一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

根據(jù)美國財政部的最新數(shù)據(jù)，8 月份，海外投資者持有持有的美國國債增至創(chuàng)紀錄的 7.56 萬億美元，主要原因即日本持倉增加，使海外美國國債持倉達到歷史新高。截止8 月，美國國債海外總持有量增加了 128 億美元，連續(xù)第五個月上漲。未償還國債的份額仍低于十多年前達到的峰值。

2）國內新聞

在岸人民幣兌美元接連拉升，并于本周二升破6.40關口，創(chuàng)6月中旬來高位至6.3991。北上資金回流，Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金本周二全天凈買入39.06億元，其中滬股通凈買入17.55億元，深股通凈買入21.52億元。本周一，北上資金曾大幅凈賣出超80億元。

3）行業(yè)新聞

國家發(fā)改委19日晚間打出重磅“組合拳”：研究依法對煤炭價格實行干預措施；組織召開煤電油氣運重點企業(yè)保供穩(wěn)價座談會；在鄭州商品交易所調研強調依法加強監(jiān)管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨！19日夜盤時段，受重磅政策影響，熱門品種紛紛“跳水”。據(jù)統(tǒng)計，截至23:00，共有39個合約跌停。動力煤更是全合約（12個）封死跌停板！

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股反彈，金融和消費板塊回升，兩市成交額9646億元，資金方面北向資金凈流入39.06億元，10月18日融資余額增加73.13億元至16965.89億元。我們認為未來經濟一定程度上仍需要依賴基建，但原材料持續(xù)漲價的力度將弱于今年上半年，而隨著白馬藍籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場資金會重新開始關注消費類板塊。雖然現(xiàn)階段周期行情還不會完全轉換為消費行情，但風格會比今年上半年更平衡一些。當前我國正在調整產業(yè)結構，個別行業(yè)受到政策影響股價波動加大，也會造成股指波動加大。隨著9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)公布，預計短期股指整體上升空間仍較為有限。

【國債】

國債：顯著反彈，10年期國債活躍券收益率下行3.75bp至2.9975%，國務院特約研究員表示可以適度降準提振市場多頭情緒。9月份經濟數(shù)據(jù)不及預期，社融增速繼續(xù)放緩，央行發(fā)言人表示部分金融機構對試點房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀，將指導主要銀行準確把握和執(zhí)行好房地產金融審慎管理制度，保持房地產信貸平穩(wěn)有序投放，預計房企融資有望改善，帶動社融增速逐步企穩(wěn)。受煤炭和部分高耗能行業(yè)產品價格上漲等因素影響，工業(yè)品價格漲幅繼續(xù)擴大，9月份PPI同比創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新高，通脹預期升溫。海外美國零售額意外增加，市場需求強勁，美聯(lián)儲加息增強，美債收益率繼續(xù)回升。綜合預計國債期貨價格將繼續(xù)調整，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：北半球氣溫下降，質疑俄羅斯是否增加對歐洲天然氣供應，擔心全球能源供應持續(xù)緊張，WTI連續(xù)四個交易日上漲，布倫特原油期貨漲至三年來最高。美聯(lián)儲官員正準備開始縮減去年在大流行病初期實施的債券購買計劃。目前，美聯(lián)儲每月購買1200億美元的美債和機構抵押貸款支持證券。根據(jù)美聯(lián)儲9月會議紀要，他們普遍同意在11月中旬或12月中旬啟動減碼進程。美聯(lián)儲理事沃勒表示，美聯(lián)儲應當在下個月開始縮減其債券購買計劃，不過加息可能“還需要一段時間”。API數(shù)據(jù)顯示，美國的原油庫存增加了300多萬桶，精煉油庫存下降了290萬桶，汽油庫存下降了300多萬桶，全口徑庫存下降了300萬桶左右。

【甲醇】

甲醇：昨夜發(fā)改委嚴查煤炭價格不合理上漲，甲醇受此影響跌停。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在63.17%，較上周上漲0.08個百分點。本周期內，陜西蒲城降負但浙江興興裝置恢復，所以國內CTO/MTO裝置整體開工小幅回升。截至10月14日，國內甲醇整體裝置開工負荷為64.88%，較9月30日上漲1.75個白分點，較去年同期下降7.08個百分點。整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在107.65萬噸，相比上周五（10月8日整體沿海庫存在99.65萬噸）上漲8萬噸，漲幅在8.03%，同比下降4.9%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在26.8萬噸附近。短期甲醇繼續(xù)偏弱。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠大幅拉漲，本輪拉漲基本面方面并無明顯利好，但年末通常國內逐步停割，是階段性做多的時機。在通脹背景之下，商品板塊目前價格處在歷史偏底部位置的品種不多，橡膠在去年長期底部區(qū)間內重心逐步上移，目前絕對價格仍然偏低，從時間節(jié)點上有利于橡膠開展一輪多頭趨勢行情，供應上未出現(xiàn)短缺和需求未明顯增長的前期下，大幅拉漲仍缺乏支撐，持續(xù)上漲動力要關注商品板塊整體氛圍及后續(xù)是否會出現(xiàn)階段性供應短缺，短期預計維持強勢。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調100。煤化工9600，成交回升。兩油石化庫存80萬，環(huán)比持平。昨日聚烯烴期貨價格窄幅整理，夜盤回落?，F(xiàn)貨成交一般，支撐力度有限。消息面上，發(fā)改委昨日公布對于煤炭價格的綜合保障措施，夜盤動力煤價格跌停，并帶動盤面涉及煤化工的品種回落。聚烯烴由于本次漲價幅度有限，因此短期受到拖累不明顯。暫時而言，耐心等待價格回調修復。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA大幅下跌，MEG夜盤跌停。國家依法對煤炭等價格實行干預，煤化工大幅走弱。產業(yè)上，PTA產能運行率偏低，大廠裝置重啟節(jié)奏相對緩慢；乙二醇華東裝置檢修仍在增加，供應存在減量預期，煤價轉向成本支撐減弱。需求端，下游聚酯織造開工負荷維持偏弱，但近期產銷出現(xiàn)明顯回升，帶動對原料需求。庫存方面，乙二醇小幅累積，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉弱，關注近期原料端及聚酯檢修減產消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿主力延續(xù)弱勢。短期紙漿供應面相對充足，新一輪外盤傳聞價格低位，進口木漿現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下滑，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，盡管近期原紙漲價函頻發(fā)，下游提價意愿明顯，但對漿價支撐作用有限，下游需求低迷，紙企開工率提升有限，市場走貨壓力較大。整體來看，當前終端需求不佳，成品紙庫存依舊高位，缺乏實質性的利好支撐，漿價預計繼續(xù)弱勢整理。

【瀝青】

瀝青：瀝青夜盤震蕩下行至3124點，跌幅1.08%。華東基差環(huán)比擴大32個基點。現(xiàn)貨下跌至3360至3560元。截至10月13日當周，國內瀝青廠庫111.9萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，社會庫存76.44萬噸，環(huán)比減少1%。OPEC下調今年全球原油需求預估，EIA美國原油庫存增幅高于預期，短線油市呈現(xiàn)強勢震蕩。本周關注原油需求變化以及西北和華南庫存去化情況，操作上建議減倉觀望。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：昨日鋼材盤面小幅反彈，主要受到江蘇地區(qū)限電停產再度加嚴的影響。9月地產數(shù)據(jù)相較8月沒有發(fā)生進一步惡化導使得市場對需求進一步下行的擔憂有所緩解。從成交上看，螺紋價格上周經歷回調后華北地區(qū)抄底情緒未有明顯升溫，下游資金的困境疊加旺季時間窗口即將關閉，下游采購力度短期預計難有明顯提高。后期來看，電爐的復產將一定程度上為供給端帶來壓力，但電價的抬升也將使得電爐成本有200元/噸不到的提高。螺紋下方5200元/噸左右存在成本支撐，但向上單靠供給的縮減在11-12月對價格的拉動力度存疑，螺紋01合約短期以震蕩思路對待，等待秋冬季限產執(zhí)行后的政策落地情況指引。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤震蕩。供應端四大礦山產量整體平穩(wěn)，鐵礦中期供應增加預期不變，供需會持續(xù)處于寬松階段。雖近期鋼廠補庫帶動鐵礦需求階段性好轉，市場投機性需求有所回升，但需求端能耗雙控和鋼廠限產使得鐵水產量大幅回落，鐵礦基本面供需難以好轉。目前市場仍處于港口累庫、鋼廠主動去庫階段，現(xiàn)貨價格承壓。盤面來看，在基本面未見反轉的背景下價格有望持續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤雙焦跌停。昨天陜西省榆林市召開第四季度煤炭保供專題會議，要求即日起在榆國有煤礦帶頭，晉陜蒙主產地焦煤價格在現(xiàn)有基礎上下調100元/噸，且陜西地區(qū)近期將對納入國家冬季應急保供的17個煤礦，加快核增產能手續(xù)辦理，煤礦產量或有所提升近期原料煤價格上調。盤面來看，在國家保供電煤政策調控下，雙焦價格有望逐步回歸理性，價格走勢有望偏弱。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約期價拉漲上行后高位震蕩，現(xiàn)貨價格目前仍處高位。壓減粗鋼產量政策及能耗雙控政策對鋼材產量形成壓制，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。雖然近期廣西地區(qū)限電有所緩解，但當前內蒙、寧夏、貴州地區(qū)用電仍受限，錳硅產量較難大幅回升，加之廠家?guī)齑婢o張，市價下方空間有限。操作上仍建議以輕倉多配思路為主。

【硅鐵】

硅鐵：昨日主力合約期價強勢拉漲后高位震蕩，72硅鐵的主流出廠報價調整不大。需求端來看，壓減粗鋼產量政策以及控耗政策壓制了鎂錠和粗鋼的產量。供應方面，近期青海限電有所放松，而內蒙、寧夏廠家生產仍受限電影響，陜西限產放松但力度仍有50%左右，硅鐵產能釋放仍然受阻。綜合來看，市場供應偏緊格局或將延續(xù)，市價下方仍存支撐。操作上建議以輕倉多配思路為主。

【動力煤】

動力煤：受煤炭限價銷售消息影響，隔夜主力合約期價跌停于1755.4元/噸。隨著保供增產工作的持續(xù)推進，煤炭產量緩慢提升。近期氣溫偏低，電廠日耗水平有所回升，煤炭優(yōu)先保供電廠的政策緩解了電廠的補庫壓力、但加劇了市場煤的緊張程度。綜合來看，短期煤價在政策面調控的影響下或將有所下調，但供需格局的進一步改善仍取決于下游電廠及東北供熱用煤的補庫進度以及礦區(qū)產能的釋放節(jié)奏。當前期價波動較大，操作上建議暫且觀望。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：受美元大幅走低影響，周二金銀一度反彈，但人民幣走強之下內盤黃金表現(xiàn)疲軟，白銀表現(xiàn)整體強于黃金。而美債利率攀升使得金銀承壓，近期金銀整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，多位美聯(lián)儲官員的發(fā)表鷹派言論，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉移向炒作加息，在市場已經逐步消化未來政策影響的情況下，滯漲邏輯推動金銀嘗試企穩(wěn)反彈，但在Taper及加息炒作的短期壓力下整體或仍以震蕩為主。

【銅】

銅：夜盤銅價回落2.6%，LME現(xiàn)貨升水由創(chuàng)記錄的1100美元縮窄至340美元。國內對商品出臺的限制措施，使得市場情緒轉變。前期銅價上漲受全球能源緊張和國內低庫存支撐。電力緊張不僅出現(xiàn)在中國，歐洲也出現(xiàn)能源緊張。不僅LME庫存下降，國內上期所庫存也處于低位，國儲拋儲數(shù)量有限。有調研顯示銅產量受限電影響，而電網(wǎng)投資環(huán)比回升。短期銅價可能延續(xù)回落調整。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價下跌約5.8%，在持續(xù)上漲后出現(xiàn)調整，市場情緒受到國家對商品出臺限制措施的影響。前期因Nystar宣布歐洲三個分廠減產50%，使得市場擔憂供應出現(xiàn)緊張。由于電力在鋅冶煉成本中占比較高，電力價格上漲將明顯增加鋅冶煉成本，尤其目前鋅冶煉利潤較低的情況下，更加令市場擔憂。國內庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。國內主要地區(qū)現(xiàn)貨輕微向好，鍍鋅板廠庫輕微下降。預計鋅價短期延續(xù)調整。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：倫鉛沖高回落，滬鉛下跌。產業(yè)上，10月14日國內鉛錠社會庫存19.99萬噸，周度繼續(xù)去庫7400噸。供應端，10月受限電和再生企業(yè)減產、原生鉛集中檢修等影響，短期國內供應邊際趨緊，影響月度產量約兩萬噸。需求端，國內電動自行車鉛蓄電池企業(yè)因限電影響，干擾了部分生產，多數(shù)開啟成品去庫存。整體上，消費趨淡背景下，建議輕倉試空為主。

【鎳】

鎳：倫錫新高后回落，滬錫下跌。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買礦恢復生產，10月初運營產能恢復至80%附近，市場供應短缺預期緩解。國內9月份精煉錫產量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國內錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應偏緊維持，滬錫高位震蕩走勢。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格下跌。基本面方面限產整體造成供應減少，此外，江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行全線停產，不銹鋼排產繼續(xù)下降，市場擔憂不銹鋼供應。目前下游消費預計逐步轉弱，但供應同樣減少。中長期看不銹鋼產能較多且存在增長空間，但短期受國內政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望或者偏多操作。

【鉛】

鉛：倫鉛走強，滬鉛震蕩。產業(yè)上，10月14日國內鉛錠社會庫存19.99萬噸，周度繼續(xù)去庫7400噸。供應端，10月份交割品牌檢修及限電等因素持續(xù)擾動，影響月度產量約兩萬噸。需求端，國內電動自行車鉛蓄電池企業(yè)因限電影響，干擾了部分生產，多數(shù)開啟成品去庫存。整體上，消費趨淡背景下，建議前期多單止盈后觀望為主。

【錫】

錫：倫錫續(xù)創(chuàng)新高，滬錫沖高回落。海外市場，此前全球第三大精煉錫制造商MSC年中發(fā)貨受影響停產，近期已開始入市買礦恢復生產，市場供應短缺預期緩解。國內錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預期寬松與限電影響需求的實際情況一直存在，國內錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應偏緊維持，滬錫高位偏強走勢。

5）農產品

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤繼續(xù)偏弱震蕩。收購方面，國慶節(jié)后籽棉價格下跌后又穩(wěn)中回升，目前新疆大部份地區(qū)收購價變動不大，北疆地區(qū)基本保持在10.7-10.9元/公斤左右，期貨依然處于深貼水狀態(tài)。當前收購無明顯增量，交售進度仍遠低于去年同期水平，軋花廠若不抓緊收購，或難以滿足計劃。短期在高籽棉成本支撐下，鄭棉預計延續(xù)高位震蕩。不過考慮到政策調控升級以及產業(yè)鏈上下游分化程度加劇，高位回落風險逐漸加大。

【白糖】

糖：預期未來進口減少，國內白糖相對原糖偏強。后期原糖市場將繼續(xù)關注北半球需求、產量預期和巴西21/22榨季的收榨情況。同時宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產生影響。從歷史上看，由于青黃不接使得國內糖價在十月上漲概率超過80%，慮到下榨季國內將減產，SR01合約可以逢回調后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)走強。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價13.61元/公斤，日度上漲0.11元/公斤?？傮w而言，目前生豬價格過剩問題尚未得到完全解決，但在絕對價格偏低刺激消費以及跌價豬肉收儲情緒的支撐下期貨行情會有反復，后期生豬期貨預計維持長期盤整態(tài)勢，關注能繁母豬存欄的持續(xù)下降程度。短期投資者可以逢回調買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：夜盤油脂震蕩，Y2201收盤于9920，漲幅0.14%，棕櫚油P2201收盤于9612，跌幅0.08%，菜油OI2201收盤于12286，跌幅0.57%。MPOC預計因為勞動力不足以及天氣問題，2021年馬來西亞棕櫚油產量下降70萬噸至1840萬噸。GAPKI預計2021年印度尼西亞棕櫚油出口增加1.2%，庫存或將從上年同期的486.7萬噸下降至384.3萬噸。國內棕櫚油進口依然倒掛較多，然而油脂需求不佳，基差回落，油脂盤面暫時處于高位震蕩，關注菜油15正套。

【油脂】

油脂：夜盤油脂震蕩收漲，Y2201收盤于9860，漲幅0.69%，棕櫚油P2201收盤于9562，漲幅0.63%，菜油OI2201收盤于12321，漲幅0.63%。MPOC預計因為勞動力不足以及天氣問題，2021年馬來西亞棕櫚油產量下降70萬噸至1840萬噸。GAPKI預計2021年印度尼西亞棕櫚油出口增加1.2%，庫存或將從上年同期的486.7萬噸下降至384.3萬噸。國內棕櫚油進口依然倒掛較多，然而油脂需求不佳，基差回落，油脂盤面暫時處于高位震蕩，關注菜油15正套。

【粕】

粕：10月19日(星期二)CBOT大豆收盤上漲。交易商表示，受助于豆粕和豆油期貨走強，以及全球對植物油的需求。01月大豆收1237.50美分/蒲式耳，漲幅0.69%。M2201收盤于3267，漲幅1.49%，RM2201收盤于2632，漲幅1.82%。美豆收割進度雖然低于去年同期，但是總體快于五年均值。根據(jù)AgRural，截至10月14日，巴西21/22年大豆播種率為22%，此前一周為10%。預計美豆上行空間有限，國內大豆壓榨虧損改善，最近陸續(xù)買船，豆粕周度表需不佳，現(xiàn)貨基差回落，豆粕15維持反套。