近期，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要是受到上游原材料棉花價(jià)格上漲的推動(dòng)。國(guó)慶節(jié)之前，棉花現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大漲，棉紗價(jià)格卻相對(duì)持穩(wěn)，漲幅不大，而隨著棉花繼續(xù)大漲，導(dǎo)致棉紗加工利潤(rùn)大幅減少，從而推動(dòng)棉紗大漲。不過，棉紗需求仍延續(xù)疲弱表現(xiàn)，紡企的開機(jī)率因需求偏弱和限電而走低，但是紡企的棉紗庫(kù)存連續(xù)走高，此前棉紗庫(kù)存一直維持在多年來(lái)的低位。在紡織產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中，棉紗目前不僅面臨著新棉價(jià)格上漲的沖擊，而且需求表現(xiàn)決定了棉紗漲價(jià)能否向下成功傳導(dǎo)。

上游棉花價(jià)格大幅上漲

國(guó)慶節(jié)前后，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，新疆籽棉搶收，導(dǎo)致籽棉收購(gòu)價(jià)格相比去年大幅攀升，最根本的原因仍是新疆軋花廠產(chǎn)能大幅高于新疆棉花產(chǎn)量，使得軋花廠若想完成收購(gòu)任務(wù)、攤薄加工成本，就要完成一定的收購(gòu)量，從而導(dǎo)致軋花廠搶收競(jìng)爭(zhēng)激烈，棉農(nóng)挺價(jià)惜售。

另外，隨著中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，中國(guó)在近期加大了美棉采購(gòu)，導(dǎo)致美棉連續(xù)大漲，這也助長(zhǎng)了鄭棉的上漲勢(shì)頭。在棉花價(jià)格連續(xù)大漲的背景下，棉紗的加工利潤(rùn)從歷史高位跌至盈虧平衡點(diǎn)附近。

棉紗價(jià)格大幅上漲后，市場(chǎng)成交走淡，紡企報(bào)價(jià)暫時(shí)持穩(wěn)為主，但是實(shí)際成交多有商談空間，紡企和貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，在后市訂單不理想的情況下，市場(chǎng)信心不足。開機(jī)方面，河南局部地區(qū)本周已經(jīng)開始限電，其他未限電地區(qū)也有預(yù)期，湖北地區(qū)后續(xù)限電概率也較大，企業(yè)已經(jīng)收到約談或調(diào)查問卷。受能耗“雙控”政策影響，限電區(qū)域擴(kuò)散，紡企開機(jī)率大幅下滑。由此看來(lái)，雖然供應(yīng)減少對(duì)棉紗價(jià)格有一定支撐，但是仍需觀望下游持續(xù)限電對(duì)紡企開機(jī)率的影響。

下游整體訂單水平不佳

由于需求疲弱，紡企的棉紗庫(kù)存環(huán)比不斷累積。此前，棉紗庫(kù)存一直處在多年來(lái)的低位，加工利潤(rùn)處在歷史高位，但是隨著旺季消費(fèi)持續(xù)疲弱，加上成本沖擊，棉紗庫(kù)存回到正常水平。筆者分析認(rèn)為，后續(xù)需求表現(xiàn)是棉紗價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵，若需求延續(xù)疲弱表現(xiàn)，也就意味著上下游價(jià)格傳導(dǎo)失敗。

雖然9月純棉紗紡企開機(jī)率下降，但是下游也同時(shí)存在限電限產(chǎn)情況，并且下游整體訂單水平不佳，棉紗使用量下滑，企業(yè)的采購(gòu)積極性下降。從紡企的棉紗庫(kù)存來(lái)看，9月棉紗成交繼續(xù)走弱，紡企前期訂單完成后逐步累庫(kù)，產(chǎn)量雖有下降，但是庫(kù)存依舊累積至了年內(nèi)高位水平。從棉紗商業(yè)庫(kù)存來(lái)看，進(jìn)口棉紗庫(kù)存變化不大，小幅上升。從國(guó)產(chǎn)棉紗貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比來(lái)看，較8月有所下滑，主要貿(mào)易商訂貨稀少，以出貨為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月我國(guó)進(jìn)口純棉紗為16.89萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%；1—8月累計(jì)進(jìn)口量為140萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.6%，較2019年同期增長(zhǎng)3.6%。根據(jù)市場(chǎng)初步評(píng)估，9月我國(guó)進(jìn)口棉紗量約為16.7萬(wàn)噸，同比和環(huán)比均下降1%附近。

此外，9月越南疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，疫苗接種率偏低，工廠開機(jī)率并未出現(xiàn)大幅恢復(fù)，印度和巴基斯坦的內(nèi)銷市場(chǎng)也表現(xiàn)不佳，總體進(jìn)口紗內(nèi)外盤市場(chǎng)價(jià)格下跌，成交量不及預(yù)期，傳統(tǒng)旺季特點(diǎn)并未體現(xiàn)。10月到港進(jìn)口紗多為8月的訂貨，越南的訂貨主要為中部及北部工廠，產(chǎn)能有限，而印度的訂貨量相對(duì)不多，外盤價(jià)格可談空間大，巴基斯坦的成交則相對(duì)較少。

總結(jié)和展望

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季表現(xiàn)一般，后續(xù)需求如果能夠轉(zhuǎn)好，棉紗因成本推動(dòng)漲價(jià)，就能夠向下傳導(dǎo)。不過，從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報(bào)告來(lái)看，全球2021/2022年度的棉花需求環(huán)比出現(xiàn)下調(diào)，全球需求繼續(xù)增長(zhǎng)或乏力，市場(chǎng)也普遍對(duì)后市需求偏謹(jǐn)慎，高運(yùn)費(fèi)、需求前置等都為全球棉紡需求增加了不確定性。棉紗作為紡織產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，在加工利潤(rùn)被壓縮后，未來(lái)將面臨上游成本和下游需求的雙重風(fēng)險(xiǎn)。筆者分析后認(rèn)為，在棉紗需求偏弱的背景下，短期價(jià)格或維持偏弱振蕩格局。