■股指市場繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：夜間美股三大股指延續(xù)反彈趨勢

2. 內(nèi)部方面：今日市場漲跌基本持平，三大指數(shù)均有反彈，但全市場日成交量表現(xiàn)輕微縮量，全天成交0.97萬億元。北向資金今日凈流入近40億。白酒板塊在昨日全線大幅下跌后，小幅反彈。同時保險券商等金融行業(yè)表現(xiàn)較好，給上證50和滬深300的反彈帶來支撐。煤炭等周期板塊在上午短暫上漲后，下午表現(xiàn)疲軟。

3. 結(jié)論：市場切換節(jié)奏加快，持續(xù)性不強。繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■動力煤：開啟炒作投機資金大調(diào)查，十年大頂或以出現(xiàn)

1. 現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為2542.5/噸（+70.0）。2. 基差：ZC201下跌8.01%，收1755.4元/噸。盤面基差787.1元/噸（-186.6）。3. 需求：東北地區(qū)已開啟供暖，電廠仍然有補庫需求；南方受到臺風“圓規(guī)”影響，高溫天氣已退坡進入下降通道，總體日耗有所下降；國務(wù)院會議正式?jīng)Q定改革完善煤電價格市場化形成機制，將市場交易電價上下浮動范圍改為20%，其中高能耗行業(yè)不受20%幅度限制。4. 國內(nèi)供給：內(nèi)蒙地區(qū)仍然受到疫情影響，坑口煤礦拉運火爆，多以保供電廠為主；新疆煤加入西南地區(qū)市場；大秦線也將進入天窗期，預期本月運量減少20萬噸/日。 5. 進口供給：印尼動力煤市場成交繼續(xù)火爆，3800大卡港口成交價格達到144.55美元/噸，海運費迎來小幅回調(diào)，但仍然居于高位，且接下來的兩個遠月均有繼續(xù)漲價預期。6. 港口庫存：秦皇島港今日庫存418萬噸，較昨日增加6萬噸。7. 總結(jié)：昨日下午，發(fā)改委在榆林召開會議，會上要求19號開始晉陜蒙主要產(chǎn)煤區(qū)市場煤價格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上下調(diào)100元/噸，18點前所有在榆國有企業(yè)帶頭降價100元/噸，已簽訂長協(xié)保供企業(yè)價格不得超過1200元/噸，民營企業(yè)不得超過1500元/噸。對拒不執(zhí)行者停止在榆國有企業(yè)的所有手續(xù)，同時將由發(fā)改委、能源局、公安局等相關(guān)單位聯(lián)動采取行政措施。消息出現(xiàn)時間約在下午收盤前，盤面應(yīng)聲回落，大戶資金開始出逃。夜盤開始后，發(fā)改委再次強硬三連喊話，入駐鄭商所嚴查投機資金，動力煤近遠月合約在小幅上揚后封板跌停。這輪跌停主要是市場受到發(fā)改委喊話影響情緒出現(xiàn)劇烈波動，實際上港口現(xiàn)貨價格未受到影響，且短期可能仍然偏強運行，但是近期由于政策段頻出鐵拳，資金大戶已有出逃跡象，建議謹慎操作，離場觀望，或以短空ZC2201合約介入，等待盤面企穩(wěn)后撤出。

■焦煤焦炭：盤面受動力煤影響紛紛跌停

1. 焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價4100元/噸，較昨日下跌150元；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3680元/噸，較昨日上漲100元；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4410元/噸，與昨日持平。2. 期貨：JM2201下跌8.99%，收3441.5/噸，貼水658.5元/噸；J2201下跌 8.99%，收4039.0元/噸，貼水371.0元/噸。3. 需求：鋼材消費量在連續(xù)4日低位運行后，重新站上20萬噸水平線，需求稍有好轉(zhuǎn)。焦化繼續(xù)限產(chǎn)，焦煤需求或?qū)⒆叻€(wěn)，供需緊張格局趨緩。4. 供給：策克口岸關(guān)閉，蒙煤通關(guān)量再次大幅減少；目前焦煤供給矛盾稍有放緩，港口提貨價格漲跌互現(xiàn)。山東發(fā)布通知稱將嚴控焦炭產(chǎn)量、山西呂梁地區(qū)個別涉及產(chǎn)能手續(xù)不全的焦企再再次被責令進行燜爐，其余焦企在核查期間也將暫停出焦。5. 庫存：全國焦煤庫存量大約為2772萬噸，環(huán)比下降約30萬噸；全國焦炭總庫存約983萬噸，環(huán)比上漲31萬噸。6. 總結(jié)：昨天夜盤，雙焦盤面受到動力煤跌停影響雙雙大幅回落收跌停板。其中，我們認為本輪行情中，雙焦供需關(guān)系仍然非常緊張，尤其是在后期成材端有回暖的預期情況下，這輪跌停很有可能是部分誤殺，建議等帶盤面企穩(wěn)后，短多介入JM2201合約，或以1-5正套短期介入。

■滬銅：振幅加大，觀察突破情況

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為75,860元/噸（-510元/噸）。2.利潤：維持虧損。進口虧損為9,433.13元/噸，前值為虧損為4,800.52元/噸。3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差310。4.庫存：上期所銅庫存41,668噸（-8,394噸），LME銅庫存為178,225噸 （-3,150噸），保稅區(qū)庫存為總計20.1萬噸（-0.6噸）。5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派；限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。然而銅價為何上漲？有消息稱是國內(nèi)倉單數(shù)量極低，庫存極低下存在多逼空，盤面看也是增倉上行，資金推動特征明顯。其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。指數(shù)壓力位上移至76000以上前期高位。短期強勢依舊，中期大基本面沒發(fā)生變化。目前多單逢壓力位離場，跌破短期上升趨勢再離場。     

■滬鋁：再創(chuàng)新高，回高點之下則多單分步驟止贏。   

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為24,240元/噸（+150元/噸）。2.利潤：電解鋁進口虧損為853.05元/噸，前值進口虧損為1,361.61元/噸3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-100，前值-605。4.庫存：上期所鋁庫存248,925噸（+8,760 噸），LME鋁庫存1,103,275噸（-8,250噸），保稅區(qū)庫存為總計91.9萬噸（+3.1噸）。5.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，云南雙控再升級；廣西雙控升級，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實行開二停五用電政策。鋁價再創(chuàng)新高，多單繼續(xù)持有，跌破23700-23200多單可分步離場。

■PTA：負荷提升至正常水平

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5430元/噸現(xiàn)款自提 (-30）；江浙市場現(xiàn)貨報價5430-5480元/噸現(xiàn)款自提。PTA加工費757元/噸元/噸（-7）。2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-105（-5）。3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值4.1）。4.成本：PX（CFR臺灣）907.3美元/噸(+8.7)。5.供給：PTA總負荷79.2%。 6.裝置變動：東北一套225萬噸PTA裝置已出產(chǎn)品；另一套375萬噸PTA裝置已出產(chǎn)品，負荷提升中。7.總結(jié):近期有幾套較大產(chǎn)能的裝置重啟，供應(yīng)有增長預期但下游聚酯需求依舊維持弱勢，PTA今日弱勢回調(diào)，預計跟隨成本端波動。

■MEG：高位波動較大，有下調(diào)風險

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨7310元/噸（+60），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨7320元/噸（+60）。2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 + 45（0）。3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃明日（10月20日）起停車，重啟時間待定。5.總結(jié)：前期的限電政策相對寬松，供應(yīng)逐漸放松帶來的價格回落。煤成本支撐短期仍然較為強勢，當前價格估值較高，但仍然有寬幅震蕩的可能。

■橡膠: 輪胎開工環(huán)比大幅度修復

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13700元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海16500元/噸（0）。2.基差：全乳膠-RU主力-1050元/噸（-235）。3.庫存：截止10月10日，中國天然橡膠社會庫存較9月26日上漲1.45%，環(huán)比漲幅小幅擴大，同比降低31.5%，同比跌幅基本平穩(wěn)。4.需求：本周國內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工率為55.65%，環(huán)比上漲2.91%，同比下跌14.98%；本周國內(nèi)全鋼胎樣本廠家開工率為56.84%，環(huán)比上漲3.37%，同比下跌18.11%。5.總結(jié)：下游輪胎開工率環(huán)比提升，預計下周開工將繼續(xù)穩(wěn)步提升。外貿(mào)訂單量尚可，支撐下游需求。進口量整體高于市場預期，依舊需要觀察下游成品庫存情況，是否能夠順暢消化。

■PP：關(guān)注成本端動力煤走勢

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工9600元/噸（-0）。2.基差：PP01基差-43（+113）。3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-2）。4.總結(jié)：目前市場更多關(guān)注成本端動力煤的走勢，其對PP走勢存在一定擾動，動力煤11月可能是一個關(guān)鍵節(jié)點，隨著供應(yīng)逐步抬升，取暖季備貨進入尾聲，動力煤供需格局可能發(fā)生變化。從PP需求端來看，下游制品受限電限產(chǎn)影響開工率下滑，制品供應(yīng)減少，對下游的限電限產(chǎn)反而導致下游制品的供需出現(xiàn)錯配，制品利潤大幅上升，上游高價順利向下游傳導，下游對高價原料承受能力遠比預期好。PP2201下方關(guān)注9000附近支撐。

■塑料：短期價格還是跟隨成本端變化

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9650元/噸（+50）。2.基差：L01基差65（+155）。3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-2）。4.總結(jié)：從制造業(yè)PMI中生產(chǎn)項與新訂單項來看，國內(nèi)需求收縮的速度并沒有比供應(yīng)快，供應(yīng)缺口并沒有出現(xiàn)明顯收窄，維持震蕩，在這種背景下，國內(nèi)商品市場表現(xiàn)的狀態(tài)就是偏強，不好跌，至少也是高位震蕩，如果供應(yīng)端受到雙控的影響有明顯約束的品種，相對更為強勢，PE中長期核心邏輯仍在于成本端支撐和供應(yīng)端的收縮預期，并且需求端的負反饋邏輯我們認為短期可能還無法兌現(xiàn)。短期價格還是跟隨成本端變化。L2201下方關(guān)注9150/8950支撐位。

■原油：天然氣暴漲帶來柴油替代發(fā)電需求

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.71美元/桶（-0.45），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油82.44美元/桶（+0.16）。2.總結(jié)：歷史數(shù)據(jù)看，天然氣與原油相關(guān)性不高，近10年相關(guān)系數(shù)僅有0.49，近期同步上漲，主要是天然氣暴漲帶來柴油替代發(fā)電需求，考慮到柴油發(fā)電機的數(shù)量以及柴油需要更高的碳配額費，根據(jù)EIA以及一些海外投行的數(shù)據(jù)，全球用柴油發(fā)電，最終傳導至原油的替代性需求大概在50萬桶/日左右，在全球原油供需平衡表向緊平衡過渡的節(jié)點，這一量級對市場的影響會得到放大。歐洲天然氣在歷史極低庫存的情況下進入需求旺季，整體也難徹底轉(zhuǎn)勢下跌。SC2012關(guān)注513附近支撐。

■油脂：外盤持續(xù)反彈，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10680（+230），張家港10760（+230），棕櫚油，天津24度10440（+200），東莞10500（+200）2.基差：豆油天津678（+100），棕櫚油天津724（+82）。3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10436（-67）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價11531（+88）元/噸。4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸，環(huán)比下降6.99%。5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月19，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.53萬噸，環(huán)比下降1.45萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存50.9萬噸，環(huán)比減少3.4萬噸。7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日節(jié)日休市沒有交易，印尼能源部生物能源總監(jiān)表示，21年1-9月印尼基于棕櫚油的生物柴油消費量為617萬千升，2020年全年消費為960萬千升。美盤豆油延續(xù)反彈勢頭，美豆季節(jié)性出口旺季，成本提升繼續(xù)傳導至豆油，加之原油延續(xù)強勢表現(xiàn)，操作上油脂暫繼續(xù)保持看多思路。

■豆粕：美豆小幅反彈，粕類暫觀望

1.現(xiàn)貨：天津3660元/噸（-20），山東日照3560元/噸（0），東莞3450元/噸（-50）。2.基差：東莞M01月基差+280（0），張家港M01基差+300（0）。3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4069元/噸（-346）。4.庫存：截至10月10日，豆粕庫存60.93萬噸，環(huán)比上周減少14.96萬噸。5.總結(jié)：美豆小幅走高，基本面相對清淡，市場更多交易季節(jié)性出口旺季邏輯，AgRural表示，巴西大豆已播種22%，比去年同期高14%，是歷史同期第三高水準。內(nèi)盤油脂強勢繼續(xù)壓制粕類，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐有限，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2840-2880（-40）。2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6731元/噸（+19）4.總結(jié)：美豆小幅走高，基本面相對清淡，市場更多交易季節(jié)性出口旺季邏輯，AgRural表示，巴西大豆已播種22%，比去年同期高14%，是歷史同期第三高水準。菜粕現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，油廠開機不高，但臨近需求淡季，弱預期繼續(xù)壓制盤面，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■花生：新花生增多，現(xiàn)貨回落

0.期貨：2201花生8704（138）、2204花生8938（184）1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9200，邯鄲88002.基差：油料米：1月：臨沂96，南陽496，邯鄲96 3.供給：北方產(chǎn)區(qū)天氣仍然不利于收獲和晾曬，新季花生仍然上市緩慢，供給轉(zhuǎn)向?qū)捤傻墓?jié)奏遲緩。部分農(nóng)戶惜售情緒較重，出貨意愿不強。4.需求：下游需求端整體狀態(tài)對新花生處于觀望，大型油廠入市時間還未確定。5.進口：新產(chǎn)季進口花生預計仍然不少。6.總結(jié)：近期北方多陰雨，新花生上市再次陷入緩慢。目前，需求端仍然較弱，部分中小油廠入市收購，收購價格偏低。節(jié)后市場需求降溫，市場氛圍暫時轉(zhuǎn)弱。今年東北地區(qū)產(chǎn)量樂觀，天氣轉(zhuǎn)好花生大量上市，開秤價預計承受壓力。由于本年度預計主力油廠庫存較高，市場總體需求預計后期較弱，而供給充分，因此氣氛還是以高空為主。

■白糖：測試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5720（-10）元/噸，昆明5585（-10）元/噸，日照5835（0）元/噸2.基差：1月：南寧-197元/噸、昆明-332元/噸、日照-82元/噸3.生產(chǎn)：北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA9月下半月報告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量同比減少繼續(xù)擴大，預計本年度提前收榨，減產(chǎn)幅度接近10%。新產(chǎn)季國內(nèi)甜菜糖預計減產(chǎn)，總體產(chǎn)量小幅減少。4.消費：國內(nèi)情況，9月全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如去年同期，10月糖價面臨庫存壓力。本年度國產(chǎn)糖消費較弱，庫存后期較高，新產(chǎn)季開始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動去庫階段。5.進口：9月進口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計進口633萬噸，同比增加68%。6.庫存：9月底庫存仍然高于去年同期，10月后半月庫存壓力較大。7.總結(jié)：短期內(nèi)，UNICA9月下半月布，減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴大，加強了糖價下方支撐。在原糖和鄭糖進入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是由于國內(nèi)庫存較高，走勢弱于原糖，不過去庫完成后，壓力可能釋放。策略上仍然是逢低做多，等待后期市場兌現(xiàn)進口價格。

■棉花：多單平倉獲利

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22136（27）元/噸。2.基差：1月，-197元/噸；5月，-332元/噸；9月，-82元/噸3.供給：政策同時進行調(diào)控，拋儲備棉意圖減緩價格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)。USDA10月報告小幅調(diào)高庫存，調(diào)減中國消費，同時調(diào)減美國產(chǎn)量。4.需求：江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開，下游需求會逐步釋放，但是需求端總體偏弱。5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預計逐漸釋放。6.總結(jié)：國內(nèi)方面，搶收預期正式兌現(xiàn)，連續(xù)調(diào)控之后，市場多頭情緒有所緩解，繼續(xù)上攻力量不足。雖然下游需求總體偏弱，成為市場后期的隱患。USDA暫時帶來利空消息，緩解市場情緒，節(jié)后前期多單可以部分止盈。目前產(chǎn)地一線價格焦灼在11元/斤附近，價格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢，可以部分獲利平倉。

■貴金屬：美元跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.95（1.33 %），AgT+D4934（1.81 %），金銀（國際）比價76.29 。2.利率：10美債1.52%；5年TIPS -1.64%；美元93.98 。3.聯(lián)儲：如果下次會議（即11月會議）決定開始減少購買，Taper的進程可能從始于11月中或12月中的月度購買日期開始。4.EFT持倉：SPDR982.7200噸（0）。5.總結(jié)：人民幣上漲，美元攜美債收益率回落，貴金屬受追捧，貴金屬上漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■玉米：新糧上市壓制現(xiàn)貨價格，盤面升水擴至無風險套利水平

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2250（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進廠2590（0），港口：錦州平倉2490（0），主銷區(qū)：蛇口2720（10），成都2840（0）。2.基差：弱。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-79（-27）。3.月間：C2201-C2205=-48（0）。4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2606（50），進口利潤114（-50）。5.供給：東北主產(chǎn)區(qū)新糧上量增加。6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年41周（10月7日-10月13日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米101.6萬噸（-0.7），同比去年減少3.2萬噸，減幅3.09%。7.庫存：截止10 月6日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量319.13萬噸（-2%）。注冊倉單26015（2950）。8.總結(jié)：玉米現(xiàn)貨市場端，新季豐產(chǎn)格局下，伴隨著北方主產(chǎn)區(qū)開始步入新糧上市高峰期，現(xiàn)貨市場在未接受集中上市沖擊前，不宜輕易言底。短期呈現(xiàn)弱現(xiàn)實較強預期的格局，期貨價格受臨池農(nóng)產(chǎn)品反彈氛圍帶動提前反彈，導致基差擴至接近無風險套利水平。若現(xiàn)貨市場遲遲不見反彈甚至繼續(xù)下跌，期價繼續(xù)上行空間有限。

■生豬：現(xiàn)貨穩(wěn)定為主

基差再走弱 1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南漲北跌。河南開封13.8（-0.1），吉林長春13.4（-0.3），山東臨沂13.8（-0.1），上海嘉定14.5（0），湖南長沙14.1（0.2），廣東清遠14.2（0.2），四川成都14.7（0.3）。2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中略漲。河南開封14.38（-0.15），吉林長春12.73（0），山東臨沂15.64（-0.08），廣東清遠17.12（0.07），四川成都18.45（0.07）。3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.15（0.35）4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2575（-630）。5.總結(jié)：現(xiàn)貨反彈幅度再度擴大。下半年在密集旺季驅(qū)動下，現(xiàn)貨價格或震蕩式反彈，期貨盤面注意高升水帶來的追多風險。從中長期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。