上周A股迎來國慶節(jié)后第一個完整交易周，市場主要指數(shù)整體先抑后揚，滬指在周二大幅下滑跌破多條均線后迎來連續(xù)回調，周五收盤在10日均線上方，報收3572.37點。近期外圍市場普遍回暖，有利于提升整體風險偏好水平。同時在基本面、資金面和技術面共同作用下，A股市場有望逐步企穩(wěn)反彈。

基本面來看，A股三季度業(yè)績預告披露收官，預喜率超過六成。663家預喜企業(yè)中，化工、機械、電子、有色金屬行業(yè)企業(yè)較多，分別為123家、68家、62家、46家。以披露企業(yè)20家以上的行業(yè)為統(tǒng)計樣本，預喜率最高的五個行業(yè)分別是有色金屬、交通運輸、化工、采掘和輕工制造，其中有色金屬行業(yè)預喜率超過90%，行業(yè)業(yè)績全面上漲。

資金面來看，本周市場交投活躍度下降，日成交量連續(xù)低于萬億元。但周五成交額已達9888億元，距離萬億成交額僅差100多億，較前一交易日大幅上升0.12萬億元。同時北向資金已經連續(xù)三周凈流入，本周合計凈流入15.01億元。在北向資金持續(xù)凈流入和貨幣政策寬松預期背景下，A股交投活躍度有望逐步回暖。

技術面來看，本周后半周連續(xù)縮量震蕩反彈，技術面上處于以時間換空間的狀態(tài)。創(chuàng)業(yè)板周五大幅上攻，強勢收復多條均線，明確走出反轉形態(tài)。目前仍處于結構性行情當中，成長板塊占據(jù)主導地位。主板反彈稍弱，但上證指數(shù)基本站穩(wěn)半年線，同時長期均線逐步走平，將對股指形成有力支撐，疊加前期多個板塊已充分調整，繼續(xù)下行空間有限，下一步有望逐步企穩(wěn)反彈。

配置方面建議關注三條主線。

一，關注三季報預喜板塊投資機會。本周A股三季度業(yè)績預告披露收官，整體預喜率超過六成。663家預喜企業(yè)中，化工、機械、電子、有色金屬行業(yè)企業(yè)較多，分別為123家、68家、62家、46家。預喜率最高的五個行業(yè)分別是有色金屬、交通運輸、化工、采掘和輕工制造，其中有色金屬行業(yè)預喜率超過90%，行業(yè)業(yè)績全面上漲。

二，關注近期整理充分處于低位的優(yōu)質品種。近期市場在經歷前段時間連續(xù)普漲后，出現(xiàn)明顯分化的結構性行情。建議投資者回避前期漲幅過大的品種，關注近期整理充分處于低位的優(yōu)質品種。資金對熱門板塊(以新能源發(fā)電、新能源汽車為代表)的追逐熱情既符合國家大勢所趨、也有產業(yè)鏈維持高景氣度的數(shù)據(jù)支撐，相關熱門板塊的投資邏輯與長期趨勢沒有發(fā)生變化，經過前期大幅調整的高景氣方向仍可以繼續(xù)關注。

三，關注財富管理轉型領先的優(yōu)質券商股投資機會。近期市場成交火熱，2021年三季度日均股基成交額1.38萬億元，環(huán)比+47%，前三季度市場日均股基成交額1.12萬億元，同比+22%，截止2021Q3末，全市場兩融余額超過1.8萬億，較年初增長14%?；久娉掷m(xù)向好情況下，券商三季報大概率繼續(xù)高增，樂觀預計券商三季報整體增速有望超過30%，在資本市場深化改革持續(xù)和證券公司業(yè)務轉型升級內外雙輪驅動之下，行業(yè)長期發(fā)展向好，建議持續(xù)關注財富管理轉型領先的優(yōu)質券商股投資機會。

A股三季報解讀：預喜率超過六成，化工有色表現(xiàn)亮眼

10月15日，A股三季度業(yè)績預告披露收官。截至10月15日，滬深兩市共1049家披露了半年度業(yè)績預告，業(yè)績預喜率達63.20%，共663家企業(yè)。在這663家企業(yè)中，化工、機械、電子、有色金屬行業(yè)企業(yè)較多，分別為123家、68家、62家、46家。不過根據(jù)歷史規(guī)律，業(yè)績較好的公司更傾向于提前披露業(yè)績預告，最終A股整體三季報表現(xiàn)將在三季報預告基礎上存在一定下修空間。

從各行業(yè)預喜率來看，我們以披露企業(yè)20家以上的行業(yè)為統(tǒng)計樣本，預喜率最高的五個行業(yè)分別是有色金屬、交通運輸、化工、采掘和輕工制造，其中有色金屬行業(yè)預喜率超過90%，行業(yè)業(yè)績全面上漲。

在業(yè)績增速方面，我們以業(yè)績預告凈利潤增速平均值計算，選取披露企業(yè)數(shù)量超過20家的行業(yè)，一共20個行業(yè)，除傳媒、通信和農林牧漁行業(yè)增速為負以外，其余17個行業(yè)均實現(xiàn)正增長。3個行業(yè)業(yè)績預告凈利潤增速翻番，化工、有色金屬、醫(yī)藥生物、機械設備、輕工制造行業(yè)增速居前。

398家企業(yè)預計2021年中凈利潤增速超過100%，占比較多的行業(yè)包括化工、機械設備、電子等行業(yè)，凈利潤增速最高的前三家企業(yè)均處于化工行業(yè)。化工板塊業(yè)績亮眼，主要受到國內疫情得到控制、市場供求關系改善、國內化工行業(yè)景氣度較高等因素影響，部分化工行業(yè)公司主要產品價格持續(xù)高位，帶來公司業(yè)績大幅上升。

熱點解讀：9月PPI創(chuàng)歷史新高，剪刀差持續(xù)擴大

2021年9月份，全國居民消費價格同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個百分點，環(huán)比由上月上漲0.1%轉為持平，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與上月相同；全國工業(yè)生產者出廠價格同比上漲10.7%，漲幅比上月擴大1.2個百分點，創(chuàng)1996年以來新高，環(huán)比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。

9月PPI漲幅繼續(xù)擴大，主要受到受煤炭和部分高耗能行業(yè)產品價格上漲等因素影響。9月生產資料價格同比上漲14.2%，影響工業(yè)生產者出廠價格總水平上漲約10.60個百分點。其中，采掘工業(yè)價格上漲49.4%，原材料工業(yè)價格上漲20.4%，加工工業(yè)價格上漲8.9%。工業(yè)生產者購進價格中，燃料動力類價格上漲30.3%，黑色金屬材料類價格上漲23.3%，有色金屬材料及電線類價格上漲22.6%，化工原料類價格上漲20.7%。

目前CPI與PPI漲幅“剪刀差”持續(xù)擴大，受豬肉價格下行和油價維持高位影響，疊加四季度基數(shù)效應，預計10月PPI同比漲幅將繼續(xù)上行。

風險提示：政策推進不及預期、經濟超預期下行、外圍環(huán)境超預期走弱