(xù)走強(qiáng)，上周EIA原油庫存及全口徑庫存累庫，超市場預(yù)期。美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，但大概率不改變Taper節(jié)奏，美元指數(shù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢（94之上），逐步對油價估值構(gòu)成壓力。

美國原油產(chǎn)量低位運行（1130萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局，即OPEC+有能力且有意愿對遠(yuǎn)期供給曲線進(jìn)行精細(xì)管理。OPEC+于11月維持既定計劃增產(chǎn)40萬桶/日，并非市場預(yù)期的增產(chǎn)80萬桶/日，供給端持續(xù)偏緊。歐洲能源緊缺問題持續(xù)發(fā)酵，天然氣價格上漲將帶來約50萬桶/日的原油替代天然氣需求，如果北半球遭遇冷冬，則原油替代天然氣的需求進(jìn)一步增加至100萬桶/日，將為油價提供上行驅(qū)動，但原油價格的上行彈性將小于天然氣、柴油、高硫燃料油和LPG。

觀點：年內(nèi)震蕩偏強(qiáng)，短期注意回調(diào)，但預(yù)計回調(diào)深度有限。單邊以觀望為主，繼續(xù)做多11月和12月歐洲柴油裂解價差。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素上漲；液氨反彈。尿素：河南3010（日+30，周+220），東北3160（日+20，周+240），江蘇3030（日+30，周+210）；液氨：安徽4350（日+175，周+370），山東4475（日+0，周+575），河南4600（日+225，周+675）。

【期貨市場】

盤面上漲；1/5月間價差收在300元/噸以上；基差較低。期貨：1月3271（日+173，周+428），5月2963（日+179，周+255）,9月2700（日+100，周+194）；基差：1月-261（日-143，周-228），5月47（日-149，周-55）,9月310（日-70，周+6）；月差：1/5價差308（日-6，周+173）,5/9價差263（日+79，周+61）,9/1價差-571（日-73，周-234）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費356（日-100，周-169）；河北-東北-60（日-10，周+0），山東-江蘇20（日+0，周+20）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿439（日-44，周+71），華東航天爐764（日-1，周+131），華東固定床556（日-21，周+149）；西北氣頭1466（日+210，周+210），西南氣頭1519（日+100，周+130）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+26），氯基復(fù)合肥270（日+0，周-37），三聚氰胺7860（日-75，周-90）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回落，同比偏低。截至2021/9/29，尿素企業(yè)開工率67.97%(環(huán)比+7.2%，同比-6.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.13%(環(huán)比+7.3%，同比+3.6%)；日產(chǎn)量14.81萬噸(環(huán)比+1.5585.7萬噸，同比-0.7萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/29，預(yù)收天數(shù)7.20天(環(huán)比-1.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/9/29，開工率29%（環(huán)比-4.1%，同比-13.7%），庫存42.5萬噸（環(huán)比+1.8萬噸，同比-29.2萬噸）。人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-15%回升到-4%，土地購置面積兩年增速從1%到-20%，竣工面積兩年增速從8%到16%，新開工面積兩年增速從-13%到-15%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/29，開工率77%（環(huán)比+6.3%，同比+22.7%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；港口庫存累庫，同比大幅偏高。截至2021/9/29，工廠庫存25.1萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-14.9萬噸）；港口庫存55.8萬噸，（環(huán)比+12.0萬噸，同比+18.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面上漲；動力煤高位；1/5價差處于偏高位置；基差較低。節(jié)前尿素供需雙雙回暖，供應(yīng)恢復(fù)到15萬噸/日，復(fù)合肥訂單轉(zhuǎn)弱連續(xù)5周降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存再次去化到偏低位置，表需回到15萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于成本推動、銷售良好、下游三聚氰胺開工率高位、庫存低位去化、印標(biāo)價格強(qiáng)勢；主要利空因素在于價格絕對高位、利潤中高位、下游復(fù)合肥銷售一般。對沖策略：煤化工品種內(nèi)作為空配；套利策略：布局1/5反套；單邊策略：繼續(xù)向上布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】

10月11，CBOT大豆11月合約收1228.00美分/蒲，-14.50美分，-1.17%，6月初至今美豆已經(jīng)回落250美分/蒲有余；美豆油12月合約收60.57美分/磅，-0.72美分，-1.17%，6月中旬美豆油高點為67.06美分/磅；美豆粕12月合約收316.9美元/短噸，-2.0美元，-0.63%，5月初至今美豆粕已經(jīng)回落112美元/短噸左右；BMD棕櫚油主力12月合約收于4953令吉/噸，-13令吉，-0.26%，馬棕油持續(xù)處于上行態(tài)勢；WTI原油11月合約收于80.49美元/桶，+0.90美元/桶，收盤+1.13%，2018年10月初前高點為76.90美元/桶。

10月11，DCE豆粕2201主力收于3325元/噸，-25元，-0.75.%，夜盤-35元，-1.05%；DCE豆油1月主力合約收于9762元/噸，+48元，+0.49%，夜盤+64元，+0.66%；DCE棕櫚油主力1月合約收于9462元/噸，+52元，+0.55%，夜盤+64元，+0.68%。

【資　訊】

據(jù)路透社報道，當(dāng)?shù)貢r間周一，美國白宮官員表示，正在密切監(jiān)測石油和天然氣的價格，正在利用一切手段來解決美國和全球能源市場的反競爭行為。美國支持呼吁歐佩克+采取更多行動支持全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并已將此傳達(dá)給歐佩克+的幾個高級成員。

關(guān)注北京時間，10月13日零點美豆10月USDA月度供需報告（市場預(yù)期提單產(chǎn)增產(chǎn)）。

MPOB報告顯示：9月產(chǎn)量為1,703,740噸，8月為1,710,356噸，5年同期均值為1,812,059噸，連續(xù)3月產(chǎn)量低于5年同期均值。9月產(chǎn)量環(huán)比-0.39%，同比-8.85%。預(yù)期增2.8%至175萬噸；9月馬棕出口1,597,393噸，8月1,167,425噸，5年均值為1,524,237噸，恢復(fù)到5年同期均值之上。9月出口環(huán)比+36.83%，同比-0.92%。預(yù)期增39.8%至163萬噸；9月馬棕庫存為1,746,520噸，8月為1,877,773噸，5年均值為2,052,477噸，2021年至今持續(xù)低于5年同期均值。9月出口環(huán)比-6.99%，同比+1.44%。預(yù)期降0.36%至187萬噸。庫存降幅大于預(yù)期影響偏多，但能源帶動馬棕顯著上行已經(jīng)透支部分預(yù)期。

【總   結(jié)】

國慶假期開始至今，原油、天然氣、煤炭等品種在內(nèi)的能源板塊帶動商品市場行情，主要是市場擔(dān)心能源短缺。特別是歐洲天然氣市場價格起伏顯著；

植物油國際低庫存消費比，國內(nèi)低庫存，加之生物柴油與能源板塊的聯(lián)系，上周馬棕顯著上行超10%。節(jié)后首個交易日，國內(nèi)植物油在基差倒掛背景下上行意愿強(qiáng)烈。不過依舊需要關(guān)注植物油市場潛在的高波動因素；

在能源題材帶動植物油價格的同時，對蛋白市場產(chǎn)生了不利的壓制影響，豆粕因此階段明顯收跌，給出了較好的估值密切關(guān)注驅(qū)動因素。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周一收盤下跌，因美元走高，市場參與者等待USDA的月度報告。12月合約下跌0.81，結(jié)算價報每磅109.79美分，在下跌逾2%后有所回升。

鄭棉周一高開低走震蕩小漲：01合約收盤價漲290點至21545元/噸，持倉增2萬4千余手，其中最高22200，最低至21015。前二十主力持倉變動上，多增1萬4千余手，空增1萬8千余手，多頭出現(xiàn)換手，其中變動較大的是多頭方西部增9千余手，銀河增8千余手，首創(chuàng)、新湖各增4千余手，華泰、方正中期、一德各增2千余手，國投安信、徽商、前海各增1千余手，而中信減1萬1千余手，永安、海通各減4千余手，宏源減2千余手，國泰君安、長江、華融融達(dá)各減1千余手。空頭方國投安信、東證各增4千余手，國泰君安增3千余手，中信、華融融達(dá)、國貿(mào)各增2千余手，中糧、長江各增1千余手，而五礦減2千余手，永安、首創(chuàng)各減1千余手。01合約夜盤跌180點至21365，持倉增約1萬。05合約周一漲115至21020，持倉增1萬1千余手，其中前二十主力持倉上多增9千余手，空增1萬2千余手。夜盤跌190至20830，持倉增約5千。

棉紗2201周一跌35點至29230元/噸，夜盤跌295至28935，最新花紗價差7570（+120），較前一個夜盤收盤價差略走擴(kuò)，目前持倉1萬余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

新棉加工進(jìn)度慢于去年：截至10月10日，新疆累計加工29.14萬噸，較去年同期的56.37萬噸減少48.31%。10日當(dāng)天新疆皮棉加工3.96萬噸，去年同期日加工量4.77萬噸，進(jìn)度正在加快。

拋儲：10月11日，中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉2.57萬噸，實際成交2.52萬噸，成交率98.01%，成交均價18241元/噸，折3128B價格20155元/噸。其中新疆棉成交量0.93萬噸,成交率100%，成交均價19406元/噸，折3128B價格21097元/噸，平均加價1973元/噸。

中國儲備棉管理有限公司定于10月12日通過全國棉花交易市場上市銷售中央儲備棉重量25033.956噸，共116捆。

現(xiàn)貨動態(tài)：因國家拋儲及部分措施壓制棉花炒作，市場謹(jǐn)慎態(tài)度增加，氣氛略減弱，純棉紗價格滯漲，交易量不大，但是個別品種價格走勢略有上移。

【總    結(jié)】

美棉在低庫銷比、高基金凈多單配高ONCALL的基礎(chǔ)上，借國儲加大購買、中國新疆正式進(jìn)入“搶收”時機(jī)開啟軋空行情，國內(nèi)新疆棉農(nóng)也在深諳軋花廠搶收困局的基礎(chǔ)上，借期貨大漲之勢不斷抬高籽棉價格，進(jìn)而導(dǎo)致了棉價節(jié)節(jié)攀升的局面。國慶長假期間，美棉和籽棉價格均上漲約10%，鄭棉節(jié)后也進(jìn)行了補(bǔ)漲。在盤面一直貼水的情況下，盤面空頭略被動，但到目前為止，未見明顯出倉。此外，棉花下游仍在經(jīng)歷訂單和開工不足的困境，紗布被動跟隨原料漲價后也成交有限。價格短期因博弈原因強(qiáng)勢而長周期看高價格或得不到產(chǎn)業(yè)、宏觀支撐。政府有關(guān)部門在棉價高漲且新疆面臨“非理性”搶收的情況下，接連出臺系列舉措，以穩(wěn)定價格，包括延期增量拋儲、中棉中紡進(jìn)行進(jìn)口棉資源投放、銀行對收購資金啟動限價發(fā)放、指導(dǎo)大型收購企業(yè)理性收購等。當(dāng)部分大企業(yè)停收后，新疆籽棉價也經(jīng)歷了先跌價而后因交售量少又被抬升的情況，目前仍在博弈中。短期焦點仍將集中在新疆收購、美棉走勢上，關(guān)注周三凌晨的農(nóng)業(yè)部月度報告（市場預(yù)估將調(diào)減美國產(chǎn)量、庫存并調(diào)高出口，屬于利多報告）。此外，收購季天氣異常增加，隨著產(chǎn)量將逐漸明朗，也需對真實產(chǎn)量進(jìn)行評估計價。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。柳州5660(20),昆明5580(15)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5720(0),河北5890(70)，山東6000(70),福建5820(40),廣東5660(60)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5948(74),05合約6019(73)，09合約6098(78)。外盤上漲。紐約3月20.32(0.02),倫敦12月520.9(1.4)。

價差:基差走弱。01基差-288(-34),05基差-359(-33)，09基差-438(-38)。月間差上漲。1-5價差-71(1),5-9價差-79(-5)，9-1價差150(4)。配額外進(jìn)口利潤上漲。巴西配額外現(xiàn)貨-652.7(5.5),泰國配額外現(xiàn)貨-631.5(5.4)。

持倉：多空雙增。多頭持倉增7230手。永安（+2176），國泰君安（+1421），海通期貨（+1761），東證（+1538），廣發(fā)（+2632），魯證（+1133），中糧（-4889），光大（-1905），西部（-2162）?？疹^持倉增17850手。中糧（+5490），華泰（+5515），英大（+3008），光大（+2824），東興（+1928），東海（+1047），銀河（-1464）。

【資 訊】

1.云南英茂糖業(yè)的勐捧糖廠于2021年10月11日點火熱爐，較上一年度提前14天。

2.內(nèi)蒙古產(chǎn)銷：21/22年度內(nèi)蒙工業(yè)庫存清零，同比持平。9月單月銷量6.6萬噸，同比增加6.1萬噸。

3.廣東產(chǎn)銷：20/21年度庫存0.698萬噸，同比增加0.698萬噸。9月單月銷糖0.952萬噸，同比增加0.492萬噸。

4.天氣：“獅子山”臺風(fēng)對海南甘蔗生產(chǎn)造成較大影響。南華海南甘蔗區(qū)受災(zāi)面積共12.82萬畝，占甘蔗總面積的58.3%。其中倒伏面積11.97萬畝（全倒面積1.68萬畝），水淹0.85萬畝。

5.巴西出口：巴西10月前兩周日均糖出口量同比下降17.18%。10月前兩周出口糖98.16萬噸，期間日均糖出口量16.36萬噸，較上年同期的19.75萬噸減少17.18%

【總  結(jié)】

原糖繼續(xù)受能源上漲影響小幅收高，至四年新高。供應(yīng)方面，市場參與者預(yù)計巴西中南部將于11月底結(jié)束壓榨，并且分析師預(yù)計9月下半月巴西產(chǎn)量大幅下滑，消費方面，消費國因運費高企，持續(xù)消耗國內(nèi)庫存，疊加新年度預(yù)計需求增長。因此預(yù)計主要消費國國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低。市場不斷帶來利好消息。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

國內(nèi)方面，9月廣西、云南合計庫存約116萬噸，內(nèi)蒙庫存清零，加上其余產(chǎn)區(qū)結(jié)轉(zhuǎn)，估計全國結(jié)轉(zhuǎn)庫存125萬噸左右。庫存仍居高位，但是由于三季度進(jìn)口利潤倒掛嚴(yán)重，四季度進(jìn)口量預(yù)計下滑。21/22年度的新糖上市之前，極有可能繼續(xù)消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，因此庫存高位并非繼續(xù)做空糖的理由。此外，新榨季已經(jīng)開啟，需重點關(guān)注10月北方產(chǎn)量數(shù)據(jù)。隨后需要繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況，資金走勢，宏觀及產(chǎn)業(yè)趨勢等。

生 豬

現(xiàn)貨市場，10月11日河南外三元生豬均價為10.64元/公斤（+0.04），全國均價10.73（+0.33）。

期貨市場，10月11日單邊總持倉105851手(-4332)，成交量83824（+32803）。LH2111收于12500（+960），LH2201收于15285（+1060），LH2203收于15295元/噸（+1045），LH2205收于16360元/噸（+1140）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨豬價回落至階段低位后，東北養(yǎng)殖端惜售意愿升溫，加之天氣轉(zhuǎn)冷大豬需求增加也對標(biāo)豬價格產(chǎn)生支撐，疊加國家收儲對情緒產(chǎn)生提振等因素影響，豬價低位出現(xiàn)反彈。盤面來看，昨日漲停令遠(yuǎn)月合約升水進(jìn)一步拉大，但短期走勢仍受到現(xiàn)貨市場變化影響，現(xiàn)貨反彈對盤面產(chǎn)生一定支撐，四季度重點關(guān)注消費邊際變化以及能繁母豬去化速度。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。