目前來(lái)看，PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)不佳，下游聚酯需求穩(wěn)定，PTA企業(yè)降低負(fù)荷，PTA價(jià)格有望延續(xù)漲勢(shì)，進(jìn)而修復(fù)目前偏低的加工費(fèi)。

化纖行業(yè)大幅降負(fù)

受各地對(duì)工業(yè)用電限制的影響，國(guó)內(nèi)化纖產(chǎn)業(yè)鏈近期開(kāi)工負(fù)荷下降明顯。截至10月9日，PX生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為79.50%，較9月初的高點(diǎn)下降3.41個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降1.41個(gè)百分點(diǎn)；PTA生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為60.32%，較9月初下降27.71個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降19.57個(gè)百分點(diǎn)；聚酯生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為76.75%，較9月初下降6.67個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降10.97個(gè)百分點(diǎn)；織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為35%，較9月初下降36個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降36個(gè)百分點(diǎn)?；w行業(yè)整體陷入供需兩弱的局面。

PTA行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)

目前，PTA行業(yè)處于微利狀態(tài)（達(dá)到25元/噸），聚酯行業(yè)分化較為明顯，聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸短纖處于虧損狀態(tài)，但是虧損相對(duì)有限，滌綸長(zhǎng)絲則基本上具有一定的利潤(rùn)。

PX方面，雖然PX行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較高，但是虧損較為嚴(yán)重，目前PX—石腦油裂解差持續(xù)壓縮，后期負(fù)荷面臨下降預(yù)期，化纖產(chǎn)業(yè)的其他領(lǐng)域?qū)⑾騊X讓利。不僅如此，目前美國(guó)原油庫(kù)存處于低位，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，PX后期價(jià)格將回升，屆時(shí)成本端對(duì)PTA的支撐作用強(qiáng)勁。

PTA方面，PTA生產(chǎn)企業(yè)虧損狀況有所好轉(zhuǎn)，加工費(fèi)雖然仍偏低（達(dá)到624元/噸），但是相較前期有所修復(fù)。由于前期PTA生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，生產(chǎn)企業(yè)停車較為集中，9月中下旬以來(lái)，包括虹港石化、嘉興石化、恒力石化、揚(yáng)子石化、福建百宏在內(nèi)的多套裝置停車或降幅，PTA生產(chǎn)企業(yè)選擇限產(chǎn)保價(jià)的方式降低虧損，市場(chǎng)供應(yīng)開(kāi)始下降。

聚酯方面，由于利潤(rùn)尚可，整體開(kāi)工負(fù)荷處于較高水平，市場(chǎng)對(duì)PTA的需求有所保障。終端織造受限電影響較大，目前外需受多種原因影響難有起色，織造領(lǐng)域主要依靠?jī)?nèi)需維持。國(guó)慶節(jié)假期之后，限電力度將有所減弱，織造行業(yè)有望重新提升負(fù)荷。

目前來(lái)看，由于PX、PTA行業(yè)虧損加劇，開(kāi)工負(fù)荷都存在下降預(yù)期。而聚酯行業(yè)整體需求良好，開(kāi)工負(fù)荷處于高位，后期聚酯行業(yè)需求穩(wěn)定將會(huì)進(jìn)一步加劇PTA供應(yīng)短缺。在這種情況下，筆者認(rèn)為，PTA價(jià)格有進(jìn)一步上漲修復(fù)的需求，短期偏強(qiáng)格局不會(huì)改變。

PTA去庫(kù)存將加快

目前，化纖產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存整體偏低。截至9月30日，國(guó)內(nèi)PTA和滌綸長(zhǎng)絲FDY、DTY、POY庫(kù)存分別為5天、23.3天、27.8天、17.9天，較去年同期分別下降2天、3.7天、12.2天、8.6天。雖然化纖行業(yè)依然處于旺季，聚酯整體庫(kù)存尚可，但是仍低于去年同期水平。近期，PTA開(kāi)工負(fù)荷大幅下降將加快PTA企業(yè)去庫(kù)存進(jìn)度，后期偏低的庫(kù)存對(duì)PTA價(jià)格同樣形成支撐。

綜上所述，化纖產(chǎn)業(yè)鏈上游虧損加劇，企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷降低，但是下游聚酯領(lǐng)域利潤(rùn)尚可，開(kāi)工負(fù)荷較為穩(wěn)定。在這種情況下，后期PX對(duì)于PTA的成本支撐將會(huì)加強(qiáng)，PTA供應(yīng)下降，使得原本不高的企業(yè)庫(kù)存進(jìn)一步下降。隨著供需環(huán)境不斷改善，將會(huì)繼續(xù)支撐PTA價(jià)格上行。