因煤炭價格持續(xù)上漲，從今年5月起，國家發(fā)改委等部門便開始進行保供穩(wěn)價，而下半年煤價進一步上行導(dǎo)致煤電企業(yè)普遍虧損之后，保供增產(chǎn)政策不斷加碼。

從結(jié)果來看，全國煤炭產(chǎn)量在8月觸電底回升，9月產(chǎn)量亦維持在3.34億噸左右，較7月3.14億噸明顯增加，且據(jù)煤炭運銷協(xié)會數(shù)據(jù)，10月1—13日，重點監(jiān)測煤炭企業(yè)日均煤炭產(chǎn)量693萬噸，比9月日均增長4.5%；進口方面，煤炭進口量自6月起同比放量增長。但是，煤炭價格并沒有隨著供應(yīng)的確定性增加而回落，反而自9月起出現(xiàn)了一輪價格加速上漲行情。

筆者將從供需面出發(fā)，簡析保供政策加碼，煤價卻不斷創(chuàng)新高的原因，同時展望今冬煤價走勢。

保長協(xié)供應(yīng)擠壓市場煤資源

據(jù)國家礦山安監(jiān)局介紹，目前已經(jīng)審核976處煤礦，其中有153處煤礦符合安全保供條件，大約增加產(chǎn)能每年2.2億噸，對應(yīng)四季度產(chǎn)量增加5500萬噸。在一系列增產(chǎn)政策出臺后，當(dāng)前國內(nèi)煤炭供應(yīng)水平已超過今年2月年內(nèi)高點。目前國內(nèi)煤電交易中，年度、月度長協(xié)約占比合計達到75%，市場煤僅約占25%。而9月國家發(fā)改委向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，要求推動煤炭中長期合同對發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋。

綜合來看，國家發(fā)改委進一步提高長協(xié)比例，用長協(xié)煤保障電熱供應(yīng)的意圖清晰明了，但長協(xié)比例提升進一步擠壓了本就不高的市場煤比例，導(dǎo)致市場煤價格出現(xiàn)政策密集出臺價格卻上漲的情況。

經(jīng)濟復(fù)蘇下電煤需求超預(yù)期

針對這一輪煤炭價格大幅上漲，前期市場討論及關(guān)注點更多地放在供應(yīng)端，但商品的價格表現(xiàn)是供需兩方面綜合作用的結(jié)果。中國作為疫情防控最得力的國家，不僅國內(nèi)需求保持著良好增長勢頭，還吸引大量海外訂單需求流入，內(nèi)外需求同時推高了國內(nèi)煤電需求，1—9月全社會用電同比增速近13%。此外，隨著疫苗普及、疫情影響消退，主要經(jīng)濟體逐步復(fù)蘇導(dǎo)致煤炭等能源產(chǎn)品需求增速高于供應(yīng)增速，當(dāng)前能源緊缺已成為全球普遍問題，海外煤炭資源的緊張也限制了進口煤對國內(nèi)供需及價格的平抑作用。

圖為焦炭主連走勢

往后來看，一是要關(guān)注保供增產(chǎn)政策的效力如何傳導(dǎo)至市場煤供應(yīng)及價格；二要關(guān)注今冬電煤的需求提升潛力，如果拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致寒冬出現(xiàn)，今年冬天電煤的需求恐有爆炸性增長?？傮w上，今年冬季煤炭供應(yīng)壓力仍然不小，保供至少在短期內(nèi)尚不能帶來市場煤供應(yīng)明顯增長，因此，在市場資源供需顯著改善之前，價格或繼續(xù)維持強勢。