在“成本推動(dòng)+供應(yīng)收縮”的共同作用下，9月中旬至今，短纖價(jià)格持續(xù)大幅上漲，不過后期成本推動(dòng)會(huì)減弱，供應(yīng)端主動(dòng)收縮也難以持續(xù)，投資者需警惕短纖期價(jià)沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

成本推動(dòng)作用將減弱

9月中下旬開始，海外天然氣、煤炭和電價(jià)暴漲，全球性的能源危機(jī)凸顯。海水溫度監(jiān)測結(jié)果顯示拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的概率增大，市場開始預(yù)期今年將出現(xiàn)寒冬天氣，由于天然氣和煤炭供應(yīng)緊張且價(jià)格累計(jì)漲幅較大，市場預(yù)期海外將由天然氣發(fā)電轉(zhuǎn)向使用原油，從而推升原油需求。颶風(fēng)“艾達(dá)”過后，墨西哥灣原油裝置恢復(fù)緩慢，全美商業(yè)原油庫存超預(yù)期下降。原油上漲的持續(xù)時(shí)間和累計(jì)漲幅超過市場預(yù)期，這為PTA價(jià)格上漲提供了一定支撐，海外天然氣和國內(nèi)煤價(jià)上漲引發(fā)乙二醇暴漲，進(jìn)而推動(dòng)短纖生產(chǎn)成本大幅抬升。

當(dāng)前，美國成品油消費(fèi)進(jìn)入淡季，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)兩周累庫，庫存拐點(diǎn)時(shí)間雖延遲但終將來臨。至11月底這段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)美國商業(yè)原油庫存將有一個(gè)明顯上升過程，原油價(jià)格可能依然保持強(qiáng)勢，但暫時(shí)缺乏進(jìn)一步上升動(dòng)力，上游對(duì)短纖的成本推動(dòng)作用會(huì)減弱。

供應(yīng)端收縮不可持續(xù)

7月底至8月初，短纖加工費(fèi)一度跌至700元/噸附近，全行業(yè)出現(xiàn)虧損，引發(fā)短纖企業(yè)停產(chǎn)或者減產(chǎn)保價(jià)。從短纖開工率來看，8月企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)行為有反復(fù)，開工率下降后很快再次回升。進(jìn)入9月，短纖開工率呈持續(xù)下降趨勢，從8月底的86.5%跌至9月底的67%，9月累計(jì)下降19.5個(gè)百分點(diǎn)。9—10月是紡織服裝行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，從歷史數(shù)據(jù)看，9月短纖開工率明顯下降的年份只有2018年和2021年，2018年主要受中美貿(mào)易摩擦加劇影響，即便如此，當(dāng)年10月以后開工率也出現(xiàn)顯著回升。

短纖生產(chǎn)環(huán)節(jié)能耗并不大，受限電影響較小，目前短纖加工費(fèi)已經(jīng)回升到1150元/噸附近，雖然利潤上漲空間不大，但10月短纖企業(yè)開工率大概率會(huì)顯著回升。

終端需求存在不確定性

從紡織品服裝出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，盡管受到裝箱緊張和運(yùn)費(fèi)較高的不利影響，1—8月出口依然較好。1—8月紡織品服裝累計(jì)出口1880.6億美元，同比增加40%，較2019年增長8.5%。國內(nèi)需求方面，上半年紡織服裝零售情況非常好，但7—8月下滑較快，8月國內(nèi)紡織服裝消費(fèi)尤其偏弱，為2015年以來同期最低水平。為了鎖定船期，外商將部分訂貨提前下單，加上國內(nèi)紡織服裝消費(fèi)下滑較快，造成市場對(duì)未來產(chǎn)生“旺季不旺”的預(yù)期。因此，終端需求不確定性較大。

綜合來看，成本對(duì)短纖價(jià)格的進(jìn)一步推動(dòng)作用將減弱，加之供應(yīng)端主動(dòng)收縮難以持續(xù)，預(yù)計(jì)短纖企業(yè)開工率將大幅回升。終端消費(fèi)旺季或許能對(duì)短纖需求起到一定拉動(dòng)作用，但如果短纖企業(yè)開工率大幅回升，產(chǎn)量大量增加，則短纖價(jià)格可能會(huì)明顯回落。