國慶節(jié)前后，在原油持續(xù)上漲提振下，大連棕櫚油期貨突破上行，不斷刷新近7年來高點。展望后市，主產(chǎn)國增產(chǎn)不及預(yù)期，出口形勢較好，累庫緩慢；國內(nèi)棕櫚油庫存處于低位，進口仍不積極，供需偏緊依舊。在此背景下，預(yù)計棕櫚油期貨后市依舊維持偏強走勢，仍有上漲空間。

主產(chǎn)國的生產(chǎn)不及預(yù)期

受天氣影響，一般每年2—10月是主產(chǎn)國棕櫚油的增產(chǎn)期，但是今年受新冠疫情的影響，馬來西亞勞工不足，使得棕櫚果采摘不夠及時，棕櫚油逐月增產(chǎn)的趨勢被打破，在7月和9月不增反減，馬來西亞棕櫚油累庫艱難。馬來西亞棕櫚油局公布的供需報告顯示，9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較前月小幅下滑0.4%至170.4萬噸；出口大幅增加36.8%至159.7萬噸；消費意外大增23.5%至31.3萬噸；期末庫存意外大減7%至174.7萬噸。與此前路透社、CIMB、彭博三大機構(gòu)發(fā)布的預(yù)估值相比，9月棕櫚油產(chǎn)量略低于預(yù)期，消費遠超預(yù)期，致使庫存低于預(yù)期水平，報告影響偏多。而在仍處于增產(chǎn)周期的10月，馬來西亞棕櫚油生產(chǎn)仍不容樂觀。馬來西亞南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—15日，棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比減少2.27%，出油率增加0.41%，產(chǎn)量減少0.2%。

馬來西亞出口形勢較好

由于國慶節(jié)放假以及進口利潤較低，我國進口馬來西亞棕櫚油數(shù)量減少，造成馬來西亞近期棕櫚油出口量下降。據(jù)馬來西亞調(diào)查機構(gòu)ITS統(tǒng)計，10月1—15日，馬來西亞棕櫚油出口量為69.68萬噸，比上月同期減少18.37%，從而引起市場擔憂，認為馬來亞西棕櫚油出口將陷入低迷。不過，受周邊因素的影響，馬來西亞棕櫚油出口形勢依舊較好。

一是全球油脂最大進口國印度近期降低油脂進口關(guān)稅，這有利于馬來西亞棕櫚油出口。日前，印度政府宣布，將毛棕櫚油、毛豆油以及毛葵花籽油的基礎(chǔ)進口關(guān)稅從之前的2.5%降至0，直至2022年3月31日，同時還大幅下調(diào)對食用油進口征收的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)展稅，其中毛棕櫚油的該項稅率由20%降至7.5%，這將提振該國的棕櫚油進口需求。

二是印尼將禁止毛棕櫚油出口。鑒于棕櫚油價格不斷上漲，為使精煉利潤留在國內(nèi)，印尼政府表示，計劃在近期禁止毛棕櫚油出口。而事實上，今年印尼毛棕櫚油出口已經(jīng)減少很多。印尼棕櫚油協(xié)會副會長在一行業(yè)會議上表示，2021年，印尼毛棕櫚油出口量預(yù)計同比下降54.37%至327.2萬噸，此前預(yù)估為750萬噸。印尼毛棕櫚油出口下降，將為馬來西亞毛棕油出口騰出空間。

三是國內(nèi)進口利潤轉(zhuǎn)好。隨著國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)價格走高，棕櫚油國內(nèi)外價格倒掛形勢大為緩解，有望刺激我國棕櫚油進口。

國內(nèi)供需格局依舊偏緊

因長時間的進口利潤倒掛，今年棕櫚油進口量和去年相比增幅不大。據(jù)監(jiān)測，1—8月，我國棕櫚油進口量為293萬噸，比去年同期增加12%，但是仍未恢復(fù)到2019年水平。因下游需求較好，提貨較為積極，沿海地區(qū)的棕櫚油庫存常處于歷史偏低水平。相關(guān)機構(gòu)發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日（第41周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約44.65萬噸，比第40周減少6.48萬噸，降幅12.67%；比2020年第41周棕櫚油商業(yè)庫存43.66萬噸增長0.99萬噸，增幅2.27%。

圖為近3年來我國棕櫚油港口庫存（單位：萬噸）

從需求端來看，隨著氣溫降低，高度棕櫚油市場份額下降，但是第四季度至春節(jié)期間是植物油的需求旺季，低度棕櫚油仍然占有一定的市場份額，周邊油脂上漲一樣會提振低度棕櫚油需求，并刺激棕櫚油價格水漲船高。

除以上外，國際原油價格持續(xù)上漲，使得棕櫚油制作生物柴油獲利空間增大，從而促進棕櫚油的工業(yè)消費。加之國內(nèi)外棕櫚油供需面的利多因素，棕櫚油期貨將繼續(xù)維持偏強走勢。