原料端提振

乙二醇期價大幅上漲的主要原因在于原料煤炭價格大幅上行，且供給緊張。短期來看，在原料價格出現(xiàn)明顯回落之前，乙二醇還將繼續(xù)保持偏強運行態(tài)勢。

圖為煤制乙二醇加工利潤估算（單位：元/噸）

9月下旬開始，乙二醇開啟一波強勢上漲行情，主力合約在8個交易日上漲近1500元/噸。

煤炭價格大幅上行

我國“富煤、貧油、少氣”的能源結(jié)構(gòu)特點，使得近幾年國內(nèi)煤化工產(chǎn)業(yè)得到大力發(fā)展，煤制工藝在國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能中的地位也出現(xiàn)明顯提升。截至2021年9月末，國內(nèi)煤制乙二醇年產(chǎn)能為725萬噸，約占國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能的37%。

自8月末起，國內(nèi)煤炭供給偏緊問題逐漸凸顯，國內(nèi)煤炭價格也因此連續(xù)上漲。截至10月11日，動力煤期貨主力合約收盤價報1408.2元/噸，較8月31日大漲536.2元/噸，漲幅高達61.49%。煤炭價格大幅上漲令煤化工產(chǎn)品成本飆升，近一個月時間煤制乙二醇加工成本上漲超50%，這也讓原本在今年大部分時間內(nèi)表現(xiàn)不佳的煤制乙二醇利潤進一步惡化，同時也讓原料價格上漲對于乙二醇的成本支撐效應(yīng)進一步增強。

根據(jù)估算，截至10月11日，煤制乙二醇加工利潤約-2623.6元/噸，較8月31日下降1430.8元/噸，較2020年同期大幅下降1771元/噸。

煤制裝置開工偏低

國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張不單單只影響到煤制乙二醇的成本端，煤制乙二醇裝置開工由于原料問題在9月并未出現(xiàn)此前市場所預(yù)期的回升，反而在多個省份能耗雙控政策影響下出現(xiàn)了下滑，月中開工率一度降至30%以下。即使占比較大的油制乙二醇裝置開工偏高，國內(nèi)乙二醇整體供給也并未出現(xiàn)明顯提升，這讓國內(nèi)乙二醇供給端壓力相對緩和。

截至10月11日，國內(nèi)乙二醇綜合日度開工率為59.74%，較2020年同期下降3.75個百分點。其中，油制裝置開工率為75.56%，較2020年同期上升4.02個百分點；煤制裝置開工率為36.37%，較2020年同期下降15.17個百分點。

港口庫存處于低位

由于此前北美地區(qū)乙二醇裝置受颶風(fēng)天氣影響停車、中東地區(qū)裝置停車檢修，國內(nèi)乙二醇進口船貨體量遲遲未有提升。與此同時，由于疫情防控要求，華東港口到港船貨卸貨速度較慢，乙二醇港口庫存因此繼續(xù)維持在低位，累庫拐點繼續(xù)后延，乙二醇期價獲得支撐。

據(jù)CCF統(tǒng)計，截至10月11日，華東港口乙二醇庫存為52.3萬噸，較2020年同期下降77.9萬噸。

綜上所述，近期乙二醇價格連續(xù)大幅上漲的原因在于：國內(nèi)煤炭供給偏緊導(dǎo)致煤炭價格大幅上漲；煤炭供給偏緊的同時，國內(nèi)乙二醇供給并未出現(xiàn)明顯提升，即使下游聚酯以及終端織造產(chǎn)業(yè)受能耗雙控政策影響開工下降，國內(nèi)乙二醇供需矛盾也并未激化，這為乙二醇期價上漲奠定了基礎(chǔ)；港口庫存持續(xù)處于低位。在國內(nèi)煤炭價格未明顯回落且國際油價維持高位的情形下，預(yù)計乙二醇還將繼續(xù)偏強運行。