利好云集

國慶長假后PTA多套裝置因能源雙控意外停車，點(diǎn)燃市場(chǎng)多頭情緒，PTA價(jià)格大幅走強(qiáng)。本文從PTA行業(yè)格局、能源雙控對(duì)其產(chǎn)能的影響以及紡織品服裝終端需求三個(gè)維度分別給出相應(yīng)的推理。

圖為PTA2201合約日線

近期，各地拉閘限電對(duì)各行各業(yè)都產(chǎn)生了不小沖擊，很多商品由于供給端瞬間收縮，導(dǎo)致供需失衡，價(jià)格一路飆升。能源雙控對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的影響自下而上，簡單來講，影響最大的為偏下游的織造，接著是中游聚酯，對(duì)上游原料之一PTA的影響相對(duì)較小。

競爭格局基本形成

舉目環(huán)顧商品市場(chǎng)所有能化品種，唯有PTA能夠?qū)崿F(xiàn)完全的國產(chǎn)化。無論是從產(chǎn)能還是相對(duì)應(yīng)的技術(shù)來看，我國均處于世界領(lǐng)先地位。近年來，隨著民營大煉化的相繼建成投產(chǎn)，煉化一體化的規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)的準(zhǔn)入門檻逐步提高，產(chǎn)能向頭部企業(yè)不斷集中。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)PTA產(chǎn)能基數(shù)為6623萬噸，頭部6家企業(yè)涉及有效產(chǎn)能4795萬噸，占總產(chǎn)能的72%，由于未來新增產(chǎn)能基本由頭部6家企業(yè)主導(dǎo)，這一比率在近2年內(nèi)將進(jìn)一步提升。

按照美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝恩和日本通產(chǎn)省對(duì)產(chǎn)業(yè)集中度的劃分標(biāo)準(zhǔn)，將產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)粗分為寡占型（CR10≥40%）和競爭型（CR10<40%）兩類。其中，寡占型又細(xì)分為極高寡占型（CR10≥70%）和低集中寡占型（40%≤CR10<70%）；競爭型又細(xì)分為低集中競爭型（20%≤CR10<40%）和分散競爭型（CR10<20%）。目前中國PTA的產(chǎn)業(yè)集中度可以歸為極高寡占型。寡頭的最終目的是爭奪定價(jià)權(quán)和追求超額利潤，從這個(gè)角度來看，中長期PTA加工費(fèi)中樞將逐步上移。

裝置出現(xiàn)集中停車

9月11日，國家發(fā)展改革委印發(fā)了《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，提出嚴(yán)格制定各省份能源雙控指標(biāo)，國家層面預(yù)留一定指標(biāo)；推行用能指標(biāo)市場(chǎng)化交易；完善管理考核制度等。多省份能耗雙控政策進(jìn)一步推進(jìn)，陜西、江蘇等地陸續(xù)出臺(tái)能源雙控及限電措施。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，一級(jí)預(yù)警的幾個(gè)省份涉及PTA產(chǎn)能2246.5萬噸，占國內(nèi)PTA產(chǎn)能的34%，加上二級(jí)預(yù)警的浙江地區(qū)PTA產(chǎn)能，共計(jì)4292萬噸，占國內(nèi)PTA產(chǎn)能的65%左右。9月13日，虹港石化裝置因蘇北限電停產(chǎn)，時(shí)間暫定一周至半個(gè)月，涉及兩條線共計(jì)390萬噸產(chǎn)能。10月8日，逸盛大連2套PTA裝置共計(jì)600萬噸產(chǎn)能，因鍋爐燃煤指標(biāo)問題停車，重啟時(shí)間待定；10月9日，華東一主流生產(chǎn)企業(yè)一套150萬噸PTA裝置停車，重啟時(shí)間待定。截至當(dāng)前，浙江嘉興地區(qū)受能耗雙控政策影響的PTA產(chǎn)能880萬噸、浙江寧波地區(qū)1305萬噸。不排除未來寧波地區(qū)PTA產(chǎn)能也將受到能耗雙控政策影響，屆時(shí)PTA供給端將雪上加霜。

終端需求復(fù)蘇有望

PTA作為滌綸的主要原料，終端紡織品服裝消費(fèi)情況對(duì)其至關(guān)重要。紡織品服裝需求來自兩大市場(chǎng)，一是國內(nèi)市場(chǎng)，二是海外市場(chǎng)，海外市場(chǎng)份額相對(duì)較大，其中美國市場(chǎng)地位突出。

10月9日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴與美貿(mào)易代表戴琪舉行視頻通話。通話中特別提到中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)兩國和世界都非常重要，應(yīng)該加強(qiáng)雙邊經(jīng)貿(mào)往來與合作。此外，隨著疫苗快速普遍接種，全民免疫屏障即將建立，全球民眾自由出行將成為可能。截至10月9日，中國疫苗的接種率高達(dá)71%，美國為56%。

值得一提的是，今年冬季出現(xiàn)拉尼娜氣候的概率較大。拉尼娜氣候不僅會(huì)影響農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)期，還會(huì)帶動(dòng)御寒需求增加。有關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為四季度紡服-化纖產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是中上游的滌綸短纖、粘膠短纖、滌綸長絲在冷冬預(yù)期下價(jià)格波幅或有所增加，下游的家紡、服裝（尤其羽絨服）也大概率迎來高景氣度。

綜上所述，在終端紡織品服裝需求即將迎來高景氣度背景下，PTA生產(chǎn)環(huán)節(jié)具有較好的行業(yè)格局，有追求超額利潤的內(nèi)在動(dòng)力，加之能耗雙控政策影響，PTA產(chǎn)能出現(xiàn)階段性收縮，基于此，PTA價(jià)格中樞將持續(xù)上行。