供應(yīng)方面，盡管全球能源危機(jī)持續(xù)推升原油需求，但OPEC+仍然決定維持原計(jì)劃增產(chǎn)，這令市場預(yù)期的OPEC+加大增產(chǎn)的希望落空。OPEC+減產(chǎn)框架外，伊朗新一輪核問題談判仍陷僵局，增供預(yù)期難以釋放。當(dāng)前的高油價再次刺激了美國最大產(chǎn)油區(qū)二疊紀(jì)盆地的頁巖鉆探活動，預(yù)計(jì)該產(chǎn)區(qū)石油產(chǎn)量將在數(shù)周內(nèi)恢復(fù)至疫情前的水平。不過,美國其他主要頁巖油產(chǎn)量依舊保持穩(wěn)定或正處于衰退階段。由此來看，即使美國二疊紀(jì)盆地石油產(chǎn)量急劇增加,也很難回到頁巖油繁榮時期的水平。整體來看，OPEC+沒有明顯增產(chǎn)，伊朗潛在產(chǎn)能仍將被掩蓋，美國受颶風(fēng)天氣及寒冬影響,產(chǎn)量釋放有限,支撐了原油供應(yīng)偏緊的預(yù)期。

從全球疫情數(shù)據(jù)來看，9月后，新增確診人數(shù)增速明顯放緩且觸及年內(nèi)低位，單日新增確診人數(shù)已經(jīng)降至30萬以下，意味著8月以后德爾塔變異毒株帶來的傳播小高峰已經(jīng)過去。世衛(wèi)組織報(bào)告也表示，除非洲區(qū)域新增確診病例數(shù)量增加，其他區(qū)域新增病例均出現(xiàn)下降。同時，美國白宮宣布從11月起取消來自33個國家游客的旅行禁令，改為疫苗接種證明和出發(fā)前三天之內(nèi)的新冠檢測陰性證明。預(yù)計(jì)隨著各國陸續(xù)解除出行限制，全球航班執(zhí)飛數(shù)量及跨境出行人數(shù)將大幅增加，屆時將再度推升燃油消費(fèi)需求。

在亞洲、歐洲和美國能源短缺的推動下，近幾周電價已升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，在當(dāng)前天然氣嚴(yán)重短缺的情況下，預(yù)計(jì)電力行業(yè)將以油替換燃?xì)獍l(fā)電，這可能會使全球原油需求每日增加25萬至75萬桶。除此之外，今年寒冬預(yù)期浮現(xiàn)，天然氣作為海外多國的取暖發(fā)電主力，由于供應(yīng)短缺導(dǎo)致價格持續(xù)上行，使得天然氣在發(fā)電方面的價格優(yōu)勢不復(fù)存在，從而提振了原油的替換需求。若后期天然氣價格持續(xù)上漲，隨著發(fā)電需求對原油消耗量的增加，將進(jìn)一步推高國際油價。

IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，對滯脹發(fā)出迄今以來最嚴(yán)厲的警告，而美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)稱，開始Taper縮減購債的條件“已經(jīng)接近滿足”，意味著Taper步伐漸行漸近，對利率更敏感的短期美債收益率創(chuàng)去年疫情暴發(fā)一年多來新高。而十年期美債收益率失守1.60%，脫離五個月高位，美元指數(shù)同步回落，對油價形成支撐，但在IMF警告全球經(jīng)濟(jì)增長失速后，油價或存在一定的回調(diào)空間。

綜上所述，供應(yīng)端，OPEC+原油產(chǎn)量維持緩步增長，美國受制于資本開支限制產(chǎn)量增幅有限，伊核談判仍陷僵局使得伊朗潛在產(chǎn)能將繼續(xù)被掩蓋，四季度原油供應(yīng)維持收緊預(yù)期；需求端仍是市場關(guān)注焦點(diǎn)，全球疫情趨緩，多國出行限制陸續(xù)解除，能源危機(jī)爆發(fā)后，以油代氣需求激增。同時，美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，通脹預(yù)期推升之下，以美聯(lián)儲為代表的全球多國央行近期態(tài)度轉(zhuǎn)變，Taper漸行漸近帶動美債收益率上行或?qū)⑾拗朴蛢r上行高度，但在原油市場供需基本面支撐偏強(qiáng)之下，四季度油價重心仍將繼續(xù)上移。