一

鎳價震蕩上行，下游需求不振

截至本周周五，電池級硫酸鎳晶體報價區(qū)間在3.55-3.6萬元/噸之間，較上月同期下降2000元/噸?，F(xiàn)貨市場成交較為清淡，成交價格集中在3.6-3.65萬元/噸左右。電池級硫酸鎳晶體的供應在9月底到10月初的這段時間里逐漸增多，而需求卻略有減少，可能是下游電動汽車制造廠商備受芯片供應緊張的困擾，生產(chǎn)能力受到限制，產(chǎn)能無法全部釋放。截至上周收盤，鎳價一改9月下旬震蕩下行的趨勢，開始大幅上漲。國慶節(jié)后開盤，滬鎳主力2111合約價格共上漲6.64%。硫酸鎳現(xiàn)貨市場在供給充分而需求略顯不足的環(huán)境下，價格并未跟漲，反而有所下跌。有色金屬價格大漲的局面下，產(chǎn)業(yè)鏈下游廠商的加工利潤較少，下游保持觀望推遲拿貨的氣氛進一步增強，預計本周硫酸鎳現(xiàn)貨價格進一步下跌。

根據(jù)國家統(tǒng)計局與中國汽車工業(yè)協(xié)會的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至8月底，新能源汽車的產(chǎn)量與銷量還在穩(wěn)步增長。其中，今年以來，新能源汽車的每月產(chǎn)量與去年同期相比，增長幅度均在120%之上。新能源汽車的景氣狀態(tài)未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，三元前驅(qū)體電池的高鎳化趨勢不改，三元前驅(qū)體電池材料價格依舊處在高位。但不排除今年四季度新能源汽車的產(chǎn)量銷量出現(xiàn)一定下滑的可能性。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局,中國汽車工業(yè)協(xié)會,Wind,魯證期貨整理

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二

鎳價高位運行，市場成交轉(zhuǎn)淡

進入十月后，鎳價從月初低位快速反彈，下游廠家備貨積極性一般。但進入上周后，滬鎳價格開始高位震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈下游廠家多抱有觀望情緒，拿貨積極性不高，市場成交轉(zhuǎn)淡。受國內(nèi)電解鎳現(xiàn)貨緊缺的影響，滬倫比值重心略有上修。上周周內(nèi)不銹鋼價格有所回升，但鋼廠利潤并未增加，對價格處于相對歷史高位的鎳鐵可接受度不高。高鎳生鐵方面，因供應偏緊，鎳礦價格維持高位，鐵廠成本攀升，利潤進一步縮減。但高鎳生鐵對于不銹鋼產(chǎn)業(yè)而言是剛需。目前來看，高鎳生鐵價格未來一段時間內(nèi)還會在高位震蕩，難以下跌。

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進入10月后，鎳月差有所擴大。貿(mào)易商為了減少移倉量，月初下調(diào)升水報價，期間俄鎳對2110合約平水至升水750元/噸，金川鎳對10合約升水1400元/噸。預計十月中下旬，貿(mào)易商移倉陸續(xù)結(jié)束，市場對11合約報價會開始增多。由于現(xiàn)貨成本高，價格上漲動力較大，預計現(xiàn)貨貿(mào)易商不會大幅降低升水報價。截止至上周五收盤，期間俄鎳對2111合約升水1200-1300元/噸，金川鎳對2110合約升水1400-1600元/噸。

三

港口庫存略有提高，海運費處于歷史高位

據(jù)SMM公布的周度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周五，鎳礦1.5%CIF均價93.5美元/濕噸，較國慶假期前最后一交易日均價上漲3.5美元/濕噸。鎳礦供應充足，但鐵廠受限電限產(chǎn)政策的影響，需求不足，礦價在本月基本維持不變，鐵廠剛需備貨，但不太接受高價鎳礦。市場流通0.9%品位鎳礦以鋁含量低于7%為主，主流成交價在57-59美元/濕噸左右，最高可達60美元/濕噸，與國慶假期前的礦端報價相比，下降2美元/濕噸。

疫情影響海運費持續(xù)走高，港口庫存釋放緩慢，疊加東南亞雨季來臨，鐵廠需增加原料庫存維持后期生產(chǎn)，供需失衡，礦價易漲難跌。周內(nèi)原油價格一路上漲，增加海運成本。疫情影響依舊是海運費維持高位的主要原因。到港貨船嚴格接受檢測，裝卸時間延遲，船只停泊時間較長，海運費時間成本增加。前往東南亞等疫情嚴重的國家船只偏少難約，船員薪酬上漲，海運費維持高位。短期預計海運費仍高位運行，對國內(nèi)鎳價形成一定支撐。

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四

不銹鋼限產(chǎn)對鎳的需求構(gòu)成利空

10月，限產(chǎn)限電政策繼續(xù)運行，使得不銹鋼期貨合約價格保持高位震蕩，現(xiàn)貨市場受期貨盤面價格影響，價格小幅上調(diào)，成交氣氛冷淡。國慶節(jié)后，200系與300系不銹鋼現(xiàn)貨價普遍上漲200-300元/噸。截至上周周五，云南、廣西地區(qū)限電限產(chǎn)力度加強，兩省多家鋼廠公布限產(chǎn)消息。減產(chǎn)預期下，不銹鋼價格拉漲，鋼廠減少對鎳的消費，由于每年不銹鋼鋼廠消費了上游80%的鎳鐵，故此次限產(chǎn)限電政策對下游消費的打擊，未來可能會對鎳價構(gòu)成一定的利空。高企的鎳價及上漲的高鎳鐵價格，開始壓縮不銹鋼鋼廠利潤空間，鋼廠采購鎳的積極性不高，多持有觀望態(tài)度，對鎳價形成一定的壓制。

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整體來看，鎳基本面還是以看多 為主，主要是因為上游成本的提高，港運費、庫存方面存在利多因素，但不排除未來一個月內(nèi)鎳礦鎳鐵的供給增加打壓鎳價。 市場上的主要利空因素是國家在廣西云南等地施行限產(chǎn)限電降能耗的政策，對不銹鋼產(chǎn)業(yè)（主要是200系不銹鋼）的生產(chǎn)活動進行限制。 不銹鋼產(chǎn)業(yè)對鎳的采購積極性受挫，產(chǎn)能縮減 ，未來或許對鎳價的上漲趨勢起到一定的壓制作用。