鄭糖：鄭糖震蕩回落

國際糖價昨日震蕩回落， Unica公布數據顯示，9月下半月中南部地區(qū)糖產量為231.9萬噸，同比下降19.09%，本年度累計產量2918.8萬噸，較去年同期3205.5萬噸，減少286.7萬噸，減幅8.95%，較9月上半月的8.08%擴大了0.87個百分點，后期將進入快速收榨階段，產量下降幅度可能進一步擴大，但盤面反應看利多基本被消化。國內方面，中糖協公布數據顯示，年度結轉庫存為104.88萬噸，遠高于上年同期的56.62萬噸。目前巴西配額外進口成本與國內現貨價差仍較大，內外價差倒掛將限制配額外進口。在國內需要靠進口補充，以及四季度因為甜菜糖減產，新舊交接期供應可能偏緊的情況下，遠期期價或將向配額外進口成本靠攏，因此國內期價后期仍將跟隨原糖走勢。隨著時間的推移，國內去庫存持續(xù)進行，現貨價格回暖也會推升期價。前幾天盤面上漲較多，累積獲利盤較多，短線盤面震蕩回落，觀望為宜。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：棉花震蕩后有望再度上行

昨日外盤美棉企穩(wěn)回升，美棉供需報告層面全球庫存上調，產量上調15萬噸，消費下調16萬噸。美棉方面產量調降11萬噸，庫存進一步下滑，整體報告中性略偏空。國內收購行情再度升溫，由于原油等油系價格及粘膠價格的上漲，雖然目前油廠對棉籽的購買不是特別積極，但軋花廠多數仍較為看好棉籽的后市，認為起碼會有相對穩(wěn)定的價格，但皮棉價格方面仍有較大的不確定性。目前多數按照機采棉10.5-11元/公斤，手摘棉40衣分11.5元/公斤在收購。棉農仍有一定的惜售情緒，昨日看收購情緒再度升溫，預計博弈還將繼續(xù)，且棉農將逐步占據主動。

策略層面十月份盤面主導驅動還是主要關注收購價的變化，我們認為在目前的純賣方市場，棉農仍占據博弈主動，短期收購價在政策打壓回調后仍有繼續(xù)走高可能，上漲趨勢中不言頂，十月市場我們仍相對看好棉花走勢。謹慎偏多。

風險點：匯率風險、政策風險。

油脂油料: 粕類反彈，油脂震蕩

前一交易日收盤粕類反彈，油脂震蕩。中國海關：2021年9月大豆進口687.6萬噸，1-9月大豆累計進口7397.3萬噸，同比減0.7%；9月植物油進口78.8萬噸，1-9月植物油累計進口828.8萬噸，同比增9.7%。印度財政部宣布降低食用油進口稅，這是今年6月以來第四次削減食用油進口稅，以遏制食用油價格上漲勢頭。其中毛棕櫚油進口關稅從24.75%降至8.25%；精煉棕櫚油產品進口關稅率從35.75%降至19.25%；毛豆油和毛葵花油進口關稅從24.75%降至5.5%；精煉豆油和精煉葵花油從35.75%降低到19.25%。調整后的關稅在2021年10月14日至2022年3月31日生效。

國內粕類市場，華南豆粕現貨基差M01+280，華南菜粕現貨基差RM01+150；國內油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現貨基差P01+1010，華北地區(qū)豆油現貨基差y01+750  ，華南地區(qū)四級菜油現貨基差oi01+130。

短期美豆上漲驅動不足，美豆期貨盤面和升貼水均存在回調需求，進口大豆成本下降拖累國內豆粕價格。馬棕產量維持低水平，疊加加拿大菜籽大減產，使得國際油脂價格高企，同時國內三大油脂均維持低庫存狀態(tài)，因此未來油脂價格仍將延續(xù)上漲趨勢。

策略：

粕類：單邊謹慎看空

油脂：單邊謹慎看多

風險：

粕類：南美天氣風險

油脂：美國生物柴油政策變化

玉米與淀粉：期價出現回落

期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格穩(wěn)中偏弱，華北產區(qū)玉米收購價多有下調；淀粉現貨價格則穩(wěn)中有升，部分廠家報價上調20-50元不等。玉米與淀粉期價整體回落，其中日盤淀粉相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，后期則主要等待兩個方面的驅動，其一是基于新作年度供需缺口而進行的主動補庫存；其二是類似于2016年的行業(yè)去庫存之后由于運輸物流及其潛在的疫情影響。短期市場格局或難以扭轉，因前者受小麥供應壓制，后者則受制于南方港口全部谷物庫存高企。對于淀粉而言，9月下半月淀粉-玉米價差有快速走擴，主要源于環(huán)保政策，在能耗雙限之下，行業(yè)開機率帶動行業(yè)庫存回落至歷史低位。在這種情況下，后期繼續(xù)關注政策對行業(yè)開機率的影響。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現貨繼續(xù)穩(wěn)中有漲

博亞和訊數據顯示，現貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有升，主產區(qū)均價上漲0.01元至4.20元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.01元至4.40元/斤。期價則震蕩偏強運行，以收盤價計，1月合約上漲22元，5月上漲21元，9月合約持平，主產區(qū)均價對1月合約貼水281元。

邏輯分析：今年雞蛋市場最大特征表現為供需雙弱，后期最大變數或集中在需求端，特別新冠疫情和生豬周期兩個方面，短期影響相對有限，因生豬或仍需要產能去化，且雞蛋本身亦處于季節(jié)性回落階段。其更多影響中期，特別是整體畜禽養(yǎng)殖恢復的節(jié)奏。。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：期現走勢分化，看漲情緒迅速降溫

根據博亞和訊監(jiān)測：2021年10月14日全國外三元均價13.06元/公斤。較上一日上漲0.52元/公斤；15KG外三元仔豬均價15.29元/公斤。較上一日下跌0.02元/公斤。

10月14日生豬現貨與盤面呈現分化走勢，現貨價格繼續(xù)高漲。但期貨盤面開始向下跳水，較上一日收盤下跌725元/噸，預計15日現貨將會迎來一個較大的降幅。當下市場又出現收儲的傳言，從以往經驗來看，再次收儲的概率極大；在下跌行情下的收儲消息都伴隨著進場做空的機會。隨著市場情緒回歸理性，生豬走勢也開始回歸基本面。從存欄與產能規(guī)模來看生豬未來出欄壓力仍舊存在。再次下跌大概率會擊穿前期底部。

策略：產能過剩，后期出欄壓力增大。偏空策略。

風險：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟影響，基差風險。

紙漿：延續(xù)跌勢

山東地區(qū)進口針葉漿現貨市場價格震蕩下挫，下游紙廠原料采買積極性不高，實單實談。市場含稅價：銀星、月亮、馬牌5700-5750元/噸，南方松報5650元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現貨市場偏弱整理，期貨盤面弱勢延續(xù)，實單價格較為混亂。市場含稅參考價：南方松5650元/噸，銀星5700元/噸，加針5700-5950元/噸。華南地區(qū)進口針葉漿市場橫盤整理運行，成交氛圍平淡，但業(yè)者多有意持價觀望。市場含稅自提參考報價：銀星報6000-6100元/噸，虹魚報6250元/噸，實際成交一單一談。

主要地區(qū)及港口庫存窄幅去化，國產紙漿廠家短期檢修計劃較少，預計短期內紙漿供應量持續(xù)穩(wěn)定。現貨市場需求放量有限，現貨仍缺乏利好指引。外盤區(qū)域平穩(wěn)。 

策略：中性；漿價趨弱運行為主

風險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）