三大期指強(qiáng)弱不一

市場(chǎng)人士認(rèn)為，低估值的消費(fèi)和金融板塊近期備受資金青睞，北上資金紛紛回流，預(yù)計(jì)短期內(nèi)IH及IF會(huì)相對(duì)占優(yōu)。

國(guó)慶節(jié)以來，多方面不利因素得到市場(chǎng)消化，大盤逐步振蕩企穩(wěn)，杠桿資金和避險(xiǎn)資金重新開始回流股市，三大期指強(qiáng)弱不一。市場(chǎng)人士表示，在能耗雙控政策因素和資金博弈驅(qū)動(dòng)下，IH指數(shù)較IC明顯偏強(qiáng)。

從多個(gè)維度分析，西部期貨股指研究員齊祥會(huì)建議投資者適度把握市場(chǎng)四季度階段性回暖行情。第一，海外多項(xiàng)不確定性正在逐步落地，且結(jié)果朝著相對(duì)有利的方向邁進(jìn)。一方面，9月美聯(lián)儲(chǔ)釋放了更為明細(xì)的Taper信號(hào)，當(dāng)前屬于政策真空期；另一方面，拜登團(tuán)隊(duì)推出的3.5萬億美元基建方案取得了關(guān)鍵進(jìn)展，通過難度大大降低。第二，從內(nèi)部環(huán)境看，一是四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策還會(huì)持續(xù)發(fā)力，其中社融將階段性見底，大的信用環(huán)境將迎來改善；二是9月PMI數(shù)據(jù)表明制造業(yè)走弱跡象明顯，但這部分影響或已反映在國(guó)慶節(jié)前股市調(diào)整的預(yù)期之內(nèi)，后期隨著服務(wù)和消費(fèi)的進(jìn)一步恢復(fù)以及供電緊張問題緩解，經(jīng)濟(jì)基本面仍有預(yù)期改善的空間；三是中美關(guān)系有望迎來階段性改善。第三，國(guó)內(nèi)上市公司三季報(bào)預(yù)告和三季報(bào)將開始密集披露，在樓市調(diào)控不斷趨嚴(yán)的大背景下，北向資金、杠桿資金和避險(xiǎn)資金的重新回流股市的可能性較大。

對(duì)此，新湖期貨股指期貨研究員霍柔安表示，“美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然大幅低于預(yù)期，但是從此前美聯(lián)儲(chǔ)表明的態(tài)度來看，11月宣布Taper的預(yù)期大概率不會(huì)變，對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限?！彼J(rèn)為，近期影響較大的是國(guó)慶假期期間中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系明顯緩解的跡象，關(guān)稅排除的程序?qū)τ谫Q(mào)易領(lǐng)域內(nèi)的一些行業(yè)會(huì)具有比較明顯的支撐，可能會(huì)涉及很多消費(fèi)股，比如汽車、食品飲料紡織服裝等。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格較前期有比較明顯的轉(zhuǎn)換，在四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度明顯減弱、供給和能源短缺的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)的預(yù)期持續(xù)升溫。資金方面，10月MLF、逆回購大規(guī)模到期以及政府債發(fā)行提速，資金缺口明顯變大，令寬松有望超出預(yù)期。

“滯漲背景下，股指難有趨勢(shì)性行情，接下來的宏觀主題主要圍繞著滯漲來演繹?！蔽锂a(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云認(rèn)為，2007—2008年的股指行情主要受股權(quán)分置改革以及當(dāng)時(shí)需求端擴(kuò)張的利好影響，目前的股指行情和2010—2011年更為接近。雖然趨勢(shì)性行情難有，但結(jié)構(gòu)性行情仍在。

此外，周之云表示，另需注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，近期美債收益率已悄然回升至1.6%上方，并對(duì)國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。近期中美關(guān)系緩和，通脹已成為美國(guó)迫在眉睫的主要問題。若美債收益率進(jìn)一步上行突破前期1.7%的高點(diǎn)，美股壓力就會(huì)非常大，進(jìn)而會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)股市產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

“短期內(nèi)，隨著疫情緩解，9月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)重回榮枯線以上，此前恒大事件帶來的負(fù)面沖擊逐漸消化，低估值的消費(fèi)和金融板塊近期備受資金青睞，北上資金紛紛回流，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期指IH及IF會(huì)相對(duì)占優(yōu)。但長(zhǎng)期來看，冬季即將到來，內(nèi)需存在韌性，能耗雙控背景下的順周期板塊仍然存在較強(qiáng)支撐，且新能源是長(zhǎng)期的政策利好的高景氣板塊，IC機(jī)會(huì)仍存。”霍柔安說。

齊祥會(huì)認(rèn)為，短期能耗雙控和限產(chǎn)限電政策對(duì)以制造業(yè)為主要權(quán)重的IC構(gòu)成明顯利空，而以金融、地產(chǎn)和消費(fèi)為核心的IF和IH經(jīng)過上半年持續(xù)調(diào)整，存在預(yù)期改善所帶來的階段性反彈機(jī)會(huì)，建議跨品種套利策略調(diào)整為多IH空IC。當(dāng)限產(chǎn)限電問題緩解之后，中長(zhǎng)期IC仍然更為占優(yōu)，屆時(shí)可重新調(diào)整為多IC空IH組合。