市場(chǎng)分析與交易建議

鄭糖：鄭糖震蕩回落

國(guó)際糖價(jià)昨日震蕩回落， Unica公布數(shù)據(jù)顯示，9月下半月中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為231.9萬(wàn)噸，同比下降19.09%，本年度累計(jì)產(chǎn)量2918.8萬(wàn)噸，較去年同期3205.5萬(wàn)噸，減少286.7萬(wàn)噸，減幅8.95%，較9月上半月的8.08%擴(kuò)大了0.87個(gè)百分點(diǎn)，后期將進(jìn)入快速收榨階段，產(chǎn)量下降幅度可能進(jìn)一步擴(kuò)大，但盤面反應(yīng)看利多基本被消化。國(guó)內(nèi)方面，中糖協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為104.88萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年同期的56.62萬(wàn)噸。目前巴西配額外進(jìn)口成本與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)差仍較大，內(nèi)外價(jià)差倒掛將限制配額外進(jìn)口。在國(guó)內(nèi)需要靠進(jìn)口補(bǔ)充，以及四季度因?yàn)樘鸩颂菧p產(chǎn)，新舊交接期供應(yīng)可能偏緊的情況下，遠(yuǎn)期期價(jià)或?qū)⑾蚺漕~外進(jìn)口成本靠攏，因此國(guó)內(nèi)期價(jià)后期仍將跟隨原糖走勢(shì)。隨著時(shí)間的推移，國(guó)內(nèi)去庫(kù)存持續(xù)進(jìn)行，現(xiàn)貨價(jià)格回暖也會(huì)推升期價(jià)。前幾天盤面上漲較多，累積獲利盤較多，短線盤面震蕩回落，觀望為宜。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：棉花高位震蕩

昨日外盤美棉在壓力位繼續(xù)下跌，美棉供需報(bào)告層面全球庫(kù)存上調(diào)，產(chǎn)量上調(diào)15萬(wàn)噸，消費(fèi)下調(diào)16萬(wàn)噸。美棉方面產(chǎn)量調(diào)降11萬(wàn)噸，庫(kù)存進(jìn)一步下滑，整體報(bào)告中性略偏空。國(guó)內(nèi)收購(gòu)行情有所降溫，目前南疆棉籽的價(jià)格多在3.55元/公斤附近，有不少企業(yè)已經(jīng)訂出一部分以回籠資金。由于原油等油系價(jià)格及粘膠價(jià)格的上漲，雖然目前油廠對(duì)棉籽的購(gòu)買不是特別積極，但軋花廠多數(shù)仍較為看好棉籽的后市，認(rèn)為起碼會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格，但皮棉價(jià)格方面仍有較大的不確定性。目前多數(shù)按照機(jī)采棉10.2-10.6元/公斤，手摘棉40衣分11元/公斤在收購(gòu)。但是收購(gòu)量均不大，棉農(nóng)仍有一定的惜售情緒。預(yù)計(jì)收購(gòu)博弈還將繼續(xù)，需求層面假日紡服消費(fèi)一般，整體仍未體現(xiàn)旺季特征。

策略層面十月份盤面主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)還是主要關(guān)注收購(gòu)價(jià)的變化，我們認(rèn)為在目前的純賣方市場(chǎng)，棉農(nóng)仍占據(jù)博弈主動(dòng)，短期收購(gòu)價(jià)在政策打壓回調(diào)后仍有繼續(xù)走高可能，上漲趨勢(shì)中不言頂，十月市場(chǎng)我們?nèi)韵鄬?duì)看好棉花走勢(shì)。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。

油脂油料: 油粕走弱

前一交易日收盤油粕走弱。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至10月10日，美國(guó)18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆落葉率91%，上周同期86%，上年同期92%，五年同期均值89%。大豆優(yōu)良率59%，上周同期58%，上年同期63%；大豆收獲率49%，上周同期34%，上年同期58%，五年同期均值40%。截至2021年10月7日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為16.11731萬(wàn)噸，上周84.4610萬(wàn)噸，去年同期246.9405萬(wàn)噸。迄今為止，2021/22年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量344.3355萬(wàn)噸，同比減少64.0%。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M01+280，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM01+150；國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1010，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y01+750  ，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+130。

短期美豆上漲驅(qū)動(dòng)不足，美豆期貨盤面和升貼水均存在回調(diào)需求，進(jìn)口大豆成本下降拖累國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。馬棕產(chǎn)量維持低水平，疊加加拿大菜籽大減產(chǎn)，使得國(guó)際油脂價(jià)格高企，同時(shí)國(guó)內(nèi)三大油脂均維持低庫(kù)存狀態(tài)，因此未來(lái)油脂價(jià)格仍將延續(xù)上漲趨勢(shì)。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看空

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美天氣風(fēng)險(xiǎn)

油脂：美國(guó)生物柴油政策變化

玉米與淀粉：期價(jià)再度沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)分化，華北產(chǎn)區(qū)多有上漲10-150元不等，東北產(chǎn)區(qū)則有個(gè)別廠家下調(diào)30元/噸。玉米與淀粉期價(jià)夜盤大幅沖高，隨后震蕩回落，收盤多有上漲，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，后期則主要等待兩個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)，其一是基于新作年度供需缺口而進(jìn)行的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存；其二是類似于2016年的行業(yè)去庫(kù)存之后由于運(yùn)輸物流及其潛在的疫情影響。短期市場(chǎng)格局或難以扭轉(zhuǎn)，因前者受小麥供應(yīng)壓制，后者則受制于南方港口全部谷物庫(kù)存高企。對(duì)于淀粉而言，9月下半月淀粉-玉米價(jià)差有快速走擴(kuò)，主要源于環(huán)保政策，在能耗雙限之下，行業(yè)開(kāi)機(jī)率帶動(dòng)行業(yè)庫(kù)存回落至歷史低位。在這種情況下，后期繼續(xù)關(guān)注政策對(duì)行業(yè)開(kāi)機(jī)率的影響。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.06元至4.19元/斤，主銷區(qū)均價(jià)持平在4.39元/斤。期價(jià)則整體震蕩偏弱運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌6元，5月下跌54元，9月合約下跌14元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水267元。

邏輯分析：今年雞蛋市場(chǎng)最大特征表現(xiàn)為供需雙弱，后期最大變數(shù)或集中在需求端，特別新冠疫情和生豬周期兩個(gè)方面，短期影響相對(duì)有限，因生豬或仍需要產(chǎn)能去化，且雞蛋本身亦處于季節(jié)性回落階段。其更多影響中期，特別是整體畜禽養(yǎng)殖恢復(fù)的節(jié)奏。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)高漲，期貨價(jià)格寬幅震蕩。

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)：10月13日全國(guó)外三元均價(jià)12.55元/公斤；較上一日暴漲1.03元/公斤。15KG外三元仔豬均價(jià)15.3元/公斤，較上一日保持穩(wěn)定。

10月13日受消費(fèi)復(fù)蘇的情緒炒作影響，全國(guó)生豬現(xiàn)貨呈普遍快速的上漲。受上漲情緒的影響散戶惜售情緒濃厚，能繁母豬的淘汰進(jìn)度快速下降。集團(tuán)場(chǎng)的出欄節(jié)奏也明顯放緩。比起消費(fèi)的快速?gòu)?fù)蘇。供給端人為制造的萎縮更加嚴(yán)重。惜售與壓欄是目前供給端的主要銷售策略。從畜牧協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)看。9月份能繁母豬數(shù)量下降3.9%但同比增加1.4%；9月份生豬供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)11.5% 從目前數(shù)據(jù)來(lái)看生豬后續(xù)出欄壓力仍然會(huì)逐步增加。但從2到5月仔豬出生情況看壓力并不會(huì)太大。從目前來(lái)看生豬價(jià)格仍處于階段性反彈，能不能全面反彈到成本線之上需要繼續(xù)觀察。但目前生豬存欄與產(chǎn)能均處于歷史高位。

策略：短期市場(chǎng)情緒作為主導(dǎo)的偏多策略；中長(zhǎng)期回歸基本面的偏空策略。

風(fēng)險(xiǎn)：豬瘟疫情 港口庫(kù)存出庫(kù)情況  新冠疫情。

紙漿：延續(xù)弱勢(shì)

山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩下挫，下游紙廠原料采買積極性不高，實(shí)單實(shí)談。市場(chǎng)含稅價(jià)：銀星、月亮、馬牌5700-5750元/噸，南方松報(bào)5650元/噸。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱整理，期貨盤面弱勢(shì)延續(xù)，實(shí)單價(jià)格較為混亂。市場(chǎng)含稅參考價(jià)：南方松5650元/噸，銀星5700元/噸，加針5700-5950元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)偏弱整理，下游開(kāi)工提振有限，需求放量不足。市場(chǎng)含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6000-6100元/噸，虹魚報(bào)6250元/噸，實(shí)際成交一單一談。

供需：主要地區(qū)及港口庫(kù)存窄幅去化，國(guó)產(chǎn)紙漿廠家短期檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)紙漿供應(yīng)量持續(xù)穩(wěn)定。

成本：現(xiàn)貨市場(chǎng)需求放量有限，現(xiàn)貨仍缺乏利好指引。外盤區(qū)域平穩(wěn)。

策略：中性；漿價(jià)趨弱運(yùn)行為主